【正文】 析中引入概率論的方法進行預測， 評價宏觀經(jīng)濟形勢的相關變量 —— 經(jīng)濟增長率 ? 國內生產(chǎn)總值（ GDP）增長率通常被用來衡量一個國家的經(jīng)濟增長速度，也稱經(jīng)濟增長率，它是反映一定時期經(jīng)濟發(fā)展水平變化程度的動態(tài)指標，也是反映一個國家經(jīng)濟是否具有活力的基本指標。所謂宏觀計量經(jīng)濟模型是指在宏觀總量水平上把握和反映經(jīng)濟運動的較全面的動態(tài)特征，研究宏觀經(jīng)濟主要指標間的相互依存關系，描述國民經(jīng)濟各部門和社會再生產(chǎn)過程各環(huán)節(jié)之間的聯(lián)系，并可用于宏觀經(jīng)濟結構分析、政策模擬、決策研究以及發(fā)展預測等功能的計量經(jīng)濟模型?？烧韶?，或大或小，最終正負誤差可以抵消，因而通常忽略不計。 ? 第三個要素是隨機誤差。參數(shù)是用以求出其他變量的常數(shù)。內生變量是指由模型本身加以說明的變量，外生變量則是指不能由模型本身加以說明的量，它們是方程式中的已知數(shù)。經(jīng)濟變量是反映經(jīng)濟變動情況的量，分為自變量和因變量。 計量經(jīng)濟模型主要有經(jīng)濟變量、參數(shù)以及隨機誤差三大要素。這些指標反映出的國民經(jīng)濟的轉折點一般要比實際經(jīng)濟活動晚半年。通過這類指標算出的國民經(jīng)濟轉折點大致與總的經(jīng)濟活動的轉變時間同時發(fā)生。這類指標可以對將來的經(jīng)濟狀況提供預示性的信息。 第二節(jié) 證券投資的宏觀分析 ? 一、宏觀經(jīng)濟分析的主要方法與相關變量 ? 二、宏觀經(jīng)濟環(huán)境分析 ? 三、宏觀經(jīng)濟政策分析 ? 四、其他宏觀經(jīng)濟變動因素分析 宏觀經(jīng)濟分析的主要方法 —— 經(jīng)濟指標分析對比 ? 經(jīng)濟指標是反映經(jīng)濟活動結果的一系列數(shù)據(jù)和比例關系。 ? （三）側重于證券內在價值的分析和證券價格基本走勢的分析：基本分析法的主要任務是判斷出證券內在價值和投資獲利空間的大小。結構分析法是指對經(jīng)濟系統(tǒng)中各組成部分及其對比關系變動規(guī)律的分析，結構分析主要是靜態(tài)分析，也可進行動態(tài)分析。總量分析法是指對宏觀經(jīng)濟運行總量指標的影響因素及其變動規(guī)律進行分析，進而說明整個經(jīng)濟的狀態(tài)和全貌。 基本分析方法的特點 ? （一）分析內容復雜：基本分析法要求對影響證券價格的各種因素本身的變動趨勢及其對證券價格和價值的影響方向和影響力度進行分析，因此說基本分析法的分析內容非常復雜。當證券市場具有 “ 政策市 ” 的特點時，對宏觀經(jīng)濟政策的分析就更顯重要。 基本分析方法的內涵 —— 目的 ? 1．通過宏觀分析把握證券市場的總體變動趨勢 ? 通過宏觀經(jīng)濟分析把握住經(jīng)濟發(fā)展的大方向，有利于辨清證券市場的總體變動趨勢，以便做出正確的長期投資決策。否則．人們將要重復做這一工作，以保證達到這兩種方法之間的一致性。例如，按自上而下方法對經(jīng)濟進行預測，然后把這種預測結果又提供給為個別公司進行自下而上預測的分析師作參考。少數(shù)基本分析法采取自下而上的程序，從對公司前景的估計開始，然后建立對行業(yè)和最終整個經(jīng)濟前景的估計。 ? 多數(shù)基本分析遵循自上而下的程序，分析人員首先要對整個國民經(jīng)濟作出預測，然后是行業(yè)，最后是公司。 ? 基本分析方法認為公司的業(yè)績取決于公司運營的經(jīng)濟環(huán)境，取決于各種投入資源的供求價格，取決于公司產(chǎn)品或服務的供求價格。西方經(jīng)濟學家認為，基本分析方法是科學客觀的、最主要的證券分析方法。 ? 基本分析注重于證券價值的發(fā)現(xiàn)，力圖用經(jīng)濟要素的相互關系和變化趨勢來解釋證券市場上的價格變動。多德的 《 證券分析 》 一書的出版。其標志是1934年本杰明 其出發(fā)點是證券具有 “ 內在價值 ” ，證券起伏不定的價格最終圍繞其 “ 內在價值 ” 而波動。證券投資分析正是采用了基本分析和技術分析等證券投資分析方面的專業(yè)分析方法和分析手段，通過對影響證券回報率和風險的諸因素的客觀、全面和系統(tǒng)的分析，揭示出其作用機制以及某些規(guī)律，用于指導投資決策，從而保證在降低投資風險的同時獲取較高的投資回報率。但是，影響證券投資回報率和所承受的風險這兩個目標實現(xiàn)程度的因素很多，其作用機制也十分復雜。 證券投資分析的意義 ? （三）證券投資分析是投資者降低投資風險、獲得投資成功的關鍵 ? 證券投資的目的是投資回報率的最大化和投資風險的最小化，這是證券投資的兩大具體目標。投資者要明確每一種證券在風險性、收益性、流動性和時間性方面的特點，再根據(jù)自己資金擁有量及其他條件的不同及對風險的不同容忍度，選擇不同的風險 回報率的證券和不同的投資持有周期。投資者通過對每一種證券的風險 回報率特性進行觀察分析，確定證券的風險大小，選擇適合與自己投資政策相適應的風險 回報率特征的證券進行投資。投資者所要承擔的風險越小，預期回報率就越低；投資者所要承擔的風險越大，預期回報率就越高。第八章 證券投資基本分析 ? 第一節(jié) 基本分析方法概述 ? 第二節(jié) 證券投資的宏觀分析 ? 第三節(jié) 證券投資的中觀分析 ? 第四節(jié) 證券投資的微觀分析 第一節(jié) 基本分析方法概述 ? 一、證券投資分析的意義 ? 二、基本分析方法的內涵 ? 三、基本分析方法的特點 證券投資分析的意義 ? （一）證券投資分析是規(guī)避風險的需要 ? 投資者投資證券的目的是在承擔了相應的風險后獲得預期回報。預期回報率與風險之間是一種正向的互動關系。每一種證券的風險 回報率特性都處于各相關因素的作用之下，隨著各相關條件的變化而變化。 證券投資分析的意義 ? （二）證券投資分析是實施投資決策的依據(jù)和前提 ? 因為每一種證券的風險 回報率特性都不同，而且受各種相關因素的作用而不斷變化，風險相對較低的證券可能其風險會上升，相反風險相對較高的證券有可能隨著時間的推移風險會有所下降。只有這樣，才可能選擇到合適的投資對象，并在情況發(fā)生變化時，通過流通市場轉讓達到轉移風險的目的。證券投資的成功與否，往往是看這兩個目標的實現(xiàn)程度。只有通過全面、系統(tǒng)和科學的專業(yè)分析，才能客觀地把握住這些因素及其作用機制，做出比較準確的預測。 基本分析方法的內涵 —— 概念 ? 證券投資基本分析法是分析影響證券未來收益的基本經(jīng)濟要素的相互關系和發(fā)展趨勢，據(jù)此預測證券的收益和風險，并最終判斷證券內在價值的一種分析方法。 ? 基本分析方法的產(chǎn)生可以追溯到 20世紀 30年代。格雷厄姆和大衛(wèi) 該書的出版使投資者得以對市場上的各種證券，采用邏輯系統(tǒng)的方法進行估值?；痉治鋈藛T需要研究影響證券發(fā)行公司經(jīng)營狀況的經(jīng)濟與行業(yè)背景，并據(jù)此預測公司未來的收益。 基本分析方法的內涵 —— 內容 ? 基本分析方法認為證券的內在價值表現(xiàn)為向投資者提供未來的收益，因而這種方法完全建立在對未來的基本經(jīng)濟要素及其供求關系的預測基礎上。因此，基本分析的內容包括宏觀經(jīng)濟、行業(yè)和公司三個層次的系統(tǒng)分析。行業(yè)預測是以整個經(jīng)濟的預測為基礎的，接下來的公司預測是以它所處行業(yè)和整個經(jīng)濟預測為基礎的。 基本分析方法的內涵 —— 內容 ? 在實踐中，人們常將兩種方法結合使用。單個公司預測的綜合應當與總的國民經(jīng)濟預測相吻合。 ? 基本分析方法對選擇具體的投資對象特別重要，對預期整個證券市場的中長期前景很有幫助，但對把握短期股市的具體變化作用不是很大。 ? 2．把握宏觀經(jīng)濟政策對證券市場的影響力度與方向 ? 通過對國家經(jīng)濟政策的分析，可以掌握宏觀經(jīng)濟政策對證券市場有多大影響，是 “ 利多 ” 還是 “ 利空 ” 。 ? 3．判斷證券的投資價值 ? 通過對一國宏觀經(jīng)濟的分析，可以判斷該國一定時期內證券市場的平均投資價值．從而決定應否向該國證券市場投資及投資多少。 ? （二）注重采用量化分析方法對影響因素進行分析：經(jīng)常采用總量分析法和結構分析法?？偭糠治鲋饕莿討B(tài)分析，同時也包括靜態(tài)分析。通常將總量分析法與結構分析法結合起來進行分析。對于證券價格的走勢，基本分析法側重于對整個證券市場平均價格長期走勢的分析，其預測的時間跨度相對較長，因而對短線投資者的指導作用較弱。經(jīng)濟指標有三類： ? 一是 先行指標 ，主要有貨幣供應量、股票價格指數(shù)等。 ? 二是 同步指標 ，主要包括失業(yè)率，國民生產(chǎn)總值等。 ? 三是 滯后指標 ，主要有銀行短期商業(yè)貸款利率、工商業(yè)未還貸款等。 ? 此外，在進行宏觀經(jīng)濟分析時經(jīng)常使用國內生產(chǎn)總值、國民生產(chǎn)總值、國民收入、個人收入、個人可支配收入等五個有密切聯(lián)系的主要綜合指標來反映和分析國民經(jīng)濟的主要面貌， 宏觀經(jīng)濟分析的主要方法 —— 建立計量經(jīng)濟模型 ? 所謂計量經(jīng)濟模型，就是表示經(jīng)濟變量及其主要影響因素之間的函數(shù)關系。 ? 第一大要素是經(jīng)濟變量。而計量經(jīng)濟模型中的變量則可分為內生變量和外生變量兩種。 ? 第二大要素是參數(shù)。參數(shù)一般反映出事物之間相對穩(wěn)定的比例關系。這是指那些很難預知的隨機產(chǎn)生的差錯，以及經(jīng)濟資料在統(tǒng)計、整理和綜合過程中所出現(xiàn)的差錯。 宏觀經(jīng)濟分析的主要方法 —— 宏觀計量經(jīng)濟模型 ? 為證券投資而進行宏觀經(jīng)濟分析，主要應運用宏觀計量經(jīng)濟模型。 ? 需要指出的是，用計量經(jīng)濟模型進行預測時，往往需要給出以一定的概率處于