風(fēng)險投資道德風(fēng)險的防范與控制(編輯修改稿)
2024-08-26 03:38 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 一小部分，后來的融資與中間目標(biāo)的成功完全掛鉤，或者說，與風(fēng)險投資家對風(fēng)險企業(yè)家行動的觀察結(jié)果掛鉤。它賦予了風(fēng)險投資家保留放棄追加投資的權(quán)力，也保留優(yōu)先購買追加投資的權(quán)力。對風(fēng)險企業(yè)家來說，既面臨風(fēng)險投資家中止投資的壓力，又有企業(yè)價值不斷上升后，等量資本所能換取的股份隨著企業(yè)的成長而減少，對風(fēng)險企業(yè)家股份的稀釋作用降低，成功風(fēng)險企業(yè)家的收入份額增加，構(gòu)成了對風(fēng)險企業(yè)家的激勵?！ ?2)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股合同。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在選擇投資工具時更多考慮的是如何減少風(fēng)險企業(yè)家機(jī)會主義行為的發(fā)生以保障投資安全。理論研究與實踐證明可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股合同是減少機(jī)會主義行為的有效選擇，風(fēng)險投資家可以根據(jù)風(fēng)險企業(yè)的業(yè)績來確定轉(zhuǎn)換比例。靈活的轉(zhuǎn)換條件將改變風(fēng)險收益的分配，可防止風(fēng)險企業(yè)家過分夸大贏利預(yù)測。同時，它賦予了風(fēng)險投資家較大的投票權(quán)，它能在清算中優(yōu)先受償，從而減弱了風(fēng)險企業(yè)家將企業(yè)經(jīng)營至破產(chǎn)的動機(jī)，它較普通股合同給予風(fēng)險企業(yè)家更多的股份，使得他們受到充分激勵。除了轉(zhuǎn)換特征外，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股還附帶一些限制性條款，如限制新股發(fā)行(防止收益轉(zhuǎn)移)，強(qiáng)制性股份回購以及股份轉(zhuǎn)移(防止企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移)等，從而盡量降低委托代理關(guān)系中的道德風(fēng)險?！ ?3)股票期權(quán)的激勵約束功能。在風(fēng)險企業(yè)內(nèi)部實行股票期權(quán)制度，賦予了風(fēng)險企業(yè)家在特定時間以約定價格買入公司股票的權(quán)利，增強(qiáng)了風(fēng)險企業(yè)家的激勵。股票期權(quán)是一種長期激勵，風(fēng)險企業(yè)家在獲得期權(quán)后要經(jīng)過一段時間才能行使，并且行使期權(quán)時公司股票價格超出期權(quán)約定價格越多，風(fēng)險企業(yè)家收益也就越大。當(dāng)風(fēng)險企業(yè)家失職時，企業(yè)價值會下降，期權(quán)得不到執(zhí)行且可能被解聘。當(dāng)風(fēng)險企業(yè)家盡職時，企業(yè)價值增長，風(fēng)險企業(yè)家可以通過股票期權(quán)獲得額外收益，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其固定的薪酬。因此，風(fēng)險企業(yè)家會采取盡職策略，努力實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，實現(xiàn)雙贏?！ ?4)實行參與型即關(guān)系型投資進(jìn)行監(jiān)督。在風(fēng)險投資家與風(fēng)險企業(yè)家這一重委托代理關(guān)系中，由于企業(yè)經(jīng)營的不確定性和信息不對稱更強(qiáng)，所以在較大程度上需要風(fēng)險投資家積極參與企業(yè)的經(jīng)營管理活動來防范和控制道德風(fēng)險。由于風(fēng)險企業(yè)不受強(qiáng)制性信息披露的約束，風(fēng)險投資家通常可采取直接參與被投資企業(yè)的經(jīng)營決策，通過為風(fēng)險企業(yè)提供多方面經(jīng)營管理服務(wù)，例如協(xié)助其制定發(fā)展戰(zhàn)略和做出重大決策，物色戰(zhàn)略伙伴，提供財務(wù)金融和市場營銷咨詢，承擔(dān)主要的出資職能．幫助組織兼并和收購活動等，在密切合作中來掌握風(fēng)險企業(yè)實際情況，從而有助于克服風(fēng)險企業(yè)的道德風(fēng)險。 三、對我國風(fēng)險投資發(fā)展的相關(guān)啟示 1．大力發(fā)展以民間資本為主的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)
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