投資項目經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)及選擇方法(編輯修改稿)
2025-03-18 19:29 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 取得既定的收益率。所以，動態(tài)投資回收期是以現(xiàn)值現(xiàn)金流量計算的投資回收速度，具有靜態(tài)投資回收期一樣的經(jīng)濟(jì)涵義，同時也具有除了沒有考慮資金時間價值之外靜態(tài)回收期的一切缺陷。此外，根據(jù)其計算結(jié)果可以對投資方案的經(jīng)濟(jì)性作出評價：? ① 當(dāng) 時，則表明方案在計算壽命期（ n）內(nèi)可以收回投資并取得了既定的收益率，所以可認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是可以接受的；? ② 當(dāng) 時，則表明方案在計算壽命期 (n)內(nèi)沒有能取得既定的收益率甚至沒有能收回投資（要說明的是：這種情況下并不能計算出 值，只能確知其大于 n）。? （ 2）凈現(xiàn)值? 將投資方案各期所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量按既定的折現(xiàn)率（基準(zhǔn)收益率）統(tǒng)一折算為現(xiàn)值（計算期起點的值）的代數(shù)和，稱為凈現(xiàn)值 (NPV—Net Present Value) 。其公式如 510所示：? 公式 510? 式中： NPV— 凈現(xiàn)值? — 第 t年的凈現(xiàn)金流量（＝現(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出）? n— 方案計算壽命期? — 基準(zhǔn)收益率? 例題 3：根據(jù)【例題 1】條件。試計算該方案的凈現(xiàn)值。? 解：該投資方案的現(xiàn)金流量如圖 51(a)所示，并得出其凈現(xiàn)金流量圖 51(b)。? ? (a) (b) ? 圖 51 方案現(xiàn)金流量圖? 則該投資方案的凈現(xiàn)值為? 凈現(xiàn)值是評價投資方案盈利能力的重要指標(biāo)，從資金時間價值的理論和基準(zhǔn)收益率的概念可以看出：? ① 如果方案的 NPV＝ 0，表明該方案的實施可以收回投資資金而且恰好取得既定的收益率（基準(zhǔn)收益率）；? ② 如果方案的 NPV0，表明該方案不僅收回投資而且取得了比既定收益率更高的收益（即尚有比通常的投資機(jī)會有更多的收益），其超額部分的現(xiàn)值就是 NPV值；? ③ 如果方案的 NPV0，表明該方案不能達(dá)到既定的收益率甚至不能收回投資。? 因此，凈現(xiàn)值是考察方案盈利能力的重要指標(biāo)，只有方案的 NPV0或＝ 0時，方案在經(jīng)濟(jì)上才可以接受；若方案的NPV0，則可認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是不可行的。? 根據(jù)【例題 3】的計算結(jié)果 ,因其 NPV＝ 0，因此可判斷例 。? （ 3）內(nèi)部收益率? 內(nèi)部收益率（ IRRInternal Rate of Return）是指使方案在整個計算期內(nèi)各期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計之和為零時的折現(xiàn)率，或者說是使得方案凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。 IRR滿足公式 511所示：? 公式 511? 如果通過求解公式 511得出 IRR的值是繁瑣的，特別是當(dāng) n的值很大時。實際工作中，如手工計算，常采用 “ 線性內(nèi)插法 ” 近似計算。如圖 52中，根據(jù) IRR的概念， NPV函數(shù)曲線與橫軸交點為 IRR，如能在 IRR的前后各找一個相鄰的折現(xiàn)率 i1和 i2，只要 i1和 i2的絕對誤差足夠小，在（ i1，i2）區(qū)間內(nèi)， NPV函數(shù)曲線可近似的看成一條直線 AB，其與 i軸的交點為 (IRR的近似值 )，則 和 是相似的，根據(jù)相似三角形原理，則有：? 即 ? 則，? 不失一般性， IRR可直接用公式 512計算。為保證足夠的計算精度，通常規(guī)定 │i2i1│≤3 ％。? 公式 512? 圖 52 線性內(nèi)插圖解? 例題 4：對【例題 1】中的方案，用線性內(nèi)插法計算其 IRR。? 解：分別取 ， ，代入下式計算? 得出， 萬元， 萬元，則? 內(nèi)部收益率是考察方案盈利能力的最主要的效率型指標(biāo)，它反映方案所占用資金的盈利率（即，總是假定在方案計算期的各年內(nèi)未被收回的投資按 i=IRR增值），同時它也反映了方案對投資資金成本最大承受能力。由于其大小完全取決于方案本身的初始投資規(guī)模和計算期內(nèi)各年的凈收益的多少，而沒有考慮其他外部影響，因而稱作內(nèi)部收益率。由于內(nèi)部收益率反映的是投資方案所能達(dá)到的收益率水平，因此它可以直接與基準(zhǔn)投資收益率進(jìn)行比較，分析方案的經(jīng)濟(jì)性。? 顯然，? ① 如果 IRR=ic，表明方案的投資收益率恰好達(dá)到既定的收益率（基準(zhǔn)收益率）；? ② 如果 IRRic，表明方案的投資收益率超過既定的收益率；? ③ 如果 IRRic，表明方案的投資收益率未能達(dá)到既定的收益率。? 所以，根據(jù)內(nèi)部收益指標(biāo)可對投資方案進(jìn)行如下的評價：當(dāng)方案的 IRR≥ic 時，認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是可接受的；當(dāng)方案的 IRR＜ ic時，認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是不可行的。? （ 4）與凈現(xiàn)值等價的其他指標(biāo)? 凈現(xiàn)值是將所有的凈現(xiàn)金流量折算到計算期的第 1年初，實際上可以將現(xiàn)金流量折算到任何一個時間點上，進(jìn)行工程經(jīng)濟(jì)分析。? 如果
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