【正文】 原則 在諸多方案中，只能選取一個方案。設(shè)備 B使用壽命期為 9年，設(shè)備投資 12023萬元，年經(jīng)營成本前三年均為 5000萬元，后三年均為 6000萬元，最后三年均為 7000萬元，期末殘值為 2023萬元。因此，多個獨立方案與單一方案的評價方法是相同的。 直接用 NPV、 NAV、 IRR、 Tp等指標進行判斷。 ② 把各方案按約束的因素的大小，從小到大排序； (在總投資有限時則按各方案組的初始投資額 ) ③ 除去那些不能滿足約束條件的方案組； ④ 滿足約束的互斥的方案組，可用凈現(xiàn)值法從中選出最優(yōu)者。 （ 4）根據(jù)方案的直方圖折線、基準利率線以及資源限額的界限進行分析，界限以內(nèi)基準利率線以上的方案則為入選方案。若企業(yè)的資金限額為 500萬元，試用互斥組合法和效率指標排序法選出最優(yōu)方案組合。相關(guān)資料如下表所示（單位：萬元）。試問：當企業(yè)的投資額在 400萬元以內(nèi)時，從整個企業(yè)的角度，最有利的選擇是什么？ 各分廠技術(shù)改造方案 分廠 投資方案 初始投資（萬元） 年凈收益（萬元） A A1 100 40 A2 200 70 A3 300 90 B B1 100 20 B2 200 55 B3 300 75 B4 400 95 C C1 200 85 C2 300 110 C3 400 150 解 ：（ 1） 將分廠內(nèi)各互斥方案按凈現(xiàn)值指標進行優(yōu)選排序，并剔除不合格方案。 2023/3/272023/3/272023/3/27Mar2327Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 2023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 7:29:21 PM 1成功就是日復(fù)一日那一點點小小努力的積累。 2023/3/272023/3/27Monday, March 27, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023/3/272023/3/27March 27, 2023 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。 2023/3/272023/3/272023/3/27Mar2327Mar23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 2023/3/272023/3/272023/3/27Monday, March 27, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 2023/3/272023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 本例中，資金限額為 400萬元，則較優(yōu)互斥組合方案有四個： （ A B C0）、 （ A0、 B0、 C3）、 （ A B0、 C1）、 （ A0、 BC1）。 混合型方案的選擇與獨立型方案的選擇類似，可以分為無資金約束和有資金約束兩種情況。資金預(yù)算 35000元 方案 初始投資 壽命 每年凈收益 IRR A 10000 6 2870 18% B 15000 9 2930 13% C 8000 5 2680 20% D 21000 3 9500 17% E 13000 10 2600 15% F 6000 4 2540 25% ④ 最后，選 F、 C、 D方案組合。 年份 A B C D E F 0 100 140 80 150 180 170 1～ 8 34 45 30 34 47 30 解：計算出各方案的 NPVR，淘汰 NPVR＜ 0的 F方案。 項目 A B C 初始投資 （萬元） 150 230 200 年凈收益 （萬元） 35 52 46 NPV（萬元） 解 ：（ 1）建立所有的互斥方案組合，并計算凈現(xiàn)值指標 序號 方案組合 投資總額 年凈收益 凈現(xiàn)值 1 0 0 0 0 2 A 150 35 3 B 230 52 4 C 200 46 5 AB 380 87 6 AC 350 81 7 BC 430 98 8 ABC 580 133 超過資金限額 （ 2）進行方案比選。 無資源約束的獨立方案的選擇 評價特點：在資金預(yù)算內(nèi)，使總的經(jīng)濟效果最大。 換言之，只要投資者在資金上沒有限制，則可以自由地選擇要投資的任何方案。（ i=6%） 課后作業(yè)： 某企業(yè)現(xiàn)有若干互斥方案，資料如下表所示。 2）采用差額類指標和方法： ① ΔNPV ② ΔIRR 1）直接采用 PC 法，取 PC→min 的方案。 方案 初始投資 各年收益 壽命期 A 100萬元 40萬元 4 B 200萬元 53萬元 6 （ 2）計算 NPV： A方案優(yōu)于 B方案 （ 1）取 A、 B方案中較短的壽命期 4年為分析期，分別計算共同的計算期內(nèi) A、 B的凈現(xiàn)值。 （二）壽命期不同的互斥方案的評價 （ 1）計算期統(tǒng)一法 （ 2）年值法； 概述 （ 1）壽命期最小公倍數(shù)法 取參選方案壽命期的最小公倍數(shù)為共同的分析期，轉(zhuǎn)換為計算期相同的互斥方案的比選。 ? ?? ? ? ?? ? 01100???????? ?????? ntttBBntttAA IR RCOCIIR RCOCI例： 時點 t 0 方案 A方案 B方案 C方案 0 0 5000 8000 10000 110 0 1400 1900 2500 第一步：排序 第二步：設(shè) 0方案 第三步：計算 ΔIRR指標，兩兩比較 第四步：選優(yōu) 對于已知費用現(xiàn)金流的互斥方案，無法進行絕對效果檢驗，只須進行相對效果檢驗。 凈現(xiàn)值、凈年值、投資回收期、內(nèi)部收益率等評價指標都可用于增量分析，相應(yīng)地有差額凈現(xiàn)值、差額凈年值、差額投資回收期、差額內(nèi)部收益率等增量評價指標。 差額現(xiàn)金流量： 兩個投資方案 A和 B，以投資較大的A方案的現(xiàn)金流量減去投資較小的 B方案的現(xiàn)金流量后，所形成的新的現(xiàn)金流量 : △ Ct=(CICO)At(CICO)Bt 增量（差額、差量）分析法 時點 t 0 1~10 NPV IRR 方案 A (CICO)t 5000 1400 %* 方案 B (CICO)t 10000 2500 * % △ (CICO)t 5000 1100 △ NPV= △ IRR=% NPVA NPVB 0 15% △ IRR IRRB IRRA i NPV 例題： A、 B兩方案，現(xiàn)金流量如表 (i0=15%) 問題：