【正文】 公司競爭地位分析 ? 投資者分析一個(gè)公司在同業(yè)中的競爭地位，可以依據(jù)以下幾個(gè)指標(biāo)： ? （一）年銷售額或年收入額 ? （二）銷售額或收入額的增長 ? （三）銷售額的穩(wěn)定性 ? （四）公司銷售趨勢預(yù)測 。 ? （四）吸收、培養(yǎng)和訓(xùn)練新的管理人員的能力 ? 公司為了不斷地提高管理質(zhì)量，必須不斷地培養(yǎng)高、中級管理人員。 ? 3．對外單位，包括同政府機(jī)關(guān)、上級主管單位進(jìn)行協(xié)商、談判以及處理有關(guān)法律事務(wù)的能力。這一點(diǎn)將作為公司分析的一個(gè)專門方面在后邊分析。如電子計(jì)算機(jī)、新型辦公設(shè)備的使用，成本管理、質(zhì)量管理、定額管理等科學(xué)方法的推行等。 ? 4．解決勞務(wù)糾紛和處理好與工會、職工關(guān)系的能力。 ? 2．財(cái)產(chǎn)安排、管理的能力。 每股凈值（倍） 公司經(jīng)營管理分析 ? （一）解決內(nèi)部問題的能力，主要包括： ? 1．保持高效率生產(chǎn)的能力。 每股市價(jià) 100％ ? （ 9）每股凈值 每股凈值 =股東權(quán)益 247。 每股股息 ? （ 7）市盈率 市盈率 =每股市價(jià) 247。 現(xiàn)金股息（倍） ? （ 5）普通股獲利率 普通股獲利率 =每股股息 247。 每股凈收益 100％ ? （ 3）普通股每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量 普通股每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量 =經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量 247。 股東權(quán)益 100％ 財(cái)務(wù)比率分析 —— 投資收益分析 ? （ 1）普通股每股凈收益 每股凈收益 =（稅后凈收益 優(yōu)先股股息） 247。 銷售收入 100％ ? （ 3）資產(chǎn)收益率 資產(chǎn)收益率 =稅后凈收益 247。 ? （ 1）毛利率 毛利率 =毛利 247。 資產(chǎn)總額（次） ? （ 4）股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率 股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 247。 ? （ 2）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 247。 ? （ 1）存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 247。 固定資產(chǎn) 100％ 財(cái)務(wù)比率分析 —— 經(jīng)營效率分析 ? 企業(yè)利用各項(xiàng)資產(chǎn)以形成產(chǎn)出或銷售的效率稱為經(jīng)營效率。 資產(chǎn)總額） 100% ? （ 3）長期負(fù)債比率： 長期負(fù)債比率 =長期負(fù)債 247。 ? （ 1）股東權(quán)益比率： 股東權(quán)益比率 =股東權(quán)益 247。 平均應(yīng)收賬款凈額（次） 其中： ? 賒銷凈額 =銷售收入－現(xiàn)金銷售收入－銷售折扣、銷貨退回和折讓 ? 應(yīng)收賬款凈額 =應(yīng)收賬款總額－壞賬備抵 ? 平均應(yīng)收賬款凈額＝（期初應(yīng)收賬款凈額＋期末應(yīng)收賬款凈額） 247。利息費(fèi)用（倍） 財(cái)務(wù)比率分析 —— 償債能力分析 ? （ 5）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和平均回收天數(shù)。 流動負(fù)債（倍） ? （ 3）現(xiàn)金比率：現(xiàn)金比率 =現(xiàn)金余額 247。企業(yè)償債能力的分析主要是看企業(yè)的資金占用結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否合理，即企業(yè)的資金是否有足夠的流動性，常用的分析指標(biāo)有： ? （ 1）流動比率：流動比率 =流動資產(chǎn) 247。 財(cái)務(wù)比率分析 ? 財(cái)務(wù)比率分析是將財(cái)務(wù)報(bào)表中兩個(gè)相關(guān)項(xiàng)目相比較，以揭示它們之間存在的邏輯關(guān)系以及企業(yè)的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況。 ? 4．橫向分析法：采用環(huán)比的方法比較 “ 資產(chǎn)負(fù)債表 ” 和“ 損益表 ” ，即將企業(yè)連續(xù)兩年或數(shù)年的會計(jì)數(shù)據(jù)按時(shí)間序列排列，進(jìn)行前后期對比，并增設(shè) “ 絕對額增減 ” 和 “ 百分率增減 ” 兩欄，編制出比較財(cái)務(wù)報(bào)表，以揭示各會計(jì)項(xiàng)目在這段時(shí)間內(nèi)所發(fā)生的絕對金額和百分率的變化情況及變化趨勢。 ? 再次，可以分析同一年度財(cái)務(wù)報(bào)表中某一小項(xiàng)目及其結(jié)構(gòu)情況，如流動資產(chǎn)項(xiàng)目下貨幣資金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、短期有價(jià)證券、存貨等項(xiàng)目各占多少比率，可進(jìn)一步分析其流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及流動性程度。 ? 首先，將同一年度資產(chǎn)負(fù)債表中的 “ 資產(chǎn)總額 ” 、 “ 負(fù)債和股東權(quán)益總額 ” 作為分析的基數(shù)，然后將表中全部資產(chǎn)類項(xiàng)目的余額化作 “ 資產(chǎn)總額 ” 的百分?jǐn)?shù)列計(jì)，將屬于 “ 負(fù)債和股東權(quán)益 ” 的各個(gè)項(xiàng)目的余額化作 “ 負(fù)債和股東權(quán)益 ” 的百分?jǐn)?shù)列計(jì) 。 ? ? （一）公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表 ? 1．資產(chǎn)負(fù)債表 ? 2．損益表 ? 3．現(xiàn)金流量表 公司財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法 ? 1．單位化法：是將各種 “ 總數(shù) ” 化成單位數(shù)字，主要是以每一股普通股為單位進(jìn)行分析。 ? 對處于生命周期不同階段的行業(yè)選擇上，投資者應(yīng)挑選正處于成長階段和穩(wěn)定階段的行業(yè)，這些行業(yè)有較大的發(fā)展?jié)摿?，基礎(chǔ)逐漸穩(wěn)定，盈利逐年增加，股息紅利相應(yīng)提高，股票價(jià)值穩(wěn)步增高，一般可以得到豐實(shí)而穩(wěn)定的收益。 ? 增長型行業(yè)的特點(diǎn)是增長速度快于整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的增長率，投資者可享受快速增長帶來的較高股價(jià)和股息。 ? 3．如果相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)品與該行業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品是互補(bǔ)關(guān)系，那么，相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上升（從而意味著其產(chǎn)品的市場需求減少），就會引起該行業(yè)產(chǎn)品的市場需求減少，從而使該行業(yè)股價(jià)也呈下降趨勢。 行業(yè)變動的影響因素 ? （五）相關(guān)行業(yè)變動因素的影響 ? 1．如果相關(guān)行業(yè)是該行業(yè)的上游產(chǎn)業(yè)，那么相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的上升，就會造成該行業(yè)的生產(chǎn)成本提高，利潤下降，從而股價(jià)出現(xiàn)下降趨勢。 ? 2．政府對行業(yè)的促進(jìn)干預(yù)和限制干預(yù)。 行業(yè)變動的影響因素 ? （四）政府干預(yù)因素的影響： ? 1．政府影響的行業(yè)范圍。 ? （三）社會傾向?qū)π袠I(yè)的影響：消費(fèi)者和政府越來越強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)行業(yè)所應(yīng)負(fù)的社會責(zé)任，越來越注意工業(yè)化給社會所帶來的種種影響。 行業(yè)變動的影響因素 ? （一）行業(yè)的歷史狀況：歷史資料能夠說明：該行業(yè)在過去時(shí)期內(nèi)的銷售和收入的變化如何，該行業(yè)的成本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，該行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的地位，該行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀等等，從而預(yù)測該行業(yè)的發(fā)展走勢、發(fā)展前景，為證券投資特別是長期投資提供決策依據(jù)。 ? 4．買方的侃價(jià)能力：如果一個(gè)采購者購買了某一行業(yè)的大部分產(chǎn)品，那么它就會掌握很大的談判主動權(quán)，進(jìn)而壓低購買價(jià)格。 ? 3．替代品的壓力：如果一個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品存在替代品，那么這就意味著它將面臨著與相關(guān)行業(yè)進(jìn)行競爭的壓力。 行業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期中的行為模式及其特征 行為模式 特 征 增長型 銷售和利潤獨(dú)立于經(jīng)濟(jì)周期而超常增長 周期型 收益隨經(jīng)濟(jì)周期的變化而變化，通常會夸大經(jīng)濟(jì)的周期性 防守型 在經(jīng)濟(jì)周期的上升和下降階段經(jīng)營狀況都很穩(wěn)定 行業(yè)競爭性分析 ? 1．新進(jìn)入者的威脅：行業(yè)的新進(jìn)入者會對價(jià)格和利潤造成巨大的壓力，甚至當(dāng)其他公司還未真正進(jìn)入該行業(yè)時(shí)，進(jìn)入威脅也會對價(jià)格施加壓力。 ? 3．防守型行業(yè)。 ? 2．周期型行業(yè)。增長型行業(yè)是指發(fā)展速度經(jīng)?？煊谄骄l(fā)展速度的行業(yè)，較快的發(fā)展速度主要靠技術(shù)的進(jìn)步、新產(chǎn)品的開發(fā)和優(yōu)質(zhì)服務(wù)取得。 ? 4．衰退期。 ? 3．穩(wěn)定期。在這一時(shí)期，新行業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品，逐漸贏得了大眾的歡迎，市場需求呈上升趨勢 。新行業(yè)剛剛誕生，創(chuàng)業(yè)公司為數(shù)不多，企業(yè)沒有盈利，普遍虧損；面臨很大的投資風(fēng)險(xiǎn)。 按市場結(jié)構(gòu)分類行業(yè)類型及其特點(diǎn) 行業(yè)類型 廠商數(shù)目 產(chǎn)品差異程度 個(gè)別廠商控制價(jià)格程度 廠商進(jìn)入行業(yè)難易程度 現(xiàn)實(shí)中接近的行業(yè) 完全競爭 很多 無差別 沒有 完全自由 農(nóng)業(yè) 壟斷競爭 較多 有些差別 有一些 比較自由 零售業(yè) 寡頭壟斷 幾個(gè) 有或沒有差別 相當(dāng)有 有限 汽車制造業(yè) 完全壟斷 一個(gè) 惟一產(chǎn)品無替代品 很大，但常受政府管制 不能 公用事業(yè) 行業(yè)生命周期分析 生命周期階段 特 征 初創(chuàng)期 產(chǎn)品的市場接受度值得懷疑，商業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施并不清晰，存在高風(fēng)險(xiǎn)和許多破產(chǎn)事件 成長期 產(chǎn)品已被接受，業(yè)務(wù)拓展開始，銷售額和盈利加速增長，商業(yè)戰(zhàn)略的正確實(shí)施仍是一個(gè)問題 穩(wěn)定期 行業(yè)趨勢與總體經(jīng)濟(jì)趨勢相同，參與者在穩(wěn)定的行業(yè)中爭奪市場份額 衰退期 消費(fèi)偏好的改變和新技術(shù)的出現(xiàn)使產(chǎn)品的需求逐步減少 行業(yè)生命周期分析 ? 任何行業(yè)都要經(jīng)歷一個(gè)由成長到衰退的發(fā)展演變過程，這個(gè)過程被稱為行業(yè)的生命周期。完全壟斷是指獨(dú)家企業(yè)生產(chǎn)某種特質(zhì)產(chǎn)品的情形。一些資本密集型、技術(shù)密集型行業(yè)，的市場類型多屬于此。 ? 3．寡頭壟斷。壟斷競爭是指許多生產(chǎn)者生產(chǎn)同種但不同質(zhì)產(chǎn)品的市場情形。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，初級產(chǎn)品的市場類型較相似于完全競爭。完全競爭是指許多企業(yè)生產(chǎn)同質(zhì)產(chǎn)品的市場情形。戰(zhàn)后幾十年里，一系列新的高科技工業(yè)部門，如原子能工業(yè)、高分子合成工業(yè)、激光工業(yè)、生物工程、遺傳工程、海洋工程和宇航工程等，相繼興起，直接而有力地推動了工業(yè)的迅速發(fā)展和水平的提高，但是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)往往是高風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)，證券投資者投資于這類產(chǎn)業(yè)時(shí)，必須密切