金融工具創(chuàng)新與風險管理培訓(1)-在線瀏覽
2025-03-02 12:24本頁面
【正文】 融危機 高違約率的影響 (影響銀行的貸款能力和貸款意愿 ): ? 高違約率，低回收率使原來 AAA級的債券被降級， =銀行需要更多的經(jīng)濟資本 。 ? 律師和會計師使用行業(yè)違約和虧損假設 , 降低了銀行的貸款意愿（ $100 cash today, $95 if mortgage tomorrow)。 次級貸款問題通過銀行系統(tǒng)擴散到了整個經(jīng)濟系統(tǒng) 客戶 銀行 其他銀行 投資人 互相不信任 不信任 不信任 投資者恐慌的后果 : 投資人不購買銀行的產(chǎn)品，銀行失去流動性，甚至發(fā)生銀行擠兌； 銀行不貸款給客戶（貸出馬上產(chǎn)生損失）； 銀行之間互不信任（ repo 市場要求更高質(zhì)量的抵押品，更低的杠桿）。 現(xiàn)金 短期抵押借款 長期債券 股權 短期債券投資 兼并收購投資 長期債券投資 抵押給商業(yè)銀行 金融危機 概念解釋： RepoFinancing 再購買協(xié)議 (Repo) ? 借方 (證券出售方 ) 同意以雙方約定的價格從貸方（證券的買方）回購證券； ? 雖然看過去是買賣關系，實質(zhì)上借貸關系； ? 買賣之間的價格差是利息； ? The rate of interest on the repo is referred to as the repo rate. 34 再購買協(xié)議 (Repo) ? 假設組合經(jīng)理使用 (repo)去融資 5百萬美元 . 假定再購買期限為一天，利率為 4%, 利息計算如下 : 美元利率 = $5 million * * (1 / 360) = $ ? 組合經(jīng)理同意以 5百萬的價格出售債券，同時同意以 $5,000, . $ 本質(zhì)就是借款利率 . ? The manager (borrower) obtains funds at a cheap interest rate while the lender earns a return greater than the riskfree rate. 35 政府救助 雷曼倒閉， 投資者極度恐慌，進一步降低資產(chǎn)價格（ AAA 40/100面值） 進一步加劇流動性和經(jīng)濟資本問題： ISDA (counterparty default, future liability bees current liability, result in liquidity problem)； A lot of default events were triggered when LB as transaction counterparty 銀行倒閉使救市行為變得合理 ? 政府發(fā)行國債，作為資本金注入銀行充當 tier one capital(=8%)（融資） ? 政府發(fā)行債券，再把資金轉(zhuǎn)貸給銀行（融資） ? 購買銀行所發(fā)行的債券（ TALF)，恢復投資者信心（資產(chǎn)） ? 為銀行的資產(chǎn)提供擔保（資產(chǎn)） 美國政府的救市計劃： 政府充當了投資者，風險從金融機構轉(zhuǎn)移到了政府 政府救助 資產(chǎn) 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物 債券投資 （信用卡 /汽車） （房屋 /項目融資） 負債 /所有者權益 儲戶短期存款 儲戶長期存款 股權（ Basel II要求必須大于 8%） 購買資產(chǎn) 同時從資產(chǎn)和融資兩方面
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