經(jīng)濟評價方法ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-08 12:56 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 益率 48 ?當 IRR≥ i0 時，則表明項目的收益率已達到或超過基準收益率水平，項目可行； ?當 IRR＜ i0 時，則表明項目不可行。 注意： 以上只是對單一方案而言； 多方案比選 ，內(nèi)部收益率最大的準則不總是成立。 內(nèi)部收益率法 49 內(nèi)部收益率的幾何意義可在圖中得到解釋。由圖可知，隨折現(xiàn)率的不斷增大，凈現(xiàn)值不斷減小。當折現(xiàn)率增至 22%時，項目凈現(xiàn)值為零。對該項目而言，其內(nèi)部收益率即為 22%。 一般而言， IRR是 NPV曲線與橫座標交點處對應的折現(xiàn)率。 300 600 NPV 300 10 20 30 40 50 i(%) IRR=22% 凈現(xiàn)值函數(shù)曲線 NPV= 1000+400（ P/A， i， 4） 0)1()(0??? ???nttt I R RCOCI50 （ 1）計算各年的凈現(xiàn)金流量 （ 2）在滿足下列二個條件的基礎(chǔ)上預先估計兩個適當?shù)恼郜F(xiàn)率 i1 和 i2 ： 1） i1＜ i2 且 i2－ i1≤5% 2） NPV(i1)＞ ０， NPV（ i2） ＜ ０ 如果 i1 和 i2 不滿足這兩個條件要重新預估，直至滿足條件。 （ 3）用 線性插值法 近似求得內(nèi)部收益率 IRR 內(nèi)部收益率法 51 NPV i 0 NPV（ i2） NPV (i1) i1 B A E C i2 D i* IRR ? ?? ?? ?? ? ? ?)( ** ::∽1221112121iiiN P ViN P ViN P Vii*I R RiiiiiN P ViN P VDEBECDABDC EA B E????????????即52 年份 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 100 20 30 20 40 40 假設(shè)基準收益率為 15%，用 IRR 來判斷方案的可行性。 例題 1 53 ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?萬元萬元先分別設(shè),/404,/403,/202,/301,/2022 012 ,/404,/403,/202,/301,/2022 0%15%,122121???????????????????FPFPFPFPFPiN P VFPFPFPFPFPiN P Vii? ?? ? ? ?? ?? ?該方案不可行。用內(nèi)插法算出：???????????%15%%12%15 2 1 2 %12122111iiiN P ViN P ViN P ViI R R解： 54 某企業(yè)用 10000元購買設(shè)備，計算期為５年，各年凈現(xiàn)金流量如圖所示。 0 1 2 3 4 51000020224000700050003000例題 2 55 ? ? ? ?? ? ? ?%%)28%30(3527979%28352%,3079%,280)5,/(3000)4,/(5000)3,/(7000)2,/(4000)1,/(2022100002211??????????????????I R RiN P ViiN P ViI R RFPI R RFPI R RFPI R RFPI R RFPN P V元元解： 56 ?在項目的整個壽命期內(nèi)按利率 i=IRR 計算， 始終存在未能收回的投資 ，而在壽命期結(jié)束時，投資恰好被完全收回。也就是說，在項目壽命期內(nèi)，項目始終處于 “ 償付 ” 未被收回的投資的狀況。因此，項目的 “ 償付 ” 能力完全取決于項目內(nèi)部，故有“ 內(nèi)部收益率 ” 之稱謂。 ?內(nèi)部收益率 表示項目可能承受的最高貸款年利率。也可理解為項目對占用資金的回收能力，其值越高，經(jīng)濟效益越好。 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義 57 02210 ????? nn xaxaxaa ?求解 內(nèi)部收益率 的方程式 是一個高次方程 。 為清楚起見 ， 令 (1+IRR)1 = x，(CICO)t = at (t=0,1,?n)， 則方程可寫成： ?? ? ???nt tt I R RCOCI0 0)1()(內(nèi)部收益率唯一性討論 58 n 次方程有 n 個根 ， 其正實數(shù)根可能不止一個 。 根據(jù)笛卡爾符號法則 ， 若方程的系數(shù)序列 ｛ a0， a1， a2， ?， an｝ 的正負號變化次數(shù)為 p ， 則方程的正根個數(shù) （ １個 k 重根按 k 個計算 ） 等于 p 或比 p 少一個正偶數(shù) ， 當 p ＝０ 時 ， 方程無正根 ， 當 p ＝１ 時 ， 方程有且僅有一個單正根 。 也就是說 ， 在 1?IRR??的域內(nèi) ， 若項目凈現(xiàn)金序列 (CICO)t ( t = 0,1,?,n )的 正負號僅變一次 ， 內(nèi)部收益率方程肯定有唯一解 ， 而當凈現(xiàn)金流序列的 正負號有多次變化時 ， 內(nèi)部收益率方程可能有多解 。 內(nèi)部收益率唯一性討論 59 年 0 1 2 3凈現(xiàn)金流量 100 470 720 360例題 3 NPV i 某項目凈現(xiàn)金流量如上表所示。經(jīng)計算可知，使該項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率有 3個： 20%， 50%， 100%。凈現(xiàn)金流序列（ 100，470， 720， 360）的正負號變化了 3次，該內(nèi)部收益率方程有 3個正解。 內(nèi)部收益率唯一性討論 60 ?凈現(xiàn)金流序列符號只變一次的項目稱作 常規(guī)項目 ， 凈現(xiàn)金流序列符號變化多次的項目稱作 非常規(guī)項目 。 ?就常規(guī)項目而言 ， 只要其累積凈現(xiàn)金流量大于零 ， 內(nèi)部收益率就有唯一解 。 ?非常規(guī)投資項目內(nèi)部收益率方程可能有多個正實根 ， 這些根中是否有真正的內(nèi)部收益率需要按照內(nèi)部收益率的經(jīng)濟涵義進行檢驗：即以這些根作為盈利率 ， 看在項目壽命期內(nèi)是否始終存在未被回收的投資 。 可以證明 ， 對于非常規(guī)項目 ， 只要內(nèi)部收益率方程存在多個正根 ， 則所有的根都不是真正的項目內(nèi)部收益率 。 但若非常規(guī)項目的內(nèi)部收益率方程只有一個正根 ， 則這個根就是項目的內(nèi)部收益率 。 內(nèi)部收益率唯一性討論 61 ?反映項目投資的使用效率，概念清晰明確。 ?完全由項目內(nèi)部的現(xiàn)金流量所確定，無須事先知道基準折現(xiàn)率。 ?內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點 ?計算復雜 ?內(nèi)部收益率最大的準則不總是成立 ?可能存在多個解或無解的情況 ?假設(shè)收益用于再投資，與實際不符 62 累積凈現(xiàn)金流量 Pt N 項目壽命期 NPV Pt180。 累積折現(xiàn)值（ i=i0） NPV 累積折現(xiàn)值（ i=IRR） ?累積凈現(xiàn)金流量曲線 63 ?互斥方案的選擇 ?獨立方案的選擇 ?混合方案的選擇 第三節(jié) 多方案評價與選擇 64 ?經(jīng)濟效果評價的內(nèi)容 ?絕對經(jīng)濟效果評價 ?相對經(jīng)濟效果評價 一、互斥方案的選擇 65 ?被比較方案的費用及效益計算方式一致 ?被比較方案在時間上可比 ?被比較方案現(xiàn)金流量具有相同的時間特征 一、互斥方案的選擇 互斥方案比選必須具備的條件 66 ?①按項目方案的投資額 從小到
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