衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)分析(編輯修改稿)
2025-06-15 10:30 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 作如下分析： （ 1）在第 0天末（第 1天初）買進(jìn) eδ單位的期貨 （ 2）在第 1天末（第 2天初）把頭寸增加到e2δ，結(jié)清上一日的 eδ單位 （ 3）在第 2天末（第 3天初）把頭寸增加到e3δ，結(jié)清上一日的 e2δ 單位 ……. （ n）在第 n－ 1天末（第 n天初）把頭寸增加到 enδ單位，結(jié)清上一日的 e(n1)δ 單位 。 1( ) , 1 , 2 , .. .,iiF F e i n????第 2天末 盈虧 的現(xiàn)值 10()F F e???第 1天末盈虧的現(xiàn)值 22 1 2 1( ) ( )F F e e F F e? ? ??? ? ? ?第 i天末 盈虧 的現(xiàn)值 1001( ) ( ) ( ) nnnTni i niF F e F F eS F e???????????整個(gè)投資策略，在 n天末的價(jià)值為 第 i天末盈虧的終值 ( 1 )11( ) ( ) , 1 , 2 , .. .,nni i i iF F e e F F e i n? ? ????? ? ? ?1 1 1 212 1 1 0( ) [ ( ) ( ) , .. ., ( ) ( ) ] nnni i i i i iiF F e e F F F FF F F F??? ? ? ??? ? ? ? ? ?? ? ? ??相當(dāng)于持有enδ單位的遠(yuǎn)期 ? 下面，以無套利分析方法來給出遠(yuǎn)期 期貨等價(jià)證明?？紤]兩種投資策略 ? 策略 1，構(gòu)建包含兩種資產(chǎn)的組合 1： ?0時(shí)刻買進(jìn)一個(gè)面值為 F0的無風(fēng)險(xiǎn)債券， n時(shí)刻賣出； ?投資上述的期貨組合 ? T時(shí)刻，組合 1價(jià)值為 00 ( ) .n n nTTF e S F e S e? ? ?? ? ? ?注意：初始投資僅為 F0 策略 2：構(gòu)建資產(chǎn)組合 2 1. 假設(shè)第 0天的遠(yuǎn)期價(jià)格為 G0,則在無風(fēng)險(xiǎn)債券上投資 G0 2. 第 0天末買進(jìn) enδ單位的遠(yuǎn)期合約 在 T時(shí)刻，組合的價(jià)值為 00 ( ) .n n nTTG e S G e S e? ? ?? ? ? ?注意： 初始投資僅為 G0 00 ( ) .n n nTTF e S F e S e? ? ?? ? ? ?00 ( ) .n n nTTG e S G e S e? ? ?? ? ? ?由于期末兩個(gè)組合的價(jià)值相等，即 則初始投資額必須滿足 00FG?因此，期貨價(jià)格等于相同期限的遠(yuǎn)期價(jià)格， 期貨僅僅是遠(yuǎn)期的標(biāo)準(zhǔn)化，遠(yuǎn)期的計(jì)算公式適用于期貨。 ( ) ( ) ( ) ( ),r q T t q T t r T tt t t tF S e f S e Ke? ? ? ? ? ?? ? ?例子：外匯遠(yuǎn)期（期貨）風(fēng)險(xiǎn)估計(jì) ? 假設(shè)一家 美國公司 持有 3個(gè)月后到期的，以 1500萬美元兌換 1000萬英鎊的遠(yuǎn)期合約。從美國公司的角度分析其風(fēng)險(xiǎn)，假設(shè)當(dāng)前時(shí)刻 t為 1996年 5月20日，要預(yù)測(cè) 5月 21日的所有可能情形。 ? 識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)因子。 t 美元 英鎊 英鎊利率 美元利率 英鎊 /美元即期匯率 66e x p ( ( ) ) e x p ( ( ) ) 1 0 e x p ( 0 . 2 5 ) 1 . 5 1 0 e x p ( 0 . 2 5 )t t U K U K U S D U S Dt U K U S Df S A r T t A r T tS r r? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? 市場(chǎng)因子預(yù)測(cè) 5月 21日合約的可能值：樣本區(qū)間1995年 12月 29日 ~1996年 5月 20日（ 100個(gè)交易日） 1 2 … … … … 99
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