證券投資學(xué)第八章證券投資基本分析(已改無(wú)錯(cuò)字)
2022-08-29 17:29:06 本頁(yè)面
【正文】 ，從一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)期來(lái)動(dòng)態(tài)地分析公司的狀況。 與同行業(yè)其他公司進(jìn)行比較分析， 可以了解公司各種指標(biāo)的優(yōu)劣，在群體中判斷個(gè)體。通過(guò)比較得出公司在行業(yè)中的地位 。 （三）財(cái)務(wù)分析具體內(nèi)容（主要財(cái)務(wù)比率） 公司獲利能力分析 公司盈利能力就是企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。是投資者、債權(quán)人、企業(yè)管理者都十分重視和關(guān)心的問(wèn)題。企業(yè)盈利能力是投資者財(cái)務(wù)報(bào)表分析的核心。 資產(chǎn)收益率 資產(chǎn)收益率＝（稅后利潤(rùn) /平均資產(chǎn)總額） 100% 平均資產(chǎn)總額 =（期初資產(chǎn)總額 +期末資產(chǎn)總額） /2 （ 2）凈資產(chǎn)收益率（ ROE） 凈資產(chǎn)收益率＝（稅后利潤(rùn) /（平均）凈資產(chǎn)） 100% 資本收益率：此概念存在很大的歧義，有人認(rèn)為與凈資產(chǎn)收益率相同，有人認(rèn)為不同，即資本收益率 =（稅后利潤(rùn) /實(shí)收資本） 100% （ 3）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（ 不是成本 ）的比率。 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 =（主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) /主營(yíng)業(yè)務(wù)收入） 100% （ 1）總資產(chǎn)報(bào)酬率（ ROA） 總資產(chǎn)報(bào)酬率 =息稅前利潤(rùn)總額 /平均資產(chǎn)總額 100% 總資產(chǎn)收益率 指標(biāo)存在歧義：即分子的稅前利潤(rùn)還是稅后利潤(rùn)的區(qū)別。 （ 5）普通股每股收益 普通股每股收益 =（稅后利潤(rùn) 優(yōu)先股股息） /普通股總數(shù) （ 4）銷售利潤(rùn)率 銷售利潤(rùn)率 =（銷售利潤(rùn) （非稅后利潤(rùn)） /銷售收入） 100% ＝（銷售收入－銷售成本）／銷售收入 （ 6）市盈率 市盈率 =普通股每股市價(jià) /普通股每股收益 （ 1） 流動(dòng)比率 流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)比率可以反映短期償債能力。它表示每單位流動(dòng)負(fù)債有多少單位的流動(dòng)資產(chǎn)作為償還保障。 （ 2）速動(dòng)比率 速動(dòng)比率又稱酸性試驗(yàn)比率，是衡量公司短期償債能力的另一項(xiàng)重要指標(biāo)。 速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 =（流動(dòng)資產(chǎn) 存貨） /流動(dòng)負(fù)債 公司償債能力分析 A、短期償債能力分析 （ 3）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 =（年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 /流動(dòng)負(fù)債） 100% 該指標(biāo)越大表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障 企業(yè)按期償還到期債務(wù)。 也有人認(rèn)為：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 =現(xiàn)金及等價(jià)物 /流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金比率 亦存在歧義：現(xiàn)金比率＝現(xiàn)金及其等價(jià)物 /流動(dòng)資產(chǎn)； 現(xiàn)金比率＝現(xiàn)金及其等價(jià)物 /流動(dòng)負(fù)債 B、長(zhǎng)期償債能力分析 （ 1）資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額） 100% （ 2）股東權(quán)益比率（所有者權(quán)益比率） 該指標(biāo)反映股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率 股東權(quán)益比率＝（股東權(quán)益總額 /資產(chǎn)總額） 100% （ 3）長(zhǎng)期負(fù)債比率 長(zhǎng)期負(fù)債比率 =（長(zhǎng)期負(fù)債 /資產(chǎn)總額） 100% （ 4）利息支付倍數(shù)（利息保障倍數(shù)） 利息支付倍數(shù) ＝ 稅息前利潤(rùn) /利息費(fèi)用 公司營(yíng)運(yùn)能力分析 是衡量公司資產(chǎn)運(yùn)作和管理效率的財(cái)務(wù)指標(biāo)。主要包括： （ 1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額 /平均應(yīng)收賬款余額 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額 =主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 銷售折扣與折讓 平均應(yīng)收賬款余額 =（應(yīng)收賬款余額年初數(shù) +應(yīng)收賬款余額年末數(shù)） 247。 2 （ 2）存貨周轉(zhuǎn)率 （周轉(zhuǎn)次數(shù)） 存貨周轉(zhuǎn)率 =主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 /平均存貨余額 （ 3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （周轉(zhuǎn)次數(shù)） 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額 /平均流動(dòng)資產(chǎn)總額 （ 4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （周轉(zhuǎn)次數(shù)） 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額 /平均固定資產(chǎn)凈 （ 5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （周轉(zhuǎn)次數(shù)） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額 /平均資產(chǎn)總額 （四）公司財(cái)務(wù)分析應(yīng)注意的問(wèn)題 防止公司利用關(guān)聯(lián)交易粉飾報(bào)表或轉(zhuǎn)移利潤(rùn) 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，在企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策中，如果一方有能力直接或間接控制，或與他方共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊?，則他們之間存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系；如果兩方或多方同受一方控制，則他們之間也存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系。關(guān)聯(lián)方之間進(jìn)行的交易即為關(guān)聯(lián)交易。 根據(jù)規(guī)定，關(guān)聯(lián)交易應(yīng)遵循等價(jià)、公平的原則，按照公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)價(jià)。但由于歷史和體制上的原因，我國(guó)上市公司與其母公司、集團(tuán)公司之間存在千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，關(guān)聯(lián)交易已經(jīng)成為上市公司進(jìn)行報(bào)表粉飾或利潤(rùn)轉(zhuǎn)移的常用工具。上市公司常用的關(guān)聯(lián)交易手段主要包括：資產(chǎn)置換、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、托管經(jīng)營(yíng)、內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)、出售無(wú)形資產(chǎn)、甚至還有無(wú)償贈(zèng)予等。例如，母公司將盈利的資產(chǎn)置換出上市公司難以收回的貨款。 案例 贛南果業(yè)（ 000829）董事會(huì) 2022年 11月通過(guò)一資產(chǎn)購(gòu)買方案，根據(jù)此方案，贛南果業(yè)以 20790萬(wàn)元收購(gòu)中國(guó)新聞發(fā)展深圳公司持有的深圳天音通信發(fā)展有限公司 51%的股權(quán)。天音通
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