衍生金融工具ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-03 01:20 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 最低水平被稱(chēng)為維持保證金。 每日結(jié)算保證金帳戶(hù)變動(dòng)的例子 假設(shè)：８月１日（周一）甲以 ９７６２５美元 的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了一份美國(guó)國(guó)庫(kù)券期貨合約，初始保證金為２５００美元，維持保證金為2022美元，甲將這份合約一直持有到８月５日，期間沒(méi)有從帳戶(hù)中提走多余的貨幣，所有保證金均以現(xiàn)金足額追加。８月８日該合約按開(kāi)市價(jià)賣(mài)出。在這幾天中，該期的清算價(jià)及保證金帳戶(hù)變動(dòng)如下： 交易日 結(jié)算價(jià) 盈虧 其他進(jìn)項(xiàng) 帳戶(hù)余額 備注 １／８ ２／８ ３／８ ４／８ ５／８ ８／８ + + + + 賣(mài)出 結(jié)利 獲利 ? 每日價(jià)格限制 （漲停板和跌停板） 和頭寸限制 （對(duì)每個(gè)交易者所擁有的合約數(shù)量進(jìn)行限制） ? 關(guān)閉合約 —— 通過(guò)同已持有的頭寸數(shù)量相同、方向相反的期貨合約交易而使所持有的凈頭寸為零的交易行為。也稱(chēng)平倉(cāng)。 絕大多數(shù)期貨合約不會(huì)持有到期實(shí)際交割，合約持有者通常會(huì)以出售合約的方式關(guān)閉其頭寸或終止其對(duì)市場(chǎng)的義務(wù)。即 絕大多數(shù)合約通過(guò) 關(guān)閉合約 來(lái)終止其對(duì)市場(chǎng)的義務(wù)。 ? 交割 —— 少數(shù)合約會(huì)持有到期，這就需要交割。 ● 實(shí)物交割 ——大多數(shù)合約都要求實(shí)物交割。 ● 現(xiàn)金交割 ——以金融指標(biāo)為標(biāo)的物的合約要求現(xiàn)金交割。例如指數(shù)期貨。 ● 資產(chǎn)交割 ——債券期貨合約 三、幾種主要金融期貨合約簡(jiǎn)介 ? 股票指數(shù)期貨： 股票指數(shù)代表的是由成份股按其市值在總市值中的比重組成的一個(gè)股票組合的市值。通過(guò)股指買(mǎi)賣(mài)能消除市場(chǎng)的 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)， 股指期貨在現(xiàn)實(shí)中無(wú)法用實(shí)物形式 交割，而采用現(xiàn)金交割。 股指期貨的多頭套期保值主要適用于： 目前賣(mài)空股票 和準(zhǔn)備在未來(lái)某個(gè)時(shí)候買(mǎi)進(jìn)股票 。 ? 利率期貨合約： 針對(duì)市場(chǎng)上債券資產(chǎn)的利率波動(dòng)而設(shè)計(jì)的期貨合約。交易者通過(guò)買(mǎi)賣(mài)有關(guān)利率期貨合約對(duì)其所擁有的相關(guān)債權(quán)債務(wù)頭寸的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制。實(shí)際交割均以現(xiàn)金進(jìn)行。 ? 債券期貨合約： 以不同債券為標(biāo)的物而設(shè)計(jì)的期貨合約。采用實(shí)物交割。 ? 外匯期貨合約： 交易雙方約定在未來(lái)特定的時(shí)期進(jìn)行外匯交割，并限定了標(biāo)準(zhǔn)幣種、數(shù)量、交割月份及交割地點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 四、用期貨合約進(jìn)行套期保值 ? 基本含義 ? 利用期貨合約套期保值的基本目標(biāo) — 基差風(fēng)險(xiǎn)最小化 基差 =現(xiàn)貨價(jià)格 期貨價(jià)格 基差的基本內(nèi)涵是將現(xiàn)貨持有到期貨到期日所耗的成本。 期貨價(jià)格 =現(xiàn)貨價(jià)格 +現(xiàn)貨持有成本 對(duì)外匯期貨來(lái)說(shuō)，這種成本以?xún)蓢?guó)通行利率的差異來(lái)表示，其公式為： 期貨價(jià)格 =即期外匯價(jià)格 （ 1+利率差 到交割日的天數(shù) /365） 由于現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格都是波動(dòng)的，因此，在期貨合約有效期內(nèi)，基差也是波動(dòng)的?；畹牟淮_定性被定義為 基差風(fēng)險(xiǎn)。 ? 如何利用期貨合約進(jìn)行套期保值 利用期貨合約進(jìn)行套期保值的投資者需要對(duì)以下問(wèn)題進(jìn)行決策： 買(mǎi)入還是賣(mài)出期貨合約；選擇哪種期貨合約；買(mǎi)長(zhǎng)期的還是短期的期貨合約；買(mǎi)賣(mài)多少合約。 ? 利用期貨合約套期保值的實(shí)例 如：當(dāng)投資者在某一期間內(nèi)持有現(xiàn)貨國(guó)庫(kù)券時(shí)，為規(guī)避市場(chǎng)利率上升使國(guó)庫(kù)券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，可以 買(mǎi)入遠(yuǎn)期利率協(xié)議 或 空頭利率期貨 套期保值，以鎖定市場(chǎng)利率和國(guó)庫(kù)券價(jià)格。 ? 利用期貨套期保值能有效降低風(fēng)險(xiǎn)的原理 由于現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的變動(dòng)高度正相關(guān)，因此基差的波動(dòng)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)；投資者在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)所作的又是方向相反的交易。所以，利用期貨套期保值能有效降低風(fēng)險(xiǎn)。 五、期貨合約的其它作用 ? 用期貨合約進(jìn)行資產(chǎn)分配 ? 用期貨合約進(jìn)行投機(jī) 期貨合約由于采用保證金制度，可以以小博大。而現(xiàn)貨交易耗資大，同時(shí)也耗時(shí)。而期貨合約交易不僅可以達(dá)到目標(biāo)，成本要低得多，交易速度也快得多。 同時(shí)，投機(jī)者還會(huì)把不同期貨合約進(jìn)行組合，以降低風(fēng)險(xiǎn)。 ?轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的功能 在日常金融活動(dòng)中，市場(chǎng)主體常面臨利率、匯率和證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（通稱(chēng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)）。有了期貨交易后，他們就可利用期貨多頭或空頭把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移了出去，從而實(shí)現(xiàn)避險(xiǎn)目的。這是期貨市場(chǎng)最主要的功能，也是期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的最根本原因。 對(duì)單個(gè)主體而言，利用期貨交易可達(dá)到消除價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的，但對(duì)整個(gè)社會(huì)而言，期貨交易通常并不能消除價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，期貨交易發(fā)揮的只是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的再分配即價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移作用。 不過(guò)，在有些條件下，期貨交易也具有增大或減少整個(gè)社會(huì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)總量的作用。具體而言
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