【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 重要依據(jù)。 2021/12/1 54 工作步驟 ? 調(diào)查研究掌握項(xiàng)目背景 ? 收集相關(guān)信息資料 ? 投資估算與資金籌措計(jì)劃 ? 運(yùn)營(yíng)期財(cái)務(wù)收支預(yù)測(cè) ? 盈利能力分析 編制財(cái)務(wù)盈利能力分析報(bào)表 ? 債務(wù)清償能力分析 編制財(cái)務(wù)分析計(jì)劃現(xiàn)金流量表 ? 財(cái)務(wù)生存能力及可持續(xù)性分析 ? 編制財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算相關(guān)財(cái)務(wù)比率 ? 不確定性和投資風(fēng)險(xiǎn)分析 ? 財(cái)務(wù)分析撰寫報(bào)告 2021/12/1 55 項(xiàng)目分類 從投資項(xiàng)目的產(chǎn)權(quán)歸屬、建成后形成資產(chǎn)的性質(zhì)等角度，將投資項(xiàng)目分為經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目和非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目。按擬建項(xiàng)目的法律組織形式和項(xiàng)目的融資方式將經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目分為既有法人項(xiàng)目（公司融資項(xiàng)目）和新設(shè)法人項(xiàng)目（項(xiàng)目融資項(xiàng)目）。非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目包括公益事業(yè)項(xiàng)目、行政事業(yè)項(xiàng)目和非經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目一般情況下其載體是機(jī)關(guān)、事業(yè)及社會(huì)團(tuán)體法人。 2021/12/1 56 經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目 經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目是投資到社會(huì)生產(chǎn)領(lǐng)域從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的投資項(xiàng)目，包括兩種情況，一類屬于以盈利為目的，如工業(yè)、農(nóng)業(yè)加工、企業(yè)重組、房地產(chǎn)開發(fā)等項(xiàng)目；另一類屬于經(jīng)營(yíng)性，但不以盈利為目的，如經(jīng)營(yíng)性的公益事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、資源開發(fā)等項(xiàng)目。這兩類項(xiàng)目投資將形成經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)等，要求經(jīng)營(yíng)者承擔(dān)資產(chǎn)保值、增值責(zé)任。 2021/12/1 57 ? 經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的資金來源是多元化的，權(quán)益資金來源 于政府、企業(yè)、社會(huì)事業(yè)性團(tuán)體、外商及個(gè)人的投 資，債務(wù)資金來源于銀行及金融機(jī)構(gòu)、租賃公司的 借貸資金。 ? 以盈利為目的的經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目是以資金成本最低，資 本結(jié)構(gòu)合理，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化為財(cái)務(wù)目標(biāo)。對(duì) 于這類項(xiàng)目需要進(jìn)行完整的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。不以盈利為 目的的經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，應(yīng)主要以財(cái)務(wù)生存能力和可持 續(xù)性為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的重點(diǎn)分析內(nèi)容。 2021/12/1 58 非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目 ? 非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目是指不以盈利為目的，主要為社會(huì)公眾提供服務(wù)或產(chǎn)品的投資項(xiàng)目，包括公益事業(yè)項(xiàng)目、行政事業(yè)項(xiàng)目和某些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。這類項(xiàng)目投資將形成政府機(jī)關(guān)、公檢法、部隊(duì)、團(tuán)體、學(xué)校、醫(yī)院、博物館、圖書館、公園及綠地、科研機(jī)構(gòu)等所擁有的非經(jīng)營(yíng)性國有資產(chǎn)。 ? 非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的資金來源主要以政府投資為主，一般企業(yè)較少投資這類項(xiàng)目。這些項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上的顯著特點(diǎn)是為社會(huì)提供的服務(wù)和使用功能，不收取費(fèi)用 2021/12/1 59 或只收取少量費(fèi)用。由于這類項(xiàng)目建設(shè)的目的是發(fā)揮其使用功能，服務(wù)于社會(huì)，其財(cái)務(wù)分析的目的主要是考察項(xiàng)目的財(cái)務(wù)收支平衡狀況，以便采取措施使其能維持運(yùn)營(yíng)，發(fā)揮功能。 ? 非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目通常采用方案比選的方法，即在各備選方案功能效果相同情況下，選擇成本費(fèi)用最低的工程技術(shù)方案，其成本費(fèi)用包括建設(shè)投資和營(yíng)運(yùn)成本及費(fèi)用；一般情況應(yīng)編制財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表，進(jìn)行財(cái)務(wù)收支平衡分析。 2021/12/1 60 二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)遵循的原則 ? 現(xiàn)金流量原則 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，所謂現(xiàn)金流量（ cash flow） 是指投資項(xiàng)目所引起的企業(yè)現(xiàn)金（或等價(jià)物）收入與現(xiàn)金支出增加的數(shù)量。投資決策時(shí)，主要是依據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量而不依是項(xiàng)目的利潤(rùn)，折舊攤銷與折耗并不構(gòu)成現(xiàn)金流出。 ? 遵循 “ 有無對(duì)比 ” 原則 “ 有無對(duì)比 ” 分析是國際上項(xiàng)目評(píng)價(jià)中通用的費(fèi)用與效益識(shí)別的基本原則，項(xiàng)目評(píng)價(jià)的許多方面都需要遵循這條原則，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)也不例外。所謂 “ 有 ”是指實(shí)施項(xiàng)目后的未來狀況， 2021/12/1 61 “無 ” 是指不實(shí)施項(xiàng)目時(shí)的未來狀況。在財(cái)務(wù)收支預(yù)測(cè)時(shí)， “ 有無對(duì)比 ” 分析的差額部分，才是由于項(xiàng)目實(shí)施產(chǎn)生的增量收入（現(xiàn)金流入）和增量支出（現(xiàn)金流出）。 ? 應(yīng)與現(xiàn)行財(cái)稅制度相適應(yīng) 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是在國家現(xiàn)行財(cái)稅制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定下，預(yù)測(cè)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)收入、稅費(fèi)及成本費(fèi)用，考察項(xiàng)目的獲利能力和還貸能力。但由于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特殊性，又不可能完全按稅收法規(guī)和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行操作。 2021/12/1 62 ? 財(cái)務(wù)收支計(jì)算范圍的一致性原則 為了正確評(píng)價(jià)項(xiàng)目的獲利能力，必須遵循財(cái)務(wù)收支（現(xiàn)金流量）計(jì)算范圍的一致性原則。即項(xiàng)目投入和產(chǎn)出的預(yù)測(cè)應(yīng)限定在同一范圍內(nèi)。 ? 動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合以動(dòng)態(tài)分析為主的原則 國際通行的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)都是以動(dòng)態(tài)分析方法為主，即根據(jù)資金時(shí)間價(jià)值原理，考慮項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金流入和流出，采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)分析方法，計(jì)算內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值等評(píng)價(jià)指標(biāo)。同時(shí)，也需要計(jì)算靜態(tài)指標(biāo)，如靜態(tài)投資回收期、總投資收益率及資本金凈收益率。 2021/12/1 63 三、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)主體 ? 公司融資，可稱企業(yè)融資，是以現(xiàn)有公司為基礎(chǔ)開展融資活動(dòng)，進(jìn)行投資決策，承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)和決策責(zé)任。以這種融資方式籌集的債務(wù)資金雖然實(shí)際上是用于項(xiàng)目投資，但債務(wù)人是現(xiàn)有公司，即以現(xiàn)有企業(yè)自身的信用條件為基礎(chǔ)，通過銀行貸款、發(fā)行債券等方式，籌集資金用于企業(yè)的項(xiàng)目投資。債權(quán)人不僅對(duì)項(xiàng)目的資產(chǎn)進(jìn)行債務(wù)追索，而且還可以對(duì)公司的全部資產(chǎn)進(jìn)行追索?，F(xiàn)有公司（企業(yè)）法人是財(cái)務(wù)主體?？煞Q既有法人項(xiàng)目。 2021/12/1 64 ? 項(xiàng)目融資，項(xiàng)目融資是指為建設(shè)和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目而成立新的獨(dú)立法人 項(xiàng)目公司，由項(xiàng)目公司完成項(xiàng)目的投資建設(shè)和經(jīng)營(yíng)還貸。對(duì)于無追索權(quán)項(xiàng)目融資方式，項(xiàng)目負(fù)債的償還，只依靠項(xiàng)目本身的資產(chǎn)和未來現(xiàn)金流量來保證，既使項(xiàng)目實(shí)際運(yùn)作失敗，債權(quán)人也只能要求以項(xiàng)目本身的資產(chǎn)或盈余還債，而對(duì)項(xiàng)目以外的其他資產(chǎn)無追索權(quán)。對(duì)于有限追索權(quán)融資方式，一般要求由項(xiàng)目以外的與項(xiàng)目有關(guān)的第三者提供某種形式的擔(dān)保，以分散項(xiàng)目盈利的不確定性因素所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目公司是財(cái)務(wù)主體。新設(shè)法人項(xiàng)目 。 2021/12/1 65 ? 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，新設(shè)法人項(xiàng)目（項(xiàng)目融資項(xiàng)目），即新組建的項(xiàng)目公司，與傳統(tǒng)體制新建項(xiàng)目的概念不完全一致，如果從項(xiàng)目建設(shè)性質(zhì)上看，項(xiàng)目融資項(xiàng)目（新設(shè)法人項(xiàng)目）包括兩種情況，一種可能是平地起家新建項(xiàng)目，而多數(shù)可能僅是組建新的公司法人，由投資者提供的固定資產(chǎn)作價(jià)入股，或采用融資租賃等方式，不一定平地起家全部新建。財(cái)務(wù)主體定義不完整，不一定是公司，如非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的投資者。 2021/12/1 66 四、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的價(jià)格體系 影響價(jià)格變動(dòng)的因素 影響價(jià)格變動(dòng)的因素很多，但歸納起來，不外乎兩類。一是相對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素；二是絕對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素。 ? 相對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素 相對(duì)價(jià)格是指商品間的價(jià)格比例關(guān)系。導(dǎo)致商品相對(duì)價(jià)格發(fā)生變化的因素很復(fù)雜，例如供應(yīng)關(guān)系的變化、價(jià)格政策的變化、勞動(dòng)生產(chǎn)率變化等都可能引起商品問比價(jià)的改變；或因消費(fèi)水平變化、消費(fèi)習(xí)慣改變、可替代產(chǎn)品的出現(xiàn)等引起供求關(guān)系發(fā)生變化，從而使供求均衡價(jià)格變化，引起商品間比價(jià)的改變等。 2021/12/1 67 ? 絕對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素 絕對(duì)價(jià)格是指用貨幣單位表示的商品價(jià)格水平。絕對(duì)價(jià)格變動(dòng)一般體現(xiàn)為物價(jià)總水平的變化，即因貨幣貶值 (通貨膨脹 )引起的所有商品價(jià)格的普遍上漲，或因貨幣升值 (通貨緊縮 )引起的所有商品價(jià)格的普遍低落。 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)涉及的價(jià)格體系 ? 基價(jià) (BaSe year price) 基價(jià)是指以基年價(jià)格水平表示的，不考慮其后價(jià)格變動(dòng)的價(jià)格，故也稱固定價(jià) (Constant price)。如采用基價(jià)，則項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年價(jià)格都是相同的，就形成了財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的固定價(jià)格體系。 2021/12/1 68 ? 時(shí)價(jià) (Current price) 時(shí)價(jià)是指投入物或產(chǎn)出物在各年的當(dāng)時(shí)價(jià)格。它同時(shí)包含了相對(duì)價(jià)格變動(dòng)和絕對(duì)價(jià)格變動(dòng)，以當(dāng)時(shí)的價(jià)格水平表示。以基價(jià)為基礎(chǔ)，按照預(yù)計(jì)的各種貨物的價(jià)格上漲率 (稱為時(shí)價(jià)上漲率 )可以分別求出它們?cè)谟?jì)算期內(nèi)任何一年的時(shí)價(jià)。 ? 實(shí)價(jià) (Real price) 實(shí)價(jià)是以基年價(jià)格水平表示的，反映相對(duì)價(jià)格變化的價(jià)格?？梢杂蓵r(shí)價(jià)中扣除通貨膨脹因素影響來求得實(shí)價(jià)。如果通貨膨脹率高于時(shí)價(jià)上漲率，貨物的實(shí)價(jià)就可能低于時(shí)價(jià)。一般把實(shí)際價(jià)格的變化率稱為實(shí)價(jià)上漲率。 2021/12/1 69 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的取價(jià)原則 ? 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)應(yīng)采用預(yù)測(cè)價(jià)格 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是對(duì)擬建項(xiàng)目未來數(shù)年或更長(zhǎng)年份的現(xiàn)金流量（流入與流出）進(jìn)行分析計(jì)算，而無論投入還是產(chǎn)出的價(jià)格都會(huì)發(fā)生各種各樣的變化，為了合理反映項(xiàng)目的效益和財(cái)務(wù)狀況，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)應(yīng)采用預(yù)測(cè)價(jià)格。該預(yù)測(cè)價(jià)格應(yīng)是在選定的基年價(jià)格基礎(chǔ)上，一般選擇評(píng)價(jià)當(dāng)年為基年。至于采用上述何種價(jià)格體系，要分別情況考慮。 2021/12/1 70 ? 盈利能力分析應(yīng)采用的價(jià)格體系 現(xiàn)金流量盈利能力分析原則上應(yīng)采用實(shí)價(jià)體系，采用實(shí)價(jià)為基礎(chǔ)計(jì)算凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率進(jìn)行現(xiàn)金流量分析是國際上比較通行的做法。這樣做，可以便于投資者考察投資的實(shí)際盈利能力。因?yàn)閷?shí)價(jià)值排除了通貨膨脹因素的影響，消除了因通貨膨脹帶來的“ 浮腫利潤(rùn) ” ，能夠相對(duì)真實(shí)地反映投資的盈利能力，為投資決策提供較為可靠的依據(jù)。 2021/12/1 71 ? 清償能力分析應(yīng)采用的價(jià)格體系 清償能力分析原則上應(yīng)采用時(shí)價(jià)體系。用時(shí)價(jià)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，編制損益表、資金來源與運(yùn)用表及資產(chǎn)負(fù)債表，有利于描述項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年當(dāng)時(shí)的財(cái)務(wù)狀況，相對(duì)合理地進(jìn)行償債能力分析，這也是國際上比較通行的做法。 為了滿足實(shí)際投資的需要，在投資估算中必須包含通貨膨脹因素引起投資增長(zhǎng)的部分，一般通過計(jì)算漲價(jià)預(yù)備費(fèi)來體現(xiàn)。 2021/12/1 72 五、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要參數(shù) 財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率 ? 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中最重要的基準(zhǔn)參數(shù)是財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，或叫最低期望收益率，它是判斷財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)指標(biāo)是否滿足要求的判別基準(zhǔn)，同時(shí)也是計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。采用財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率或最低期望收益率作為折現(xiàn)率，用于計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，可使財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零與財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率兩者對(duì)項(xiàng)目可行性的判別結(jié)論一致。 2021/12/1 73 ? 財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率取值 按照現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)?shù)睦砟?，投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，不同類型的融資項(xiàng)目，財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率計(jì)算方法有所不同 :項(xiàng)目融資項(xiàng)目（新設(shè)法人項(xiàng)目）簡(jiǎn)單易行方法是采用項(xiàng)目加權(quán)平均資金成本為基礎(chǔ)來確定財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。 判別基準(zhǔn)的確定要與所采用價(jià)格體系相協(xié)調(diào)。 ? 項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，一般采用公司的目標(biāo)財(cái)務(wù)折現(xiàn)率，或采用項(xiàng)目的加權(quán)平均資金成本加風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。 2021/12/1 74 ? 資本金內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)。對(duì)于資本金內(nèi)部收益率來說，其判別基準(zhǔn)應(yīng)為最低期望收益率。可采用的計(jì)算方法主要有：資本資產(chǎn)定價(jià)模型法、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法和股利增長(zhǎng)模型法。 ? 投資各方內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)。在普遍按股本比例分配利潤(rùn)和分擔(dān)虧損和風(fēng)險(xiǎn)的原則下，投資各方的利益是均等的。只有投資者中的各方有不對(duì)等的利益分配時(shí)，投資各方的利益才會(huì)有差異，才需要計(jì)算投資各方的內(nèi)部收益率。對(duì)于投資各方的內(nèi)部收益率來說，其最低期望收益率只能由各投資者自己確定。因?yàn)椴煌耐顿Y者的資本實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力有很大差異。 2021/12/1 75 項(xiàng)目 計(jì)算期 ? 項(xiàng)目計(jì)算期是財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的重要參數(shù)，系指對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)應(yīng)延續(xù)的年限，包括建設(shè)期和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，無論是公司融資項(xiàng)目（既有法人項(xiàng)目）還是項(xiàng)目融資項(xiàng)目（新設(shè)法人項(xiàng)目），往往是建設(shè)與生產(chǎn)同步進(jìn)行，而沒有嚴(yán)格的界限。 ? 建設(shè)期 項(xiàng)目評(píng)價(jià)用的建設(shè)期是指項(xiàng)目資金正式投入工程建設(shè)開始到項(xiàng)目建成投產(chǎn)出所需要的時(shí)間。建設(shè)期的確定應(yīng)綜合考慮項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模、建設(shè)性質(zhì)（新建、改擴(kuò)建）、項(xiàng)目復(fù)雜程度、當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)條件、管理水平與人員素質(zhì)等因素，并與項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度表中的建設(shè)工期相協(xié)調(diào)。 2021/12/1 76 ? 生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期 評(píng)價(jià)用生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期的確定應(yīng)根據(jù)多種因素綜合確定，包括行業(yè)特點(diǎn)、主要工程設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命期等。當(dāng)行業(yè)有規(guī)定時(shí)，從其規(guī)定。 經(jīng)濟(jì)壽命，即項(xiàng)目能夠在此期間產(chǎn)生純收益的時(shí)期，主要設(shè)備的技術(shù)或工藝的壽命周期，決定于產(chǎn)品及有關(guān)工業(yè)的壽命周期，決定于一個(gè)企業(yè)在使其業(yè)務(wù)活動(dòng)適應(yīng)商業(yè)環(huán)境變化方面的彈性。 2021/12/1 77 六、建設(shè)投資估算 建筑工程費(fèi)、設(shè)備及工器具購置費(fèi)、安裝工程費(fèi)、工程建設(shè)其他費(fèi)用、基本預(yù)備費(fèi)、漲價(jià)預(yù)備費(fèi)等估算結(jié)果及其合理性評(píng)價(jià)。 ? 建筑工程費(fèi)估算 ? 建筑工程費(fèi)是指為建造永久性和大型臨時(shí)性建筑物和構(gòu)筑物所需要的費(fèi)用，如場(chǎng)地平整、廠房、倉庫、電站、設(shè)備基礎(chǔ)、工業(yè)窯爐、礦井開拓、露天剝離、橋梁、碼頭、堤壩、隧道、涵洞、鐵路、公路、管線敷設(shè)、水庫、水壩、灌區(qū)等項(xiàng)工程的費(fèi)用。 2021/12/1 78 ? 設(shè)備及工器具購置費(fèi)估算 ? 設(shè)備購置費(fèi)的估算應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目主要設(shè)備表及價(jià)格、費(fèi)用資料進(jìn)行。工器具購置費(fèi)一般按占設(shè)備費(fèi)的比例計(jì)取。 ? 設(shè)備及工器具購置費(fèi)，包括設(shè)備的購置費(fèi)、工器具購置費(fèi)、現(xiàn)場(chǎng)自制非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備費(fèi)、生產(chǎn)用家具購置費(fèi)和相應(yīng)的運(yùn)雜費(fèi)。對(duì)于價(jià)值高的設(shè)備應(yīng)按單臺(tái) (套 )估算購置費(fèi)；