【正文】 上升為其帶來(lái)的好處。 ? 當(dāng)預(yù)期計(jì)價(jià)貨幣在未來(lái)要貶值時(shí)，對(duì)于進(jìn)口商而言，應(yīng)推遲訂貨或支付款項(xiàng)的時(shí)間，如此可享受付款時(shí)匯率下降帶來(lái)的少付款的好處；對(duì)于出口商而言，要求盡量提前簽訂供貨合同或提前收回貨款，以避免未來(lái)匯率下跌給其帶來(lái)的少收款項(xiàng)的不利影響。 第四節(jié) 國(guó)際投資外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 調(diào)整價(jià)格法 ? 在進(jìn)出口貿(mào)易中，計(jì)價(jià)無(wú)論是選取硬貨幣還是軟貨幣，交易雙方中有一方會(huì)最終承受匯率風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。由于在實(shí)際交易中，交易雙方在貿(mào)易條件、交易動(dòng)機(jī)、市場(chǎng)行情等方面不同決定了談判地位的不同，常常是在出口時(shí)不得不使用軟貨幣收匯，進(jìn)口時(shí)不得不使用硬貨幣付匯，這種情況下，人們就用價(jià)格調(diào)整法來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。具體做法是通過調(diào)整進(jìn)出口商品的價(jià)格來(lái)彌補(bǔ)或減少由于外匯風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。 ? 國(guó)際上通用的做法是通過加價(jià)保值和壓價(jià)保值兩種方法來(lái)達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。對(duì)于出口商而言，如果匯率變動(dòng)有可能使其遭受損失，則采取加價(jià)保值的方法，即提高出口商品的價(jià)格來(lái)彌補(bǔ)或減少可能的外匯損失；如果匯率變動(dòng)有可能使進(jìn)口商遭受損失時(shí)，則采取壓價(jià)保值的方法，既降低進(jìn)口商品的價(jià)格來(lái)彌補(bǔ)或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)的損失。 第四節(jié) 國(guó)際投資外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)合法 ? 進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)合法就是把進(jìn)口付匯和出口收匯聯(lián)系起來(lái)達(dá)到降低外匯風(fēng)險(xiǎn)目的的一種方法，具體形式有清算協(xié)定貿(mào)易、易貨貿(mào)易、轉(zhuǎn)手貿(mào)易和進(jìn)出口自動(dòng)拋補(bǔ)四種形式。 ? 對(duì)于清算協(xié)定貿(mào)易來(lái)講，進(jìn)出口商在發(fā)生貿(mào)易關(guān)系時(shí)，每筆交易的數(shù)額只在賬面上劃撥，到規(guī)定期限才清算。在清算之前，大部分的交易金額已相互扎抵，只有差額部分采用現(xiàn)匯支付。 ? 易貨貿(mào)易是指交易雙方利用等值商品直接進(jìn)行交換的貿(mào)易且商品交換是同步進(jìn)行的，不存在現(xiàn)匯支付，也就是說(shuō)交易雙方都不存在外匯風(fēng)險(xiǎn)。 ? 轉(zhuǎn)手貿(mào)易則是在清算協(xié)定貿(mào)易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的一種多邊貨物交換，用雙邊賬戶進(jìn)行清算的貿(mào)易方式。如雙邊清算協(xié)定中出現(xiàn)的盈余或虧損，可借用第三國(guó)的橋梁作用來(lái)消除。 ? 進(jìn)出口自動(dòng)拋補(bǔ)是指交易一方既是進(jìn)口方也是出口方時(shí)，在進(jìn)出口商品時(shí)，盡量使用同一種貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算，并設(shè)法調(diào)整收、付匯的時(shí)間，使進(jìn)口外匯頭寸扎抵出口外匯頭寸，實(shí)現(xiàn)外匯的自動(dòng)拋補(bǔ)。 第四節(jié) 國(guó)際投資外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 多邊凈額結(jié)算法 ? 多邊凈額結(jié)算法是跨國(guó)公司內(nèi)部各子公司之間相互沖抵帳款的一種防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。通?？鐕?guó)公司總部設(shè)立一個(gè)再開票中心，各子公司分別與再開票中心發(fā)生應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)的業(yè)務(wù)聯(lián)系，當(dāng)各子公司間應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)沖抵后，最后僅有債權(quán)的子公司直接向僅有債務(wù)的子公司收取款項(xiàng)。 第四節(jié) 國(guó)際投資外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 貨幣市場(chǎng)交易保值 ? 企業(yè)還可以通過貨幣市場(chǎng)的借貸來(lái)控制或消除外匯風(fēng)險(xiǎn)，主要是通過創(chuàng)造與未來(lái)外匯收入與支出幣種相同、金額相同和期限相同的債權(quán)債務(wù)以達(dá)到消除匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。具體操作為： ? 在進(jìn)口商（或債務(wù)人）簽訂合同以后，當(dāng)即從銀行借入一筆本國(guó)貨幣，借款期為與未來(lái)外匯支出的期限相同，借款金額按即期匯率和相關(guān)利率計(jì)算與未來(lái)外幣支出等值。然后，以所借本幣在即期外匯市場(chǎng)上買入外匯，再將所購(gòu)?fù)鈪R作相應(yīng)期限的投資。到結(jié)算日或清償日，以收回的外幣履行支付或償還的義務(wù)，同時(shí)償還銀行本幣的借款。 ? 在出口商（或債權(quán)人）簽訂合同以后，當(dāng)即從銀行借入一筆外匯，借款期限與未來(lái)外匯收入的期限相同，借款金額按相關(guān)利率計(jì)算與未來(lái)外幣收入等值。然后，把所借外匯在即期外匯市場(chǎng)賣出，兌換成本國(guó)貨幣，并將本幣進(jìn)行投資。到結(jié)算日或清償日，以收入的外幣償還到期的銀行外匯借款。 第四節(jié) 國(guó)際投資外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 配對(duì)管理法 ?配對(duì)管理和直接沖抵在做法上沒有什么區(qū)別，都是把應(yīng)付、應(yīng)收賬款予以集中沖銷來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但是沖抵是在跨國(guó)公司內(nèi)部使用的一種方法，而配對(duì)既適用于公司內(nèi)部，也適用于公司外部。是以風(fēng)險(xiǎn)主體為區(qū)別標(biāo)志的。 ?配對(duì)管理的關(guān)鍵問題是要找到兩個(gè)幣種相同，且金額和期限也相同的債權(quán)和債務(wù)。顯然，在實(shí)踐中，配對(duì)管理方法在使用上受到一定的限制。 第四節(jié) 國(guó)際投資外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 貨幣風(fēng)險(xiǎn)保值法 ? 貨幣風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)法是指企業(yè)向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)繳納保險(xiǎn)費(fèi)，投保貨幣匯率保險(xiǎn)的一種方法。在匯率波動(dòng)大于一定幅度時(shí)，匯率風(fēng)險(xiǎn)的損失由保險(xiǎn)公司賠償，當(dāng)然，匯率風(fēng)險(xiǎn)的收益也歸保險(xiǎn)公司所有。貨幣風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)法的不足之處是企業(yè)運(yùn)用這種方法避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的成本很高。 第四節(jié) 國(guó)際投資外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 多種貨幣法 ? 多種貨幣法是指進(jìn)出口貿(mào)易當(dāng)中，以多種貨幣作為計(jì)價(jià)結(jié)算的貨幣，使各種貨幣匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)互相抵消，實(shí)質(zhì)是利用各種貨幣間的匯率變動(dòng)相關(guān)性而達(dá)到收益和損失相互抵消。常用的方法有軟硬幣組合法和特別提款權(quán)法。 第四節(jié) 國(guó)際投資外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 八、外匯風(fēng)險(xiǎn)與金融衍生工具 ? 外匯遠(yuǎn)期合約 ? 外匯遠(yuǎn)期合約（ Foreign Forward Contracts） 是指當(dāng)期簽訂的、約定未來(lái)某一特定時(shí)間按照事先約定好的幣種、金額、匯率等買賣外匯的協(xié)議。常見的外匯遠(yuǎn)期合約的交割期限有 1個(gè)月、 2個(gè)月、 3個(gè)月、 6個(gè)月和 12個(gè)月，也有超過一年的外匯遠(yuǎn)期合約，但并不多見。 ? 外匯遠(yuǎn)期合約的主要特點(diǎn)是： ? （ 1）外匯遠(yuǎn)期合約的交易地點(diǎn)并不固定，通常是通過現(xiàn)代通訊手段進(jìn)行，交易時(shí)間也不受限制，可以 24小時(shí)交易，因而屬于無(wú)形市場(chǎng)； ? （ 2）外匯遠(yuǎn)期合約是交易雙方經(jīng)協(xié)商后達(dá)成的協(xié)議，在交易幣種、匯率、交割方式、金額等方面能夠靈活地滿足交易雙方的偏好，因而是非標(biāo)準(zhǔn)化的合約： ? （ 3）外匯遠(yuǎn)期合約雙方當(dāng)事人都要承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)。 第四節(jié) 國(guó)際投資外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 外匯期貨合約 ? 外匯期貨合約（ Foreign Futures Contracts） 是一種交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化的法律契約，該合約規(guī)定交易雙方各自支付一定的保證金和傭金，按照交易幣種、數(shù)量、交割月份與地點(diǎn)等買賣一定數(shù)量的外匯。在實(shí)踐中，交易雙方很少進(jìn)行實(shí)際貨幣的交割，而是在到期前作反向操作使原有合約對(duì)沖掉。 ? 外匯期貨合約的主要特點(diǎn)： ? （ 1）外匯期貨交易是在交易所集中公開競(jìng)價(jià)交易的一種合約，通常交易場(chǎng)所固定，交易時(shí)間有限制 ? （ 2）外匯期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約 ? （ 3）保證金制度 ? 空頭套期保值和多頭套期保值 第四節(jié) 國(guó)際投資外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 外匯期權(quán) ? 外匯期權(quán)是一種選擇權(quán)合約，它授予買方以某種權(quán)力，但不是義務(wù)，在未來(lái)某一特定日期或某一日期前，以協(xié)定的匯率買入或賣出合約所規(guī)定的特定數(shù)量的某種外匯資產(chǎn)。 ? 外匯期權(quán)的特點(diǎn)： ? （ 1）有特定的合約交易單位 ? （ 2）交易幣種主要是少數(shù)幾個(gè)國(guó)際貨幣 ? （ 3）外匯期權(quán)交易方式以交易所集中交易為主，交易所內(nèi)采用公開競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行，其交易過程與外匯期貨交易相同。銀行間外匯期權(quán)交易一般采用電訊的方式 ? （ 4）期權(quán)的買方繳納期權(quán)費(fèi) ? （ 5）盈利能力與風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱 ? 外匯期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種。 第四節(jié) 國(guó)際投資外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 調(diào)期交易 ? 調(diào)期交易是指外匯交易者在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)（或賣出）某種外匯時(shí)，同時(shí)賣出（買進(jìn)）相等金額但期限不同的同一種外國(guó)貨幣的外匯交易活動(dòng)。 ? 掉期交易的主要特點(diǎn)是買進(jìn)和賣出的貨幣數(shù)量相同，買進(jìn)和賣出的交易行為同時(shí)發(fā)生；只是交易期限不同，方向相反?？梢姡羝诮灰滓话悴粫?huì)改變交易者的外匯頭寸，但是會(huì)使他們持有頭寸的期限改變，因而可防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。 ? 按照交割期限的差異，掉期交易可分為以下幾種類型： ? （ 1）即期對(duì)即期掉期交易。這種方法一般用于銀行同業(yè)間的隔夜拆借。 ? （ 2）即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易。在短期資本輸出入中，通常需要這種形式的掉期交易來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。 ? （ 3）遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易。這種交易方式可用來(lái)套期保值和改變幣種，從而達(dá)到避險(xiǎn)的作用。 第四節(jié) 國(guó)際投資外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 貨幣互換 ? 貨幣互換是指雙方在一定的時(shí)期內(nèi)按約定匯率直接或通過中介機(jī)構(gòu)簽訂貨幣互換協(xié)議，交換不同貨幣表示的債權(quán)與債務(wù)的行為。貨幣互換協(xié)議一般規(guī)定，在協(xié)議生效日已約定匯率交換等值本金 。按預(yù)先約定相互支付利率給對(duì)方；到期按原匯率再換回本金。貨幣互換的利率形式，可以是固定換固定，也可以固定換浮動(dòng)，還可以是浮動(dòng)換浮動(dòng)。貨幣互換所規(guī)定的匯率，可以用即期匯率，也可以用遠(yuǎn)期匯率，還可以由雙方協(xié)定采取其他匯率水平。 ? 貨幣互換的基本程序如下： ? （ 1）本金的初次互換 ? （ 2）利息的互換 ? （ 3）本金的再次互換