證券投資學(xué)第八章證券投資基本分析(編輯修改稿)
2024-08-28 17:29 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 擊。 二、行業(yè)生命周期及其對(duì)證券市場的影響 (P207) 所謂行業(yè)的生命周期是指行業(yè)從誕生到衰退的整個(gè)發(fā)展演變過程，與產(chǎn)品的生命周期相類似，行業(yè)的生命周期也分為 初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期 四個(gè)階段。 （一）初創(chuàng)期 新興行業(yè)剛剛誕生或起步階段。企業(yè)數(shù)量較少，只有為數(shù)不多的創(chuàng)業(yè)公司投資于這些新興行業(yè)。由于創(chuàng)業(yè)投資和新興產(chǎn)品的研制、開發(fā)和宣傳費(fèi)用較高，而產(chǎn)品市場需求尚狹小，銷售收入較低。因而，很多創(chuàng)業(yè)公司在初創(chuàng)階段少有盈利，甚至虧損。較高的產(chǎn)品成品與較小的市場需求，使得這些公司面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，初創(chuàng)期的公司股票價(jià)格較低。 （二）成長期 隨著產(chǎn)品不斷完善和廣泛宣傳及推廣使用，產(chǎn)品市場需求開始增加，銷售額迅速上升，企業(yè)利潤開始增加。相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)被吸引加入新行業(yè)。產(chǎn)品逐步從單一、低質(zhì)、高價(jià)向多樣、優(yōu)質(zhì)和低價(jià)方向發(fā)展，開始出現(xiàn)生產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)品之間相互競爭的局面。這一時(shí)期，由于行業(yè)的發(fā)展有一定的可測性，不確定因素影響較小，行業(yè)波動(dòng)減弱，風(fēng)險(xiǎn)開始降低，收益明顯增加，因而該行業(yè)上市公司的股價(jià)前景看好，投資者蒙受經(jīng)營失敗而導(dǎo)致投資損失的可能性大為降低，分享行業(yè)增長帶來收益的可能性大大提高。 （三）成熟期 是一個(gè)相對(duì)較長的時(shí)期。在該時(shí)期，產(chǎn)品需求繼續(xù)增加，銷售量不斷放大，但銷售增長率開始下降，市場價(jià)格趨于穩(wěn)定，競爭也比較激烈。同時(shí)，在競爭中生存下來的少數(shù)大企業(yè)一定程度上壟斷了行業(yè)市場，每個(gè)企業(yè)都占有相當(dāng)比例的市場份額。由于彼此勢均力敵，市場份額比例發(fā)生變化程度較小。企業(yè)與產(chǎn)品之間的競爭手段逐漸由價(jià)格手段轉(zhuǎn)向各種非價(jià)格手段。如提高質(zhì)量、改善性能和加強(qiáng)售后服務(wù)等。產(chǎn)業(yè)的利潤由于一定程度壟斷而達(dá)到了較高的水平，而風(fēng)險(xiǎn)卻較為穩(wěn)定。同時(shí)，在這一時(shí)期，行業(yè)增長速度降低到一個(gè)適度的水平，在某些情況下，整個(gè)行業(yè)的增長可能會(huì)完全停止，因此該行業(yè)股票價(jià)格一般較高，但由于利潤開始從頂峰下降，股票投資孕育了一定的風(fēng)險(xiǎn)。 （四）衰退期 行業(yè)生命周期的最后階段。隨著科學(xué)技術(shù)進(jìn)步，消費(fèi)水平提高和社會(huì)習(xí)慣的變化，任何行業(yè)經(jīng)過一段時(shí)間發(fā)展后，總會(huì)進(jìn)入衰退期，由于大量新產(chǎn)品或替代品的出現(xiàn)，原行業(yè)市場需求開始減少，產(chǎn)品銷售額也隨著下降，行業(yè)內(nèi)的一些企業(yè)開始向其他有利可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金，因而該行業(yè)出現(xiàn)了企業(yè)數(shù)目減少、利潤下降的蕭條景象。在這一階段，由于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的不斷增大，該行業(yè)的股票價(jià)格一般都較低。 以上所述只是對(duì)行業(yè)生命周期的一個(gè)一般性解釋；而在實(shí)際的行業(yè)發(fā)展過程中，由于受到行業(yè)性質(zhì)、政府干預(yù)和國外競爭等因素的影響，行業(yè)的發(fā)展軌跡較為復(fù)雜，并不一定與上述四個(gè)階段完全吻合。 三、影響行業(yè)興衰的主要因素 （一）自然環(huán)境條件 （二）政治因素 （三）政府的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)政策 （四）社會(huì)條件（如消費(fèi)觀念、傾向、習(xí)慣等） （五）技術(shù)因素 （六）行業(yè)競爭情況 第四節(jié) 微觀經(jīng)濟(jì)因素分析 一、公司基本素質(zhì)分析 （一）公司經(jīng)營管理能力分析 管理人員及各層人員素質(zhì)及能力分析 企業(yè)經(jīng)營管理效率分析 公司經(jīng)營理念分析 （二）公司市場競爭能力分析 技術(shù)與產(chǎn)品質(zhì)量條件 產(chǎn)品競爭能力、市場開拓能力和市場占有率 資本與規(guī)模效益 （三）公司成長性分析 公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析 公司規(guī)模變動(dòng)特征及擴(kuò)張潛力分析 （四）公司的行業(yè)地位分析 領(lǐng)導(dǎo)行業(yè)、價(jià)格影響力、壟斷性等 二、公司財(cái)務(wù)分析 （一）公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定時(shí)點(diǎn)（年末或季末）財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表（靜態(tài)），它表明企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源（資產(chǎn)）、所承擔(dān)的義務(wù)（負(fù)債）和所有者對(duì)凈資產(chǎn)的要求權(quán)（所有者權(quán)益）。 左方：資產(chǎn) 右方：負(fù)債 +所有者權(quán)益 利潤表 利潤表是反映企業(yè)一定 期間 （會(huì)計(jì)核算期間）生產(chǎn)經(jīng)營成果的會(huì)計(jì)報(bào)表，表明企業(yè)運(yùn)用所擁有的資產(chǎn)的獲利能力。 利潤表把一定期間的營業(yè)收入與其同一會(huì)計(jì)期間相關(guān)的營業(yè)費(fèi)用進(jìn)行配比，以計(jì)算出企業(yè)一定時(shí)期的凈利潤（或凈虧損）。 現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表反映企業(yè)一定 期間 現(xiàn)金的流入和流出，表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力?，F(xiàn)金流量表主要分 經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng) 和 籌資活動(dòng) 產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三個(gè)部分。 （二）財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法 主要有單個(gè)年度的 財(cái)務(wù)比率分析 、 不同時(shí)期比較分析 、與同行業(yè) 不同公司比較分析 三種。 財(cái)務(wù)比率分析 是指對(duì)本公司一個(gè)財(cái)務(wù)年度內(nèi)的財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目之間進(jìn)行比較，計(jì)算比率，判斷年度內(nèi)償債能力、資產(chǎn)管理效率、經(jīng)營效率、盈利能力等情況。 對(duì)本公司不同時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行比較分析 ，可以對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營能力、財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)趨勢、盈利能力做出分析
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