ch經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)ppt課件-資料下載頁
2025-05-05 12:04本頁面
【正文】 RCOCI00)1()(（ 2）內(nèi)部收益率唯一性討論 內(nèi)部收益率的數(shù)學(xué)表達(dá)式是一個 高次方程 ： 有 n個根 （ 包括復(fù)數(shù)根和重根 ） ， 故其正實數(shù)根 可能不止一個 。 67 年 0 1 2 3凈現(xiàn)金流量 100 470 720 360 某項目凈現(xiàn)金流量 的正負(fù)號變化了 3次（有 3個正值解）， 如下表所示。 經(jīng)計算，得到使該項目凈現(xiàn)值為零的 3個折現(xiàn)率： 20%， 50%， 100%。 內(nèi)部收益率唯一性討論（續(xù) 1） NPV i 凈現(xiàn)值曲線簡圖 68 ?常規(guī)項目： ? 凈現(xiàn)金流量序列的符號 只有一次 由負(fù)向正的變化 。 ? 非常規(guī)項目： ? 凈現(xiàn)金流量序列的符號有多次變化 ,如果其累積凈現(xiàn)金流量大于零 ， 內(nèi)部收益率就有 唯一解 。 ? 非常規(guī)項目的內(nèi)部收益率方程可能有多個正實根 ， 只有滿足內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義的根才是項目的內(nèi)部收益率 。因此 ， 需要對這些根進(jìn)行檢驗 。 結(jié)論 ：如果非常規(guī)項目的內(nèi)部收益率方程有多個正根 ， 則它們都不是真正的項目內(nèi)部收益率 。 如果只有一個正根 ，則這個根就是項目的內(nèi)部收益率 。 內(nèi)部收益率唯一性討論（續(xù) 2） 69 ?反映項目投資的使用效率，概念清晰明確。 ?完全由項目內(nèi)部的現(xiàn)金流量所確定，無須事先知道基準(zhǔn)折現(xiàn)率。 ?內(nèi)部收益率最大的準(zhǔn)則不總是成立 ?可能存在多個解或無解的情況 （ 3）內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點 70 亦稱 投資效果系數(shù) ，是工程項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力時的一個 正常 生產(chǎn)年份的 年息稅前利潤 或 運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤 和 項目投資總額 的比值。 （ 1）概念 它適用于項目處于 初期 勘察階段或項目投資不大、生產(chǎn)比較穩(wěn)定的財務(wù)盈利性分析。 總投資收益率（ ROI） 71 （ 2）計算公式 %1 0 0??TIE B I TR O I項目總投資 正常年份的年息稅前利潤 或 運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤 總投資收益率（續(xù)） EBIT= 營業(yè)收入 － 總成本費(fèi)用 － 營業(yè)稅金及附加 ＋ 利息 72 (3)判別準(zhǔn)則 項目可以接受，RR O I b?設(shè)基準(zhǔn)投資收益率 —— Rb 總投資收益率（續(xù)） 項目應(yīng)該拒絕,bRR O I ?73 基準(zhǔn)收益率的確定 ①行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平 ②同類項目的歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析 ③投資者的意愿 總投資收益率（續(xù)） (4)適用范圍 適用于項目初始評價階段的可行性研究。 74 例 （續(xù) 1） 年份 項目 0 1 2 3 4 5 6 7 8～ N 凈現(xiàn)金流量 80 20 0 20 20 20 20 20 20 累計凈現(xiàn)金流量 80 100 100 80 60 40 20 0 20 EBIT=20, TI=100 ROI=EBIT/TI=20/100=20%＞ 15% ∴ 項目可以考慮接受 某項目經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如下表 ， 設(shè) Rb=15%， 試對項目取舍進(jìn)行初步判斷 。 75 對于 只有期初的一次投資 以及 各年末有相等的凈收益 的項目，投資回收期與投資收益率互為倒數(shù)，即： R O IP t1?投資回收期與投資收益率的關(guān)系 76 （ 1）概念 項目資本金凈利潤率（ ROE） 是工程項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后 正常 生產(chǎn)年份的 年凈利潤 或 運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤 與 項目資本金 的比值 。 77 （ 2）計算公式 ECNPR O E ?項目資本金凈利潤率 正常年份的年凈利潤 或 運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤 項目資本金 (3)適用范圍 常用于項目項目 融資后 盈利能力分析 78 利息備付率 （ ICR） （ 1） 概念 利息備付率 也稱 已獲利息倍數(shù) ， 指項目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的 稅息前利潤 與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用 的比值 。 （ 2） 計算式 )())(PIE B I TI C R當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用息稅前利潤（利息備付率 ?79 利息備付率 （ ICR） （ 3） 評價準(zhǔn)則 利息備付率應(yīng)分年計算 。 利息備付率高 ， 表明利息償付的保障程度高 。利息備付率應(yīng)當(dāng) 大于 1， 不宜低于 2，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定 。 80 償債備付率 （ DSCR） （ 1） 概念 償債備付率 指項目在借款償還期內(nèi) ， 各年 可用于還本付息的資金 與 當(dāng)期應(yīng)還本付息金額 的比值 。 （ 2） 計算式 PDTE B I T D AD S C R AX???當(dāng)期應(yīng)還本付息金額可用于還本付息資金償債備付率81 償債備付率 （ DSCR） （ 3） 評價準(zhǔn)則 償債備付率 應(yīng)分年計算 ， 償債備付率高 ，表明可用于還本付息的資金保障程度高 。 償債備付率 應(yīng)大于 1， 但 不宜低于 ， 并結(jié)合債權(quán)人的要求確定 。 當(dāng)指標(biāo)小于 1時 ， 表示當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù) ， 需要通過短期借款償付已到期債務(wù) 。 82 資產(chǎn)負(fù)債率 （ LOAR） （ 1） 概念 資產(chǎn)負(fù)債率 指各期末 負(fù)債總額 與 資產(chǎn)總額 的比值 。 （ 2） 計算式 )())(TATLL O A R期末資產(chǎn)總額期末負(fù)債總額（資產(chǎn)負(fù)債率 ?83 動態(tài)評價指標(biāo)及評價方法 1) 現(xiàn)值法 2) 年值法 3) 凈現(xiàn)值率法 4) 投資回收期法 5) 內(nèi)部收益率法 —— 考慮資金的時間價值 包括 84 靜態(tài)評價指標(biāo)及評價方法 1) 靜態(tài)投資回收期 2) 總投資收益率 3) 償債備付率 4) 利息備付率 5) 資產(chǎn)負(fù)債率 —— 不考慮資金的時間價值 包括 85 作業(yè)： P103： 510 86 The end
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