04第四章外匯交易和外匯風(fēng)險(xiǎn)管理(編輯修改稿)
2025-02-02 00:34 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ＝ ~ ? 現(xiàn)一套匯者有 ￡ 100萬，不考慮交易費(fèi)用，可獲利： {（ 100 ）247。 }－ 100 ? = ? （ 2） 間接套匯 ? 間接套匯 (Indirect Arbitrage)又叫三點(diǎn)套匯(Three Points Arbitrage)、或三角套匯、三地套匯 ? 案例分析 ： ? 假如紐約、蘇黎世、倫敦外匯市場行情分別如下： ? 紐約 ： GBP/USD=? 蘇黎世 ： USD/CHF=? 倫敦 ： GBP/CHF= ? 問：（ 1）以上三個(gè)地點(diǎn)行情有無地點(diǎn)套匯可能； ? （ 2）如有套匯可能，請(qǐng)?jiān)O(shè)計(jì)分別從三個(gè)地點(diǎn)出發(fā)進(jìn)行套匯的過程； ? （ 3）假如其它匯率不變，紐約 GBP/USD買率和賣率分別在什么范圍內(nèi)波動(dòng)時(shí)，地點(diǎn)套匯無利可圖（假如 GBP/USD買賣差價(jià)保持為 10個(gè)點(diǎn)） ? 分析： ? （ 1）有兩條套匯途徑 ? 途徑一：英鎊 → 美元 → 瑞郎 → 英鎊 ? 途徑二：英鎊 → 瑞郎 → 美元 → 英鎊 英鎊 美元 瑞郎 倫敦 紐約 蘇黎世 白色箭頭為 途徑一 ，紅色箭頭為 途徑二 ? GBP1→ → ? →GBP =GBP ? GBP1→→USD ? →GBP =GBP ? 可見有套匯機(jī)會(huì)。 395 552 ?553 392 545 392 ? （ 2）由紐約到蘇黎世最后到倫敦 由蘇黎世到倫敦最后到紐約 由倫敦到紐約最后到 蘇黎世 ? （ 3）設(shè)買率為 x，賣率則為 x＋ ? 則 ≤1 ? 以及 ≤1 ? 買率 GBP/USD在 ~ ? 賣率 GBP/USD在 ~ 395 552 ?)(?? ? 五、套利 ? 概念 ： 套利 (Interest Arbitrage)又稱利息套匯，是指套利者利用金融市場上短期資金存貸利率差與遠(yuǎn)期、即期匯率差之間的不一致進(jìn)行有利的資金轉(zhuǎn)移，從中賺取利息差或匯率差利潤的行為 。 ? 套利可行性判斷及如何進(jìn)行套利？ ? 套利可行性判斷 ： ? 只要市場不平衡，也即利率平價(jià)關(guān)系式不成立，就有機(jī)會(huì) 。 ? 套利過程 ：舉例說明。 ? 舉例： ? 假設(shè)美元年利率為 8%，英鎊年利率為 12%， ? 外匯行市為即期匯率 GBP1=， 3個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)為英鎊貼水 GBP1=。 ? 要求： ? （ 1）判斷套利可能性并計(jì)算套利收益。 ? （ 2）如果美元存款利率為 10%，其他條件不變，則是否存在套利的機(jī)會(huì)？如果存在，收益多少？ ? （ 1） 美元年利率為 8%時(shí) 套利可行性判斷： ? 英鎊與美元利率差為 4%， ? 英鎊貼水（即美元升水）折年率為： ? ()4=% ? 所以可以套利，且 套英鎊利率差收益 。 ? 套利收益的計(jì)算 ： ? 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為 GBP1= ? 用 1美元 進(jìn)行抵補(bǔ)套利的凈收益為： ? (1/) (1+12%/4) –(1+8%/4) ? =–= ? (2) 美元年利率為 10%時(shí) 套利可行性判斷： ? 英鎊與美元利率差為 2%， ? 美元升水（即英鎊貼水）折年率為： ? ()4=% ? 所以可以套利，且 套美元升水收益 。 ? 套利收益的計(jì)算 ： ? 用 1英鎊 進(jìn)行抵補(bǔ)套利的凈收益為： ? (1+10%/4)/–(1+12%/4) ? =–= ? 又例： ? 設(shè)英國市場年利率為 %， 美國市場年利率為 %， 外匯市場上英鎊對(duì)美元即期匯率為 ， 1年期遠(yuǎn)期差價(jià)為 40/60。 判斷有無抵補(bǔ)套利的機(jī)會(huì)？如存在抵補(bǔ)套利的機(jī)會(huì)，計(jì)算抵補(bǔ)套利的利潤 (不計(jì)交易成本 )。 ? 1年期遠(yuǎn)期匯率為GBP/USD=~ ? 美元貼水折年率 ? =((–)/) 12/12 100% ? =% ? 美元對(duì)英鎊利率差 =1% ? 兩者不等故存在套利機(jī)會(huì) 。 ? 1英鎊直接投資一年本利和為： ? 1+% 12/12= ? 1英鎊換成美元投資一年 ， 同時(shí)賣出一年期遠(yuǎn)期美元 ， 到期可得： ? (1+% 12/12) ? = ? 抵補(bǔ)套利的利潤為 1英鎊獲利 。 ? 六、外匯期貨交易 ? 概念： 期貨交易 (Futures Transaction)是指在專門的交易所買賣期貨合約的交易 。 期貨合約則是交易所為進(jìn)行期貨交易而制定的標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合同 ，該合同約定在未來某個(gè)特定日期購買或出售合同上的標(biāo)的物 ——某種實(shí)物商品或金融商品。 ? 特點(diǎn)： ? 1） 在專門的交易所（期貨交易所）集中進(jìn)行，競價(jià)成交。交易訂單委托經(jīng)紀(jì)人執(zhí)行 。 ? 2） 標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約 ? 品級(jí)規(guī)格能標(biāo)準(zhǔn)化且能儲(chǔ)存一段時(shí)間；價(jià)格波動(dòng)頻繁；交易量大買者賣者眾多。滿足這些條件的商品才能成為期貨交易的商品。大宗農(nóng)產(chǎn)品，大宗有色金屬，及金融產(chǎn)品（如外匯）。 英鎊 日元 交易單位 GBP25 000 JPY12 500 000 報(bào)價(jià)方法 美分 /英鎊 美分 /日元 最小變動(dòng)單位 （基點(diǎn)數(shù)） 最小變動(dòng)值 （美元值） 5點(diǎn) $ 1點(diǎn) $ 每日漲跌幅 無限制 無限制 美國“國際貨幣市場（ IMM）外幣期貨合約概況 注： 1985年 2月起 ,IMM取消所有外幣期貨漲跌限制 購買數(shù)量限制 6 000張 6 000張 保證金 初始 USD2 800 USD2 100 維持 USD2 000 USD1 700 交割月份 12月 12月 交易時(shí)間（美國中部標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間） 7:30AM~ 1:24PM 7:30AM~ 1:30PM 交割地點(diǎn) 清算所指定的貨幣發(fā)行國銀行 清算所指定的貨幣發(fā)行國銀行 ? 3） 保證金制 ? 對(duì)客戶有初始保證金和維持保證金之分，對(duì)會(huì)員叫清算保證金（只有初始額，沒有維持額）。
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