【正文】 T） 與當期應付利息費用 （ PI） 的比值，其計算公式為： ? 利息備付率 （ ICR） ＝息稅前利潤 （ EBIT） /當期應付利息 （ PI） ? 息稅前利潤 （ EBIT） ＝凈利潤 （ RP） +利息費用 （ PI）+所得稅 ? 當期應付利息費用是指計入總成本費用的全部利息費用。 2021/12/1 106 ? 利息備付率應在借款償還期內(nèi)分年計算。利息備付率表示使用項目盈利償付利息的保障比率，對于正常經(jīng)營的企業(yè)，利息備付率 ≧ 2。利息備付率高，說明利息償付的保證度大，償債風險?。焕涓堵实陀?1，表示沒有足夠資金支付利息，償債風險很大。 ? 償債備付率 ? 償債備付率是指項目在借款償還期內(nèi)，可用于還本付息的資金 （ EBITDATAX） 與當期應還本付息金額（ PD） 的比值，即： 2021/12/1 107 ? 償債備付率 （ DSCR） ＝可用于還本付息的資金（ EBITDATAX） /當期應還本付息金額 （ PD） ? 償債備付率應在借款償還期內(nèi)分年計算。償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保障比率，正常情況應當大于 1，且越高越好。當這一比率小于 1時，表示當年可用于還本付息的資金不足以償付當期債務。償債備付率低，說明還本付息的資金不足，償債風險大 。 2021/12/1 108 十三、財務生存能力分析 ? 企業(yè)（或項目公司）賴以生存并可持續(xù)發(fā)展的基本條件是：計算期內(nèi)各年經(jīng)營、投資及籌資活動中所產(chǎn)生現(xiàn)金流入與流出應保持平衡。財務生存能力 (可持續(xù)性 )分析，重點是分析計算財務計劃現(xiàn)金流量表各年凈現(xiàn)金流量和累計凈現(xiàn)金流量的余缺。 ? 在經(jīng)營期中取得的現(xiàn)金流入除滿足經(jīng)營活動所需的現(xiàn)金流出外，且應有一定余量的凈現(xiàn)金流量，用于償還貸款、股利分配及再投資，各年凈現(xiàn)金流量或 2021/12/1 109 ? 累計凈現(xiàn)金流量仍大于等于零，說明企業(yè)具有財務生存能力并可持續(xù)發(fā)展。分析中允許個別年分凈現(xiàn)金流量或累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)負值，但出現(xiàn)負值的年份不宜過多，數(shù)值不宜過大，否則企業(yè)難于生存與發(fā)展。 ? 當現(xiàn)金流量出現(xiàn)短缺時，應區(qū)別經(jīng)營性項目與非經(jīng)營性項目的具體情況，選擇短期負債、補貼資金或財稅優(yōu)惠政策來維持運營，也可通過調(diào)整項目經(jīng)營、投資和籌資等財務方案從根本來保證財務可持續(xù)發(fā)展。 2021/12/1 110 十四、資產(chǎn)負債分析 ? 資本結構合理性分析，可利用資產(chǎn)負債表，進行資產(chǎn)負債比例、長期債務與權益資本的比例分析，來判斷企業(yè)負擔長期債務能力。 ? 資產(chǎn)負債表是反映項目實施后企業(yè)計算期各年年末時點資產(chǎn)、負債和所有者權益構成情況的財務報表。根據(jù)該表的數(shù)據(jù)來計算資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率（ LOAR）是項目實施后企業(yè)在計算期各年年末負債總額（ TL）與資產(chǎn)總額（ TA）的財務比率。計算公式如下： ? 資產(chǎn)負債率 （ LOAR） =（負債總額 （ TL） /資產(chǎn)總額（ TA） ） 100% 2021/12/1 111 ? 它表示企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過負債得來的，是評價企業(yè)負債水平的綜合財務比率。適度的資產(chǎn)負債率既能表明企業(yè)投資入、債權人的風險較小，又能表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健、有效，具有較強的融資能力。 2021/12/1 112 十五、公司融資項目（既有法人項目）特點 ? 公司融資項目（既有法人項目）的財務評價應首先對企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀和財務現(xiàn)狀進行分析與評估，應從企業(yè)理財?shù)慕嵌?，找出企業(yè)相關財務問題，論證擬建項目建設的必要性，這是為擬建項目設計合理財務方案的重要的基礎性工作。企業(yè)經(jīng)營和財務現(xiàn)狀的評估，應結合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)的資信等級，分析企業(yè) 3—5年資產(chǎn)負債表、損益表和現(xiàn)金流量表，以及財務報告等資料。 2021/12/1 113 ， 盈利能力分析只進行融資前所得稅后 “ 增量 ” 投資現(xiàn)金流量分析完全滿足投資決策 ，一般情況沒有必要作融資后增量資本金現(xiàn)金流量分析 、 增量利潤分析 ， 投資各方增量現(xiàn)金流量分析 。公司融資項目 ， 融資后分析的重點是利潤及利潤分配 、 財務計劃現(xiàn)金流量分析及資產(chǎn)負債分析 。 重點研究本次籌資對企業(yè)資本結構及現(xiàn)有投資者的影響 。既要分析本次籌集權益資金后 ， 對企業(yè)資產(chǎn)負債率及加權平均資金成本的影響 ， 也要分析對現(xiàn)有投資者持有股權比例 、 控制力 、 今后可分配的利潤等方面的影響 。 2021/12/1 114 ? 在有無對比分析中應注意下列問題： ? 1．相關現(xiàn)金流量是未來發(fā)生的，而非過去發(fā)生的，沉沒成本或沉沒費用是過去投資經(jīng)營決策的結果，與當前決策無關，不應該考慮在內(nèi)； ? 2．相關現(xiàn)金流量不能忽視機會成本，例如投資項目需利用的房屋，可有其他用途，如出租等。 2021/12/1 115 （既有法人項目）按照現(xiàn)行法規(guī)的約定，公司擬建項目資本金來自于公司的自有資金及新增股權融資，包括四個方面： ? 企業(yè)現(xiàn)有的現(xiàn)金，企業(yè)庫存現(xiàn)金和銀行存款中可用于項目投資的資金； ? 企業(yè)提取的公積金以及未分配利潤等留存收益； ? 企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)，企業(yè)可以將現(xiàn)有資產(chǎn)轉讓變現(xiàn)，取得現(xiàn)金用于項目投資； ? 企業(yè)增資擴股募集的資金，包括國家股、企業(yè)法人股、個人股和外資股的增資擴股。項目可行性研究中，應通過分析公司的財務報表，判斷現(xiàn)有企業(yè)是否具備足夠的自有資金投資于擬建項目。 2021/12/1 116 ? 由于公司融資項目（既有法人項目）的財務收支與現(xiàn)有企業(yè)的財務收支有著不同程度的關聯(lián)，因此財務評價所涉及的財務收支數(shù)據(jù)類型是多種多樣，其中有調(diào)查、統(tǒng)計、設計、預測等基本手段得到的數(shù)據(jù)，也有通過計算得到的數(shù)據(jù)，為了便于操作，按照財務評價的邏輯關系，將眾多數(shù)據(jù)歸納為以下五種類型： ? 現(xiàn)狀數(shù)據(jù)。它反映項目實施前的財務收支現(xiàn)狀，是單一的狀態(tài)值。在選用現(xiàn)狀數(shù)據(jù)時，一般可采用項目實施前一年 (或項目編制前一年 )的數(shù)值。如果由于經(jīng)濟環(huán)境等外部原因，這一年的數(shù)值不具代表性，也可采用有代表性年份的數(shù)值，或近幾年數(shù)據(jù)的平均值。 2021/12/1 117 ? “無項目”數(shù)據(jù)。它是在不實施項目的情況下，在現(xiàn)狀基礎上，考慮計算期內(nèi)企業(yè)財務收支的變化趨勢，通過預測得出的數(shù)值序列。 ? “有項目”數(shù)據(jù)。從理論上看，它是項目實施之后的企業(yè)總量財務收支，是經(jīng)設計、預測而得出的數(shù)值序列。 ? 新增數(shù)據(jù)。它是用“有項目”財務收支減去現(xiàn)狀財務財務收支后得到的差額。 ? 增量數(shù)據(jù)。它是用“有項目”財務收支減去“無項目”財務收支后得到的差額，也就是“增量”數(shù)據(jù)。 2021/12/1 118 ? 對于公司融資項目（既有法人項目），由于項目和企業(yè)并不一定是同一范圍，但是多數(shù)情況下，擬建項目的財務收支有很難與企業(yè)現(xiàn)有財務收支切割清楚，往往交織在一起。銀行貸款又只能以企業(yè)法人為對象，主要分析企業(yè)法人的債務清償能力。所以借款償還分析不單單是預測項目本身的可還貸資金，還需要一并考慮擬建項目實施后原有企業(yè)的財務狀況的變化。由此，需要將分析范圍從項目擴展至企業(yè)，用企業(yè)在經(jīng)營、投資及籌資活動中所產(chǎn)生的總現(xiàn)金流量進行償債能力分析。 ? 需要編制合并財務報表，主要是財務計劃現(xiàn)金流量表。 2021/12/1 119 十六、經(jīng)營性基礎設施項目評價特點 ? 有營業(yè)收入的項目 ? 對于有營業(yè)收入的項目，財務分析應根據(jù)收入抵補支出的不同程度，區(qū)別對待。通常營業(yè)收入補償費用的順序是：支付運營維護成本、繳納流轉稅、償還借款利息、計提折舊和償還借款本金。 ? 有營業(yè)收入，但不足以補償運營維護成本的項目，應估算收入和成本費用，通過兩者差額來估算運營期各年需要政府給予補貼的數(shù)額，進行財務生存能力分析，并分析政府長期提供財政補貼的可行性。對有債務資金的項目，還應結合借款償還要求進行財務生存能力分析。 2021/12/1 120 ? 有些項目在短期內(nèi)收入不足以補償全部運營維護成本，但隨著時間推移，通過價格（收費）水平的逐步提高，不僅可以補償運營維護成本，繳納流轉稅、償還借款利息、計提折舊，償還借款本金，還可產(chǎn)生盈余。因此對這類項目需要政府在短期內(nèi)給與補貼，以維持運營的項目，只需要進行償債能力分析（如有借款時）和財務生存能力分析，推算運營前期各年所需的財政補貼數(shù)額，分析政府在有限時間內(nèi)提供財政補貼的可行性。 2021/12/1 121 ? 營業(yè)收入在補償項目運營維護成本、繳納流轉稅、償還借款利息、計提折舊、償還借款本金還有盈余，表明項目在財務上有盈余能力和生存能力，其財務分析內(nèi)容可與一般項目基本相同。 2021/12/1 122 十七、非經(jīng)營性項目財務分析內(nèi)容 1. 沒有營業(yè)收入的項目 ? 對沒有營業(yè)收入的項目，不需進行盈利能力分析。其財務分析重在考察財務可持續(xù)性。這類項目通常需要政府長期補貼才能維持運營。應同一般項目一樣估算費用，包括投資和運營維護成本，在此基礎上，推算項目運營期各年所需的政府補貼數(shù)額，并分析可能實現(xiàn)的方式。 2021/12/1 123 ? 對效益難以貨幣化的非經(jīng)營性項目，可采用效果費用比或費用效果比來進行方案比選。與經(jīng)濟分析的主要不同在于分析目標較為單一、采用的是財務數(shù)據(jù)。 ? 遵循基本的方案比選原則和方法 ? 費用應包含從項目投資開始到項目終結的整個期間內(nèi)所發(fā)生的全部費用，可按費用限制或費用年值計算。 ? 效果的計量單位應能切實度量項目目標實現(xiàn)的程度，且便于計算。 2021/12/1 124 ? 3．在效果相同的條件下，應選取費用最小的備選方案。 ? 4．在費用相同的條件下，應選取效果最小的備選方案。 ? 5．備選方案效果和費用均不相同時，應比較兩個備選方案之間的費用差額和效果差額，計算增量的效果費用比或費用效果比，分析獲得增量效果所付出的增量費用是否值得 。 2021/12/1 125 十八、關于中外合資經(jīng)營項目的盈利能力分析 ? 中外合資經(jīng)營項目的盈利能力分析與一般內(nèi)資項目 基本相同，上述的原則、方法、報表與指標基本一 致。但在對內(nèi)外資企業(yè)適用的有關法規(guī)還未完全統(tǒng)一 的情況下，中外合資經(jīng)營項目的財務評價還有些特殊 之處，主要是有關法規(guī)、稅收政策和會計處理的不同 而造成的影響。如：注冊資本的規(guī)定，按照 《 中華入 民共和國中外合資經(jīng)營企業(yè)法 》 的規(guī)定， 2021/12/1 126 ? 中外合資經(jīng)營企業(yè)在所得稅后利潤的提取方面與內(nèi)資企業(yè)有所不同，內(nèi)資企業(yè)提取的是法定盈余公積金和公益金；中外合資經(jīng)營企業(yè)提取的是儲備基金、職工獎勵和福利基金和企業(yè)發(fā)展基金。在損益表的編制中應予以注意這些差異。 127 第五部分 不確定性分析與風險分析 2021/12/1 128 關于 《 中央企業(yè)全面風險管理指引 》 2021/12/1 129 隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)在市場競爭中將面對各種各樣的風險，如何辨識、評估、監(jiān)測、控制風險，已成為大家共同關心的熱點問題。在一些發(fā)達國家，風險管理的理念、技術、方法和手段，已經(jīng)應用于企業(yè)戰(zhàn)略制定、投融資決策、財務報告管理、內(nèi)部審計體系建設等，涵蓋了從公司法人治理結構安排，到各項業(yè)務運作流程和操作等各個層面，形成了系統(tǒng)化、制度化、規(guī)范化的全面風險管理體系。而在我國，風險管理是企業(yè)管理中的一個相對薄弱環(huán)節(jié)。風險意識不強，風險管理工作薄弱，是企業(yè)發(fā)生重大風險事件的重要原因。 2021/12/1 130 《 指引 》 借鑒了發(fā)達國家有關企業(yè)風險管理的法律法規(guī)、國外先進的大公司在風險管理方面的通行做法，以及國內(nèi)有關內(nèi)控機制建設方面的規(guī)定，對于中央企業(yè)建立健全風險管理長效機制，促進企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，防止國有資產(chǎn)流失，保護投資者利益，都具有一定的意義。 ? 《 指引 》 對中央企業(yè)開展全面風險管理工作的總體原則、基本流程、組織體系、風險評估、風險管理策略、風險管理解決方案、監(jiān)督與改進、風險管理文化、風險管理信息系統(tǒng)等方面進行了詳細闡述，對 《 指引 》 的貫徹落實也提出了明確要求。 2021/12/1 131 ? 本指引所稱企業(yè)風險，指未來的不確定性對企業(yè)實現(xiàn)其經(jīng)營目標的影響。企業(yè)風險一般可分為戰(zhàn)略風險、財務風險、市場風險、運營風險、法律風險等；也可以能否為企業(yè)帶來盈利等機會為標志，將風險分為純粹風險 (只有帶來損失一種可能性 )和機會風險 (帶來損失和盈利的可能性并存 )。 2021/12/1 132 ? 本指引所稱全面風險管理，指企業(yè)圍繞總體經(jīng)營目標，通過在企業(yè)管理的各個環(huán)節(jié)和經(jīng)營過程中執(zhí)行風險管理的基本流程，培育良好的風險管理文化，建立健全全面風險管理體系，包括風險管理策略、風險理財措施、風險管理的組織職能體系、風險管理信息系統(tǒng)和內(nèi)部控制系統(tǒng)，從而為實現(xiàn)風險管理的總體目標提供合理保證的過程和方法。 2021/12/1 133 ? 本指引所稱風險管理基本流程包括以下主要工作： ? (一 )收集風險管理初始信息； ? (二 )進行風險評估； ? (三 )制定風險管理策略； ? (四 )提出和實施風險管理解決方案； ? (