[經(jīng)濟學]金融衍生工具(編輯修改稿)
2025-02-11 04:11 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 0 LIBOR＋ 固定 企業(yè) B 12 LIBOR＋ 浮動 利率互換以后雙方實際資本成本 準備采用利率方式 外部利率％ 對方要求利率％ 企業(yè) A 浮動 10 [, LIBOR+) 企業(yè) B 固定 LIBOR＋ 10 貨幣互換 ? —— 金融互換的起源：平行貸款 (Parallel Loan) ? —— 平行貸款的例子： 中國 母公司 中中 公司 ￥ 付息 中美 公司 子公司 ￥ 貸款 美國 美美 公司 $貸款 美中 公司 $付息 ? —— 缺點：兩個獨立貸款合約，違約風險大 ? —— 背對背貸款 (BackBack)會膨脹資產(chǎn)負債表 貨幣互換 ? —— 同樣是比較優(yōu)勢理論的運用 ? —— 外匯管制的背景 ? —— 兩國不同幣種的利率有所差異，與外匯管制是互為因果關系的 ? —— 互換過程中基本沒有匯率風險 ? —— 一般由銀行做中介，有專門的互換合約交易市場 ? —— 擺脫了平行貸款中公司間雙向往來的約束，違約風險小 ￥利率 中中公司 10% 中美公司 12% 匯率 8 $利率 美中公司 8% 美美公司 6% 1 中國金融市場 ￥ 800萬 中國公司 美國公司 $100萬 美國金融市場 利息：￥ 80萬 ~96萬 /年 本金：￥ 800萬 中中公司 ￥ 800萬 中美公司 美中公司 $100萬 美美公司 利息： $6萬 ~8萬 /年 本金： $100萬 貨幣互換 衍生金融工具的功能與影響 ? —— 增加市場的完全性： ? —— 提供投資者多樣化的選擇，進行合理的資產(chǎn)配置 ? —— 提供風險管理的工具 ? —— 提高市場交易的效率 金融工程的核心思想 ?現(xiàn)金流交換 ?現(xiàn)金流分解與組合 ?無套利均衡 現(xiàn)金流交換 ?風險轉移和現(xiàn)金流交換 ?案例： 我國一家出口企業(yè)半年后將收到 1,000,000美元外匯，按照市場匯率結匯 ? 風險因素：美元兌人民幣匯率 ? 現(xiàn)金流分析：以人民幣計價，該企業(yè)半年后收到一筆不確定人民幣現(xiàn)金流入 ? 風險轉移：該企業(yè)現(xiàn)在打算通過遠期外匯協(xié)議按照半年遠期匯率（比如 1USD： ）把美元賣出，換成人民幣。這樣，無論半年后的美元實際匯率如何，該企業(yè)的財務狀況都不會受到影響。 ? 現(xiàn)金流分析：遠期匯率鎖定半年后的現(xiàn)金流入為8,270,000元 RMB 現(xiàn)金流交換的幾種情況 ? 當前確定現(xiàn)金流 vs未來確定現(xiàn)金流 ? 當前確定現(xiàn)金流 vs未來浮動（不確定）現(xiàn)金流 ? 未來確定現(xiàn)金流 vs未來浮動（不確定）現(xiàn)金流 ? 未來浮動（不確定）現(xiàn)金流 vs未來浮動（不確定）現(xiàn)金流 現(xiàn)金流分解與組合原理 分解 合成 …… ? 例：本息分離抵押支持證券（ Stripped MortgageBacked Securities， STRIPs） ? 抵押貸款的 STRIPs證券是通過將抵押貸款本金和利息收入進行一個不相等的比例分配而創(chuàng)造出來的。 在極端的情況下，來自基礎資產(chǎn)池的所有利息都支付給一類證券（被稱為 IO，即 Interest Only證券）的持有者，而基礎資產(chǎn)池的所有本金支付則都支付給另一類證券的持有者，即 PO證券（ Principle Only）的持有者。 積木分析法 ? 積木分析法也叫模塊分析法，指將各種金融工具進行分解和組合，以解決金融問題。 無套利均衡 ?套利機會 ? 套利是在金融資產(chǎn)的交易過程中，交易者可以在不需要期初投資支出的條件下獲取無風險報酬。比如同一資產(chǎn)在兩個不同的市場上進行交易，但各個市場上的交易價格不同。這時，交易者可以在一個市場上低價買進，然后立即在另一個市場上高價賣出。 ? 套利機會舉例： ? 例 1：假設現(xiàn)在 6個月即期年利率為 10%（均為連續(xù)復利）， 1年
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