證券與投資第八章證券組合管理(參考版)
2025-01-15 11:48本頁面
【正文】 在既定的收益率和風險目標下，主動形成一種資產(chǎn)組合，步驟： ? 確定期望收益和風險目標 進行資產(chǎn)配置 確定個別證券投資比例 證券組合投資不是對傳統(tǒng)投資方法的否定，而是一種不同的投資理念 。 組合投資的目的在于：在既定的期望收益率下，盡量地降低投資的風險，即： P?? 投資者會選擇曲線 SB上任何一點進行投資，即給定期望收益率下風險最低的投資組合，或者稱給定風險水平下期望收益率最高的投資組合。這是因為：見 5 可分散風險和不可分散風險 /系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險 ? 進行證券組合后，分散掉的是公司特定因素的影響 ? 在現(xiàn)實中大部分資產(chǎn)是不完全正相關關系，尤其是股票，都受一些共同因素的影響，比如利率波動，宏觀經(jīng)濟狀態(tài)等 ? 對于上述系統(tǒng)性的共同性的因素的影響造成的風險無法通過分散化投資消除，我們把這些因素造成的風險稱為系統(tǒng)性風險 分散化投資步驟： ? 確定你的期望收益率和風險目標 ? 計算個別資產(chǎn)的期望收益率，方差、兩兩間的協(xié)相關系數(shù) ? 根據(jù) MARKOWITZ的理論進行資產(chǎn)配置，確定個別證券投資比例 ? 考慮到交易成本和獲取相關信息的成本，證券組合理論對大資金更適用 理性投資者的行為特征和決策方法 這三種投資選擇那個最可取？為什么？ 股票 A 股票 B 組合 情形 1( P=) 10% 5% % 情形 2 5% 10% % 期望收益 % % % 標準差 % % 0 優(yōu)勢法則：作為一個整體，投資者是風險厭惡的，即： 同等期望收益率下，投資者選擇標準差較小的資產(chǎn) ? 同等收益率下，選擇風險較小的資產(chǎn) 同等標準差下，投資者選擇期望收益率高的資產(chǎn) ? 同等風險下，選擇收益率較高的資產(chǎn) 適當?shù)耐顿Y組合可以降低風險，據(jù)優(yōu)勢法則，投資者會選擇組合投資 股票 A 股票 B 組合： + 情形 1( P=) 10% 5% % 情形 2 5% 10% % 期望收益 % % % 標準差 % % 0 證券投資組合的作用 同一時刻，如果只進行一項投資，相當于只進行了一次隨機試驗，該項投資的期望收益率和實際實現(xiàn)的收益率存在分別 ； ? 如果這一相同的投資可以反復試驗多次，那么最終的實際收益率才可能非常接近期望收益率 ( P=) 股票 A 股票 B 情形 1 10% 5% 情形 2 5% 10% 期望收益 % % 在一個時點上，選擇若干證券，按一定比例同時投資，可以降低風險。 有效邊界：由有效組合點構成的曲線 兩種資產(chǎn)的有效組合和邊界：以曲線 ASB為例 P?? 有效組合：曲線 SB上任何一點都代表有效組合，即給定期望收益率下風險最低的投資組合，或者稱給定風險水平下期望收益率最高的投資組合。即當其一階導數(shù)為零時有),(FX0 .1 X0 .2)1(2)1(22222PPPPBAABAABAAAPXXXX??????????????????AS段風險相互抵消 P? 從 A點到 S
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