工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法ppt課件(編輯修改稿)
2025-09-19 00:28 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 i2 ＜ i2 且 i2－ i1≤5% (i1)＞ ０， NPV（ i2） ＜ ０ 如果 i1 和 i2 不滿足這兩個(gè)條件要重新預(yù)估，直至滿足條件 （ 3）用 線性插值法 近似求得內(nèi)部收益率 IRR NPV i 0 NPV（ i2） NPV (i1) i1 B A E C i2 D i* IRR ? ?? ?? ?? ? ? ?)( ** ::∽1221112121iiiN P ViN P ViN P Vii*I R RiiiiiN P ViN P VDEBECDABDC EA B E????????????即例題 6 年份 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 100 20 30 20 40 40 假設(shè)基準(zhǔn)收益率為 15%，用 IRR來判斷方案的可行性。 解 ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?萬元萬元先分別設(shè),/404,/403,/202,/301,/20220,/404,/403,/202,/301,/20220%15%,122121???????????????????FPFPFPFPFPiN P VFPFPFPFPFPiN P Vii? ?? ? ? ?? ?? ?該方案不可行。用內(nèi)插法算出：???????????%15%%12%15 2 1 2 %12122111iiiN P ViN P ViN P ViI R R?內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義 某企業(yè)用 10000元購(gòu)買設(shè)備，計(jì)算期為５年，各年凈現(xiàn)金流量如圖所示。 0 1 2 3 4 51000020224000700050003000例題 6 ?內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義 ? ? ? ?? ? ? ?%%)28%30(3527979%28352%,3079%,280)5,/(3000)4,/(5000)3,/(7000)2,/(4000)1,/(20221000 02211??????????????????I R RiN P ViiN P ViI R RFPI R RFPI R RFPI R RFPI R RFPN P V元元0 1 2 3 4 510000 12835 2022 10835 13907 4000 9907 12716 7000 5716 7337 2337 5000 3000 3000 ?內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義 由圖可知 ,IRR不僅是使各期凈現(xiàn)金流量的 現(xiàn)值之和為零 的折現(xiàn)率 ,而且也是使各年末未回收的投資和它的收益在項(xiàng)目計(jì)算期終了時(shí) 代數(shù)和為零 的折現(xiàn)率。 ?內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義 ?內(nèi)部收益率 是項(xiàng)目尚未回收的投資余額的年利率。它的大小與項(xiàng)目初始資和項(xiàng)目在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量有關(guān)。 ?在項(xiàng)目的整個(gè)壽命期內(nèi)按利率 i=IRR 計(jì)算， 始終存在未能收回的投資 ，而在壽命期結(jié)束時(shí)，投資恰好被完全收回。也就是說，在項(xiàng)目壽命期內(nèi)，項(xiàng)目始終處于“償付”未被收回的投資的狀況。因此，項(xiàng)目的“償付”能力完全取決于項(xiàng)目?jī)?nèi)部，故有“內(nèi)部收益率”之稱謂。 ?內(nèi)部收益率唯一性討論 02210 ????? nn xaxaxaa ?求解 內(nèi)部收益率 的方程式 是一個(gè)高次方程 。 為清楚起見 ， 令 (1+IRR)1 = x，(CICO)t = at (t=0,1,?n)， 則方程可寫成： ?? ? ???nt tt I R RCOCI0 0)1()(這是一個(gè) n 次方程 ， 必有 n 個(gè)根 （ 包括復(fù)數(shù)根和重根 ） ， 故其正實(shí)數(shù)根可能不止一個(gè) 。 根據(jù)笛卡爾符號(hào)法則 ， 若方程的系數(shù)序列 ｛ a0， a1， a2， ?， an｝的正負(fù)號(hào)變化次數(shù)為 p ， 則方程的正根個(gè)數(shù) （ １個(gè) k 重根按 k 個(gè)計(jì)算 ） 等于 p 或比 p 少一個(gè)正偶數(shù) ，當(dāng) p ＝０ 時(shí) ， 方程無正根 ， 當(dāng) p ＝１ 時(shí) ， 方程有且僅有一個(gè)單正根 。 也就是說 ， 在 1?IRR??的域內(nèi) ，若項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金序列 (CICO)t ( t = 0,1,?,n )的正負(fù)號(hào)僅變一次 ， 內(nèi)部收益率方程肯定有唯一解 ， 而當(dāng)凈現(xiàn)金流序列的正負(fù)號(hào)有多次變化時(shí) ， 內(nèi)部收益率方程可能有多解 。 ?內(nèi)部收益率唯一性討論 年 0 1 2 3凈現(xiàn)金流量 100 470 720 360?內(nèi)部收益率唯一性討論 例題 7 NPV i 某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如上表所示。 經(jīng)計(jì)算可知，使該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的折現(xiàn)率有 3個(gè)： 20%， 50%， 100%。凈現(xiàn)金流序列（ 100， 470， 720， 360）的正負(fù)號(hào)變化了 3次，該內(nèi)部收益率方程有 3個(gè)正解。 ?凈現(xiàn)金流序列符號(hào)只變一次的項(xiàng)目稱作常規(guī)項(xiàng)目 ， 凈現(xiàn)金流序列符號(hào)變化多次的項(xiàng)目稱作非常規(guī)項(xiàng)目 。 ?就常規(guī)項(xiàng)目而言 ， 只要其累積凈現(xiàn)金流量大于零 ， 內(nèi)部收益率就有唯一解 。 ?非常規(guī)投資項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率方程可能有多個(gè)正實(shí)根 ， 這些根中是否有真正的內(nèi)部收益率需要按照內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義進(jìn)行檢驗(yàn)：即以這些根作為盈利率 ， 看在項(xiàng)目壽命期內(nèi)是否始終存在未被回收的投資 。 可以證明 ， 對(duì)于非常規(guī)項(xiàng)目 ， 只要內(nèi)部收益率方程存在多個(gè)正根 ， 則所有的根都不是真正的項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率 。 但若非常規(guī)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率方程只有一個(gè)正根 ， 則這個(gè)根就是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率 。 ?內(nèi)部收益率唯一性討論 ?內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點(diǎn) ?反映項(xiàng)目投資的使用效率，概念清晰明確。 ?完全由項(xiàng)目?jī)?nèi)部的現(xiàn)金流量所確定，無須事先知道基準(zhǔn)折現(xiàn)率。 ?內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點(diǎn) ?計(jì)算復(fù)雜 ?內(nèi)部收益率最大的準(zhǔn)則不總是成立 ?可能存在多個(gè)解或無解的情況 ?假設(shè)收益用于再投資，與實(shí)際不符 ?累積凈現(xiàn)金流量曲線 累積凈現(xiàn)金流量 Pt N 項(xiàng)目壽命期 NPV PD 累積折現(xiàn)值（ i=i0） NPV 累積折現(xiàn)值（ i=IRR） 第三節(jié) 投資方案的選擇 ?互斥方案的選擇 ?獨(dú)立方案的選擇 ?混合方案的選擇 一、互斥方案的選擇 ?經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的內(nèi)容 ?絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) ?相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 一、互斥方案的選擇 ?互斥方案的選擇步驟 ?①按項(xiàng)目方案的投資額 從小到大 將方案排序 ?②以投資額最低的方案為臨時(shí)最優(yōu)方案，計(jì)算其 絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果 指標(biāo)并判別方案的可行性。 ?③依次計(jì)算各方案的 相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果 ，并判別找出最優(yōu)方案。 一、互斥方案的選擇 ?互斥方案比選必須具備的條件 ?被比較方案的費(fèi)用及效益計(jì)算方式一致 ?被比較方案在時(shí)間上可比 ?被比較方案現(xiàn)金流量具有相同的時(shí)間特征 (一 )壽命期相同的互斥方案的選擇 年 份 0 1～ 10 NPV IR
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