【正文】 逐漸穩(wěn)定，盈利逐年增加，股息紅利相應(yīng)提高，股票價值穩(wěn)步增高，一般可以得到豐實而穩(wěn)定的收益。 第四節(jié) 證券投資的微觀分析 ? 一、公司財務(wù)經(jīng)營狀況分析 ? 二、公司經(jīng)營管理分析 ? 三、公司競爭地位分析 公司財務(wù)經(jīng)營狀況分析 ? 財務(wù)分析是證券投資分析的主要內(nèi)容，財務(wù)分析的對象是上市公司定期公布的財務(wù)報表。 ? ? （一）公司主要的財務(wù)報表 ? 1．資產(chǎn)負(fù)債表 ? 2．損益表 ? 3．現(xiàn)金流量表 公司財務(wù)報表的分析方法 ? 1．單位化法：是將各種 “ 總數(shù) ” 化成單位數(shù)字，主要是以每一股普通股為單位進(jìn)行分析。 ? 2．結(jié)構(gòu)分析法：結(jié)構(gòu)分析法是分析同一年度會計報表中各項目之間的比率關(guān)系，從而揭示各個會計項目的數(shù)據(jù)在企業(yè)財務(wù)中的相對意義。 ? 首先，將同一年度資產(chǎn)負(fù)債表中的 “ 資產(chǎn)總額 ” 、 “ 負(fù)債和股東權(quán)益總額 ” 作為分析的基數(shù)，然后將表中全部資產(chǎn)類項目的余額化作 “ 資產(chǎn)總額 ” 的百分?jǐn)?shù)列計，將屬于 “ 負(fù)債和股東權(quán)益 ” 的各個項目的余額化作 “ 負(fù)債和股東權(quán)益 ” 的百分?jǐn)?shù)列計 。 ? 其次，將 “ 損益表 ” 中 “ 銷售收入 ” 數(shù)據(jù)當(dāng)作基數(shù)，再列計各項成本、費用、所得稅稅金及利潤項目的百分率 。 ? 再次，可以分析同一年度財務(wù)報表中某一小項目及其結(jié)構(gòu)情況，如流動資產(chǎn)項目下貨幣資金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、短期有價證券、存貨等項目各占多少比率，可進(jìn)一步分析其流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及流動性程度。 公司財務(wù)報表的分析方法 ? 3．趨勢分析法：又稱指數(shù)分析法，它是將同一公司連續(xù)多年的會計報表中的重要項目，集中在一起與某一基年的相應(yīng)數(shù)據(jù)作百分率比較的分析方法。 ? 4．橫向分析法：采用環(huán)比的方法比較 “ 資產(chǎn)負(fù)債表 ” 和“ 損益表 ” ，即將企業(yè)連續(xù)兩年或數(shù)年的會計數(shù)據(jù)按時間序列排列，進(jìn)行前后期對比，并增設(shè) “ 絕對額增減 ” 和 “ 百分率增減 ” 兩欄，編制出比較財務(wù)報表，以揭示各會計項目在這段時間內(nèi)所發(fā)生的絕對金額和百分率的變化情況及變化趨勢。 ? 5．標(biāo)準(zhǔn)比較法：將企業(yè)的有關(guān)財務(wù)報表數(shù)據(jù)及百分率與本行業(yè)的平均水平或行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，分析公司在本行業(yè)中所處地位。 財務(wù)比率分析 ? 財務(wù)比率分析是將財務(wù)報表中兩個相關(guān)項目相比較，以揭示它們之間存在的邏輯關(guān)系以及企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況。 ? 企業(yè)的財務(wù)比率可分為以下五類： ? 1．償債能力分析 ? 2．資本結(jié)構(gòu)分析 ? 3．經(jīng)營效率分析 ? 4．盈利能力分析 ? 5．投資收益分析 財務(wù)比率分析 —— 償債能力分析 ? 償債能力是指證券發(fā)行企業(yè)償還各種短期、長期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力的分析主要是看企業(yè)的資金占用結(jié)構(gòu)、財務(wù)結(jié)構(gòu)是否合理，即企業(yè)的資金是否有足夠的流動性，常用的分析指標(biāo)有： ? （ 1）流動比率：流動比率 =流動資產(chǎn) 247。 流動負(fù)債（倍 〕 ? （ 2）速動比率：速動比率 =速動資產(chǎn) 247。 流動負(fù)債（倍） ? （ 3）現(xiàn)金比率：現(xiàn)金比率 =現(xiàn)金余額 247。 流動負(fù)債（倍） ? （ 4）已獲利息倍數(shù)：利息倍數(shù) =利息及所得稅前收益 247。利息費用（倍） 財務(wù)比率分析 —— 償債能力分析 ? （ 5）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和平均回收天數(shù)。 ? 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =賒銷凈額 247。 平均應(yīng)收賬款凈額（次） 其中： ? 賒銷凈額 =銷售收入－現(xiàn)金銷售收入－銷售折扣、銷貨退回和折讓 ? 應(yīng)收賬款凈額 =應(yīng)收賬款總額－壞賬備抵 ? 平均應(yīng)收賬款凈額＝（期初應(yīng)收賬款凈額＋期末應(yīng)收賬款凈額） 247。 2 財務(wù)比率分析 —— 資本結(jié)構(gòu)分析 ? 資本結(jié)構(gòu)分析主要是分析企業(yè)資產(chǎn)與債務(wù)、股東權(quán)益之間的相互關(guān)系，反映企業(yè)使用財務(wù)杠桿的程度及財務(wù)杠桿的作用。 ? （ 1）股東權(quán)益比率： 股東權(quán)益比率 =股東權(quán)益 247。 資產(chǎn)總額 100% ? （ 2）負(fù)債比率： 負(fù)債比率 =（債務(wù)總額 247。 資產(chǎn)總額） 100% ? （ 3）長期負(fù)債比率： 長期負(fù)債比率 =長期負(fù)債 247。 固定資產(chǎn) 100％ ? （ 4）股東權(quán)益占固定資產(chǎn)比率 股東權(quán)益占固定資產(chǎn)比率 =股東權(quán)益 247。 固定資產(chǎn) 100％ 財務(wù)比率分析 —— 經(jīng)營效率分析 ? 企業(yè)利用各項資產(chǎn)以形成產(chǎn)出或銷售的效率稱為經(jīng)營效率。經(jīng)營效率也是企業(yè)財務(wù)管理和財務(wù)分析的重要目標(biāo)。 ? （ 1）存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 247。 平均存貨（次） 其中，平均存貨等于（期初存貨 +期末存貨） /2或是每年、每月的平均存貨。 ? （ 2）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 247。 固定資產(chǎn)總額（次） ? （ 3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 247。 資產(chǎn)總額（次） ? （ 4）股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率 股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 247。 股東權(quán)益（次） 財務(wù)比率分析 —— 盈利能力分析 ? 企業(yè)盈利能力分析主要反映資產(chǎn)利用的結(jié)果，即企業(yè)利用資產(chǎn)實現(xiàn)利潤的狀況 。 ? （ 1）毛利率 毛利率 =毛利 247。 銷售收入 100％ ? （ 2）凈利率 凈利率 =稅后凈收益 247。 銷售收入 100％ ? （ 3）資產(chǎn)收益率 資產(chǎn)收益率 =稅后凈收益 247。 資產(chǎn)總額 100％ ? （ 4）股東權(quán)益收益率 股東權(quán)益收益率 =稅后凈收益 247。 股東權(quán)益 100％ 財務(wù)比率分析 —— 投資收益分析 ? （ 1）普通股每股凈收益 每股凈收益 =（稅后凈收益 優(yōu)先股股息） 247。 發(fā)行在外普通股股數(shù)（元 /股） ? （ 2）股息發(fā)放率 股息發(fā)放率 =每股股息 247。 每股凈收益 100％ ? （ 3）普通股每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量 普通股每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量 =經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量 247。發(fā)行在外的普通股股數(shù)（元／股） ? （ 4）支付現(xiàn)金股利的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 支付現(xiàn)金股息的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 =經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量247。 現(xiàn)金股息（倍） ? （ 5）普通股獲利率 普通股獲利率 =每股股息 247。 每股市價 100％ 財務(wù)比率分析 —— 投資收益分析 ? （ 6）本利比 本利比 =每股市價 247。 每股股息 ? （ 7）市盈率 市盈率 =每股市價 247。 每股凈收益（倍） ? （ 8）投資收益率 投資收益率 =每股凈收益 247。 每股市價 100％ ? （ 9）每股凈值 每股凈值 =股東權(quán)益 247。 發(fā)行在外普通股股數(shù)（元／股） ? （ 10）凈資產(chǎn)倍率 凈資產(chǎn)倍率 =每股市價 247。 每股凈值（倍） 公司經(jīng)營管理分析 ? （一）解決內(nèi)部問題的能力，主要包括： ? 1．保持高效率生產(chǎn)的能力。如如何提高勞動生產(chǎn)率、充分利用固定資產(chǎn)等等。 ? 2．財產(chǎn)安排、管理的能力。 ? 3．開拓、發(fā)展業(yè)務(wù)的能力。 ? 4．解決勞務(wù)糾紛和處理好與工會、職工關(guān)系的能力。 ? 5．應(yīng)用當(dāng)代先進(jìn)的科學(xué)管理方法的能力。如電子計算機(jī)、新型辦公設(shè)備的使用，成本管理、質(zhì)量管理、定額管理等科學(xué)方法的推行等。 公司經(jīng)營管理分析 ? （二）處理外部事務(wù)的能力，這主要包括： ? 1．開展與同行業(yè)其他公司在市場上競爭的能力。這一點將作為公司分析的一個專門方面在后邊分析。 ? 2．對外界宣傳、推銷、聯(lián)系的能力。 ? 3．對外單位，包括同政府機(jī)關(guān)、上級主管單位進(jìn)行協(xié)商、談判以及處理有關(guān)法律事務(wù)的能力。 公司經(jīng)營管理分析 ? （三）進(jìn)行調(diào)查研究和開發(fā)新產(chǎn)品的能力 ? 進(jìn)行產(chǎn)品、市場的調(diào)查分析，對產(chǎn)品供需情況進(jìn)行研究，對產(chǎn)品更新?lián)Q代以適應(yīng)消費者不斷提高的要求 ? 特別在產(chǎn)品的更新?lián)Q代方面，要求公司對科技研究和產(chǎn)品開發(fā)予以高度重視，不斷創(chuàng)新，推出新產(chǎn)品，保持公司持續(xù)的市場占有率，保持產(chǎn)品在推陳出新中暢銷不衰。 ? （四）吸收、培養(yǎng)和訓(xùn)練新的管理人員的能力 ? 公司為了不斷地提高管理質(zhì)量，必須不斷地培養(yǎng)高、中級管理人員。一方面，從高校畢業(yè)生中吸收優(yōu)秀人才，或從社會廣攬人才；另一方面，建立專門的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，制訂培訓(xùn)計劃，與大專院校合作，提高、訓(xùn)練現(xiàn)有管理人員的業(yè)務(wù)能力和思想道德品質(zhì)。 公司競爭地位分析 ? 投資者分析一個公司在同業(yè)中的競爭地位，可以依據(jù)以下幾個指標(biāo)： ? （一）年銷售額或年收入額 ? （二）銷售額或收入額的增長 ? （三）銷售額的穩(wěn)定性 ? （四）公司銷售趨勢預(yù)測