【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 。適度的通貨膨脹還可以造成有支付能力的有效需求增加，從而刺激生產(chǎn)的發(fā)展和證券投資的活躍。溫和的、適度的通貨膨脹對(duì)股價(jià)的影響一般是正面的，但對(duì)債券價(jià)格的影響卻是負(fù)面的：通貨膨脹提高了投資者對(duì)債券投資名義收益率的期望值，從而導(dǎo)致固定利息率債券的市場(chǎng)交易價(jià)格下跌。 通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? 通貨膨脹達(dá)到一定限度就會(huì)損害經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，嚴(yán)重的通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致貨幣加速貶值，人們將資金用于囤積商品保值，這時(shí)人們對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景不會(huì)樂(lè)觀，對(duì)政府提高利率以抑制通貨膨脹的預(yù)期增強(qiáng)，許多證券投資者可能退出證券市場(chǎng)，這樣就導(dǎo)致證券市價(jià)下跌。 ? 企業(yè)因原材料、工資、費(fèi)用、利息等項(xiàng)支出增加而使成本上升，盈利水平下降，社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序紊亂，企業(yè)無(wú)法正常地組織生產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步惡化，導(dǎo)致社會(huì)恐慌心理加重，從而加深了證券市場(chǎng)不景氣的狀況。 ? 總之，當(dāng)通貨膨脹對(duì)股票市場(chǎng)的刺激作用大時(shí)，股票市場(chǎng)的趨勢(shì)與通貨膨脹的趨勢(shì)一致；當(dāng)其壓抑作用大時(shí)，股票市場(chǎng)的趨勢(shì)與通貨膨脹的趨勢(shì)相反。 通貨緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? 通貨緊縮是由于經(jīng)濟(jì)中貨幣發(fā)行量過(guò)少造成的，它表現(xiàn)為物價(jià)水平的持續(xù)下跌。 ? 從表面上來(lái)看，物價(jià)水平的下跌可以提高貨幣的購(gòu)買力，增強(qiáng)公眾的消費(fèi)能力，但是物價(jià)水平的下跌會(huì)導(dǎo)致企業(yè)銷售收入的下降，企業(yè)只能減少生產(chǎn)規(guī)模，從而就業(yè)也會(huì)相應(yīng)減少。 ? 所以，在通貨緊縮的初期，由于貨幣購(gòu)買力的增強(qiáng)，公眾的消費(fèi)和投資增加，會(huì)帶動(dòng)證券市場(chǎng)的興旺。但是隨著物價(jià)水平的持續(xù)下跌，生產(chǎn)規(guī)模的縮減，公眾對(duì)未來(lái)的預(yù)期收入也趨于悲觀，從而會(huì)相應(yīng)地減少支出，企業(yè)商品就會(huì)出現(xiàn)積壓，就業(yè)形勢(shì)就會(huì)進(jìn)一步惡化，整個(gè)經(jīng)濟(jì)將陷入蕭條的狀態(tài)，從而證券市場(chǎng)也會(huì)進(jìn)入長(zhǎng)期低迷的階段 ? 通貨緊縮還會(huì)使投資者產(chǎn)生銀行存貸款利息率和債券票面利息率下調(diào)的預(yù)期。從我國(guó)的實(shí)踐情況看，利息率下調(diào)是促使已發(fā)行證券價(jià)格上揚(yáng)的利好因素。 利率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? 1．利率上升，不僅會(huì)增加公司的借款成本，而且還會(huì)使公司發(fā)生籌資的困難，這樣，公司就不得不削減生產(chǎn)規(guī)模，而生產(chǎn)規(guī)模的縮小又勢(shì)必會(huì)減少公司的未來(lái)利潤(rùn)，公司可供分配的盈利也就減少，從而股利就會(huì)下降，股票價(jià)格就會(huì)下降。反之，股票價(jià)格就會(huì)上漲。 ? 對(duì)于已經(jīng)發(fā)行的債券來(lái)說(shuō)，由于其票面利率一般都是固定的，這樣在市場(chǎng)利率上升的情況下，持有此債券的利息收入就會(huì)相對(duì)減少，從而投資者如果購(gòu)買，只能從購(gòu)買價(jià)格上得到補(bǔ)償，因而債券價(jià)格在市場(chǎng)利率上升的條件下就會(huì)下降。 利率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? 2．當(dāng)利率上升時(shí)，投資股市的資金的機(jī)會(huì)成本 —— 銀行存款利息就會(huì)增加，就會(huì)導(dǎo)致一部分資金從股市轉(zhuǎn)向銀行儲(chǔ)蓄和一部分債券，從而會(huì)減少股票市場(chǎng)上的資金供給，股票需求下降，股票價(jià)格出現(xiàn)下跌。反之，當(dāng)利率下降時(shí)，儲(chǔ)蓄所獲得利息就會(huì)減少，一部分資金會(huì)回到股市中來(lái)，從而擴(kuò)大對(duì)股票的需求，股票價(jià)格就會(huì)上漲。 ? 另外，從評(píng)估股票理論價(jià)值的角度看，當(dāng)利率上升時(shí)，投資者評(píng)估股票理論價(jià)值所用的折現(xiàn)率會(huì)上升，使計(jì)算出來(lái)的股票理論價(jià)值下降，從而促使股票價(jià)格下跌；當(dāng)利率下調(diào)時(shí)，結(jié)果相反。 匯率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? 一般而言，匯率上浮，即本幣升值，不利于出口而有利于進(jìn)口；匯率下浮，即本幣貶值，不利于進(jìn)口而有利于出口。匯率變化對(duì)股價(jià)的影響要看對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響而定，若匯率變化趨勢(shì)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響較為有利，股價(jià)會(huì)上升，反之，股價(jià)會(huì)下降。 ? 在當(dāng)代經(jīng)濟(jì)全球化的基礎(chǔ)上，匯率對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響越來(lái)越大，而且影響程度的高低取決于該國(guó)的對(duì)外開(kāi)放度。其中受影響最直接的就是進(jìn)出口貿(mào)易，如果本國(guó)貨幣升值，那么受益的多半是本國(guó)的一些進(jìn)口業(yè)，亦即依賴海外供給原料的企業(yè)；相反，出口業(yè)由于本幣升值競(jìng)爭(zhēng)力就會(huì)降低。當(dāng)本國(guó)貨幣貶值時(shí)，情形恰恰相反。但不論是本幣升值還是貶值，對(duì)公司業(yè)績(jī)以及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響都各有利弊，所以投資者不能單憑匯率升值就買進(jìn)股票，貶值則賣出，要區(qū)別對(duì)待貨幣升貶值對(duì)不同企業(yè)的影響。 匯率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? 匯率變動(dòng)對(duì)那些從事進(jìn)出口貿(mào)易的股份公司影響較大，它通過(guò)對(duì)公司的進(jìn)出口額及利潤(rùn)的影響，進(jìn)而反映在股價(jià)上，其主要表現(xiàn)是： ? 1．若公司的產(chǎn)品相當(dāng)部分向海外市場(chǎng)銷售，當(dāng)匯率提高時(shí)，則產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力受到削弱，公司盈利就會(huì)下降，從而導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。 ? 2．若公司的某些原料依賴進(jìn)口，產(chǎn)品主要在國(guó)內(nèi)銷售，那么匯率提高，公司進(jìn)口的原料成本就會(huì)降低，盈利上升，從而使公司的股價(jià)趨于上漲。 ? 3．如果預(yù)測(cè)到某國(guó)匯率將要上漲，那么貨幣資金就會(huì)向這個(gè)國(guó)家轉(zhuǎn)移，而其中部分資金將直接進(jìn)入股市，從而匯率上升，該國(guó)的股市行情也可能因此而上漲。 政治因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? 1．國(guó)際形勢(shì)的變化，投資者應(yīng)在外交關(guān)系改善時(shí)，不失時(shí)機(jī)地購(gòu)進(jìn)相關(guān)跨國(guó)公司的股票。國(guó)際政治形勢(shì)的改變，已愈來(lái)愈對(duì)股價(jià)產(chǎn)生敏感反應(yīng)。 ? 2．戰(zhàn)爭(zhēng)的影響。戰(zhàn)爭(zhēng)使各國(guó)政治經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，人心動(dòng)蕩，證券價(jià)格下跌，這是戰(zhàn)爭(zhēng)造成的廣泛影響。但是戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)不同行業(yè)的證券價(jià)格影響又不同，因此，投資者應(yīng)適時(shí)購(gòu)進(jìn)軍需工業(yè)及其相關(guān)工業(yè)的證券，售出容易在戰(zhàn)爭(zhēng)中受損的證券。 ? 3．國(guó)內(nèi)重大政治事件，如政權(quán)更迭、領(lǐng)袖更替、政治風(fēng)波等都會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。 ? 4．法律制度。如果一個(gè)國(guó)家在金融方面的法律制度比較健全，投資行為就會(huì)得到管理和規(guī)范，并使中小投資者的正當(dāng)權(quán)益得到保護(hù)，就會(huì)提高投資者持有證券的信心，從而促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 —— 貨幣政策 ? 中央銀行主要通過(guò)三大貨幣政策工具來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，即存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率和公開(kāi)市場(chǎng)操作。 ? 貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響是通過(guò)投資者和上市公司兩方面因素來(lái)實(shí)現(xiàn)的。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，當(dāng)增加貨幣供應(yīng)量時(shí)，一方面證券市場(chǎng)的資金增多，另一方面通貨膨脹也使人們?yōu)榱吮Ｖ刀?gòu)買證券，從而推動(dòng)證券價(jià)格上揚(yáng)；反之，當(dāng)減少貨幣供應(yīng)量時(shí)，證券市場(chǎng)的資金減少，價(jià)格的回落又使人們對(duì)購(gòu)買證券保值的欲望降低，從而使證券市場(chǎng)價(jià)格呈回落的趨勢(shì)。對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，松的貨幣政策一方面為企業(yè)發(fā)展提供了充足的資金，另一方面擴(kuò)大了社會(huì)總需求，刺激了生產(chǎn)發(fā)展，提高了上市公司的業(yè)績(jī)，證券市場(chǎng)價(jià)格上升；反之，緊的貨幣政策使上市公司的運(yùn)營(yíng)成本上升，社會(huì)總需求不足，上市公司業(yè)績(jī)下降，證券市場(chǎng)價(jià)格也隨之下跌。 ? 從具體的政策手段來(lái)看，中央銀行對(duì)再貼現(xiàn)率的調(diào)整將直接影響市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，對(duì)證券市場(chǎng)的影響最為顯著。 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 —— 財(cái)政政策 ? 財(cái)政政策是通過(guò)財(cái)政收入和財(cái)政支出的變動(dòng)來(lái)影響宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平的經(jīng)濟(jì)政策。 ? 財(cái)政政策的主要手段有三個(gè)：一是改變政府購(gòu)買水平；二是改變政府轉(zhuǎn)移支付水平；三是改變稅率。 ? 綜合地看，實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，增加財(cái)政支出，減少財(cái)政收入，可增加總需求，使公司業(yè)績(jī)上升，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)下降，居民收入增加，從而使證券市場(chǎng)價(jià)格上漲；反之，實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，減少財(cái)政支出，增加財(cái)政收入，可減少社會(huì)總需求，使過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)受到抑制，從而使得公司業(yè)績(jī)下滑，居民收入減少，這樣，證券市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)下跌。 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 —— 財(cái)政政策 ? 公司稅的調(diào)整直接影響公司的盈利水平，并進(jìn)一步影響到公司擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的能力和積極性，從而影響公司未來(lái)成長(zhǎng)的潛力 。 ? 另外，稅收結(jié)構(gòu)的調(diào)整將引起利潤(rùn)分配的變化，對(duì)納稅對(duì)象產(chǎn)生不同的影響。 ? 個(gè)人所得稅將直接影響居民個(gè)人的實(shí)際收入水平，因而將影響證券市場(chǎng)的供求關(guān)系。而證券交易稅則直接關(guān)系到證券交易的成本。 ? 一般來(lái)說(shuō)，稅率的提高將抑制證券價(jià)格的上揚(yáng)，而稅率的降低或免稅將有助于證券價(jià)格的上揚(yáng)。 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 —— 財(cái)政政策 ? 政府購(gòu)買是社會(huì)總需求的一個(gè)重要組成部分。擴(kuò)大政府購(gòu)買水平，增加政府在道路、橋梁、港口等非競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的投資，可直接增加對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求；這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展又形成對(duì)其他產(chǎn)業(yè)的需求，以乘數(shù)的方式促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這樣，公司的利潤(rùn)增加，居民收入水平也得到提高，從而可促使證券價(jià)格上揚(yáng)。 ? 改變政府轉(zhuǎn)移支付水平主要從結(jié)構(gòu)上改變社會(huì)購(gòu)買力狀況，從而影響總需求。提高政府轉(zhuǎn)移支付水平，如增加社會(huì)福利費(fèi)用、增加為維持農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格而對(duì)農(nóng)民的撥款等，會(huì)使一部分人的收入水平得到提高，也間接地促進(jìn)了公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)，因此有助于證券價(jià)格的上揚(yáng) 。 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 —— 產(chǎn)業(yè)政策 ? 產(chǎn)業(yè)政策是有關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一切政策和法令的總和。 ? 產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施對(duì)投資活動(dòng)會(huì)產(chǎn)生直接的影響。其主要作用是： ? （ 1）促進(jìn)和維護(hù)幼小產(chǎn)業(yè)的發(fā)展； ? （ 2）加快資源配置的優(yōu)化過(guò)程； ? （ 3）促進(jìn)市場(chǎng)機(jī)制和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的完善； ? （ 4）給企業(yè)提供一個(gè)透明度較高的發(fā)展環(huán)境， ? （ 5）使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)能不斷適應(yīng)世界科學(xué)技術(shù)的新發(fā)展等。 ? 產(chǎn)業(yè)政策的突出特征是有區(qū)別地對(duì)待各個(gè)產(chǎn)業(yè)，因此，了解產(chǎn)業(yè)政策對(duì)于證券投資的決策有重要作用。 其他宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)因素分析 —— 能源因素 ? 能源與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系相當(dāng)緊密，被譽(yù)為 “ 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的血液 ” 。 ? 在 20世紀(jì) 70年代石油提價(jià)以前，廉價(jià)的石油直接推動(dòng)了戰(zhàn)后石化