金融工具創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)(1)(編輯修改稿)
2025-02-09 12:24 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 nding(liquidity squeeze). 高違約率的影響 : 金融危機(jī) 信用風(fēng)險(xiǎn) (虧損 )流動(dòng)性 (getting contagious)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 。 次級(jí)貸款問(wèn)題通過(guò)銀行系統(tǒng)擴(kuò)散到了整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng) 客戶 銀行 其他銀行 投資人 互相不信任 不信任 不信任 投資者恐慌的后果 : 投資人不購(gòu)買銀行的產(chǎn)品，銀行失去流動(dòng)性，甚至發(fā)生銀行擠兌； 銀行不貸款給客戶（貸出馬上產(chǎn)生損失）； 銀行之間互不信任（ repo 市場(chǎng)要求更高質(zhì)量的抵押品，更低的杠桿）。 金融危機(jī) ? 信貸減少，違約率上升，銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化（經(jīng)濟(jì)資本問(wèn)題）； ? 銀行失去重要的融資渠道（流動(dòng)性問(wèn)題） ? 銀行破產(chǎn)： Countrywide(經(jīng)濟(jì)資本 +流動(dòng)性） WaMu (流動(dòng)性問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)資本，其他問(wèn)題） Wachovia(經(jīng)濟(jì)資本， Mark to parable after WaMu went under) 投資人不相信銀行的結(jié)構(gòu)債券產(chǎn)品 金融危機(jī) 銀行資產(chǎn)惡化：銀行破產(chǎn) 資產(chǎn) 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物 債券投資 （信用卡 /汽車） （房屋 /項(xiàng)目融資） 負(fù)債 /所有者權(quán)益 儲(chǔ)戶短期存款 儲(chǔ)戶長(zhǎng)期存款 股權(quán)（ Basel II要求必須大于 8%） 金融危機(jī) 銀行不相信客戶 :問(wèn)題滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)： 消費(fèi)信貸減少抑制 GDP 短期商業(yè)信貸減少 信貸減少引起失業(yè) 失業(yè)導(dǎo)致客戶還款能力下降，銀行資產(chǎn)進(jìn)一步惡化，投資者進(jìn)一步損失 金融危機(jī) 銀行之間互相不信任 : ? 投資銀行的融資渠道 （ Repo=再購(gòu)買協(xié)議 ）； ? 增加抵押品的質(zhì)量，減少杠桿，對(duì)依靠 Repo的銀行造成融資壓力； ? 雷曼兄弟。 現(xiàn)金 短期抵押借款 長(zhǎng)期債券 股權(quán) 短期債券投資 兼并收購(gòu)?fù)顿Y 長(zhǎng)期債券投資 抵押給商業(yè)銀行 金融危機(jī) 概念解釋： RepoFinancing 再購(gòu)買協(xié)議 (Repo) ? 借方 (證券出售方 ) 同意以雙方約定的價(jià)格從貸方（證券的買方）回購(gòu)證券； ? 雖然看過(guò)去是買賣關(guān)系，實(shí)質(zhì)上借貸關(guān)系； ? 買賣之間的價(jià)格差是利息； ? The rate of interest on the repo is referred to as the repo rate. 34 再購(gòu)買協(xié)議 (Repo) ? 假設(shè)組合經(jīng)理使用 (repo)去融資 5百萬(wàn)美元 . 假定再購(gòu)買期限為一天，利率為 4%, 利息計(jì)算如下 : 美元利率 = $5 million * * (1 / 360) = $ ? 組合經(jīng)理同意以 5百萬(wàn)的價(jià)格出售債券，同時(shí)同意以 $5,000, . $ 本質(zhì)就是借款利率 . ? The manager (borrower) obtains funds at a cheap interest rate while the lender earns a return greater than the riskfree rate. 35 政府救助 雷曼倒閉， 投資者極度恐慌，進(jìn)一步降低資產(chǎn)價(jià)格（ AAA 40/100面值） 進(jìn)一步加劇流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)資本問(wèn)題： ISDA (counterparty default,
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