工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(2)(編輯修改稿)
2024-09-19 11:24 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 0N P V / 萬(wàn) 元*22%i ?( % )i凈現(xiàn)值函數(shù)的特點(diǎn)： ? ① 同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率的增大而減小。故基準(zhǔn)折現(xiàn)率定得越高，方案能被接受的可能性越小。 ? ②在某一個(gè) 值上（圖 =22%），曲線與橫坐標(biāo)相交，表示該折現(xiàn)率下的 NPV=0,且當(dāng) 時(shí)，NPV0； 時(shí) NPV0。 是一個(gè)具有重要經(jīng)濟(jì)意義的折現(xiàn)率臨界值（即內(nèi)部收益率指標(biāo)），后面還要對(duì)它作詳細(xì)分析。 ? ③凈現(xiàn)值對(duì)折現(xiàn)率 的敏感性。對(duì)于不同的方案，由于其現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)不同，當(dāng) 的取值從某一值變?yōu)榱硪恢禃r(shí)， NPV的變動(dòng)幅度（即斜率）是不同的?？梢园l(fā)現(xiàn)，當(dāng)技術(shù)方案的后期凈現(xiàn)金流量越大時(shí)，其NPV函數(shù)越陡峭、曲線斜率越大，敏感性越大。 *i *i*0ii?*0ii? *i0i0i二、凈終值（ NFV） 方案的凈終值（ NFV），指在壽命期末按復(fù)利方式計(jì)算的全部現(xiàn)金流量的等效終值之和。其表達(dá)式為： 00( )( 1 )nnttttN F V C I C O i ??? ? ??0( / , , )N F V N P V F P i n?? 從形式上看，凈現(xiàn)值公式與凈終值公式只是不同的表達(dá)形式。因此， NFV是 NPV的替代。NFV立足于未來(lái)的時(shí)間基準(zhǔn)點(diǎn)，在某種程序上有些夸大事實(shí)的作用。因此，當(dāng)投資方案可能會(huì)遇到高通貨膨脹率時(shí)， NFV比較容易顯示出通貨膨脹的影響效果，應(yīng)用它較佳。 ? 有些策劃人員為了說(shuō)服決策者投資于某個(gè)特定的方案，常應(yīng)用 NFV指標(biāo)來(lái)夸大該方案的優(yōu)越程度。 0 1000 1 2 3 4 5 300 300 300 300 500 i=10% NFV（ 10%） = 1000(1+10%)5 +300(1+10%)4 +300(1+10%)3+300(1+10%)2 +300(1+10%)1 + 500 =1000 (F/P,10%,5) +300(F/A,10%,4)(F/P,10%,1)+500 = ： ? 用凈終值指標(biāo)評(píng)價(jià)單個(gè)方案的準(zhǔn)則是： ? 若 NFV ≥ 0，則方案是經(jīng)濟(jì)合理的； ? 若 NFV ＜ 0，則方案應(yīng)予否定。 ? 如果方案的凈終值大于零，則表示方案除能達(dá)到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率之外，還能得到超額收益； ? 如果方案的凈終值等于零，表示方案正好達(dá)到了規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平； ? 如果凈終值小于零，則表示方案達(dá)不到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平。 ? 例：有兩種可供選擇的車床，均能滿足相同的工作要求，其有關(guān)資料如表 ，假定基準(zhǔn)收益率為 8%，試用終值法判斷方案的優(yōu)劣。 表 車床有關(guān)資料 方 案 壽命 (年 ) 投資 年收入 年支出 殘值 車床 A 10 10000 5000 2022 2022 車床 B 10 15000 7000 4000 0 ? 解：計(jì)算方案的凈終值 NFV，若 NFV0，說(shuō)明方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的。繪制兩種方案的現(xiàn)金流量圖，如圖 、圖 。 . . .1 0 0 0 00 1 2 35 0 0 02 0 0 09 1 0 （ 年 ）2 0 0 08%i ? （ 單 位 ： 元 ）圖 A方案現(xiàn)金流量圖 . . .1 5 0 0 00 1 2 37 0 0 04 0 0 09 1 0 （ 年 ）8%i ? （ 單 位 ： 元 ）圖 B方案現(xiàn)金流量圖 ? 根據(jù)現(xiàn)金流量圖計(jì)算 A、 B方案的凈終值： 1 0 0 0 0 F / P, 8 % , 1 0 ) ( 5 0 0 0 2 0 0 0 ) F A = 1 0 0 0 0 2 .1 5 9 + 3 0 0 0 1 4 .4 8 7 + 2 0 0 0 = 2 3 8 7 1ANF V ? ? ? ?????元 （元 （ / , 8 % , 1 0 ) + 2 0 0 0 元元 元 元元B 1 5 0 0 0 F / P , 8 % , 1 0 ) ( 7 00 0 40 00 ) F A = 15 00 0 59 + 30 00 14 .48 7 = 11 07 6NF V ? ? ? ?????元 （元 （ / , 8 % , 1 0 )元 元元? 通過(guò)上述計(jì)算可知， A、 B方案的凈終值均大于零，說(shuō)明兩方案除了能獲得 8%的收益率外，各自還可以分別獲得 23871元和 11076元的凈終值收益，因而 A、 B方案在經(jīng)濟(jì)上都是可行的，但 A方案優(yōu)于 B方案。 三、凈年值（ NAV） 方案的凈年值（ NAV），它是通過(guò)資金等值計(jì)算，使方案在壽命期內(nèi)的年凈現(xiàn)金流量按給定的折現(xiàn)率折算的年均值。其一般表達(dá)式為：與凈現(xiàn)值是等效評(píng)價(jià)指標(biāo)。其表達(dá)式為： 0 0 0[ ( ) ( 1 ) ] ( / , , ) ( / , , )nttttoN A V C I C O i A P i n N P V A P i n??? ? ? ??NAV（ 10%） = (A/P,10%,5) = (A/F,10%,5) = 0 1000 1 2 3 4 5 300 300 300 300 500 i=10% ： 用凈年值指標(biāo)評(píng)價(jià)單個(gè)方案的準(zhǔn)則是： ? 若 NAV ≥ 0，則方案是經(jīng)濟(jì)合理的； ? 若 NAV ＜ 0，則方案應(yīng)予否定。 ? 如果方案的凈年值大于零，則表示方案除能達(dá)到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率之外，還能得到超額收益； ? 如果方案的凈年值等于零，表示方案正好達(dá)到了規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平； ? 如果凈年值小于零，則表示方案達(dá)不到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平。 ? 例：一臺(tái)新機(jī)器，初始投資為 10000元，壽命期為 6年，期末殘值為 0,該設(shè)備前 3年每年凈收益為 2500元，后三年每年收益為 3500元。已知基準(zhǔn)收益率為 10%，試用凈年值指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)。 600( ) ( 1 ) 10 00 0 2
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