[經濟學]金融學(1)(編輯修改稿)
2024-11-11 13:01 本頁面
【文章內容簡介】 比率關系的簡單運用： –如果 A企業(yè)擁有比 B企業(yè)更高的資產收益率，但卻擁有與 B企業(yè)相當的資產周轉率，那么 A企業(yè)的銷售收益率比 B企業(yè)高。 ? 財務杠桿效應的含義 ：財務中的杠桿效應是指由于固定費用的存在而導致的，當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關變量會以較大幅度變動的現象。 ? 如，一家企業(yè)的股東為了提升凈資產收益率而使用財務杠桿，但是在使用的過程中，增加了凈資產收益率對企業(yè)潛在盈利能力波動性的敏感程度，這種潛在的盈利能力用資產收益率衡量。 ? 換句話說： 由于運用財務杠桿，這家企業(yè)的股東容易受到財務風險和運營風險 ? 1 財務杠桿效應包含著以下三種形式： ? （ 1）經營杠桿 ? （ 2） 財務杠桿 ? （ 3）復合杠桿 經營杠桿 ? (1)經營杠桿的含義 ? 經營杠桿是指由于固定成本的存在而導致息稅前利潤變動大于產銷業(yè)務量變動的杠桿效應。 ? (2)經營杠桿的計量 ? 對經營杠桿的計量最常用的指標是經營杠桿系數或經營杠桿度。 經營杠桿系數 ，是指息稅前利潤變動率相當于產銷業(yè)務量變動率的倍數。 ? 計算公式為： ? 經營杠桿系數 =息稅前利潤變動率 /產銷業(yè)務量變動率 ? 經營杠桿系數的簡化公式為： ? 報告期經營杠桿系數 =基期邊際貢獻 /基期息稅前利潤 ? (3)經營杠桿與經營風險的關系 ? 經營杠桿系數、固定成本和經營風險三者呈同方向變化，即在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經營杠桿系數越大，企業(yè)經營風險也就越大。其關系可表示為： ? 經營杠桿系數 =基期邊際貢獻 /(邊際貢獻 基期固定成本 ) 控制經營杠桿的途徑 ? 企業(yè)一般可以通過增加銷售金額、降低產品單位變動成本、降低固定成本比重等措施使經營杠桿率下降，降低經營風險。 ? 可以從兩個方面來理解經營杠桿 ? 一方面是從經營杠桿系數的計算公式可以看出來，單價和銷售量增加，邊際貢獻就會增加，經營杠桿系數＝邊際貢獻 /（邊際貢獻－固定成本），因為分母還要減去一個固定成本，分母總是小于分子的，因此同時增加一個數值時，相對于金額較大的分子來說，它增加的幅度相對較小，而相對于金額較小的分母來說，它增加的幅度相對要大，所以分母增加比例越大，則整個式子越小，即經營杠桿系數越小。 ? 另一方面：我們可以知道經營杠桿系數越大經營風險則越大，如果單價和銷售量增加，那不相當于可以得到更多的利潤嗎？經營風險就會越小的，經營杠桿系數也會越小，所以其與經營杠桿系數呈反方向變化。 財務杠桿 ? (1)財務杠桿的概念 ? 財務杠桿是指由于債務的存在而導致普通股每股利潤變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應。 ? (2)財務杠桿的計量 ? 對財務杠桿計量的主要指標是財務杠桿系數。財務杠桿系數是指普通股每股利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數。 ? 計算公式為： ? 財務杠桿系數 =普通股每股利潤變動率 /息稅前利潤變動率 =基期息稅前利潤 /(基期息稅前利潤 基期利息 ) ? 對于同時存在銀行借款、融資租賃，且發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)來說，可以按以下公式計算財務杠桿系數： ? 財務杠桿系數 =息稅前利潤 /[息稅前利潤 利息 融資租賃積金 (優(yōu)先股股利 /1所得稅稅率 )]
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