【文章內(nèi)容簡介】 資經(jīng)理提供該行業(yè)和公司的趨勢變化分析。 有效監(jiān)控下的決策執(zhí)行。通過嚴(yán)格的交易制度和獨立的交易崗位、風(fēng)險控制崗位，可實行實時監(jiān)控，并通過集中清算加強(qiáng)監(jiān)管，保證投資指令在合法、合規(guī)的前提下得到高效地執(zhí)行。績效評估。定期對集合計劃資產(chǎn)進(jìn)行定性和定量相結(jié)合的風(fēng)險與績效評估，并向資產(chǎn)管理投資決策委員會和風(fēng)險管理總部提供報告，供資產(chǎn)管理決策委員會、風(fēng)險控制委員會和投資經(jīng)理隨時了解投資組合承擔(dān)的風(fēng)險水平，檢驗既定的投資策略?？冃гu估能夠確認(rèn)投資組合是否實現(xiàn)了投資預(yù)期、組合收益的來源及投資策略成功與否，投資經(jīng)理可據(jù)以檢討投資策略，進(jìn)而調(diào)整投資組合。主要評估內(nèi)容如下：（1）投資組合的資產(chǎn)配置：分類統(tǒng)計投資組合中各類資產(chǎn)的配置情況，并檢查是否符合資源配置委員會和集合計劃本身的要求。（2）投資收益貢獻(xiàn)分析：分類統(tǒng)計投資組合中各類資產(chǎn)的收益構(gòu)成及收益貢獻(xiàn)，并將實際投資品種與基準(zhǔn)進(jìn)行橫向比較。（3）動態(tài)評估投資組合中各類債券的風(fēng)險和收益水平，并給出調(diào)整建議。（三）風(fēng)險控制風(fēng)險控制體系（1）決策系統(tǒng)：風(fēng)險控制委員會。公司風(fēng)險管理的最高決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制訂公司風(fēng)險管理總體目標(biāo)和政策，審批公司風(fēng)險管理的制度、流程與指標(biāo)，并對公司重大經(jīng)營及決策進(jìn)行風(fēng)險審核。（2）實施系統(tǒng)：風(fēng)險監(jiān)管總部。公司風(fēng)險管理的專職日常工作機(jī)構(gòu)，組織實施風(fēng)險管理的具體工作內(nèi)容與任務(wù)，負(fù)責(zé)擬訂公司風(fēng)險管理的組織架構(gòu)、職責(zé)分工及銜接關(guān)系；擬訂公司風(fēng)險管理制度、流程；建立公司風(fēng)險管理的系統(tǒng)、工具和方法；對公司整體及業(yè)務(wù)風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)管控制；并對風(fēng)險管理進(jìn)行績效考評等。風(fēng)險監(jiān)管總部實行條線監(jiān)管，包括一級市場、二級市場、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和法律事務(wù)四條線。（3）監(jiān)督系統(tǒng)：稽核審計總部。在公司風(fēng)險管理體系中獨立地履行內(nèi)部監(jiān)督和管理建議職能，負(fù)責(zé)對公司內(nèi)部各項經(jīng)營活動及其內(nèi)控的合法性、適當(dāng)性和有效性進(jìn)行獨立客觀的監(jiān)督和評價；對公司所屬的各部門及各分支機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)活動的法律法規(guī)遵循性、內(nèi)部控制和風(fēng)險管理的有效性和財務(wù)信息的真實性進(jìn)行審查監(jiān)督；并對公司經(jīng)營部門及公司所屬機(jī)構(gòu)的經(jīng)營績效和負(fù)責(zé)人任期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任進(jìn)行評價和鑒證等。（4）支持系統(tǒng)：包括研究所、計劃財務(wù)總部、資金清算總部、信息技術(shù)總部、人力資源總部等部門，對風(fēng)險監(jiān)控提供宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析、預(yù)警信息和風(fēng)險監(jiān)管技術(shù)、財務(wù)資金監(jiān)管、人員等支持。（5） 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)部門承擔(dān)一線的風(fēng)控職能，執(zhí)行具體的風(fēng)險管理和制度。部門主要負(fù)責(zé)人為風(fēng)險控制的第一責(zé)任人，部門風(fēng)控崗履行一線風(fēng)險監(jiān)管職能，包括風(fēng)險指標(biāo)監(jiān)測和預(yù)警、提交風(fēng)險報告和調(diào)整建議等。 風(fēng)險控制原則遵從公司風(fēng)險控制的整體原則，即（1）全面性原則。風(fēng)險管理必須覆蓋集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)涉及的所有業(yè)務(wù)流程的各個環(huán)節(jié)。（2）全員性原則。集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理涵蓋相關(guān)部門的所有人員，并形成相對獨立、權(quán)責(zé)明確的風(fēng)控體系。（3）防火墻原則。集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與管理人其他業(yè)務(wù)（自營、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以及其他類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)）之間，以及各項集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之間建立嚴(yán)格的防火墻隔離機(jī)制。 （4）明確分工原則。在公司資產(chǎn)管理的風(fēng)險管理三級組織架構(gòu)中，各級分別承擔(dān)不同的風(fēng)險管理職責(zé)。特別是通過職責(zé)切分和流程描述，進(jìn)一步明確了專職風(fēng)險監(jiān)管部門與一線業(yè)務(wù)部門各自的風(fēng)控職能，以及專職風(fēng)險監(jiān)管部門與財務(wù)總部、清算總部、信息技術(shù)總部等的溝通協(xié)作機(jī)制，各部分工明確、各司其職，確保公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)控工作的有序和有效。風(fēng)險控制程序（1）建立風(fēng)險控制構(gòu)架，完善風(fēng)險控制制度和體系。在制度管理方面，除了公司的基本制度和內(nèi)控規(guī)范外，針對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)還系統(tǒng)地制定了投資管理、交易、風(fēng)險控制、營銷和集中清算等制度，對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資決策體系、投資管理流程、權(quán)限管理、交易工作流程、可投資證券庫的建立及維護(hù)程序、產(chǎn)品開發(fā)程序、客戶服務(wù)機(jī)制等都做出了具體的規(guī)定。在組織構(gòu)架方面，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)部門將市場營銷、投資管理、交易執(zhí)行、綜合支持、風(fēng)險管理等予以內(nèi)部崗位分設(shè)，通過職能分離形成制衡，并設(shè)立了獨立的風(fēng)控崗位加強(qiáng)風(fēng)險監(jiān)管；在公司層面，風(fēng)險監(jiān)管總部二級市場業(yè)務(wù)風(fēng)險監(jiān)管經(jīng)理，直接參與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的決策管理，動態(tài)監(jiān)控投資運作、審查業(yè)務(wù)的合規(guī)性；清算總部則對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實行集中清算。（2）風(fēng)險識別：對各類風(fēng)險及各個風(fēng)險點進(jìn)行全面有效識別。 公司已按照資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)流程，對本集合計劃的設(shè)計開發(fā)、合同簽訂、委托人開戶、投資決策、投資執(zhí)行、交易、財務(wù)清算與資金、客戶管理等各環(huán)節(jié)風(fēng)險點進(jìn)行全面梳理。本集合資產(chǎn)管理計劃的主要風(fēng)險為市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險和管理風(fēng)險等。（3）風(fēng)險度量：綜合運用各類分析方法，評估各類風(fēng)險及各個風(fēng)險點的風(fēng)險水平。對于本集合資產(chǎn)管理計劃已建立了風(fēng)險管理指標(biāo)體系，包括合規(guī)性指標(biāo)、配置管理指標(biāo)、權(quán)限管理指標(biāo)、市場風(fēng)險指標(biāo)、流動性風(fēng)險指標(biāo)、信用風(fēng)險指標(biāo)等。公司已建立風(fēng)險管理績效評估系統(tǒng)，借助量化手段進(jìn)行風(fēng)險評估，通過計算債券的久期、修正久期、凸性、基點價值、浮動盈虧，引入VaR計算及分解等一系列的計量辦法評估組合及品種的風(fēng)險狀況。（4）風(fēng)險處理：依據(jù)各類風(fēng)險及各個風(fēng)險點的風(fēng)險水平，參照既定的風(fēng)險控制目標(biāo)，建議并監(jiān)督實施一定的控制措施。 根據(jù)設(shè)定的風(fēng)控指標(biāo)、投資范圍及其他限定性條件在投資管理系統(tǒng)中設(shè)置閥值或限制，當(dāng)投資及交易出現(xiàn)超出限定范圍情況時，系統(tǒng)可自動預(yù)警；通過資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的交易系統(tǒng)、公司非現(xiàn)場稽核系統(tǒng)等對業(yè)務(wù)進(jìn)行實時監(jiān)控；對于資產(chǎn)配置的策略、計劃和組合，不同的決策層面定期進(jìn)行評估、檢討，分析業(yè)務(wù)風(fēng)險并進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整；對于重大突發(fā)風(fēng)險，則啟動應(yīng)急機(jī)制。（5）風(fēng)險報告與反饋：建立自下而上的風(fēng)險報告程序，使各個層面及時掌握風(fēng)險狀況，從而以最快速度自上而下做出決策反饋。公司制定了多層的業(yè)務(wù)報告制度，投資管理及風(fēng)險狀況每日需報告部門領(lǐng)導(dǎo)，周報、月報、季報需分別上報部門領(lǐng)導(dǎo)、公司分管領(lǐng)導(dǎo)和公司風(fēng)控部門，投資實施及風(fēng)險狀況受到多重的監(jiān)管。（6）監(jiān)督與檢查：評估風(fēng)險管理的有效性，適時加以修正。公司風(fēng)險監(jiān)管部門和監(jiān)督部門定期或不定期地檢查業(yè)務(wù)內(nèi)控的有效性，對內(nèi)控機(jī)制的設(shè)計或運行中的缺陷提出改進(jìn)意見，完善風(fēng)控措施。風(fēng)險管理措施（1）市場風(fēng)險防范管理人主要通過對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢（基本面）、社會資金運動（資金面）及各項宏觀經(jīng)濟(jì)政策（政策面）等要素的分析來把握市場走勢和精選投資品種，注重研究的運用，堅持各項投資決策必須建立在研究成果的基礎(chǔ)上；注重風(fēng)險控制，利用技術(shù)指標(biāo)（如組合的久期、修正久期、凸性、基點價值、浮動盈虧、VaR值等）不斷監(jiān)測和評估計劃風(fēng)險，并采取有效措施防范和控制風(fēng)險。管理人在債券投資中注意選擇對利率上升有較強(qiáng)保護(hù)的品種，合理控制投資組合久期，還要根據(jù)當(dāng)時市場情況和未來利率走勢，對組合久期進(jìn)行動態(tài)調(diào)整：在利率上升時適當(dāng)縮短久期以控制風(fēng)險，在利率下行時適當(dāng)拉長久期以提高收益。同時管理人還將加強(qiáng)對創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險控制，根據(jù)產(chǎn)品的具體情況制定風(fēng)險控制指標(biāo)，如檢測遠(yuǎn)期交易日常的總風(fēng)險敞口和單個客戶的風(fēng)險敞口，根據(jù)產(chǎn)品的規(guī)模嚴(yán)格控制敞口的VaR值。同時根據(jù)建立的內(nèi)部客戶評級，限制遠(yuǎn)期交易的交易對手，并在每個月的月度定期報告中詳細(xì)披露遠(yuǎn)期交易的總體情況。管理人在新股投資中首先注重對個股以下情況的分析：行業(yè)背景情況、產(chǎn)銷規(guī)模與市場地位、技術(shù)領(lǐng)先程度、成本控制力、資源獨特性、定價權(quán)、盈利能力、盈利質(zhì)量、財務(wù)安全性、持續(xù)經(jīng)營與盈利能力、未來發(fā)展前景、法人治理結(jié)構(gòu)、管理水平與人員素質(zhì)、未來市場走勢預(yù)測等。其次，在參與新股申購時，總量上控制參與新股申購的資金和持有的股票總市值不超過本集合計劃資產(chǎn)凈值的20%；同時對單個新股申購的資金規(guī)模不超過集合計劃資產(chǎn)凈值的10%，持有單支股票的市值不超過本集合計劃資產(chǎn)凈值的3%。當(dāng)由于實際中簽率過高或者巨額贖回或者股票市值快速上升等原因，導(dǎo)致股票總市值超過本計劃資產(chǎn)凈值的10%或者單個股票的市場超過本計劃資產(chǎn)凈值的3%時，管理人將及時公告并暫停新股申購，直到管理人把股票持有量減持到規(guī)定的范圍以內(nèi)。第三，對于獲認(rèn)購的新股，將在集合計劃可以將其在二級市場上售出流通（該股上市流通日或鎖定期結(jié)束日）后不超過10個工作日內(nèi)售出，以控制風(fēng)險。此外，管理人還規(guī)定當(dāng)市場上連續(xù)出現(xiàn)兩只新股上市首日跌破發(fā)行價即暫停投資新股，當(dāng)連續(xù)出現(xiàn)兩只新股上市首日盈利時則可以恢復(fù)新股投資。（2）流動性風(fēng)險防范為防止因退出規(guī)模較大導(dǎo)致計劃無法變現(xiàn)或變現(xiàn)成本過高的流動性風(fēng)險，計劃將0%～5%的資產(chǎn)投資銀行存款，0～95%的資產(chǎn)投資貨幣市場基金，上述資產(chǎn)具有當(dāng)天或3日內(nèi)無損失變現(xiàn)能力，因此最理想的情況下計劃可在3日內(nèi)完全無損失變現(xiàn)。在實際操作中，計劃一般將5%的資產(chǎn)投資銀行同業(yè)存款，20%的資產(chǎn)投資貨幣市場基金，因此計劃具有當(dāng)日變現(xiàn)5%，3日內(nèi)變現(xiàn)25%的能力。本集合計劃還設(shè)計有巨額退出制度，當(dāng)連續(xù)兩個開放日累計凈退出額超過5%時，將進(jìn)行順延退出或暫停退出，給其他資產(chǎn)變現(xiàn)留下充足時間，減少變現(xiàn)損失。為防止投資過度集中，導(dǎo)致投資品種在投資組合的正常調(diào)整中難以買入賣出或沖擊成本過高的情況，計劃將同等條件下優(yōu)先選擇流動性較高的品種，并對投資組合中單支證券的集中度（占該集合計劃的資產(chǎn)比例、占該證券發(fā)行量的比例等）進(jìn)行控制。（3）信用風(fēng)險防范計劃將絕大部分資產(chǎn)投資于高信用等級的品種，如國債、政策性金融債、中央銀行票據(jù)及高信用等級的證券公司短期融資券、企業(yè)短期融資券、金融機(jī)構(gòu)次級債券、金融機(jī)構(gòu)債券、企業(yè)債等。對有信用等級要求的投資品種，如企業(yè)債等，一般要求，國內(nèi)具有證券評級資格的評級機(jī)構(gòu)所評級別達(dá)到A及其以上，國外著名評級機(jī)構(gòu)所評級別達(dá)到BBB及其以上。在不損害委托人利益的前提下，管理人可以根據(jù)市場實際情況對具體的信用等級要求予以適當(dāng)調(diào)整。同時，對交易對手的信用情況進(jìn)行分析和內(nèi)部評級（銀行間債券市場），在此基礎(chǔ)上確定與各交易對手的最大交易量，并在可能的情況下對實力較弱、評級不高的交易對手選擇風(fēng)險較低的結(jié)算方式甚至不允許交易，以降低投資交易過程中的交易對手信用風(fēng)險。（4）管理風(fēng)險防范管理人將加強(qiáng)內(nèi)部控制，強(qiáng)化職業(yè)道德教育，嚴(yán)格執(zhí)行交易流程，避免操作層面上出現(xiàn)風(fēng)險。同時管理人將對代銷機(jī)構(gòu)進(jìn)行適當(dāng)?shù)谋O(jiān)督，避免代銷機(jī)構(gòu)在銷售時出現(xiàn)操作失誤等。在計劃運作過程中，管理人將強(qiáng)化基于研究支持和嚴(yán)格風(fēng)險控制的投資決策程序，投資經(jīng)理必須基于研究人員的研究報告選擇合適的品種投資。投資后，研究人員和投資經(jīng)理要持續(xù)跟蹤，并制定針對本集合計劃投資組合的研究計劃和研究內(nèi)容。在交易過程中，選擇經(jīng)驗豐富、客戶眾多的交易人員，為投資者爭取最優(yōu)的交易價格。（5）其他風(fēng)險防范針對其他風(fēng)險，如稅收風(fēng)險，管理人在投資管理過程中將從本集合計劃的稅收待遇出發(fā)，根據(jù)各投資品種稅后收益率選擇投資品種，同時加強(qiáng)政策研究和與管理層的溝通，在可能的情況下為計劃持有人爭取較好的稅收待遇；當(dāng)計劃稅收待遇發(fā)生變化后，及時調(diào)整投資品種，努力提高計劃持有人的實際收益。此外，新興市場由于信息傳遞不充分、政策不穩(wěn)定、市場發(fā)育不成熟等因素，容易出現(xiàn)突發(fā)事件。管理人將重視突發(fā)事件和危機(jī)的防范和處理，根據(jù)其影響程度大小決定特殊的處理方式。對交易系統(tǒng)和托管系統(tǒng)等采取災(zāi)難備份系統(tǒng)和必要的應(yīng)急措施，以保證本集合資產(chǎn)管理計劃的順利運作。九 投資限制為維護(hù)集合計劃委托人的合法權(quán)益，本集合計劃禁止從事下列投資行為：（一） 將集合計劃資產(chǎn)中的債券用于正回購；（二） 將集合計劃資產(chǎn)用于資金拆借、貸款、抵押融資或者對外擔(dān)保等用途；（三） 將集合計劃資產(chǎn)用于可能承擔(dān)無限責(zé)任的投資；（四） 將集合計劃資產(chǎn)投資于一家公司發(fā)行的證券超過集合計劃資產(chǎn)凈值的10%；（五） 管理人所管理的客戶資產(chǎn)（含本集合計劃資產(chǎn)）投資于一家公司發(fā)行的證券，按證券面值計算，超過該證券發(fā)行總量的10%；（六）將集合計劃的資產(chǎn)投資于管理人、托管人及與管理人、托管人有關(guān)聯(lián)方關(guān)系的公司（包括管理人或托管人的控股股東、管理人或托管人的控股子公司，其他管理人或托管人可以直接或間接控制的公司）發(fā)行的證券的資金超過集合計劃資產(chǎn)凈值的3%；本集合計劃投資于管理人擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）的股票的市值不超過集合計劃資產(chǎn)凈值的3%，并對交易信息進(jìn)行及時披露；（七）通過二級市場買入股票；（八）證券法規(guī)規(guī)定、《試行辦法》等禁止從事的其他投資。本集合計劃認(rèn)購管理人或委托人承銷的固定收益證券時，應(yīng)以市場公允價認(rèn)購。十 集合計劃的資產(chǎn)（一）集合計劃的賬戶本集合計劃按規(guī)定開立專用的證券賬戶和資金賬戶，與管理人和托管人自有資產(chǎn)賬戶及其他賬戶相互獨立。（二）資產(chǎn)的構(gòu)成根據(jù)《試行辦法》及本說明書有關(guān)投資金融工具的規(guī)定，本集合計劃的資產(chǎn)包括用本集合計劃資金購買的各類有價證券及利息、銀行存款本息、回購本息、貨幣市場基金本金及分紅、集合計劃各項應(yīng)收款以及其他資產(chǎn)。（三）資產(chǎn)的處分本集合計劃資產(chǎn)獨立于管理人及托管人的自有資產(chǎn)及其管理、托管的其他資產(chǎn)，并由托管人保管。管理人、托管人以其自有資產(chǎn)承擔(dān)法律責(zé)任，其債權(quán)人不得對本集合計劃資產(chǎn)行使請求凍結(jié)、扣押或其他權(quán)利。除《試行辦法》及其他有關(guān)規(guī)定另有規(guī)定外，本集合計劃資產(chǎn)不得被處分。十一 集合計劃的資產(chǎn)估值（一）資產(chǎn)總值本集合計劃的資產(chǎn)總值是指用集合計劃的資金購買的各類有價證券、銀行存款、回購、貨幣市場基金、集合計劃各項應(yīng)收款以及其他投資所形成的價值總和。（二）資產(chǎn)凈值本集合計劃的資產(chǎn)凈值是指本集合計劃的資產(chǎn)總值減去負(fù)債后的凈資產(chǎn)值。（三）估值目的本集合計劃資產(chǎn)估值的目的是客觀、準(zhǔn)確地反映本集合計劃資產(chǎn)的價值。經(jīng)資產(chǎn)估值后確定的資產(chǎn)凈值是本集合計劃收益分配、收費等的