【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 資產(chǎn)負(fù)債率股東權(quán)益比率產(chǎn)權(quán)比率2固定資產(chǎn)適合率資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債率0其中：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/總資產(chǎn)； 股東權(quán)益比率=股東權(quán)益/總資產(chǎn)； 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益； 固定資產(chǎn)適合率=固定資產(chǎn)凈值/（股東權(quán)益+流動(dòng)負(fù)債）； 資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債率=非流動(dòng)負(fù)債/總資產(chǎn)。分析上表，首先最重要的一個(gè)指標(biāo)就是資產(chǎn)負(fù)債率，從上表可以看出，資產(chǎn)負(fù)債率在第二年時(shí)達(dá)到最高，因?yàn)榈诙暾瞧髽I(yè)大舉建設(shè)生產(chǎn)線擴(kuò)大規(guī)模的時(shí)候，而從第二年之后，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降，表明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)越來越輕，長(zhǎng)期償債能力越來越強(qiáng)。當(dāng)然，對(duì)于債權(quán)人來說，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好，而對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)來說，保持一定的資產(chǎn)負(fù)債率，有助于企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿發(fā)展企業(yè)。而后面的股東權(quán)益比率、產(chǎn)權(quán)比率和固定資產(chǎn)適合率，都是同樣的變化趨勢(shì)，開始逐年上升，在第二年時(shí)達(dá)到頂峰，然后再逐年下降，這表明在整個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的過程中，在第二年大舉建設(shè)生產(chǎn)線的時(shí)候，企業(yè)的開支巨大而收入非常有限，長(zhǎng)期償債能力是最差的，也是經(jīng)營(yíng)最危險(xiǎn)的時(shí)刻，然而憑借著正確的戰(zhàn)略規(guī)劃以及籌資策略和投資策略，企業(yè)成功度過了這個(gè)危險(xiǎn)階段，具體情況可以看前面的相關(guān)分析。最后是資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債率，就大多數(shù)企業(yè)來說，其固定資產(chǎn)方面的投資都希望用權(quán)益資金來解決，這樣就不會(huì)因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)投資回收期長(zhǎng)而影響企業(yè)短期償債能力了。當(dāng)企業(yè)固定資產(chǎn)規(guī)模較大而權(quán)益資金規(guī)模較小，難以滿足固定資產(chǎn)投資的需要時(shí)，可以通過舉借長(zhǎng)期債務(wù)來解決。一般的標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為，該指標(biāo)必須小于1，也就是說，當(dāng)該指標(biāo)超過1時(shí)，說明企業(yè)使用了一部分短期資金進(jìn)行固定資產(chǎn)投資，而流動(dòng)資產(chǎn)的投資全部由流動(dòng)負(fù)債來解決，這對(duì)企業(yè)短期償債能力是一個(gè)十分危險(xiǎn)的信號(hào)。當(dāng)企業(yè)的固定長(zhǎng)期適合率小于1時(shí)，表明企業(yè)有一部分長(zhǎng)期資金用于流動(dòng)資產(chǎn)投資，這可以減輕企業(yè)短期償債壓力。 盈利能力分析 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年第6年平均總資產(chǎn)105150177203236205171平均凈資產(chǎn)635017436896137負(fù)債4210016016016810934負(fù)債/平均凈資產(chǎn)利息支出241013191310負(fù)債利息率（%）利潤(rùn)總額128761666575息稅前利潤(rùn)7133326523755凈利潤(rùn)5133326252841所得稅稅率（%）000總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）凈資產(chǎn)收益率（%）注：（1）利息支出按照財(cái)務(wù)費(fèi)用計(jì)算； （2）負(fù)債利息率按利息支出/負(fù)債推算； （3）由于在模擬的過程中計(jì)算所得稅采用了近似算法，故所得稅率根據(jù)每年所繳稅額倒推數(shù)值。根據(jù)上表進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析，主要看的就是凈資產(chǎn)收益率，可以看出第0年時(shí)凈資產(chǎn)收益率為正值，而第1年和第2年則開始虧損，尤其是第2年已經(jīng)達(dá)到虧損的谷底，這是由于第2年大規(guī)模借貸建設(shè)生產(chǎn)線，同時(shí)收入又非常有限的結(jié)果。第3年凈資產(chǎn)收益率達(dá)到頂峰，而此后雖然企業(yè)的平均凈資產(chǎn)逐年上漲，而凈資產(chǎn)收益率卻呈現(xiàn)出逐年下滑的趨勢(shì)，這是由于模擬者只經(jīng)營(yíng)六年，后期不再進(jìn)行新的投資導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降的結(jié)果。 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年第6年?duì)I業(yè)收入323536146155156193利潤(rùn)總額128761666575利息支出241013191310息稅前利潤(rùn)992339525065總資產(chǎn)平均額105150177203236205171總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）息稅前利潤(rùn)率（%）總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）分析上表，首先要看到的數(shù)據(jù)就是總資產(chǎn)報(bào)酬率，可以看到初始時(shí)報(bào)酬率是正值，但是第一年和第二年變成了負(fù)值，表明這兩年企業(yè)處于虧損狀態(tài)，這是因?yàn)檫@兩年企業(yè)的收入很少，而同時(shí)還要投入大量的資金進(jìn)行生產(chǎn)線的建設(shè)。到第三年的時(shí)候，建設(shè)基本完成，%，第四年由于又開始了新生產(chǎn)線建設(shè)，導(dǎo)致報(bào)酬率有所下降，而從第五年開始，總資產(chǎn)報(bào)酬率又開始穩(wěn)步回升，這表明企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力逐步增強(qiáng)。 發(fā)展能力分析 股東權(quán)益增長(zhǎng)率計(jì)算與分析股東權(quán)益增長(zhǎng)率也叫資本積累率，是企業(yè)本期股東權(quán)益增加額與股東權(quán)益期初余額之比，反映企業(yè)當(dāng)年資本的積累情況，也反映投資人投入資本的保全性和增值情況，更是企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的源泉，進(jìn)而反映企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α９蓶|權(quán)益增長(zhǎng)率=本期股東權(quán)益增加額/股東權(quán)益期初余額。項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年第6年股東權(quán)益總額635017436896137股東權(quán)益增加額133326252841股東權(quán)益增長(zhǎng)率（%）凈資產(chǎn)收益率（%）股東凈投資率（%）分析上表可以看出，在第一年和第二年股東權(quán)益增長(zhǎng)率均為負(fù)值，表明企業(yè)處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)，同時(shí)凈資產(chǎn)收益率也為負(fù)值，表明這兩年虧損的原因是因?yàn)槭找娌蛔恪?，一方面因?yàn)榈谌甑氖找骈_始大規(guī)模的增加，另一方面也表明了第二年的所有者權(quán)益之低。從第四年開始，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率和股東權(quán)益增長(zhǎng)率基本上已經(jīng)穩(wěn)定，這表明企業(yè)已經(jīng)具備了穩(wěn)定的收益，未來發(fā)展勢(shì)頭良好。 資產(chǎn)增長(zhǎng)率計(jì)算與分析資產(chǎn)是企業(yè)擁有或控制的用于經(jīng)營(yíng)并取得收入的資源，同時(shí)也是企業(yè)進(jìn)行籌資和營(yíng)運(yùn)的物質(zhì)保證。資產(chǎn)的規(guī)模和增長(zhǎng)情況表明企業(yè)的實(shí)力和發(fā)展速度，也是體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值和實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增加的重要手段。在實(shí)踐中凡是表現(xiàn)為不斷發(fā)展的企業(yè)，都表現(xiàn)為企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定并不斷增長(zhǎng)，因此應(yīng)把資產(chǎn)增長(zhǎng)率作為衡量企業(yè)發(fā)展能力的重要指標(biāo)。資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本期資產(chǎn)增加額/資產(chǎn)期初余額。項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年第6年資產(chǎn)總額105150177203236205171資產(chǎn)增加額452726332134資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）股東權(quán)益增加額133326252841股東權(quán)益增加額占資產(chǎn)增加額的比重（%）分析上表可以知道，企業(yè)的資產(chǎn)增長(zhǎng)率在前幾年都還是保持著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但是從第五年開始卻變成了負(fù)值，這表明企業(yè)從第五年開始就減少甚至停止了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的投資，從而隨著生產(chǎn)線等資產(chǎn)的折舊，企業(yè)所擁有的資產(chǎn)開始發(fā)生縮水，這表明企業(yè)的發(fā)展能力已經(jīng)開始出現(xiàn)下滑的苗頭。同時(shí)，在第一年和第二年，雖然企業(yè)的資產(chǎn)增長(zhǎng)率為正，但股東權(quán)益增加額卻為負(fù)，這表明這兩年企業(yè)資產(chǎn)的增加主要是因?yàn)樨?fù)債的增加。而在第三年和第四年，不僅資產(chǎn)在增長(zhǎng)，股東權(quán)益也在增長(zhǎng)，在這種情況下，企業(yè)的發(fā)展能力是最強(qiáng)的，同時(shí)也是最健康的狀態(tài)。而第五年和第六年，雖然權(quán)益在繼續(xù)增長(zhǎng)，但是資產(chǎn)卻開始縮水，這就需要引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的注意了，說明企業(yè)可能需要更新生產(chǎn)線或引進(jìn)新的生產(chǎn)線了。 銷售增長(zhǎng)率計(jì)算與分析市場(chǎng)是企業(yè)生存和發(fā)展的空間，銷售增長(zhǎng)是企業(yè)增長(zhǎng)的源泉。一個(gè)企業(yè)的銷售情況越好，說明其在市場(chǎng)所占份額越大，企業(yè)生存和發(fā)展的市場(chǎng)空間也就越大，因此可以用銷售增長(zhǎng)率來反映企業(yè)在銷售方面的發(fā)展能力。銷售增長(zhǎng)率=本期營(yíng)業(yè)收入增加額/上期營(yíng)業(yè)收入凈額。項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年第6年?duì)I業(yè)收入凈額323536146155156193營(yíng)業(yè)收入增加額311109137銷售增長(zhǎng)率（%）分析上表，我們首先可以肯定的是營(yíng)業(yè)收入額每年都在增加，這表明企業(yè)一直處于發(fā)展的狀態(tài)，但是銷售增長(zhǎng)率卻非常的不穩(wěn)定，簡(jiǎn)直可以說是波瀾起伏，%，%。究其原因，第三年之所以增長(zhǎng)如此之快，完全是因?yàn)樾庐a(chǎn)品市場(chǎng)的驟然開放，導(dǎo)致訂單數(shù)量和金額急劇增加。而從第四年開始，產(chǎn)品種類和產(chǎn)能水平基本上已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定期，所以營(yíng)業(yè)收入額也開始穩(wěn)定。當(dāng)然，第五年的營(yíng)業(yè)收入額相比第四年上漲幅度很小，主要原因是因?yàn)榈谒哪旮?jìng)單失誤，導(dǎo)致丟掉了本地市場(chǎng)老大的位置，以至于第五年競(jìng)單有一點(diǎn)被動(dòng)。整體來說，企業(yè)的發(fā)展前景還是不錯(cuò)的。 收益增長(zhǎng)率計(jì)算與分析由于一個(gè)企業(yè)的價(jià)值主要取決于其盈利及發(fā)展能力，所以企業(yè)的收益增長(zhǎng)是反映企業(yè)發(fā)展能力的重要方面。又由于收益可表現(xiàn)為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)等多種指標(biāo)，因此相應(yīng)的收益增長(zhǎng)率也具有不同的表現(xiàn)形式，主要有凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率兩種。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=本期凈利潤(rùn)增加額/上期凈利潤(rùn)；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率=本期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加額/上期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年第6年?duì)I業(yè)利潤(rùn)202122889392105營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加額11665913營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）凈利潤(rùn)5133326252841凈利潤(rùn)增加額1820591313凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）分析上表，可以看到營(yíng)業(yè)利潤(rùn)一直是在增長(zhǎng)，其中在第三年達(dá)到一個(gè)高峰，原因和前面分析的一樣，是因?yàn)榈谌牦E然開放了新的產(chǎn)品市場(chǎng)，導(dǎo)致訂單數(shù)量和金額急劇增加，而從第四年開始，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加額就開始進(jìn)入了一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)階段。再看凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，可以看出第一年和第二年完全是出于虧損經(jīng)營(yíng)的境地，原因就是在收入非常有限的情況下大規(guī)模借貸建設(shè)生產(chǎn)線。第三年的時(shí)候增長(zhǎng)率創(chuàng)歷史記錄，然后第四年出現(xiàn)小幅度的虧損，這同樣是因?yàn)榈谒哪暧珠_始建設(shè)一條新的生產(chǎn)線。從第五年開始，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率也基本上開始穩(wěn)定，這表明企業(yè)的盈利及發(fā)展能力開始逐漸成熟穩(wěn)定。 綜合分析（杜邦分析） 杜邦財(cái)務(wù)分析體系介紹總資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù)= 1/（1資產(chǎn)負(fù)債率）銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn) 247。營(yíng)業(yè)收入凈資產(chǎn)收益率營(yíng)業(yè)收入 247。資產(chǎn)總額營(yíng)業(yè)收入全部成本+其他利潤(rùn)所得稅流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)管理費(fèi)用銷售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用存貨應(yīng)收賬款貨幣資金其他流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)業(yè)成本其中：（1）凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率業(yè)主權(quán)益乘數(shù)，即：凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)100%=（凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)100%）總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)（2）總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即：凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)100%=（凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入100%）營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)（3）銷售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入100%=（總收入總成本費(fèi)用）/營(yíng)業(yè)收入（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)=營(yíng)業(yè)收入/（流動(dòng)資產(chǎn)+非流動(dòng)資產(chǎn)）結(jié)合此次ERP沙盤模擬的年終關(guān)賬表則有：（1）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/（總資產(chǎn)總負(fù)債）（2）總資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)（3）權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/(總資產(chǎn)總負(fù)債)（4）銷售凈利率=凈利潤(rùn)/交貨訂單額合計(jì)（5）營(yíng)業(yè)收入=交貨訂單額（6）營(yíng)業(yè)成本=設(shè)備維護(hù)費(fèi)+廠房租金+ISO認(rèn)證+產(chǎn)品研發(fā)+市場(chǎng)開拓+直接成本+生產(chǎn)線折舊（7）管理費(fèi)用=行政管理費(fèi)（8）銷售費(fèi)用=廣告投入（9）財(cái)務(wù)費(fèi)用=利息與貼現(xiàn)（10）存貨=成品（11）其他流動(dòng)資產(chǎn)=在制品+原料 第一年杜邦財(cái)務(wù)分析% = 1/（1資產(chǎn)負(fù)債率）銷售凈利率 %%凈利潤(rùn) 247。13M營(yíng)業(yè)收入35M凈資產(chǎn)收益率26%營(yíng)業(yè)收入 247。35M資產(chǎn)總額150M營(yíng)業(yè)收入35M全部成本48M+其他利潤(rùn)0M所得稅0M流動(dòng)資產(chǎn)95M非流動(dòng)資產(chǎn)55M管理費(fèi)用4M銷售費(fèi)用10M財(cái)務(wù)費(fèi)用4M存貨6M應(yīng)收賬款35M貨幣資金51M其他流動(dòng)資產(chǎn)3M營(yíng)業(yè)成本30M杜邦財(cái)務(wù)分析的核心參數(shù)有四個(gè)：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和業(yè)主權(quán)益乘數(shù)。凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，是企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析的核心，這一指標(biāo)反映了投資者的投入資本獲利能力的高低，所以是企業(yè)財(cái)務(wù)效率和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效率的綜合體現(xiàn)；總資產(chǎn)凈利率由銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積決定，銷售凈利率是反映企業(yè)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力最重要的指標(biāo)；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力最重要的指標(biāo)，是企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的結(jié)果，是實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率最大化的基礎(chǔ)；業(yè)主權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)的融資狀況，主要受資產(chǎn)負(fù)債率的影響，它既是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)，也是反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)。針對(duì)第一年的經(jīng)營(yíng)狀況，分析上面的杜邦財(cái)務(wù)分析體系圖，可以看到凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)凈利率都為負(fù)數(shù)，很容易就知道企業(yè)處于虧損的狀態(tài)。然后就是企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)，可以知道企業(yè)目前是在負(fù)債經(jīng)營(yíng)，并不算高，說明企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)不大。%，表明現(xiàn)在的營(yíng)運(yùn)能力或者說資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在不合理的地方。 第二年杜邦財(cái)務(wù)分析% 權(quán)益乘數(shù) = 1/（1資產(chǎn)負(fù)債率）銷售凈利率 %%凈利潤(rùn) 247。33M營(yíng)業(yè)收入36M%營(yíng)業(yè)收入 247。36M資產(chǎn)總額177M營(yíng)業(yè)收入36M全部成本69M+其他利潤(rùn)0M所得稅0M流動(dòng)資產(chǎn)88M非流動(dòng)資產(chǎn)89M管理費(fèi)用4M銷售費(fèi)用4M財(cái)務(wù)費(fèi)用10M存貨6M應(yīng)收