工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(2)(參考版)
2024-09-03 11:24本頁(yè)面
【正文】 ? 的不足之處在于要事先知道才能計(jì)算，但用法，雖然計(jì)算時(shí)不需要事先知道，但在評(píng)價(jià)方案時(shí)還是要與進(jìn)行比較，所以在這一點(diǎn)上也沒(méi)有多少優(yōu)勢(shì)。對(duì)相同的可行方案，尚未回收的資金越多、期限越長(zhǎng)，其經(jīng)濟(jì)性能越好。 ? （ 3）與相比能夠更準(zhǔn)確地反映項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期的投資收益水平。 內(nèi)部收益率和外部收益率的討論 ? 對(duì)外部收益率的討論 ? 外部收益的使用并不普遍，但是對(duì)于非常規(guī)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)，用進(jìn)行評(píng)價(jià)有更多的優(yōu)越之處，表現(xiàn)在： ? （ 1）求解比較簡(jiǎn)單。 ? ? （ 1）內(nèi)部收益率指標(biāo)計(jì)算繁瑣，非常規(guī)項(xiàng)目有多解的現(xiàn)象，分析、檢驗(yàn)和判別比較復(fù)雜； ? （ 2）只有現(xiàn)金流入或只有現(xiàn)金流出的方案，此時(shí)不存在明確經(jīng)濟(jì)意義的內(nèi)部收益率； ? （ 3）由于內(nèi)部收益率指標(biāo)是根據(jù)方案本身數(shù)據(jù)計(jì)算得出，而不是專(zhuān)門(mén)給定，所以內(nèi)部收益率不能直接反映資金價(jià)值的大小； ? （ 4）如果只根據(jù)內(nèi)部收益率指標(biāo)大小進(jìn)行方案投資決策，可能會(huì)使那些投資大、內(nèi)部收益率低，但收益額很大，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有重大影響的方案落選。而凈現(xiàn)值、凈年值等指標(biāo)須事先設(shè)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率才能進(jìn)行計(jì)算。 ? 常規(guī)投資方案，是在壽命期內(nèi)除建設(shè)期或者投產(chǎn)初期的凈現(xiàn)金流量為負(fù)值之外，其余年份均為正值，壽命期內(nèi)凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)只從負(fù)到正變化一次，且所有負(fù)現(xiàn)金流量都出現(xiàn)在正現(xiàn)金流量之前。 0 1 2 3 ? ERR的值一般在 IRR和 i0之間。 解：據(jù) ERR計(jì)算公式有： 7 5 9 )E R R1( 3 ??1200 700 640 560 單位：元 單位：年 凈現(xiàn)金流量圖 213 )(7 0 0)(6 4 05 6 0)E R R1(1 2 0 0 ??????得 ERR=%。0( 1 ) ( 1 ) 0nnnttnttttN F V C F E R R iCF????? ? ? ? ? ???? 外部收益率是對(duì)內(nèi)部收益率的矯正； ? 仍假定項(xiàng)目?jī)?nèi)凈未收回投資會(huì)再生錢(qián)； ? 同樣假定凈收益用于再投資，但收益率等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率。 39。 單位：萬(wàn)元 年度 銷(xiāo)售收入 經(jīng)營(yíng)費(fèi)用 凈收益 1 80 20 60 2 80 22 58 3 70 24 46 4 60 26 34 5 50 28 22 解： NPV= 0 方案可行 NAV= 0 方案可行 IRR=%12% 方案可行 外部收益率 ERR ? 外部收益率（ ERR）是指方案在壽命期內(nèi)各年支出（負(fù)的現(xiàn)金流量）的終值（按 ERR折算成終值）與各年收入（正的現(xiàn)金流量）再投資的凈收益終值（按基準(zhǔn)收益率折算成終值）累計(jì)相等時(shí)的折現(xiàn)率。 i NPV( i ) IRR 0 i 0 NPV（ i0） NPV( i ) IRR 0 i 0 NPV（ i0） ? 例： 某企業(yè)擬增加一臺(tái)新產(chǎn)品生產(chǎn)設(shè)備，設(shè)備投資為 150萬(wàn)元，設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命期為 5年， 5年后設(shè)備殘值為零。 ? 設(shè)基準(zhǔn)收益率為 i 0 ，用內(nèi)部收益率指標(biāo) IRR評(píng)價(jià)單個(gè)方案的判別準(zhǔn)則是： ? 若 IRR≥ i 0 ,則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上可以接受； ? 若 IRR＜ i 0 ,則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上應(yīng)予否定。 ? 因?yàn)樵陧?xiàng)目的整個(gè)壽命期內(nèi)按內(nèi)部收益率 IRR折現(xiàn)計(jì)算，始終存在未被回收的投資，而在壽命結(jié)束時(shí)，投資恰好被全部收回。 對(duì)內(nèi)部收益率的理解： ? 內(nèi)部收益率是項(xiàng)目投資的盈利率，由項(xiàng)目現(xiàn)金流量決定，即內(nèi)生決定的，反映了 投資的使用效率 。 ? 由上述分析可知，當(dāng)出現(xiàn)兩個(gè)或兩個(gè)以上收益率時(shí)，其計(jì)算值往往均不是真正的內(nèi)部收益率，因此要對(duì)其現(xiàn)金流量進(jìn)行調(diào)整，使其符號(hào)改變限制在一次。這是由收益率計(jì)算公式的數(shù)學(xué)特性所決定的。 IRR M ARR?012 3 4 52 5 05 0 0N P Vi （ % ）0 4 5 05 0 04 0 06 0 0（ 年 ）1 2 . 8圖 非投資情況 ? 在上面所討論的情況中，不管是先產(chǎn)出后投入，還是先投入后產(chǎn)出，它們的收支都只交換了一次，即在現(xiàn)金流量中只出現(xiàn)一次“反號(hào)”。對(duì)類(lèi)似這種現(xiàn)金流進(jìn)行決策時(shí)，評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是當(dāng) （最低期望收益率）時(shí)，方案不可行。如圖 。非常規(guī)項(xiàng)目有可能發(fā)生如下三種情況： ? 。 計(jì)算的誤差取決于（ inin+1）的大小，因此，一般將它控制在小于 。計(jì)算對(duì)應(yīng)的 NPV（ i2 ）。 ? 若 NPV（ i1 ） ≠ 0，則根據(jù) NPV（ i1 ）是否大于 0，再設(shè) i2 。其定義式為： 0( ) ( 1 ) 0nttttC I C O I R R ??? ? ??例： 0 1000 1 2 3 4 5 300 300 300 300 500 i=？ NPV（ i ）＝ 1000+300/(1+ i )1+300/(1+ i )2 + 300/(1+ i )3+300/(1+ i )4 + 500/(1+ i )5 ＝ 1000 + 300 (P/A, i ,4) + 500 (P/F, i ,5) ＝ 0 常規(guī)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的計(jì)算公式 ? 通常采用“試算內(nèi)插法”求 IRR的近似解。即當(dāng) 時(shí)，方案可行，可以考慮接受；當(dāng) 時(shí)，方案不可行，應(yīng)予拒絕。 ? ? ? ?? ?000011ntttntpttC I C O iN PVN PV IIIi???????????N P VN P V IP?凈現(xiàn)值率的判別準(zhǔn)則 ? 凈現(xiàn)值率克服了凈現(xiàn)值法有利于投資額大的方案的偏差。 凈現(xiàn)值率指標(biāo) ? 凈現(xiàn)值指標(biāo)用于多個(gè)方案的比較時(shí)，沒(méi)有考慮各個(gè)方案投資額的大小，因此不能直接反映資金的利用效率。已知基準(zhǔn)收益率為 10%，試用凈年值指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)。 ? 如果方案的凈年值大于零，則表示方案除能達(dá)到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率之外，還能得到超額收益； ? 如果方案的凈年值等于零，表示方案正好達(dá)到了規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平； ? 如果凈年值小于零，則表示方案達(dá)不到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平。其一般表達(dá)式為：與凈現(xiàn)值是等效評(píng)價(jià)指標(biāo)。 . . .1
法律信息相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1