金融工具創(chuàng)新與風險管理培訓(1)(存儲版)
【正文】 ion of issue 資產(chǎn)證券化各方的角色（服務(wù)商） ? 信托 – Legally oversees proper operation of SPE to insure carrying out function. Also typically send checks out to investors. (Often is large bank) ? 貸款服務(wù)商 (房屋貸款抽取 %,汽車貸款抽取1%） – Handles logistics of payment, prepayment by borrower. Passes payments on to master servicer. (Often is originator） 金融工程 /資產(chǎn)證券化 ? 信用卡 : 采用 Master Structure 結(jié)構(gòu) 。 金融工程 /資產(chǎn)證券化 核心驅(qū)動因素 : 1, 融資成本 。 金融危機 ? 信貸減少，違約率上升，銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化（經(jīng)濟資本問題）； ? 銀行失去重要的融資渠道（流動性問題） ? 銀行破產(chǎn)： Countrywide(經(jīng)濟資本 +流動性） WaMu (流動性問題，經(jīng)濟資本，其他問題） Wachovia(經(jīng)濟資本， Mark to parable after WaMu went under) 投資人不相信銀行的結(jié)構(gòu)債券產(chǎn)品 金融危機 銀行資產(chǎn)惡化：銀行破產(chǎn) 資產(chǎn) 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物 債券投資 （信用卡 /汽車） （房屋 /項目融資） 負債 /所有者權(quán)益 儲戶短期存款 儲戶長期存款 股權(quán)（ Basel II要求必須大于 8%） 金融危機 銀行不相信客戶 :問題滲透到實體經(jīng)濟： 消費信貸減少抑制 GDP 短期商業(yè)信貸減少 信貸減少引起失業(yè) 失業(yè)導致客戶還款能力下降，銀行資產(chǎn)進一步惡化，投資者進一步損失 金融危機 銀行之間互相不信任 : ? 投資銀行的融資渠道 （ Repo=再購買協(xié)議 ）； ? 增加抵押品的質(zhì)量，減少杠桿，對依靠 Repo的銀行造成融資壓力； ? 雷曼兄弟。 金融工程 /資產(chǎn)證券化 背景 金融危機 ? 全球化使各個國家積累了大量美元，同時由于美元的儲備貨幣地位，這些美元需要回流到美國； ? 日本極低利率 /從日本借錢到美國購買債券獲得利率差（ Carry Trade)。 金融工具創(chuàng)新 及風險控制 林 華 CFA CPA FRM 特許金融分析師 美國注冊會計師 注冊金融風險管理師 目錄 金融工程與金融危機 ? 金融工程 /資產(chǎn)證券化 ? 金融危機 ? 政府救助 ? 政府救助的副作用（歐洲主權(quán)債務(wù)危機） 各類資產(chǎn)證券化衍生品設(shè)計 ? 通俗地講，資產(chǎn)證券化是指銀行 (或其他機構(gòu)）把資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成債券，出售給各類投資機構(gòu)的過程 典型的銀行資產(chǎn)負債表： 金融工程 資產(chǎn)證券化 銀行資產(chǎn) （信用
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