【正文】 值大于 0的項目 A、 B、 C、 D、 E， 總投資限額為 K ，可以支持其中的 4個項目：1）對于 i01,它們的優(yōu)劣排序為： A、 D、 B、 E、 C 則選投項目 A、 D、 B、 E2）當(dāng) i01 i02（ 常因 K的變化） ,其優(yōu)劣排序為： A、 E、 C、 D、 B 則選投項目 A、 E、 C、 D第二節(jié)第二節(jié) 動態(tài)評價方法動態(tài)評價方法優(yōu)點：216。 用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷投資方案的經(jīng)濟效果分析法即為 凈現(xiàn)值法 。年份項目0 1 2 3 4 5 6 7 8~N凈現(xiàn)金流量 100 50 0 20 40 40 40 40 40累計凈現(xiàn)金流量 100 150 150 130 90 50 10 30 70可以接受項目累計凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份 T = 7。 章節(jié)導(dǎo)學(xué)（ 1）靜態(tài)投資回收期、投資收益率等靜態(tài)方法在 項目初始評估階段的具體應(yīng)用；（ 2）凈現(xiàn)值、凈年值、費用現(xiàn)值、費用年值、 凈現(xiàn)值率、動態(tài)投資回收期、內(nèi)部收益率等 動態(tài)評價方法在項目評價中的應(yīng)用；（ 3）各種方案的選擇。應(yīng)用 ：三類指標(biāo)n 時間型指標(biāo) : 用時間計量的指標(biāo)，如投資回收期；n 價值型指標(biāo) : 用貨幣量計量的指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、凈年值、費用現(xiàn)值、費用年值等；n 效率型指標(biāo) : 無量綱指標(biāo)，通常用百分比表示，反映資金的利用效率，如投資收益率、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)等。 第 T1年的累計凈現(xiàn)金流量 :第 T年的凈現(xiàn)金流量 :40 。第二節(jié)第二節(jié) 動態(tài)評價方法動態(tài)評價方法投資項目壽命期一、凈現(xiàn)值（ NPV） 法（續(xù) 1）基準(zhǔn)折現(xiàn)率第二節(jié)第二節(jié) 動態(tài)評價方法動態(tài)評價方法（續(xù)）現(xiàn)金流入現(xiàn)值和 現(xiàn)金流出現(xiàn)值和一、凈現(xiàn)值（ NPV） 法（續(xù) 2）第二節(jié)第二節(jié) 動態(tài)評價方法動態(tài)評價方法項目可接受項目不可接受⑴ 單一方案⑵ 多方案優(yōu)一、凈現(xiàn)值（ NPV） 法（續(xù) 3）第二節(jié)第二節(jié) 動態(tài)評價方法動態(tài)評價方法一、凈現(xiàn)值（ NPV） 法（續(xù) 4）NPV=0:NPV0:NPV0:凈現(xiàn)值的經(jīng)濟含義項目的收益率剛好達到 i0；項目的收益率大于 i0， 具有數(shù)值等于NPV的超額收益現(xiàn)值；項目的收益率達不到 i0；第二節(jié)第二節(jié) 動態(tài)評價方法動態(tài)評價方法NCF=CICO 1000 300 300 300 300 300（ P/F， i0， n） 1 折現(xiàn)值 1000 累計折現(xiàn)值 1000 假設(shè) i0 =10%例題 1列式計算：NPV ＝－ 1000＋ 300 （ P/A ， 10％ ， 5） ＝－ 1000＋ 300 ＝ （ 等額支付 ） 年份 0 1 2 3 4 5CI 800 800 800 800 800CO 1000 500 500 500 500 500按定義列表計算：第二節(jié)第二節(jié) 動態(tài)評價方法動態(tài)評價方法 基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%0 4 5 6 7 8 9 101 2 320500100150 250例題 2年份方案0 1~8 8（凈殘值）A 100 40 8B 120 45 9利率： 10% 單位：萬元例題 3習(xí) 題 某投資工程項目，建設(shè)期 2年。 考慮了投資項目在整個壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流量216。資金費用與投資機會成本 ( r1 )235。主觀上252。多方案比選時， max{NPVRj≥0} 的方案最好。三、費用現(xiàn)值（ PC） 法第二節(jié)第二節(jié) 動態(tài)評價方法動態(tài)評價方法年經(jīng)營成本年經(jīng)營成本回收的流動資金回收的固定回收的固定資產(chǎn)余值資產(chǎn)余值三、費用現(xiàn)值（ PC） 法（續(xù) 1）第二節(jié)第二節(jié) 動態(tài)評價方法動態(tài)評價方法投資總額投資總額 在多個方案中若產(chǎn)出相同或滿足需要相同，用費用最小的選優(yōu)原則選擇最優(yōu)方案，即滿足 min{PCj}的方案是最優(yōu)方案?；鶞?zhǔn)折現(xiàn)率 10%，試用費用現(xiàn)值法確定最優(yōu)方案。四、凈年值（ NAV） 法（續(xù) 3）第二節(jié)第二節(jié) 動態(tài)評價方法動態(tài)評價方法例題 某企業(yè)基建項目設(shè)計方案總投資 1995萬元，投產(chǎn)后年經(jīng)營成本500萬元，年銷售額 1500萬元，第三年年末工程項目配套追加投資 1000萬元，若計算期為 5年，基準(zhǔn)收益率為 10％，殘值等于零。用于比較方案的 相對 經(jīng)濟效果。解：例題RETURN 內(nèi)部收益率 又稱內(nèi)部報酬率，是指項目在計算期內(nèi) 各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計值等于零 時的折現(xiàn)率，即 NPV(IRR)=0時的折現(xiàn)率。例題滿足條件 1） i1＜ i2 且 i2－ i1≤5% ； 2） NPV(i1)＞ ０， NPV(i2) ＜ ０第二節(jié)第二節(jié) 動態(tài)評價方法動態(tài)評價方法例題（續(xù)）第二節(jié)第二節(jié) 動態(tài)評價方法動態(tài)評價方法例： 某企業(yè)用 10000元購買設(shè)備，計算期為５年，各年凈現(xiàn)金流量如圖所示。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟涵義（續(xù) 3）第二節(jié)第二節(jié) 動態(tài)評價方法動態(tài)評價方法 令 (1+IRR)1 = x， (CICO)t = at (t=0,1,? n)， 則上式可改寫為：內(nèi)部收益率唯一性討論內(nèi)部收益率的數(shù)學(xué)表達式是一個 高次方程 ： 有 n個根（包括復(fù)數(shù)根和重根），故其正實數(shù)根可能不止一個。 非常規(guī)項目：凈現(xiàn)金流量序列的符號有多次變化（ p1） ,如果其累積凈現(xiàn)金流量大于零，內(nèi)部收益率就有唯一解。 完全由項目內(nèi)部的現(xiàn)金流量所確定，無須事先知道基準(zhǔn)折現(xiàn)率。當(dāng) ERR＜ i0 時，則表明項目不可行。獨立方案的選擇獨立型方案：各方案的現(xiàn)金流量是獨立的，且任一方案的采獨立型方案：各方案的現(xiàn)金流量是獨立的，且任一方案的采用都不影響其他方案的采用。2）相對經(jīng)濟效果評價： 方案之間的經(jīng)濟效果比較，判斷最佳方案（或按優(yōu)劣排序）。（或相比較的方案的凈現(xiàn)值之差）⑴ 概念差額凈現(xiàn)值⑵ 計算公式? 差額凈現(xiàn)值（續(xù) 1）⑶ 判別及應(yīng)用 Δ NPV≥0 ： 表明增加的投資在經(jīng)濟上是合理的，即投資大的方案優(yōu)于投資小的方案； Δ NPV＜ 0 ：表明投資小的方案較經(jīng)濟。亦稱 追加投資回收期 。1)年值法年值法2)最小公倍數(shù)法最小公倍數(shù)法3)年值折現(xiàn)法年值折現(xiàn)法4)內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率法法壽命期不等的互斥方案的選擇（續(xù) 1）主要方法：216。243608000 6 12 18 24148012000 8 16 2412) 最小公倍數(shù)法（ 3）方 案 投 資 年凈收益 壽命期A 800 360 6B 1200 480 8單位：萬元 基準(zhǔn)折現(xiàn)率： 12%A、 B方案在分析期的現(xiàn)金流量圖如下：2) 最小公倍數(shù)法（ 4）3608000 6 12 18 24148012000 8 16 241⑴ 概念 按 某一共同的分析期某一共同的分析期 將各備選方案的年值折現(xiàn)，用這個現(xiàn)值進行方案的比選。判斷方案是否可行方法：采用絕對評價指標(biāo)來評價。設(shè)資金總額為 400萬元。教材例題 425：方案 投資 NPV NPV排序 NPVR NPVR排序A 80 2 2B 115 4 5C 65 5 4D 90 1 1E 100 3 3F 70 7 7G 40 6 6用凈現(xiàn)值：方案 投資 NPVDAE 270 DAEB 385 用凈現(xiàn)值率 ：方案 投資 NPVDAEC 335 DAECG 375 √ 表 4253）凈現(xiàn)值率排序法（續(xù) 1）NPVR3）凈現(xiàn)值率排序法（續(xù) 2）優(yōu)E、 D、 A、 B、 C凈現(xiàn)值率E、 B、 D、 A、 C凈現(xiàn)值優(yōu)用凈現(xiàn)值 ：用凈現(xiàn)值率：√ 例：限額 400萬項目 投資現(xiàn)值 NPVA 100 13B 220 C 120 D 80 E 90 3）凈現(xiàn)值率排序法（續(xù) 3） 由于項目的不可分性，在下列情況下用 NPVR排序法能得到接近或達到凈現(xiàn)值最大目標(biāo)的方案群： 1）各方案投資占總投資的比例很??； 2）各方案投資額相差無幾； 3）各入選方案投資累加與投資預(yù)算限額相差無幾； 實際上，在各種情況下都能保證實現(xiàn)最優(yōu)選擇的可靠方法是互斥方案組合。RETURN第四章 結(jié)束靜夜四無 鄰 ，荒居舊 業(yè)貧 。 2023/3/23 21:27:1921:27:1923 March 20231做前，能 夠環(huán)視 四周；做 時 ，你只能或者最好沿著以腳 為 起點的射 線 向前。 三月 219:27 下午 三月 2121:27March 23, 20231少年十五二十 時 ，步行 奪 得胡 馬騎 。 三月 21三月 2121:27:1921:27:19March 23, 20231意志 堅 強 的人能把世界放在