金融工具創(chuàng)新與風險管理培訓(1)-文庫吧
2024-12-29 12:24 本頁面
【正文】 中國家國債高利率，從美國借債，購買發(fā)展中國家債券，獲取利率差；風險也是發(fā)展中國家貨幣貶值，美元升值（貿易順差，政治壓力）?；蛘甙l(fā)展中國家調低國債利率（政策被高通貨膨脹抑制）； Arbitrage(無風險套利行為） 20 Carry Trade： 購房者 銀行機構 投資機構 信托機構（由華爾街的投資銀行設立） 大量購買房屋貸款 大量現金供給 發(fā)放更多現金 抵押貸款 大量現金流供給 對債券需求增加 投資機構如何推高房價？ 金融危機 ? 零首付 ? 開始兩年利率為 1%，并且前兩年不許要支付本金，第三年開始上升為正常水平 ? 信貸過量增加對房屋的需求（本來不合格購買房子的人開始購買房子） ? 需求增加進一步刺激房價上漲 ? 房價上漲進一步增加銀行貸款 例子： LTV=90% 瘋狂提供貸款 信貸過量的后果： 金融危機 增加信貸 增加對房屋需求 房屋價格上漲（固定 LTV) 為什么投資機構要這么做？ 寬松信貸與高房價關系 ? 大家假設房屋價格不會跌 ? 獲得比較高的收益 金融危機 ? 2022年 6月， Bear Stearns兩個專門購買房屋按揭貸款債券的公司破產；投資者對房屋貸款為抵押的債券的質量表示擔心，減少了對該類債券的購買 ? 投資者不購買這些債券具有什么后果？？？ 金融危機 購房者購買力減少 銀行機構 投資機構減少債券購買 信托機構（由華爾街的投資銀行設立） 房屋貸款 現金減少 現金減少 債券 減少貸款 房屋價格下跌 如果房子零首付，價格下跌什么后果？ 債券需求下降的后果 金融危機 斷供會引起更多斷供 買新房者斷供 債券投資者損失 投資者減少 債券需求 資金供給減少 房屋價格 進一步下跌 為什么第一套房子銀行要求首付 20%？第二套房子銀行要求首付 40%？ Down payment is equivalent to option premium. 金融危機 金融危機 高違約率的影響 (影響銀行的貸款能力和貸款意愿 ): ? 高違約率，低回收率使原來 AAA級的債券被降級， =銀行需要更多的經濟資本 。 What will be the impact of downgrade on Bank Lending? AAA, risk weighting 20%, Junk, risk weighting 100%=more economic capital=Less Lending. ? 高違約率提高了交易結構底層債券金額，減少了上層債券金額；提高了發(fā)行方的綜合融資成本 。 ? 律師和會計師使用行業(yè)違約和虧損假設 , 降低了銀行的貸款意愿（ $100 cash today, $95 if mortgage tomorrow)。 1, 貸款損失和違約率上升導致了銀行資本金不足，而該時點資本金的融資成本和融資難度都很大； 2, 對所有的產品不信任： Auto ABS, Credit Card ABS, Student Loan ABS, CMBS, even Commercial Paper, affects every aspect of consumer le
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