【文章內(nèi)容簡介】 ，之后又頒布了《支付結(jié)算辦法》、《票據(jù)管理實施辦法》和《商業(yè)票據(jù)承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》等一系列規(guī)章，加強了對商業(yè)匯票業(yè)務(wù)的宏觀管理和制度建設(shè)；1998 年人民銀行發(fā)布《關(guān)加強商業(yè)匯票管理，促進(jìn)商業(yè)匯票發(fā)展的通知》，三次下調(diào)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)利率，票據(jù)市場的價格形成機制得以完善；1999 年人民銀行下發(fā)《關(guān)于改進(jìn)和完善再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)管理的通知》，改革了再貼現(xiàn)率與貼現(xiàn)率的確定方式，擴(kuò)大了貼現(xiàn)率的浮動幅度。至此，中國票據(jù)市場發(fā)展的法律框架基本形成，票據(jù)市場步入規(guī)范與穩(wěn)步發(fā)展的軌道。隨著市場制度的不斷健全，票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)得到了規(guī)范和發(fā)展，票據(jù)市場交易規(guī)模明顯增加。 快速發(fā)展階段（2022 年至今）票據(jù)市場快速發(fā)展時期的到來，應(yīng)以票據(jù)專營機構(gòu)的成立為標(biāo)志。雖然早在 2022 年以前，各商業(yè)銀行為發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)就紛紛在其內(nèi)部增設(shè)票據(jù)貼現(xiàn)窗口，為企業(yè)客戶提供專業(yè)化的票據(jù)服務(wù)。但我國商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)進(jìn)入專業(yè)化、規(guī)?；鸵?guī)范化經(jīng)營的階段，應(yīng)以 2022 年 11 月 9 日，第一家專業(yè)化經(jīng)營票據(jù)的機構(gòu)一中國工商銀行票據(jù)營業(yè)部在上海成立為標(biāo)志。票據(jù)專營機構(gòu)的成立標(biāo)志著我國票據(jù)市場結(jié)構(gòu)日趨完整，其專業(yè)化、規(guī)?；钠睋?jù)經(jīng)營方式，不僅大大. . . . .學(xué)習(xí)參考的降低了票據(jù)交易成本，還大幅提高了市場的運行效率。2022 年人民銀行出臺降低再貼現(xiàn)利率等優(yōu)惠政策措施，批準(zhǔn)工商銀行在上海成立了票據(jù)專營機構(gòu)，并在北京、天津、廣州、西安等建立了多個分部。2022 年人民銀行下發(fā)了《關(guān)于切實加強商業(yè)匯票承兌貼現(xiàn)再貼現(xiàn)管理的通知》，明確票據(jù)貼現(xiàn)不屬于貸款，再次強化了增值稅發(fā)票作為正式貿(mào)易票據(jù)判別標(biāo)準(zhǔn)的權(quán)威性。2022 年 9 月人民銀行下發(fā)了《關(guān)于完善票據(jù)業(yè)務(wù)制度有關(guān)問題的通知》，對商業(yè)匯票真實性交易系的審查、查詢復(fù)查方式和票據(jù)質(zhì)押的相關(guān)處理問題等進(jìn)行了明確規(guī)范。在這個時期重大事件還有，2022 年 6 月 30 日，“中國票據(jù)網(wǎng)”正式啟用，它為全國統(tǒng)一票據(jù)市場的發(fā)展提供了必要的平臺。同年 7 月 1 日中國工商銀行正式對外發(fā)布了我國編制的第一個票據(jù)價格指數(shù)——“工銀票據(jù)價格指數(shù)”。2022 年 10 月 28 日，由中國人民銀行建設(shè)并管理的電子商業(yè)匯票系統(tǒng)建成并投入運行，我國票據(jù)市場由此邁入電子化時代。 我國票據(jù)市場現(xiàn)狀分析 市場的交易規(guī)模及品種2022 年后，在人民銀行等相關(guān)部門的政策推動下，各大商業(yè)逐漸認(rèn)識到票據(jù)融資的優(yōu)越性。票據(jù)業(yè)務(wù)因此成為商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、管理流動性的重要手段之一。各大銀行加大票據(jù)創(chuàng)新力度，票據(jù)市場迎來了發(fā)展的黃金時期。商業(yè)匯票交易規(guī)模由 2022 年的 萬億元，增長到 2022 年的 萬億元，年平均增長速度超過 40%。票據(jù)市場交易量占 GDP 比重從 %增加到了96%。由圖 31 可以看出， 2022 年是商業(yè)匯票交易規(guī)模增長速度最快的一年，這得益于央行適度寬松的貨幣政策的有效刺激，2022 年票據(jù)承兌、貼現(xiàn)累計融資量合計超過 20 萬億元，全年新增票據(jù)融資 萬億元，新增票據(jù)融資占新增貸款的比重高達(dá) %。票據(jù)市場的迅速繁榮，也有效的抵御了全球金融危機對我國中小企業(yè)沖擊。單 位 ： 億 元01000002022003000004000005000002022年 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年GDP商 業(yè) 匯 票 交 易 規(guī) 模. . . . .學(xué)習(xí)參考圖 31 20222022 年我國票據(jù)市場交易規(guī)模與 GDP 增長走勢圖數(shù)據(jù)來源：根據(jù)歷年貨幣政策執(zhí)行報告整理得出。2022 年票據(jù)市場延續(xù)了 2022 年的繁榮，特別是上半年，票據(jù)融資增速一度超過同期貸款增速。其中 1 月新增票據(jù)融資占新增貸款的比重一度達(dá)到 %，達(dá)到歷史高點。下半年在政策微調(diào)和加強監(jiān)管的作用下，票據(jù)簽發(fā)和貼現(xiàn)增速放緩，但市場仍然保持較高活躍程度。根據(jù)中國人民銀行發(fā)布的《2022 年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》 ，2022 年，企業(yè)累計簽發(fā)商業(yè)匯票 萬億元，同比增長 %；期末商業(yè)匯票未到期金額為 萬億元，同比增長 %。承兌余額從年初的 萬億元快速增長至 8 月末的歷史最高值 萬億元，之后同比增幅趨緩，年末承兌余額比年初增加超過 1 萬億元，對企業(yè)的資金支持力度較大。2022 年，金融機構(gòu)累計貼現(xiàn) 萬億元，同比下降 %；期末貼現(xiàn)余額為 萬億元，同比增長 %。票據(jù)市場已經(jīng)成為我國金融市場中成長最快的子市場之一。 市場參與者與構(gòu)成特點1999 年以前，參與票據(jù)市場的主體基本局限于國有獨資商業(yè)銀行、少數(shù)大型企業(yè)及企業(yè)集團(tuán)。在中央銀行有關(guān)政策措施的引導(dǎo)下，商業(yè)匯票的推廣使用范圍逐步擴(kuò)大，參與的市場主體逐步增加，許多中小金融機構(gòu)和中小企業(yè)逐步成為票據(jù)市場的重要參與者。票據(jù)市場總體規(guī)模的不斷擴(kuò)大、主體多元化格局的基本形成，為推動票據(jù)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展發(fā)揮了重要作用。市場主體結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出以下兩方面特點：一方面，發(fā)行人行業(yè)集中，中小企業(yè)參與度不高。在商業(yè)票據(jù)使用上，參與的商業(yè)企業(yè)主要集中于石油、電力、鋼鐵、煤炭、航空、電子、醫(yī)藥等行業(yè)，以及一些關(guān)聯(lián)企業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)聯(lián)緊密的企業(yè)。在票據(jù)市場，中小企業(yè)因自身信譽度不高，在票據(jù)簽發(fā)受限，因此多以票據(jù)的收款人身份參與市場交易。它們收到票據(jù)后通常有兩種選擇，即持票等待到期收款和進(jìn)行被背書轉(zhuǎn)讓或貼現(xiàn)融資。從圖 32 商業(yè)匯票期末未到期余額與票據(jù)貼現(xiàn)期末余額的走勢圖看，我國商業(yè)匯票的期末未到期余額遠(yuǎn)大于票據(jù)貼現(xiàn)期末余額。這說明，一級市場所生成的票據(jù)量，并為充分實現(xiàn)貼現(xiàn)融資。這也從側(cè)面反映出了，企業(yè)通過票據(jù)貼現(xiàn)融資的積極性并未被充分調(diào)動起來。. . . . .學(xué)習(xí)參考單 位 ： 億 元01000020220300004000050000600007000080000900002022年 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年商 業(yè) 匯 票 未 到 期 余 額票 據(jù) 貼 現(xiàn) 期 末 余 額圖 32 20222022 年商業(yè)匯票期末未到期余額與貼現(xiàn)余額走勢圖數(shù)據(jù)來源：根據(jù)歷年貨幣政策執(zhí)行報告整理得出。另一方面，金融機構(gòu)準(zhǔn)入門檻較高，市場缺乏合理競爭。2022 年 6 月，“中國票據(jù)網(wǎng)”啟用以后，符合票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營條件金融機構(gòu)陸續(xù)以會員形式加入。按照相關(guān)法律法規(guī)，目前我國票據(jù)市場的參與主體僅限于企業(yè)、人民銀行及其分支機構(gòu)、商業(yè)銀行及其分支機構(gòu)、部分被核準(zhǔn)的非銀行金融機構(gòu)和外資銀行在華分行。近年來，隨著票據(jù)市場的不斷發(fā)展，參與主體迅速增加（見圖 33） ，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)、商業(yè)銀行、票據(jù)經(jīng)營機構(gòu)、中小商業(yè)銀行特別是農(nóng)村金融機構(gòu)和外資銀行都積極介入票據(jù)市場，成為票據(jù)市場的新興力量。但是，目前我國的票據(jù)市場以商業(yè)銀行和部分大中型企業(yè)為主體，大量的中小企業(yè)和非銀行金融機構(gòu)參與程度十分有限，所占市場份額較小，至今沒有具有法人資格的專業(yè)化票據(jù)公司。今日，中國郵政儲蓄銀行股份有限公司上饒市分行、淄博市淄川區(qū)農(nóng)村信用合作聯(lián)社共 2 家金融機構(gòu)成為中國票據(jù)網(wǎng)新會員，截至 2022年 05 月 09 日，中國票據(jù)網(wǎng)累計機構(gòu)會員 2236 家。各金融機構(gòu)通過中國票據(jù)網(wǎng)發(fā)送報價 110 筆，金額 億。報價的主要發(fā)送機構(gòu)為商業(yè)銀行授權(quán)分行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社。圖 33. . . . .學(xué)習(xí)參考由此可見，目前我國票據(jù)市場的交易主體僅僅局限于為數(shù)有限的金融機構(gòu)和部分大型企業(yè)，眾多的中小企業(yè)和中小型金融機構(gòu)參與積極性不高，即便參與了市場交易，其參與程度非常有限，所占市場份額也很小。 市場運營模式票據(jù)市場按功能劃分一般可分為一級市場和二級市場和三級市場。一級市場，即票據(jù)的發(fā)行市場。即票據(jù)的承兌市場(發(fā)行市場)。在這個市場里，票據(jù)作為一種信用憑證誕生，實現(xiàn)融資的功能，票據(jù)的基本關(guān)系人因貿(mào)易交換給付對價關(guān)系或其他資金關(guān)系而使用票據(jù)，使其實現(xiàn)存在并交付。二級市場，即票據(jù)的流通市場。在這個市場需要實現(xiàn)票據(jù)的流動、貨幣政策的傳導(dǎo)、市場信息的反饋等功能，是票據(jù)流通關(guān)系人、投資機構(gòu)、市場中介機構(gòu)進(jìn)行交易的場所。企業(yè)作為票據(jù)流通關(guān)系人因各種對價關(guān)系而通過背書支付方式使票據(jù)這種信用憑證代替貨幣充當(dāng)交換媒介的功能。當(dāng)持票人需要使用資金時，向金融機構(gòu)申請貼現(xiàn)。當(dāng)金融機構(gòu)之間需要票據(jù)流動時，相互可以辦理票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。而票據(jù)市場的健康發(fā)展，需要有專門從事票據(jù)買賣的專營性金融機構(gòu)作為貼現(xiàn)市場的組織者，這樣，既可以活躍票據(jù)市場，提高交易效率，又可以有效傳導(dǎo)貨幣政策，便利于實現(xiàn)金融監(jiān)管，此外，還可以通過機構(gòu)跨市場經(jīng)營，實現(xiàn)貨幣市場各子市場互通和聯(lián)系。通過 20222022 年商業(yè)匯票承兌與貼現(xiàn)(含轉(zhuǎn)貼現(xiàn)) 發(fā)生額走勢圖(見圖 34)，可以發(fā)現(xiàn)，票據(jù)市場商業(yè)匯票貼現(xiàn)發(fā)生額始終大于票據(jù)簽發(fā)額，并且兩者之間的差距在逐漸增大。2022 年商業(yè)匯票承兌累計發(fā)生額為 萬億元，而商業(yè)匯票貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)累計發(fā)生額則達(dá)到 萬億元，是承兌發(fā)生額的兩倍以上，如去除未貼現(xiàn)的承兌票據(jù)，貼現(xiàn)(含轉(zhuǎn)貼現(xiàn))與承兌發(fā)生額差額將更大。單 位 :億 元0500001000001500002022022500003000003500002022年 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年貼 現(xiàn) 與 轉(zhuǎn) 貼 現(xiàn) 發(fā) 生 額承 兌 發(fā) 生 額圖 34 20222022 年商業(yè)匯票承兌與貼現(xiàn)(含轉(zhuǎn)貼現(xiàn)) 發(fā)生額走勢圖數(shù)據(jù)來源：根據(jù)歷年貨幣政策執(zhí)行報告整理得出。當(dāng)企業(yè)將所持有的票據(jù)通過銀行進(jìn)行貼現(xiàn)后，票據(jù)即從“一級市場”進(jìn)入. . . . .學(xué)習(xí)參考“二級市場”進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓，但這一方式必須占用銀行自有資金，對于資金實力不足的金融機構(gòu)不太適用。二是適時賣出，從中獲取差價收。這種方式非常適用于資金實力不強，但機制和操作手段相對靈活的中小銀行或農(nóng)村信用社，它們通過大量開展票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，并在適當(dāng)?shù)臅r間將貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)給資金實力較強的銀行，從而輕松獲利。通過票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)銀行還可進(jìn)行短期資金的融通，這就使得同一票據(jù)在其到期前可能發(fā)生多次轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，使得票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場發(fā)生額成倍增長。三級市場，即票據(jù)的再貼現(xiàn)市場。持有已貼現(xiàn)票據(jù)的商業(yè)銀行因流動性需求，到中央銀行再貼現(xiàn)窗口申請再貼現(xiàn)。中央銀行承擔(dān)雙重角色：一是最終貸款人的角色；二是監(jiān)控調(diào)解者，實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。最終達(dá)到反饋市場信息，促進(jìn)票據(jù)流通的目的。中央銀行通過再貼現(xiàn)操作和對再貼現(xiàn)率的規(guī)定，實現(xiàn)和傳遞擴(kuò)張與收縮社會信用的政策。但從該市場發(fā)展現(xiàn)狀看，其宏觀調(diào)控作用并不大。首先，從再貼現(xiàn)余額不大其次，從再貼現(xiàn)利率看，央行對其的調(diào)整相對審慎，除在 1998 年和 2022 年兩次經(jīng)濟(jì)危機時期，出現(xiàn)過連續(xù)下調(diào)再貼現(xiàn)利率的情況外，再貼現(xiàn)利率基本保持穩(wěn)定。利率提高，商業(yè)銀行通過票據(jù)再貼現(xiàn)獲得低成本資金的融資渠道受阻，票據(jù)業(yè)務(wù)的利潤空間被大幅壓縮，商業(yè)銀行對再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的積極性減弱，再貼現(xiàn)市場交易規(guī)模進(jìn)一步收縮，從而最終影響和制約貨幣政策的有效發(fā)揮。