金融衍生投資工具ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-08 13:37 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 功能。從一定的意義上說(shuō)，金融期權(quán)是金融期貨功能的延伸和發(fā)展，具有與金融期貨相同的 套期保值、投機(jī) 和價(jià)格發(fā)現(xiàn) 的功能，是一種行之有效的控制風(fēng)險(xiǎn)的工具。 盈利 虧損 價(jià)格 0 盈虧平衡 協(xié)議價(jià) 期權(quán)費(fèi) 賣方 盈利 虧損 價(jià)格 0 協(xié)議價(jià) 盈虧平衡 期權(quán)費(fèi) 買方 期權(quán)交易案例及盈虧分析 看漲期權(quán) 案例一： 某投資者看具有頁(yè)巖氣概念的“湖北能源”這只股票的中期趨勢(shì)，但由于大盤存在較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不敢貿(mào)然大舉建倉(cāng)。于是在 2022年元月 5日同某投資管理公司簽訂一份期權(quán)合約，買入該股票的看漲期權(quán)，期權(quán)的有效期為 3個(gè)月，數(shù)量 10萬(wàn)股，協(xié)議價(jià) /股，期權(quán)費(fèi)為 /股。 120105開 收 % 120405開 收 高 期權(quán)交易案例及盈虧分析 看跌期權(quán) 盈利 盈利 虧損 虧損 價(jià)格 價(jià)格 協(xié)議價(jià) 協(xié)議價(jià) 盈虧平衡 盈虧平衡 看跌期權(quán)合約的買方 看跌期權(quán)合約的賣方 書面作業(yè)： 請(qǐng)你對(duì) P97的看跌期權(quán)的案例中交易雙方作盈虧分析，并在分析圖上標(biāo)注關(guān)鍵數(shù)據(jù)。 四、金融期權(quán)的價(jià)值及其影響因素（ P100） (一 )期權(quán)的價(jià)值 內(nèi)在價(jià)值 也稱履約價(jià)值，是期權(quán)合約本身所具有的價(jià)值，也就是期權(quán)的買方如果執(zhí)行該期權(quán)所能獲得的收益。 看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值： E= 看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值： E= 時(shí)間價(jià)值 時(shí)間價(jià)值是指期權(quán)的買方購(gòu)買期權(quán)而實(shí)際 支付的期權(quán)費(fèi)超過(guò)該期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的那部分價(jià)值。 時(shí)間價(jià)值 =期權(quán)費(fèi) 期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值 （ SX） m S≥X 0 S＜ X 0 S≥X （ XS） m S＜ X 在現(xiàn)實(shí)的期權(quán)交易中，各種期權(quán)通常以高于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格買賣的，即便是平價(jià)期權(quán)或虛值期權(quán)，也會(huì)以大于零的價(jià)格成交。 期權(quán)的買方之所以愿意支付額外的費(fèi)用，是因?yàn)橄ＭS著時(shí)間的推移和標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值得以增加，使得虛值期權(quán)或平價(jià)期權(quán)變?yōu)閷?shí)值期權(quán)，或是實(shí)值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)一步提高。 如：某投資者買入一股票看漲歐式期權(quán)，期權(quán)有效期為三個(gè)月，協(xié)定價(jià)格為 30元一股，合約規(guī)定數(shù)量為 100股（合約面值為 3000元），期權(quán)費(fèi)為 150元。到期日時(shí)，該股票的市場(chǎng)價(jià)格為 ，該投資者是否選擇行權(quán)？該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值是？ 內(nèi)在價(jià)值 =（ ） 100=125（元） 時(shí)間價(jià)值 =150125=25元 （二）期權(quán)定價(jià)模型 BlackScholes Model P102 Black和 Scholes在推導(dǎo) BS模型時(shí)做了以下假設(shè) : (1)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率已知 ,且為一個(gè)常數(shù) ,不隨時(shí)間變化 . (2)標(biāo)的資產(chǎn)為股票 ,其價(jià)格的變化為一幾何布朗運(yùn)動(dòng) , 或者說(shuō) , 服從正態(tài)分布 (3)標(biāo)的股票不支付股利 . (4)期權(quán)為歐式期權(quán) (5)對(duì)于股票市場(chǎng) ,期權(quán)市場(chǎng)和資金借貸市場(chǎng)來(lái)說(shuō) ,不存在交易費(fèi)用 ,且沒有印花稅 . (6)投資者可以自由借入或貸出資金 ,借入利率與貸出的利率相等 ,均為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 .而且 ,所有證券交易可以無(wú)限制細(xì)分 ,即投資者可以購(gòu)買任意數(shù)量的標(biāo)的股票 . (7)對(duì)賣空沒有任何限制 (如不設(shè)保證金 ),賣空所得資金可由投資者自由使用 . 模型的概述 在上述假設(shè)下 ,若記 為定價(jià)日標(biāo)的股票的價(jià)格 ,X為看漲期權(quán)合同的執(zhí)行價(jià)格 ,r是按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 ,T為到期日 ,t為當(dāng)前定價(jià)日 ,Tt是定價(jià)日距到期日的時(shí)間 (單位為年 ),是標(biāo)的股票價(jià)格的波動(dòng)率 ,則可得到 BS模型如下 : (1)在定價(jià)日 t(t＜ T),歐式看漲期權(quán)的價(jià)值為 …………………….(1) 式中 : …….(1 1) …………(1 2) 而 N（ d） 是標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)變量的累積分布函數(shù) ,即 d服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布 （ 2）歐式看跌期權(quán)在定價(jià)日的價(jià)值為 ……………..(25) ts()12( ) ( )r T tttc s N d Xe N d????2 1 / 21 [ l n( / ) ( / 2) ( ) ] / [ ( ) ]td s X r T t T t??? ? ? ? ?1 / 221 ()d d T t?? ? ?()12( ) ( )r T tts N d Xe N d??? ? ? ? ?tp 這樣，就能計(jì)算出期權(quán)的理論價(jià)值，將其與期權(quán)的市場(chǎng)價(jià)格相比較，就能判斷期權(quán)費(fèi)是被高估還是低估了 1．協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格。 2．期權(quán)的期限。 3．利率。 4．基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性。 5．基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益。 (三 )影響期權(quán)價(jià)值的主要因素（ P225） 因素 看漲 期權(quán) 看跌 期權(quán) 標(biāo)的證券的價(jià)格 +
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