【文章內(nèi)容簡介】 (i)是 0i∞ 上的 單調(diào)遞減 函數(shù)，且與 i 軸有 唯一 交點。 NPVii′幾種非常規(guī)的投資情況 ① 內(nèi)部收益率不存在 1000 800500 500 500 3001000i例：i(%)可行NPV(i)② 具有多個內(nèi)部收益率的情況用凈現(xiàn)值作為判據(jù)時，需要預(yù)先確定一個合理的利率。如果該項目未來情況和利率具有高度的不確定性時，顯然凈現(xiàn)值判據(jù)就不好用了。 而內(nèi)部收益率不需要事先知道利率，因此在這種情況下，它作為一種判據(jù)可取得滿意的結(jié)果。 二者是否有一致的評價結(jié)果呢？IRR 與 NPV 的關(guān)系二者的關(guān)系在 常規(guī) 投資過程時如圖 i0基準收益率（人為規(guī)定）NPV(iC)FIRR=i*iNPV只要 iCFIRR，則 NPV(iC) 0只要 iCFIRR，則 NPV(iC) 0 二者在評價 單獨常規(guī)投資項目時具有一致的評價結(jié)果。項目投資規(guī)模不同例：假設(shè)有兩個項目 A和 B，有關(guān)資料如下： 上述 A和 B項目的內(nèi)部收益率均大于資本成（ 12%），凈現(xiàn)值均大于零，如果可能，兩者都應(yīng)接受。 如果只選一個，按內(nèi)部收益率應(yīng)選 A，按凈現(xiàn)值應(yīng)選 B。該例說明了凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率為不同的評價標準時 ,優(yōu)選結(jié)論 矛盾 。所以 ,我們必須引進一種新的評價方法 —— 差額投資內(nèi)部收益率法。差額投資內(nèi)部收益率 (△IRR )定義： 差額投資內(nèi)部收益率是指兩個比較方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率。差額內(nèi)部收益率也稱為增量內(nèi)部收益率?？捎镁€性插值法求得。判據(jù)： 當 △IRR i 0時，應(yīng)選擇投資大的方案；反之，應(yīng)選擇投資小的方案當兩種標準排序出現(xiàn)沖突時，可進一步考慮項目的 增量現(xiàn)金流量 ，即 BA，如下表： BA相當于追加投資，其 IRR為 %，大于資本成本（ 12%），其凈現(xiàn)值大于 0，不論按哪種標準，追加投資項目都應(yīng)接受。結(jié)論 :當兩種標準排序發(fā)生矛盾時，應(yīng)以凈現(xiàn)值標準為準。 IRR2IRR10 i ?IRR ic39。NPViNPV1NPV2判據(jù)： 當 △IRR i 0時，應(yīng)選擇投資大的方案；反之，應(yīng)選擇投資小的方案(五 )投資回收期靜態(tài) 投資回收期含義： 指不考慮資金的時間價值，以項目凈收益抵償項目全部投資所需要的時間。投資回收期一般從投資開始年算起，但也有從投產(chǎn)年算起的。T—— 累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)理論公式：累計計算法Tj=3若 400靜態(tài)投資回收期的計算PA? 1. 一次性投資，等額回收例題：某項目投資 100萬元，從第一年末開始每年凈收益 30萬元，試計算其靜態(tài)投資回收期？ ? 項目生產(chǎn)期各年的凈現(xiàn)金流量不等10 ……2 3 101001508030解：靜態(tài)投資回收期 P=51+60/80=例：某項目現(xiàn)金流量圖如下，求靜態(tài)投資回收期。動態(tài)投資回收期 含義： 也稱為折現(xiàn)回收期，是指考慮資金的時間價值，用項目各年凈收益的現(xiàn)值來回收全部投資的現(xiàn)值所需要的時間。理論公式累計計算法計算公式：投資回收期 =累計凈現(xiàn)金流量 現(xiàn)值 開始出現(xiàn)正值年份數(shù) 1+上年累計凈現(xiàn)金流量 現(xiàn)值 的絕對值 /當年凈現(xiàn)金流量 現(xiàn)值判據(jù)： Td≤ N （壽命）解：累計凈現(xiàn)金流量表例：某項目現(xiàn)金流量圖如下，設(shè) i=10%求動態(tài)投資回收期。 解：累計凈現(xiàn)金流量表動態(tài) 投資回收期Pt=71+（ 80 ） = 例：某項目現(xiàn)金流量圖如下，設(shè) i=10%求動態(tài)投資回收期。 解：累計凈現(xiàn)金流量表動態(tài) 投資回收期Pt=51+（ 1200. 6209） = 練習(xí)： 某項目現(xiàn)金流量圖如下，設(shè) i=10%求動態(tài)投資回收期。 投資回收期方法 的評價?優(yōu)點：，計算簡單，便于理解。（即投入資本的回收速度）。?缺點：。用靜態(tài)投資回收期指標排序，可能導(dǎo)致錯誤的結(jié)論。幾個評價指標之間的關(guān)系當 NPV 0時， 則一定有 IRR ic， Pt Po當 NPV = 0時， 則有 IRR = ic當 NPV 0時， 則一定有 IRR ic， Pt Po例 1：通過靜態(tài)投資回收期與 ( )的比較，可以判斷方案是否可行。 A．項目壽命期 B．項目建設(shè)期 C．基準投資回收期 D．動態(tài)投資回收期 例 2：與計算動態(tài)投資回收期無關(guān)的量是 ( )。 A．現(xiàn)金流入 B．現(xiàn)金流出 C．項目壽命期 D．基準收益率 CC多選： 下列說法正確的是（ ）。 A 投資回收期指標只能作為反映項目投資盈利能力的輔助指標 B 投資回收期可以從投產(chǎn)開始年計算 C 投資回收期只能從建設(shè)開始年計算 D 投資回收期長，項目抗風(fēng)險能力強 E 投資回收期的優(yōu)點是計算簡便 ABE ( )A、投資回收期 CO B、現(xiàn)金流出 CI C、項目財務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV D、財務(wù)內(nèi)部收益率 IRRC，叫（ ） C，其內(nèi)部收益率（ ） C ,有兩銀行可進行選擇 ,甲行年利率 12%,計息期一年 ,乙行年利率 12%,計息期半年 ,按復(fù)利計息 ,因此 ,建設(shè)單位的結(jié)論是 ( ) ,但償還利息次數(shù)不同B，屬于靜態(tài)正指標的是（ ）A、靜態(tài)投資回收期 B、投資收益率C、內(nèi)部收益率 D、凈現(xiàn)值 　B6．對于常規(guī)投資方案，若投資項目的 FNPV(18％)0，則必有 ( )。 A． FNPV(20％ )0 B． FIRR18％C．靜態(tài)投資回收期等于方案的計算期D． FNPVR(18％ )lBD，下面結(jié)論正確的有（ ）。 NPV1 NPV2，則 IRR1 IRR2 NPV1= NPV2，則 IRR1= IRR2 IRR1 IRR2 ≥0 ，則方案 1優(yōu)于方案 2 NPV1 NPV2 ≥0 ，則方案 1優(yōu)于方案 2ACE多選： n，基準收益率為 ic，內(nèi)部收益率為 IRR，則下列關(guān)系式正確的有（ ）。 ic=IRR時， NPV=0 icIRR時，動態(tài)投資回收期小于 n icIRR時， NPV0 NPV0時， icIRR NPV0時，動態(tài)投資回收期小于 n P，項目壽命期為 n年，基準收益率為 ic，當項目壽命期結(jié)束時恰好收回全部投資，則下列算式正確的有 ( )。 A． NPV＝ 0 B． NPVO C． Pt＝ n D． IRR＝ ic E． IRRic ACD 10％，內(nèi)部收益率為15％，則該方案 ( )。 A．凈現(xiàn)值大于零 B．該方案不可行 C．凈現(xiàn)值小于零 D．該方案可行 E．無法判斷是否可行AD方法：推行設(shè)計招標或方案競賽認真履行設(shè)計合同 運用價值工程優(yōu)化設(shè)計方案 推行限額設(shè)計采用標準設(shè)計—— 采用定型設(shè)計、通用設(shè)計可降低成本 10～ 15% 建設(shè)工程項目設(shè)計階段的成本控制定義： VE是通過各相關(guān)領(lǐng)域的協(xié)作，對所研究對象的功能與費用進行系統(tǒng)分析，不斷創(chuàng)新，旨在提高研究對象的價值的思想方法和管理技術(shù)。VE/VA價值工程（ Value Engineering VE） 價值分析（ Value Analysis VA ） 運用價值工程優(yōu)化設(shè)計方案 其目的是以研究對象的最低壽命周期成本 可靠地 實現(xiàn)使用者所需的功能，以獲取最佳的綜合效益。表達式 ： V=F/C式中， V為 “ 價值 ” ， F為功能， C為成本。價值 V： 指對象具有的必要功能與取得該功能的總成本的比例，即效用或功能與費用之比。公式為 V=F/C。功能 F： 指產(chǎn)品或勞務(wù)的性能或用途，即所承擔的職能，其實質(zhì)是產(chǎn)品的使用價值。成本 C： 產(chǎn)品或勞務(wù)在全壽命周期內(nèi)所花費的全部費用，是生產(chǎn)費用與使用費用之和。 F0是從 成本 方面考慮的 最為適宜 的功能水平CCmin BC= C 生 + C使C生產(chǎn)C使用FF00全壽命周期成本（ C） —— 產(chǎn)品從 設(shè)計制造 到交付使用，直到 報廢 為止的全過程的生產(chǎn)費用和使用費用之和。VE/VA的特點(1)著眼于全壽命（經(jīng)濟壽命）周期成本(2)價值工程的核心，是對產(chǎn)品進行功能分析 (3)價值工程將 研究對象的 價值、功能和成本作為一個整體同時來考慮(4)價值工程強調(diào)不斷改革和創(chuàng)新 (5)價值工程要求將功能定量化(6)價值工程是以集體的智慧開展的有計劃、有組織的管理活動 其應(yīng)用一般 重點 在方案的研究設(shè)計階段項目前期開展 VE的意義提高 V的途徑：根據(jù) V= FCu F提高， C不變 （改進型）u F不變， C降低 （節(jié)約型）u F提高， C降低 （雙向型）u F大幅提高， C小幅提高（投資型）u F小幅降低， C大幅降低 （犧牲型）價值工程的工作程序與方法 價值工程的整個過程：提出問題 分析問題 解決問題工作重點： —— 在價值工程應(yīng)用中：1）對象選擇是基礎(chǔ)2）功能分析與評價是核心3）方案創(chuàng)新是關(guān)鍵價值工程對象選擇 原 則經(jīng)營上有 迫切需要 的、對國計民生有重大影響的項目 較大潛力 的產(chǎn)品或項目 方 法 選擇對象 一般說來，價值工程研究對象的選擇有以下幾個 方面 ： 設(shè)計方面 看， 對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜、性能和技術(shù)指標差距大、體積大、重量大的產(chǎn)品進行價值工程活動，可使產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、性能、技術(shù)水平得到優(yōu)化，從而提高產(chǎn)品價值。 生產(chǎn)方面 看， 對量多面廣、關(guān)鍵部件、工藝復(fù)雜、原材料消耗髙和廢品率髙的產(chǎn)品或零部件，特別是對量多、產(chǎn)值比重大的產(chǎn)品，只要成本下降，所取得總的經(jīng)濟效果就大。 市場銷售 方面看， 選擇用戶意見多、系統(tǒng)配套差、維修能力低、