【正文】 一個(gè)區(qū)間的隨機(jī)量。 ? 一國的 GDP是指在該國的領(lǐng)土范圍內(nèi)本國居民和外國居民在一定時(shí)期內(nèi)所生產(chǎn)的、以市場(chǎng)價(jià)格表示的產(chǎn)品和勞務(wù)的總值。 評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的相關(guān)變量 —— 失業(yè)率 ? 高就業(yè)率（或低失業(yè)率）是社會(huì)經(jīng)濟(jì)追求的另一個(gè)重要目標(biāo)。 ? 當(dāng)失業(yè)率很高時(shí)，資源被浪費(fèi)，人們收入減少，在這種時(shí)期經(jīng)濟(jì)上的困難還會(huì)蔓延到影響人們的情緒和家庭生活，進(jìn)而引發(fā)一系列的社會(huì)問題。 評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的相關(guān)變量 —— 通貨膨脹率 ? 通貨膨脹是指用某種價(jià)格指數(shù)衡量的一般價(jià)格水平的持續(xù)上漲。通貨膨脹率是指物價(jià)指數(shù)總水平與國內(nèi)生產(chǎn)總值實(shí)際增長率之差。各國政府都曾為控制通貨膨脹采取過猛烈的行動(dòng)。例如，在通貨膨脹時(shí)期，債權(quán)人的經(jīng)濟(jì)利益將受到損害，而債務(wù)人所承擔(dān)的債務(wù)總額實(shí)際上將縮小。 評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的相關(guān)變量 —— 通貨膨脹率 ? 通貨膨脹影響是十分復(fù)雜的，因?yàn)橥ㄘ浥蛎洀姆绞缴嫌衅胶夂筒黄胶庵?，有被預(yù)期和未被預(yù)期之分，從程度上則有溫和式的、嚴(yán)重的和惡性的三種。 ? 無論通貨膨脹的實(shí)際或者覺察到的代價(jià)究竟如何，各個(gè)國家在今天都不會(huì)長期容忍高的通貨膨脹率。 評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的相關(guān)變量 —— 利率 ? 利率，或稱利息率，是指在借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率。 ? 從宏觀經(jīng)濟(jì)分析的角度看，利率的波動(dòng)反映出市場(chǎng)對(duì)資金供求的變動(dòng)狀況。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮增長時(shí)期，資金供不應(yīng)求，利率上升；當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條市場(chǎng)疲軟時(shí)，利率也會(huì)隨著資金需求的減少而下降。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和政府宏觀調(diào)控能力的不斷加強(qiáng)，利率特別是基準(zhǔn)利率已經(jīng)成為一項(xiàng)行之有效的貨幣政策工具。實(shí)質(zhì)上可以把匯率看作是以本國貨幣表示的外國貨幣的價(jià)格。特別是在當(dāng)前國際分工異常發(fā)達(dá)，各國間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系十分密切的情況下，匯率的變動(dòng)對(duì)一國的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、對(duì)外經(jīng)濟(jì)以及國際間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系都產(chǎn)生著重大影響。 評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的相關(guān)變量 —— 財(cái)政收支 ? 財(cái)政收支包括財(cái)政收入和財(cái)政支出兩個(gè)方面。 ? 核算財(cái)政收支總額是為了進(jìn)行財(cái)政收支狀況的對(duì)比。如果財(cái)政赤子過大，彌補(bǔ)手段不足以平衡收支；或者即使總量上能勉強(qiáng)平衡，卻又形成結(jié)構(gòu)上的失衡，就會(huì)引起社會(huì)總需求的膨脹和社會(huì)總供求的失衡。 ? 這里的 “ 居民 ” 是指在國內(nèi)居住一年以上的自然人和法人。經(jīng)常項(xiàng)目主要反映一國的貿(mào)易和勞務(wù)往來狀況；資本項(xiàng)目則集中反映一國同國外資金往來的情況，反映著一國利用外資和償還本金的執(zhí)行情況。 評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的相關(guān)變量 —— 固定資產(chǎn)投資規(guī)模 ? 固定資產(chǎn)投資規(guī)模是指一定時(shí)期在國民經(jīng)濟(jì)各部門、各行業(yè)固定資產(chǎn)再生產(chǎn)中投入資金的數(shù)量。投資規(guī)模過小，不利于為經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展奠定物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)；投資規(guī)模安排過大，超出了一定時(shí)期人力、物力和財(cái)力的可能，又會(huì)造成國民經(jīng)濟(jì)比例的失調(diào)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大起大落。我國曾多次出現(xiàn)固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域盲目建設(shè)、重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象，各地方盲目擴(kuò)大投資規(guī)模，導(dǎo)致社會(huì)總需求的膨脹，物價(jià)大幅度上漲，影響經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，最終又不得不回過頭來壓縮投資規(guī)模，從而造成資源的巨大浪費(fèi)。 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 ? （一）國內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP）變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? （二）經(jīng)濟(jì)周期與證券市場(chǎng)的關(guān)系 ? （三）通貨膨脹與通貨緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? （四）利率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? （五）匯率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? （六）政治因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響 國內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP）變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? 1．持續(xù)、穩(wěn)定、高速的 GDP增長 ? 在這種情況下，社會(huì)總需求與總供給協(xié)調(diào)增長，從而表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好勢(shì)頭，這時(shí)證券市場(chǎng)將基于下述原因而呈現(xiàn)上升走勢(shì)： ? （ 1）伴隨總體經(jīng)濟(jì)成長，上市公司利潤持續(xù)上升，股息和紅利不斷增長，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境不斷改善，產(chǎn)銷兩旺，投資風(fēng)險(xiǎn)也越來越小，從而公司的股票和債券得到全面升值，促使價(jià)格上揚(yáng)。 ? （ 3）隨著國內(nèi)生產(chǎn)總值 GDP的持續(xù)增長，國民收入和個(gè)人收入都不斷得到提高，收入增加也將增加證券投資的需求，從而證券價(jià)格上漲。企業(yè)經(jīng)營將面臨困境，因而失衡的經(jīng)濟(jì)增長必將導(dǎo)致證券市場(chǎng)下跌。如果調(diào)控目標(biāo)得以順利實(shí)現(xiàn)，GDP仍以適當(dāng)?shù)乃俣仍鲩L而未導(dǎo)致 GDP的負(fù)增長或低增長，為進(jìn)一步增長創(chuàng)造了有利條件，這時(shí)證券市場(chǎng)亦將反映這種好的形勢(shì)而呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢(shì)。當(dāng) GDP由低速增長轉(zhuǎn)向高速增長時(shí)，證券市場(chǎng)亦將伴之以快速上漲之勢(shì)。 ? 這種變動(dòng)的具體原因是，經(jīng)濟(jì)開始衰退，企業(yè)利潤相應(yīng)減少，企業(yè)減少產(chǎn)量，從而股息、紅利隨之不斷減少，使股票價(jià)格下跌。經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)過最低谷之后又出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇的勢(shì)頭，商品開始有一定的銷售量，企業(yè)又開始給股東分發(fā)一些股息紅利，股東開始購買股票，使股價(jià)緩緩回升；當(dāng)經(jīng)濟(jì)由復(fù)蘇達(dá)到繁榮時(shí)，企業(yè)商品生產(chǎn)能力與產(chǎn)量大增，企業(yè)開始大量盈利，股息、紅利相應(yīng)增多，股票價(jià)格上漲至最高點(diǎn)。 ? 由于股票代表對(duì)企業(yè)的所有權(quán)，企業(yè)中的實(shí)物資產(chǎn)會(huì)隨著通貨膨脹而升值；另外，企業(yè)還可以通過提高產(chǎn)品的售價(jià)來彌補(bǔ)原材料的價(jià)格上升，這樣企業(yè)的利潤就不會(huì)受到通貨膨脹的影響。適度的通貨膨脹還可以造成有支付能力的有效需求增加，從而刺激生產(chǎn)的發(fā)展和證券投資的活躍。 通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? 通貨膨脹達(dá)到一定限度就會(huì)損害經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，嚴(yán)重的通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致貨幣加速貶值，人們將資金用于囤積商品保值，這時(shí)人們對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景不會(huì)樂觀，對(duì)政府提高利率以抑制通貨膨脹的預(yù)期增強(qiáng)，許多證券投資者可能退出證券市場(chǎng)，這樣就導(dǎo)致證券市價(jià)下跌。 ? 總之，當(dāng)通貨膨脹對(duì)股票市場(chǎng)的刺激作用大時(shí)，股票市場(chǎng)的趨勢(shì)與通貨膨脹的趨勢(shì)一致；當(dāng)其壓抑作用大時(shí)，股票市場(chǎng)的趨勢(shì)與通貨膨脹的趨勢(shì)相反。 ? 從表面上來看，物價(jià)水平的下跌可以提高貨幣的購買力，增強(qiáng)公眾的消費(fèi)能力，但是物價(jià)水平的下跌會(huì)導(dǎo)致企業(yè)銷售收入的下降，企業(yè)只能減少生產(chǎn)規(guī)模，從而就業(yè)也會(huì)相應(yīng)減少。但是隨著物價(jià)水平的持續(xù)下跌，生產(chǎn)規(guī)模的縮減，公眾對(duì)未來的預(yù)期收入也趨于悲觀，從而會(huì)相應(yīng)地減少支出，企業(yè)商品就會(huì)出現(xiàn)積壓，就業(yè)形勢(shì)就會(huì)進(jìn)一步惡化，整個(gè)經(jīng)濟(jì)將陷入蕭條的狀態(tài)，從而證券市場(chǎng)也會(huì)進(jìn)入長期低迷的階段 ? 通貨緊縮還會(huì)使投資者產(chǎn)生銀行存貸款利息率和債券票面利息率下調(diào)的預(yù)期。 利率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? 1．利率上升，不僅會(huì)增加公司的借款成本，而且還會(huì)使公司發(fā)生籌資的困難，這樣，公司就不得不削減生產(chǎn)規(guī)模，而生產(chǎn)規(guī)模的縮小又勢(shì)必會(huì)減少公司的未來利潤，公司可供分配的盈利也就減少，從而股利就會(huì)下降，股票價(jià)格就會(huì)下降。 ? 對(duì)于已經(jīng)發(fā)行的債券來說，由于其票面利率一般都是固定的，這樣在市場(chǎng)利率上升的情況下，持有此債券的利息收入就會(huì)相對(duì)減少，從而投資者如果購買，只能從購買價(jià)格上得到補(bǔ)償，因而債券價(jià)格在市場(chǎng)利率上升的條件下就會(huì)下降。反之，當(dāng)利率下降時(shí)，儲(chǔ)蓄所獲得利息就會(huì)減少，一部分資金會(huì)回到股市中來，從而擴(kuò)大對(duì)股票的需求，股票價(jià)格就會(huì)上漲。 匯率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? 一般而言，匯率上浮，即本幣升值，不利于出口而有利于進(jìn)口；匯率下浮，即本幣貶值，不利于進(jìn)口而有利于出口。 ? 在當(dāng)代經(jīng)濟(jì)全球化的基礎(chǔ)上，匯率對(duì)一國經(jīng)濟(jì)的影響越來越大，而且影響程度的高低取決于該國的對(duì)外開放度。當(dāng)本國貨幣貶值時(shí)，情形恰恰相反。 匯率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? 匯率變動(dòng)對(duì)那些從事進(jìn)出口貿(mào)易的股份公司影響較大，它通過對(duì)公司的進(jìn)出口額及利潤的影響，進(jìn)而反映在股價(jià)上，其主要表現(xiàn)是： ? 1．若公司的產(chǎn)品相當(dāng)部分向海外市場(chǎng)銷售，當(dāng)匯率提高時(shí)，則產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力受到削弱，公司盈利就會(huì)下降，從而導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。 ? 3．如果預(yù)測(cè)到某國匯率將要上漲，那么貨幣資金就會(huì)向這個(gè)國家轉(zhuǎn)移，而其中部分資金將直接進(jìn)入股市，從而匯率上升，該國的股市行情也可能因此而上漲。國際政治形勢(shì)的改變，已愈來愈對(duì)股價(jià)產(chǎn)生敏感反應(yīng)。戰(zhàn)爭(zhēng)使各國政治經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，人心動(dòng)蕩，證券價(jià)格下跌，這是戰(zhàn)爭(zhēng)造成的廣泛影響。 ? 3．國內(nèi)重大政治事件，如政權(quán)更迭、領(lǐng)袖更替、政治風(fēng)波等都會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。如果一個(gè)國家在金融方面的法律制度比較健全，投資行為就會(huì)得到管理和規(guī)范，并使中小投資者的正當(dāng)權(quán)益得到保護(hù)，就會(huì)提高投資者持有證券的信心，從而促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。 ? 貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響是通過投資者和上市公司兩方面因素來實(shí)現(xiàn)的。對(duì)上市公司來說，松的貨幣政策一方面為企業(yè)發(fā)展提供了充足的資金，另一方面擴(kuò)大了社會(huì)總需求，刺激了生產(chǎn)發(fā)展，提高了上市公司的業(yè)績，證券市場(chǎng)價(jià)格上升；反之，緊的貨幣政策使上市公司的運(yùn)營成本上升，社會(huì)總需求不足，上市公司業(yè)績下降，證券市場(chǎng)價(jià)格也隨之下跌。 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 —— 財(cái)政政策 ? 財(cái)政政策是通過財(cái)政收入和財(cái)政支出的變動(dòng)來影響宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平的經(jīng)濟(jì)政策。 ? 綜合地看，實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，增加財(cái)政支出，減少財(cái)政收入，可增加總需求，使公司業(yè)績上升，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)下降，居民收入增加，從而使證券市場(chǎng)價(jià)格上漲；反之，實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，減少財(cái)政支出，增加財(cái)政收入，可減少社會(huì)總需求，使過熱的經(jīng)濟(jì)受到抑制，從而使得公司業(yè)績下滑，居民收入減少，這樣，證券市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)下跌。 ? 另外，稅