ch經(jīng)濟評價指標ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-01 12:04 本頁面
【文章內容簡介】 現(xiàn)值函數(shù)曲線。 i* NPV 0 i 同一凈現(xiàn)金流量： i↑ ， NPV ↓ ， 甚至減小到零或負值，意味著可接受方案減少。 ② 凈現(xiàn)值函數(shù)的特點 NPV函數(shù)曲線 必然存在 i 的某一數(shù)值 i* ，使 NPV（ i* ） = 0。 且 當 i＜ i*時 ， NPV（ i） ＞ 0； i＞ i*時 ， NPV（ i） ＜ 0。 38 優(yōu)點： 1. 考慮了投資項目在整個壽命期內的現(xiàn)金流量 2. 反映了納稅后的投資效果（凈收益） 3. 既能作單一方案費用與效益的比較，又能進行多方案的優(yōu)劣比較 （ 5）凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點 39 缺點： 1. 確定基準折現(xiàn)率有時會遇到困難 2. 不能說明項目運營期間各年的經(jīng)營成果 3. 進行方案間比選時沒有考慮投資額的大小即資金的利用效率（ . KA＝ 1000萬， NPV=10萬； KB＝ 50萬， NPV=5萬。由于 NPVA＞ NPVB， 所以有 “ A優(yōu)于 B”的結論。但 KA=20KB， 而 NPVA=2NPVB， 試想 20 NPVB =100萬元） 4. 不能對壽命期不同的方案進行直接比較，因為不滿足時間上的可比性原則 （ 5）凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點（續(xù)） 40 （ 1）凈年值（ NAV） 凈年值法 是將方案在分析期內各時點的凈現(xiàn)金流量按基準收益率折算成與其等值的整個分析期內的 等額支付序列年值 后再進行評價、比較和選擇的方法。 凈年值（ NAV） 及費用年值（ AC） ① 概念 41 ② 計算公式 ? ? （定義式）??niPAN P VN A V c ,/?? ? ? ? ? ?niPAniFPCOCIN A V ntt ,/,/ c0c ?????? ?? ??凈年值及費用年值（續(xù) ） 42 ③ 判別準則 ?獨立方案或單一方案 : NAV≥0 ， 可以接受方案（可行） ?多方案比較：凈年值越大方案的經(jīng)濟效果越好。 滿足 max{NAVj ≥ 0}的方案最優(yōu) 凈年值及費用年值（續(xù) ） 43 例 試計算圖中所示現(xiàn)金流量系統(tǒng)的凈年值 。單位：萬元 ， ic = 15%。 0 1 2 3 4 5 6 年收入 = 4500 殘值 =300 年支出 =1500 投資 =9000 【 解 】 NAV=－ 9000（ A / P， 15%， 6） +4500－ 1500 +300（ A / F， 15%， 6） =－ 9000 + 4500－ 1500 + 300 = 658（萬元） 44 ④ 特點 1）與凈現(xiàn)值 NPV成比例關系，評價結論等效； 2） NAV是項目在壽命期內，每年的超額收益年值 3）特別適用于 壽命期不等的方案 之間的評價、比較和選擇。 凈年值與費用年值（續(xù)） 45 例 方案 A、 B壽命分別為 3年和 5年，各自壽命期內凈現(xiàn)金流量如表所示，試用年值法評價選擇。 （ ic=12%） 年份 方案 0 1 2 3 4 5 NAV A B － 300 － 100 96 42 96 42 96 42 96 96 NVAANVAB0，故可選取方案 A。 A、 B凈現(xiàn)金流量及年值計算表 單位：萬元 46 ① 概念 費用年值 是將方案計算期內不同時點發(fā)生的所有費用支出，按基準收益率換算成與其等值的 等額支付序列年費用 進行評價的方法。 （ 2）費用年值（ AC） 凈年值與費用年值 （ 續(xù) ） 47 ② 計算 ? ?niPAPCAC ,/ c?③ 判別準則 用于比較方案的 相對 經(jīng)濟效果。 min{ACj } （ 各方案的產(chǎn)出相同或滿足相同需要） （ 2）費用年值（續(xù) ） 48 例 方案 C、 D具有相同的產(chǎn)出，兩方案費用現(xiàn)金流如表所示，試用年值法選優(yōu)（ ic=10%） 年份 方案 投資 經(jīng)營費用 AC 0 1 2－ 10 11－ 15 C D 100 100 100 140 60 40 － 40 由于 ACD＜ ACC，故選取 D方案。 49 三、 效率性指標 凈現(xiàn)值率 （ NPVR） 內部收益率 （ IRR） 總投資收益率 （ ROI） 項目資本金凈利潤率 （ ROE） 利息備付率 （ ICR ） 償債備付率 （ DSCR） 資產(chǎn)負債率 （ LOAR） 50 （ 1）概念 凈現(xiàn)值率 是指按基準折現(xiàn)率計算的方案壽命期內的 凈現(xiàn)值 與其全部 投資現(xiàn)值 的 比率 。 凈現(xiàn)值率（ NPVR） （ 2）計算 PIN P VN P V R ?總投資現(xiàn)值 51 凈現(xiàn)值率（續(xù) ） 單位投資現(xiàn)值所取得的凈現(xiàn)值，或單位投資現(xiàn)值所取得的超額收益現(xiàn)值。 凈現(xiàn)值率反映了投資資金的利用效率，常作為 凈現(xiàn)值 指標的輔助指標。凈現(xiàn)值率的最大化，有利于實現(xiàn)有限投資取得凈貢獻的最大化。 凈現(xiàn)值率的經(jīng)濟含義 52 （ 3）判別準則 ?獨立方案或單一方案， NPVR≥0 時方案可行。 ?多方案比選時， max{NPVRj≥0} 的方案最好。 投資沒有限制，進行方案比較時，原則上以凈現(xiàn)值為判別依據(jù)。當 投資有限制 時，更要追求單位投資效率，輔以凈現(xiàn)值率指標。凈現(xiàn)值率 常用 于多方案的 優(yōu)劣排序 。 凈現(xiàn)值率法 （ 續(xù)） 53 例 方案 A、 B各年的現(xiàn)金流如表所示 ， 試分別用 NPV和 NPVR指標進行評價選擇 （ ic=10%） 年 份 0 1－ 10 NPV NPVR 方案 A凈現(xiàn)金流 （萬元） － 200 39 方案 B凈現(xiàn)金流 （萬元） 100 20
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