【正文】 T） 與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用 （ PI） 的比值，其計(jì)算公式為： ? 利息備付率 （ ICR） ＝息稅前利潤 （ EBIT） /當(dāng)期應(yīng)付利息 （ PI） ? 息稅前利潤 （ EBIT） ＝凈利潤 （ RP） +利息費(fèi)用 （ PI）+所得稅 ? 當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用是指計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息費(fèi)用。 2021/12/1 106 ? 利息備付率應(yīng)在借款償還期內(nèi)分年計(jì)算。利息備付率表示使用項(xiàng)目盈利償付利息的保障比率，對于正常經(jīng)營的企業(yè)，利息備付率 ≧ 2。利息備付率高，說明利息償付的保證度大，償債風(fēng)險(xiǎn)?。焕涓堵实陀?1，表示沒有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險(xiǎn)很大。 ? 償債備付率 ? 償債備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，可用于還本付息的資金 （ EBITDATAX） 與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額（ PD） 的比值，即： 2021/12/1 107 ? 償債備付率 （ DSCR） ＝可用于還本付息的資金（ EBITDATAX） /當(dāng)期應(yīng)還本付息金額 （ PD） ? 償債備付率應(yīng)在借款償還期內(nèi)分年計(jì)算。償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保障比率，正常情況應(yīng)當(dāng)大于 1，且越高越好。當(dāng)這一比率小于 1時(shí)，表示當(dāng)年可用于還本付息的資金不足以償付當(dāng)期債務(wù)。償債備付率低，說明還本付息的資金不足，償債風(fēng)險(xiǎn)大 。 2021/12/1 108 十三、財(cái)務(wù)生存能力分析 ? 企業(yè)（或項(xiàng)目公司）賴以生存并可持續(xù)發(fā)展的基本條件是：計(jì)算期內(nèi)各年經(jīng)營、投資及籌資活動(dòng)中所產(chǎn)生現(xiàn)金流入與流出應(yīng)保持平衡。財(cái)務(wù)生存能力 (可持續(xù)性 )分析，重點(diǎn)是分析計(jì)算財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表各年凈現(xiàn)金流量和累計(jì)凈現(xiàn)金流量的余缺。 ? 在經(jīng)營期中取得的現(xiàn)金流入除滿足經(jīng)營活動(dòng)所需的現(xiàn)金流出外，且應(yīng)有一定余量的凈現(xiàn)金流量，用于償還貸款、股利分配及再投資，各年凈現(xiàn)金流量或 2021/12/1 109 ? 累計(jì)凈現(xiàn)金流量仍大于等于零，說明企業(yè)具有財(cái)務(wù)生存能力并可持續(xù)發(fā)展。分析中允許個(gè)別年分凈現(xiàn)金流量或累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)值，但出現(xiàn)負(fù)值的年份不宜過多，數(shù)值不宜過大，否則企業(yè)難于生存與發(fā)展。 ? 當(dāng)現(xiàn)金流量出現(xiàn)短缺時(shí)，應(yīng)區(qū)別經(jīng)營性項(xiàng)目與非經(jīng)營性項(xiàng)目的具體情況，選擇短期負(fù)債、補(bǔ)貼資金或財(cái)稅優(yōu)惠政策來維持運(yùn)營，也可通過調(diào)整項(xiàng)目經(jīng)營、投資和籌資等財(cái)務(wù)方案從根本來保證財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展。 2021/12/1 110 十四、資產(chǎn)負(fù)債分析 ? 資本結(jié)構(gòu)合理性分析，可利用資產(chǎn)負(fù)債表，進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債比例、長期債務(wù)與權(quán)益資本的比例分析，來判斷企業(yè)負(fù)擔(dān)長期債務(wù)能力。 ? 資產(chǎn)負(fù)債表是反映項(xiàng)目實(shí)施后企業(yè)計(jì)算期各年年末時(shí)點(diǎn)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益構(gòu)成情況的財(cái)務(wù)報(bào)表。根據(jù)該表的數(shù)據(jù)來計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率（ LOAR）是項(xiàng)目實(shí)施后企業(yè)在計(jì)算期各年年末負(fù)債總額（ TL）與資產(chǎn)總額（ TA）的財(cái)務(wù)比率。計(jì)算公式如下： ? 資產(chǎn)負(fù)債率 （ LOAR） =（負(fù)債總額 （ TL） /資產(chǎn)總額（ TA） ） 100% 2021/12/1 111 ? 它表示企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債得來的，是評價(jià)企業(yè)負(fù)債水平的綜合財(cái)務(wù)比率。適度的資產(chǎn)負(fù)債率既能表明企業(yè)投資入、債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)較小，又能表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健、有效，具有較強(qiáng)的融資能力。 2021/12/1 112 十五、公司融資項(xiàng)目（既有法人項(xiàng)目）特點(diǎn) ? 公司融資項(xiàng)目（既有法人項(xiàng)目）的財(cái)務(wù)評價(jià)應(yīng)首先對企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀和財(cái)務(wù)現(xiàn)狀進(jìn)行分析與評估，應(yīng)從企業(yè)理財(cái)?shù)慕嵌?，找出企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)問題，論證擬建項(xiàng)目建設(shè)的必要性，這是為擬建項(xiàng)目設(shè)計(jì)合理財(cái)務(wù)方案的重要的基礎(chǔ)性工作。企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)現(xiàn)狀的評估，應(yīng)結(jié)合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)的資信等級(jí)，分析企業(yè) 3—5年資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表，以及財(cái)務(wù)報(bào)告等資料。 2021/12/1 113 ， 盈利能力分析只進(jìn)行融資前所得稅后 “ 增量 ” 投資現(xiàn)金流量分析完全滿足投資決策 ，一般情況沒有必要作融資后增量資本金現(xiàn)金流量分析 、 增量利潤分析 ， 投資各方增量現(xiàn)金流量分析 。公司融資項(xiàng)目 ， 融資后分析的重點(diǎn)是利潤及利潤分配 、 財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量分析及資產(chǎn)負(fù)債分析 。 重點(diǎn)研究本次籌資對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及現(xiàn)有投資者的影響 。既要分析本次籌集權(quán)益資金后 ， 對企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率及加權(quán)平均資金成本的影響 ， 也要分析對現(xiàn)有投資者持有股權(quán)比例 、 控制力 、 今后可分配的利潤等方面的影響 。 2021/12/1 114 ? 在有無對比分析中應(yīng)注意下列問題： ? 1．相關(guān)現(xiàn)金流量是未來發(fā)生的，而非過去發(fā)生的，沉沒成本或沉沒費(fèi)用是過去投資經(jīng)營決策的結(jié)果，與當(dāng)前決策無關(guān)，不應(yīng)該考慮在內(nèi)； ? 2．相關(guān)現(xiàn)金流量不能忽視機(jī)會(huì)成本，例如投資項(xiàng)目需利用的房屋，可有其他用途，如出租等。 2021/12/1 115 （既有法人項(xiàng)目）按照現(xiàn)行法規(guī)的約定，公司擬建項(xiàng)目資本金來自于公司的自有資金及新增股權(quán)融資，包括四個(gè)方面： ? 企業(yè)現(xiàn)有的現(xiàn)金，企業(yè)庫存現(xiàn)金和銀行存款中可用于項(xiàng)目投資的資金； ? 企業(yè)提取的公積金以及未分配利潤等留存收益； ? 企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)，企業(yè)可以將現(xiàn)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)，取得現(xiàn)金用于項(xiàng)目投資； ? 企業(yè)增資擴(kuò)股募集的資金，包括國家股、企業(yè)法人股、個(gè)人股和外資股的增資擴(kuò)股。項(xiàng)目可行性研究中，應(yīng)通過分析公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，判斷現(xiàn)有企業(yè)是否具備足夠的自有資金投資于擬建項(xiàng)目。 2021/12/1 116 ? 由于公司融資項(xiàng)目（既有法人項(xiàng)目）的財(cái)務(wù)收支與現(xiàn)有企業(yè)的財(cái)務(wù)收支有著不同程度的關(guān)聯(lián)，因此財(cái)務(wù)評價(jià)所涉及的財(cái)務(wù)收支數(shù)據(jù)類型是多種多樣，其中有調(diào)查、統(tǒng)計(jì)、設(shè)計(jì)、預(yù)測等基本手段得到的數(shù)據(jù)，也有通過計(jì)算得到的數(shù)據(jù)，為了便于操作，按照財(cái)務(wù)評價(jià)的邏輯關(guān)系，將眾多數(shù)據(jù)歸納為以下五種類型： ? 現(xiàn)狀數(shù)據(jù)。它反映項(xiàng)目實(shí)施前的財(cái)務(wù)收支現(xiàn)狀，是單一的狀態(tài)值。在選用現(xiàn)狀數(shù)據(jù)時(shí)，一般可采用項(xiàng)目實(shí)施前一年 (或項(xiàng)目編制前一年 )的數(shù)值。如果由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境等外部原因，這一年的數(shù)值不具代表性，也可采用有代表性年份的數(shù)值，或近幾年數(shù)據(jù)的平均值。 2021/12/1 117 ? “無項(xiàng)目”數(shù)據(jù)。它是在不實(shí)施項(xiàng)目的情況下，在現(xiàn)狀基礎(chǔ)上，考慮計(jì)算期內(nèi)企業(yè)財(cái)務(wù)收支的變化趨勢，通過預(yù)測得出的數(shù)值序列。 ? “有項(xiàng)目”數(shù)據(jù)。從理論上看，它是項(xiàng)目實(shí)施之后的企業(yè)總量財(cái)務(wù)收支，是經(jīng)設(shè)計(jì)、預(yù)測而得出的數(shù)值序列。 ? 新增數(shù)據(jù)。它是用“有項(xiàng)目”財(cái)務(wù)收支減去現(xiàn)狀財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)收支后得到的差額。 ? 增量數(shù)據(jù)。它是用“有項(xiàng)目”財(cái)務(wù)收支減去“無項(xiàng)目”財(cái)務(wù)收支后得到的差額，也就是“增量”數(shù)據(jù)。 2021/12/1 118 ? 對于公司融資項(xiàng)目（既有法人項(xiàng)目），由于項(xiàng)目和企業(yè)并不一定是同一范圍，但是多數(shù)情況下，擬建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)收支有很難與企業(yè)現(xiàn)有財(cái)務(wù)收支切割清楚，往往交織在一起。銀行貸款又只能以企業(yè)法人為對象，主要分析企業(yè)法人的債務(wù)清償能力。所以借款償還分析不單單是預(yù)測項(xiàng)目本身的可還貸資金，還需要一并考慮擬建項(xiàng)目實(shí)施后原有企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況的變化。由此，需要將分析范圍從項(xiàng)目擴(kuò)展至企業(yè)，用企業(yè)在經(jīng)營、投資及籌資活動(dòng)中所產(chǎn)生的總現(xiàn)金流量進(jìn)行償債能力分析。 ? 需要編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表，主要是財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表。 2021/12/1 119 十六、經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目評價(jià)特點(diǎn) ? 有營業(yè)收入的項(xiàng)目 ? 對于有營業(yè)收入的項(xiàng)目，財(cái)務(wù)分析應(yīng)根據(jù)收入抵補(bǔ)支出的不同程度，區(qū)別對待。通常營業(yè)收入補(bǔ)償費(fèi)用的順序是：支付運(yùn)營維護(hù)成本、繳納流轉(zhuǎn)稅、償還借款利息、計(jì)提折舊和償還借款本金。 ? 有營業(yè)收入，但不足以補(bǔ)償運(yùn)營維護(hù)成本的項(xiàng)目，應(yīng)估算收入和成本費(fèi)用，通過兩者差額來估算運(yùn)營期各年需要政府給予補(bǔ)貼的數(shù)額，進(jìn)行財(cái)務(wù)生存能力分析，并分析政府長期提供財(cái)政補(bǔ)貼的可行性。對有債務(wù)資金的項(xiàng)目，還應(yīng)結(jié)合借款償還要求進(jìn)行財(cái)務(wù)生存能力分析。 2021/12/1 120 ? 有些項(xiàng)目在短期內(nèi)收入不足以補(bǔ)償全部運(yùn)營維護(hù)成本，但隨著時(shí)間推移，通過價(jià)格（收費(fèi)）水平的逐步提高，不僅可以補(bǔ)償運(yùn)營維護(hù)成本，繳納流轉(zhuǎn)稅、償還借款利息、計(jì)提折舊，償還借款本金，還可產(chǎn)生盈余。因此對這類項(xiàng)目需要政府在短期內(nèi)給與補(bǔ)貼，以維持運(yùn)營的項(xiàng)目，只需要進(jìn)行償債能力分析（如有借款時(shí)）和財(cái)務(wù)生存能力分析，推算運(yùn)營前期各年所需的財(cái)政補(bǔ)貼數(shù)額，分析政府在有限時(shí)間內(nèi)提供財(cái)政補(bǔ)貼的可行性。 2021/12/1 121 ? 營業(yè)收入在補(bǔ)償項(xiàng)目運(yùn)營維護(hù)成本、繳納流轉(zhuǎn)稅、償還借款利息、計(jì)提折舊、償還借款本金還有盈余，表明項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上有盈余能力和生存能力，其財(cái)務(wù)分析內(nèi)容可與一般項(xiàng)目基本相同。 2021/12/1 122 十七、非經(jīng)營性項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析內(nèi)容 1. 沒有營業(yè)收入的項(xiàng)目 ? 對沒有營業(yè)收入的項(xiàng)目，不需進(jìn)行盈利能力分析。其財(cái)務(wù)分析重在考察財(cái)務(wù)可持續(xù)性。這類項(xiàng)目通常需要政府長期補(bǔ)貼才能維持運(yùn)營。應(yīng)同一般項(xiàng)目一樣估算費(fèi)用，包括投資和運(yùn)營維護(hù)成本，在此基礎(chǔ)上，推算項(xiàng)目運(yùn)營期各年所需的政府補(bǔ)貼數(shù)額，并分析可能實(shí)現(xiàn)的方式。 2021/12/1 123 ? 對效益難以貨幣化的非經(jīng)營性項(xiàng)目，可采用效果費(fèi)用比或費(fèi)用效果比來進(jìn)行方案比選。與經(jīng)濟(jì)分析的主要不同在于分析目標(biāo)較為單一、采用的是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。 ? 遵循基本的方案比選原則和方法 ? 費(fèi)用應(yīng)包含從項(xiàng)目投資開始到項(xiàng)目終結(jié)的整個(gè)期間內(nèi)所發(fā)生的全部費(fèi)用，可按費(fèi)用限制或費(fèi)用年值計(jì)算。 ? 效果的計(jì)量單位應(yīng)能切實(shí)度量項(xiàng)目目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的程度，且便于計(jì)算。 2021/12/1 124 ? 3．在效果相同的條件下，應(yīng)選取費(fèi)用最小的備選方案。 ? 4．在費(fèi)用相同的條件下，應(yīng)選取效果最小的備選方案。 ? 5．備選方案效果和費(fèi)用均不相同時(shí)，應(yīng)比較兩個(gè)備選方案之間的費(fèi)用差額和效果差額，計(jì)算增量的效果費(fèi)用比或費(fèi)用效果比，分析獲得增量效果所付出的增量費(fèi)用是否值得 。 2021/12/1 125 十八、關(guān)于中外合資經(jīng)營項(xiàng)目的盈利能力分析 ? 中外合資經(jīng)營項(xiàng)目的盈利能力分析與一般內(nèi)資項(xiàng)目 基本相同，上述的原則、方法、報(bào)表與指標(biāo)基本一 致。但在對內(nèi)外資企業(yè)適用的有關(guān)法規(guī)還未完全統(tǒng)一 的情況下，中外合資經(jīng)營項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)還有些特殊 之處，主要是有關(guān)法規(guī)、稅收政策和會(huì)計(jì)處理的不同 而造成的影響。如：注冊資本的規(guī)定，按照 《 中華入 民共和國中外合資經(jīng)營企業(yè)法 》 的規(guī)定， 2021/12/1 126 ? 中外合資經(jīng)營企業(yè)在所得稅后利潤的提取方面與內(nèi)資企業(yè)有所不同，內(nèi)資企業(yè)提取的是法定盈余公積金和公益金；中外合資經(jīng)營企業(yè)提取的是儲(chǔ)備基金、職工獎(jiǎng)勵(lì)和福利基金和企業(yè)發(fā)展基金。在損益表的編制中應(yīng)予以注意這些差異。 127 第五部分 不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析 2021/12/1 128 關(guān)于 《 中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引 》 2021/12/1 129 隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)在市場競爭中將面對各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，如何辨識(shí)、評估、監(jiān)測、控制風(fēng)險(xiǎn)，已成為大家共同關(guān)心的熱點(diǎn)問題。在一些發(fā)達(dá)國家，風(fēng)險(xiǎn)管理的理念、技術(shù)、方法和手段，已經(jīng)應(yīng)用于企業(yè)戰(zhàn)略制定、投融資決策、財(cái)務(wù)報(bào)告管理、內(nèi)部審計(jì)體系建設(shè)等，涵蓋了從公司法人治理結(jié)構(gòu)安排，到各項(xiàng)業(yè)務(wù)運(yùn)作流程和操作等各個(gè)層面，形成了系統(tǒng)化、制度化、規(guī)范化的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。而在我國，風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)管理中的一個(gè)相對薄弱環(huán)節(jié)。風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)管理工作薄弱，是企業(yè)發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)事件的重要原因。 2021/12/1 130 《 指引 》 借鑒了發(fā)達(dá)國家有關(guān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的法律法規(guī)、國外先進(jìn)的大公司在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的通行做法，以及國內(nèi)有關(guān)內(nèi)控機(jī)制建設(shè)方面的規(guī)定，對于中央企業(yè)建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理長效機(jī)制，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，防止國有資產(chǎn)流失，保護(hù)投資者利益，都具有一定的意義。 ? 《 指引 》 對中央企業(yè)開展全面風(fēng)險(xiǎn)管理工作的總體原則、基本流程、組織體系、風(fēng)險(xiǎn)評估、風(fēng)險(xiǎn)管理策略、風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案、監(jiān)督與改進(jìn)、風(fēng)險(xiǎn)管理文化、風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)等方面進(jìn)行了詳細(xì)闡述，對 《 指引 》 的貫徹落實(shí)也提出了明確要求。 2021/12/1 131 ? 本指引所稱企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，指未來的不確定性對企業(yè)實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營目標(biāo)的影響。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)一般可分為戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等；也可以能否為企業(yè)帶來盈利等機(jī)會(huì)為標(biāo)志，將風(fēng)險(xiǎn)分為純粹風(fēng)險(xiǎn) (只有帶來損失一種可能性 )和機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn) (帶來損失和盈利的可能性并存 )。 2021/12/1 132 ? 本指引所稱全面風(fēng)險(xiǎn)管理，指企業(yè)圍繞總體經(jīng)營目標(biāo)，通過在企業(yè)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)和經(jīng)營過程中執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程，培育良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，建立健全全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，包括風(fēng)險(xiǎn)管理策略、風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)措施、風(fēng)險(xiǎn)管理的組織職能體系、風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)和內(nèi)部控制系統(tǒng)，從而為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的總體目標(biāo)提供合理保證的過程和方法。 2021/12/1 133 ? 本指引所稱風(fēng)險(xiǎn)管理基本流程包括以下主要工作： ? (一 )收集風(fēng)險(xiǎn)管理初始信息； ? (二 )進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估； ? (三 )制定風(fēng)險(xiǎn)管理策略； ? (四 )提出和實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案； ? (