【文章內(nèi)容簡介】 。適度的通貨膨脹還可以造成有支付能力的有效需求增加，從而刺激生產(chǎn)的發(fā)展和證券投資的活躍。溫和的、適度的通貨膨脹對股價的影響一般是正面的，但對債券價格的影響卻是負(fù)面的：通貨膨脹提高了投資者對債券投資名義收益率的期望值，從而導(dǎo)致固定利息率債券的市場交易價格下跌。 通貨膨脹對證券市場的影響 ? 通貨膨脹達到一定限度就會損害經(jīng)濟的發(fā)展，嚴(yán)重的通貨膨脹會導(dǎo)致貨幣加速貶值，人們將資金用于囤積商品保值，這時人們對經(jīng)濟發(fā)展的前景不會樂觀，對政府提高利率以抑制通貨膨脹的預(yù)期增強，許多證券投資者可能退出證券市場，這樣就導(dǎo)致證券市價下跌。 ? 企業(yè)因原材料、工資、費用、利息等項支出增加而使成本上升，盈利水平下降，社會經(jīng)濟秩序紊亂，企業(yè)無法正常地組織生產(chǎn)，經(jīng)濟形勢進一步惡化，導(dǎo)致社會恐慌心理加重，從而加深了證券市場不景氣的狀況。 ? 總之，當(dāng)通貨膨脹對股票市場的刺激作用大時，股票市場的趨勢與通貨膨脹的趨勢一致；當(dāng)其壓抑作用大時，股票市場的趨勢與通貨膨脹的趨勢相反。 通貨緊縮對證券市場的影響 ? 通貨緊縮是由于經(jīng)濟中貨幣發(fā)行量過少造成的，它表現(xiàn)為物價水平的持續(xù)下跌。 ? 從表面上來看，物價水平的下跌可以提高貨幣的購買力，增強公眾的消費能力，但是物價水平的下跌會導(dǎo)致企業(yè)銷售收入的下降，企業(yè)只能減少生產(chǎn)規(guī)模，從而就業(yè)也會相應(yīng)減少。 ? 所以，在通貨緊縮的初期，由于貨幣購買力的增強，公眾的消費和投資增加，會帶動證券市場的興旺。但是隨著物價水平的持續(xù)下跌，生產(chǎn)規(guī)模的縮減，公眾對未來的預(yù)期收入也趨于悲觀，從而會相應(yīng)地減少支出，企業(yè)商品就會出現(xiàn)積壓，就業(yè)形勢就會進一步惡化，整個經(jīng)濟將陷入蕭條的狀態(tài)，從而證券市場也會進入長期低迷的階段 ? 通貨緊縮還會使投資者產(chǎn)生銀行存貸款利息率和債券票面利息率下調(diào)的預(yù)期。從我國的實踐情況看，利息率下調(diào)是促使已發(fā)行證券價格上揚的利好因素。 利率變動對證券市場的影響 ? 1．利率上升，不僅會增加公司的借款成本，而且還會使公司發(fā)生籌資的困難，這樣，公司就不得不削減生產(chǎn)規(guī)模，而生產(chǎn)規(guī)模的縮小又勢必會減少公司的未來利潤，公司可供分配的盈利也就減少，從而股利就會下降，股票價格就會下降。反之，股票價格就會上漲。 ? 對于已經(jīng)發(fā)行的債券來說，由于其票面利率一般都是固定的，這樣在市場利率上升的情況下，持有此債券的利息收入就會相對減少，從而投資者如果購買，只能從購買價格上得到補償，因而債券價格在市場利率上升的條件下就會下降。 利率變動對證券市場的影響 ? 2．當(dāng)利率上升時，投資股市的資金的機會成本 —— 銀行存款利息就會增加，就會導(dǎo)致一部分資金從股市轉(zhuǎn)向銀行儲蓄和一部分債券，從而會減少股票市場上的資金供給，股票需求下降，股票價格出現(xiàn)下跌。反之，當(dāng)利率下降時，儲蓄所獲得利息就會減少，一部分資金會回到股市中來，從而擴大對股票的需求，股票價格就會上漲。 ? 另外，從評估股票理論價值的角度看，當(dāng)利率上升時，投資者評估股票理論價值所用的折現(xiàn)率會上升，使計算出來的股票理論價值下降，從而促使股票價格下跌；當(dāng)利率下調(diào)時，結(jié)果相反。 匯率變動對證券市場的影響 ? 一般而言，匯率上浮，即本幣升值，不利于出口而有利于進口；匯率下浮，即本幣貶值，不利于進口而有利于出口。匯率變化對股價的影響要看對整個經(jīng)濟的影響而定，若匯率變化趨勢對本國經(jīng)濟發(fā)展影響較為有利，股價會上升，反之，股價會下降。 ? 在當(dāng)代經(jīng)濟全球化的基礎(chǔ)上，匯率對一國經(jīng)濟的影響越來越大，而且影響程度的高低取決于該國的對外開放度。其中受影響最直接的就是進出口貿(mào)易，如果本國貨幣升值，那么受益的多半是本國的一些進口業(yè)，亦即依賴海外供給原料的企業(yè)；相反，出口業(yè)由于本幣升值競爭力就會降低。當(dāng)本國貨幣貶值時，情形恰恰相反。但不論是本幣升值還是貶值，對公司業(yè)績以及經(jīng)濟形勢的影響都各有利弊，所以投資者不能單憑匯率升值就買進股票，貶值則賣出，要區(qū)別對待貨幣升貶值對不同企業(yè)的影響。 匯率變動對證券市場的影響 ? 匯率變動對那些從事進出口貿(mào)易的股份公司影響較大，它通過對公司的進出口額及利潤的影響，進而反映在股價上，其主要表現(xiàn)是： ? 1．若公司的產(chǎn)品相當(dāng)部分向海外市場銷售，當(dāng)匯率提高時，則產(chǎn)品在海外市場的競爭力受到削弱，公司盈利就會下降，從而導(dǎo)致股票價格下跌。 ? 2．若公司的某些原料依賴進口，產(chǎn)品主要在國內(nèi)銷售，那么匯率提高，公司進口的原料成本就會降低，盈利上升，從而使公司的股價趨于上漲。 ? 3．如果預(yù)測到某國匯率將要上漲，那么貨幣資金就會向這個國家轉(zhuǎn)移，而其中部分資金將直接進入股市，從而匯率上升，該國的股市行情也可能因此而上漲。 政治因素對證券市場的影響 ? 1．國際形勢的變化，投資者應(yīng)在外交關(guān)系改善時，不失時機地購進相關(guān)跨國公司的股票。國際政治形勢的改變，已愈來愈對股價產(chǎn)生敏感反應(yīng)。 ? 2．戰(zhàn)爭的影響。戰(zhàn)爭使各國政治經(jīng)濟不穩(wěn)定，人心動蕩，證券價格下跌，這是戰(zhàn)爭造成的廣泛影響。但是戰(zhàn)爭對不同行業(yè)的證券價格影響又不同，因此，投資者應(yīng)適時購進軍需工業(yè)及其相關(guān)工業(yè)的證券，售出容易在戰(zhàn)爭中受損的證券。 ? 3．國內(nèi)重大政治事件，如政權(quán)更迭、領(lǐng)袖更替、政治風(fēng)波等都會對證券市場產(chǎn)生重大影響。 ? 4．法律制度。如果一個國家在金融方面的法律制度比較健全，投資行為就會得到管理和規(guī)范，并使中小投資者的正當(dāng)權(quán)益得到保護，就會提高投資者持有證券的信心，從而促進證券市場的健康發(fā)展。 宏觀經(jīng)濟政策分析 —— 貨幣政策 ? 中央銀行主要通過三大貨幣政策工具來實現(xiàn)對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控，即存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率和公開市場操作。 ? 貨幣政策對證券市場的影響是通過投資者和上市公司兩方面因素來實現(xiàn)的。對投資者來說，當(dāng)增加貨幣供應(yīng)量時，一方面證券市場的資金增多，另一方面通貨膨脹也使人們?yōu)榱吮Ｖ刀徺I證券，從而推動證券價格上揚；反之，當(dāng)減少貨幣供應(yīng)量時，證券市場的資金減少，價格的回落又使人們對購買證券保值的欲望降低，從而使證券市場價格呈回落的趨勢。對上市公司來說，松的貨幣政策一方面為企業(yè)發(fā)展提供了充足的資金，另一方面擴大了社會總需求，刺激了生產(chǎn)發(fā)展，提高了上市公司的業(yè)績，證券市場價格上升；反之，緊的貨幣政策使上市公司的運營成本上升，社會總需求不足，上市公司業(yè)績下降，證券市場價格也隨之下跌。 ? 從具體的政策手段來看，中央銀行對再貼現(xiàn)率的調(diào)整將直接影響市場基準(zhǔn)利率，對證券市場的影響最為顯著。 宏觀經(jīng)濟政策分析 —— 財政政策 ? 財政政策是通過財政收入和財政支出的變動來影響宏觀經(jīng)濟活動水平的經(jīng)濟政策。 ? 財政政策的主要手段有三個：一是改變政府購買水平；二是改變政府轉(zhuǎn)移支付水平；三是改變稅率。 ? 綜合地看，實行擴張性財政政策，增加財政支出，減少財政收入，可增加總需求，使公司業(yè)績上升，經(jīng)營風(fēng)險下降，居民收入增加，從而使證券市場價格上漲；反之，實行緊縮性財政政策，減少財政支出，增加財政收入，可減少社會總需求，使過熱的經(jīng)濟受到抑制，從而使得公司業(yè)績下滑，居民收入減少，這樣，證券市場價格就會下跌。 宏觀經(jīng)濟政策分析 —— 財政政策 ? 公司稅的調(diào)整直接影響公司的盈利水平，并進一步影響到公司擴大生產(chǎn)規(guī)模的能力和積極性，從而影響公司未來成長的潛力 。 ? 另外，稅收結(jié)構(gòu)的調(diào)整將引起利潤分配的變化，對納稅對象產(chǎn)生不同的影響。 ? 個人所得稅將直接影響居民個人的實際收入水平，因而將影響證券市場的供求關(guān)系。而證券交易稅則直接關(guān)系到證券交易的成本。 ? 一般來說，稅率的提高將抑制證券價格的上揚，而稅率的降低或免稅將有助于證券價格的上揚。 宏觀經(jīng)濟政策分析 —— 財政政策 ? 政府購買是社會總需求的一個重要組成部分。擴大政府購買水平，增加政府在道路、橋梁、港口等非競爭性領(lǐng)域的投資，可直接增加對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求；這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展又形成對其他產(chǎn)業(yè)的需求，以乘數(shù)的方式促進經(jīng)濟發(fā)展。這樣，公司的利潤增加，居民收入水平也得到提高，從而可促使證券價格上揚。 ? 改變政府轉(zhuǎn)移支付水平主要從結(jié)構(gòu)上改變社會購買力狀況，從而影響總需求。提高政府轉(zhuǎn)移支付水平，如增加社會福利費用、增加為維持農(nóng)產(chǎn)品價格而對農(nóng)民的撥款等，會使一部分人的收入水平得到提高，也間接地促進了公司利潤的增長，因此有助于證券價格的上揚 。 宏觀經(jīng)濟政策分析 —— 產(chǎn)業(yè)政策 ? 產(chǎn)業(yè)政策是有關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一切政策和法令的總和。 ? 產(chǎn)業(yè)政策的實施對投資活動會產(chǎn)生直接的影響。其主要作用是： ? （ 1）促進和維護幼小產(chǎn)業(yè)的發(fā)展； ? （ 2）加快資源配置的優(yōu)化過程； ? （ 3）促進市場機制和市場結(jié)構(gòu)的完善； ? （ 4）給企業(yè)提供一個透明度較高的發(fā)展環(huán)境， ? （ 5）使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)能不斷適應(yīng)世界科學(xué)技術(shù)的新發(fā)展等。 ? 產(chǎn)業(yè)政策的突出特征是有區(qū)別地對待各個產(chǎn)業(yè)，因此，了解產(chǎn)業(yè)政策對于證券投資的決策有重要作用。 其他宏觀經(jīng)濟變動因素分析 —— 能源因素 ? 能源與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系相當(dāng)緊密，被譽為 “ 現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的血液 ” 。 ? 在 20世紀(jì) 70年代石油提價以前，廉價的石油直接推動了戰(zhàn)后石化