投資項目經(jīng)濟評價指標(biāo)及選擇方法-wenkub
2023-03-19 19:29:25 本頁面
【正文】 的。它表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中，單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。? 靜態(tài)評價指標(biāo)的最大特點是計算簡便。因此，投資項目經(jīng)濟評價指標(biāo)的應(yīng)用是投資項目經(jīng)濟評價的核心內(nèi)容。第五章 投資項目經(jīng)濟評價指標(biāo)及選擇方法? 知識目標(biāo)：熟悉投資項目經(jīng)濟評價的各種指標(biāo)，理解投資項目經(jīng)濟評價指標(biāo)的含義，掌握投資項目經(jīng)濟評價指標(biāo)計算方法。投資項目經(jīng)濟評價指標(biāo)能夠從不同的角度反映投資項目的經(jīng)濟性。所以在對方案進行粗略評價，或?qū)Χ唐谕顿Y項目進行評價，以及對于逐年收益大致相等的項目，靜態(tài)評價指標(biāo)還是可采用的。對生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案，可計算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資總額的比率。? 投資收益率（ R）指標(biāo)經(jīng)濟意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規(guī)模。根據(jù)是否考慮資金的時間價值，投資回收期可分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。? 由于一般來說靜態(tài)投資回收期不可能正好是某一自然年份數(shù)，所以在實際工作中通常采用公式 54來計算。? 解：表 51是累計凈現(xiàn)金流量的計算過程。第二層涵義則是體現(xiàn)在：由于越是遠期的現(xiàn)金流的預(yù)測越是具有不確定性，所以，在投資決策者看來回收期越短，風(fēng)險就越小。? 靜態(tài)投資回收期是一個傳統(tǒng)的、并廣泛使用的評價指標(biāo)，從上面的論述中可以看出，其經(jīng)濟涵義明確、直觀，分析簡便（只需要預(yù)測既定回收期內(nèi)的現(xiàn)金流量就可以做出分析評價），所以易于為投資決策者所理解、接受并信賴。它是反映項目借款償債能力的重要指標(biāo)，借款償還期的計算公式如 55所示：? 公式 55? 式中： Pd—— 借款償還期（從借款開始年計算；當(dāng)從投產(chǎn)年算起時，應(yīng)予注明）；? Id—— 投資借款本金和利息（不包括已用自有資金支付的部分）之和；? Rd—— 第 t年可用于還款的利潤；? D—— 第 t年可用于還款的折舊和攤銷費；? R。計算該項目的借款償還期。? （ 4）利息備付率? 利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，是指項目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅息前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息費用的比值。? 利息備付率從付息資金來源的充裕性角度反映項目償付債務(wù)利息的能力，它表示使用項目稅息前利潤償付利息的保證倍率。? （ 5）償債備付率? 償債備付率是指項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本忖息金額的比值。? 償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。其表達式如公式 58所示：? 公式 58? 一個實用的計算公式如公式 59所示。此外，根據(jù)其計算結(jié)果可以對投資方案的經(jīng)濟性作出評價：? ① 當(dāng) 時，則表明方案在計算壽命期（ n）內(nèi)可以收回投資并取得了既定的收益率，所以可認為方案在經(jīng)濟上是可以接受的；? ② 當(dāng) 時，則表明方案在計算壽命期 (n)內(nèi)沒有能取得既定的收益率甚至沒有能收回投資（要說明的是：這種情況下并不能計算出 值，只能確知其大于 n）。? 解：該投資方案的現(xiàn)金流量如圖 51(a)所示，并得出其凈現(xiàn)金流量圖 51(b)。? （ 3）內(nèi)部收益率? 內(nèi)部收益率（ IRRInternal Rate of Return）是指使方案在整個計算期內(nèi)各期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計之和為零時的折現(xiàn)率，或者說是使得方案凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。為保證足夠的計算精度，通常規(guī)定 │i2i1│≤3 ％。由于內(nèi)部收益率反映的是投資方案所能達到的收益率水平，因此它可以直接與基準投資收益率進行比較，分析方案的經(jīng)濟性。? 如果將方案各期的凈現(xiàn)金流量按基準收益率統(tǒng)一折算成終值（方案計算期末）后的代數(shù)和，則稱為凈將來值（ NFV－ Net Future Value）。? 前述已知，凈現(xiàn)值函數(shù)圖中 NPV函數(shù)曲線與橫軸 i交點即為IRR，因此借助 NPV函數(shù)圖來進一步分析。? (a) (b) (c) ? 圖 54 凈現(xiàn)值與動態(tài)投資回收期關(guān)系圖? 從圖 54得出如下的結(jié)論：? （１）當(dāng) 時，則必有 ，反之亦然；? （２）當(dāng) 時，則必有 ，反之亦然；? （３）當(dāng) 時，則必有 ，反之亦然。? 內(nèi)部收益率是一個相對效果指標(biāo)，實際上反映的是方案未收回投資的收益率，它全面考慮了方案在整個壽命周期的現(xiàn)金流量。但是，當(dāng)方案存在非常規(guī)現(xiàn)金 流量的情況下，該指標(biāo)的應(yīng)用受到限制。另外，該指標(biāo)可直接用于多方案的比較與選擇，而其它兩個指標(biāo) (包括靜態(tài)投資回收期 )是不能直接用于方案比較的。因此，通常動態(tài)投資回收期法通常被認為是凈現(xiàn)值的一種簡便方法（只需要考慮到回收期時點以前的現(xiàn)金流），或者認為是凈現(xiàn)值和靜態(tài)回收期的一種變形，在我國投資項目經(jīng)濟評價中并沒有將其列為必須要計
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