【正文】 0 64 0 1 2 3 4 510000 12835 2022 10835 13907 4000 9907 12716 7000 5716 7337 2337 5000 3000 3000 由圖可知 ,IRR不僅是使各期凈現(xiàn)金流量的 現(xiàn)值之和為零 的折現(xiàn)率 ,而且也是使各年年末凈收益和未回收的投資在期末的 代數(shù)和為零 的折現(xiàn)率。 內部收益率（ IRR） （ 2）數(shù)學表達式 ??? ???nttt I R RCOCI0 0)1()(? ?tIRRFP ,/內部收益率 55 內部收益率的幾何意義 NPV 10 20 30 40 50 i(%) 600 1200 600 凈現(xiàn)值函數(shù)曲線 0 NPV= 2022+800（ P/A,i,4） NPV(22%)=0, IRR=22% IRR是 NPV曲線與橫座標的交點處的折現(xiàn)率 。 凈現(xiàn)值率反映了投資資金的利用效率，常作為 凈現(xiàn)值 指標的輔助指標。 0 1 2 3 4 5 6 年收入 = 4500 殘值 =300 年支出 =1500 投資 =9000 【 解 】 NAV=－ 9000（ A / P， 15%， 6） +4500－ 1500 +300（ A / F， 15%， 6） =－ 9000 + 4500－ 1500 + 300 = 658（萬元） 44 ④ 特點 1）與凈現(xiàn)值 NPV成比例關系，評價結論等效； 2） NAV是項目在壽命期內，每年的超額收益年值 3）特別適用于 壽命期不等的方案 之間的評價、比較和選擇。 ② 凈現(xiàn)值函數(shù)的特點 NPV函數(shù)曲線 必然存在 i 的某一數(shù)值 i* ，使 NPV（ i* ） = 0。 ，不能判斷方案是否可行。 方案應予拒絕年年 8)(10111t ???????P解： 例題 年 份 凈現(xiàn)金流量 折現(xiàn)系數(shù) 折現(xiàn)值 累計折現(xiàn)值 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12~20 － 180 － 250 － 150 84 112 150 150 150 150 150 150 150 － － － － － － － － － － － － － + 21 二、 價值型指標 凈現(xiàn)值 （ NPV） 及費用現(xiàn)值 （ PC） 凈年值 （ NAV） 及費用年值 （ AC） 22 凈現(xiàn)值（ NPV） 及費用現(xiàn)值 （ PC） （ 1）凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 （ Net Present Value, NPV） 是指按一定的 折現(xiàn)率 ic（ 稱為基準收益率），將投資項目在分析期內各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計算基準年（通常是投資之初）的 現(xiàn)值累加值 。 8 經(jīng)濟評價指標 按是否考慮時間價值 總投資收益率 動態(tài)投資回收期 靜態(tài)評價指標 項目評價指標 靜態(tài)投資回收期 內部收益率 動態(tài)評價指標 償債能力 資產(chǎn)負債率 利息備付率 償債備付率 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率 凈年值 9 一、 時間型指標 靜態(tài)投資回收期 （ Pt ） 動態(tài)投資回收期 （ Pt′ ） 10 靜態(tài)投資回收期（ Pt） （ 1）概念 投資回收期： 亦稱投資返本期或投資償還期。 7 經(jīng)濟評價指標 按是否考慮時間價值 靜態(tài)評價指標 動態(tài)評價指標 靜態(tài)評價指標 主要用于技術經(jīng)濟數(shù)據(jù)不完備和不精確的項目初選階段及對壽命期比較短的項目以及對逐年收益大致相等的項目進行評價； 動態(tài)評價指標 主要用于項目最后決策前的可行性研究階段及對壽命期較長的項目以及對逐年收益不相等的項目進行評價 ?；鶞驶厥掌跒?8年。 （ 2）費用現(xiàn)值（續(xù)） 32 ④ 適用條件 1. 產(chǎn)出相同或滿足相同需要的各方案之間的比較； 2. 被比較的各方案，特別是費用現(xiàn)值最小的方案， 應達到盈利目的（產(chǎn)出價值可以計量時）。 i* NPV 0 i 同一凈現(xiàn)金流量： i↑ ， NPV ↓ ， 甚至減小到零或負值，意味著可接受方案減少。單位：萬元 ， ic = 15%。 凈現(xiàn)值率（ NPVR） （ 2）計算 PIN P VN P V R ?總投資現(xiàn)值 51 凈現(xiàn)值率（續(xù) ） 單位投資現(xiàn)值所取得的凈現(xiàn)值，或單位投資現(xiàn)值所取得的超額收益現(xiàn)值。 凈現(xiàn)值率法 （ 續(xù)） 53 例 方案 A、 B各年的現(xiàn)金流如表所示 ， 試分別用 NPV和 NPVR指標進行評價選擇 （ ic=10%） 年 份 0 1－ 10 NPV NPVR 方案 A凈現(xiàn)金流 （萬元） － 200 39 方案 B凈現(xiàn)金流 （萬元） 100 20 54 （ 1）概念 內部收益率 又稱 內部報酬率 ，是指項目在計算期內各年凈現(xiàn)金流量 現(xiàn)值累計值等于零 時的折現(xiàn)率，即 NPV(IRR)=0時的折現(xiàn)率。用內插法算出：???????????%12%%10%15%10122111iiiN P ViN P ViN P ViIR R例（續(xù)） 62 例： 某企業(yè)用 10000元購買設備，計算期為５年，各年凈現(xiàn)金流量如圖所示。 經(jīng)計算，得到使該項目凈現(xiàn)值為零的 3個折現(xiàn)率： 20%， 50%， 100%。 ?完全由項目內部的現(xiàn)金流量所確定，無須事先知道基準折現(xiàn)率。 利息備付率高 ， 表明利息償付的保障程度