金融衍生工具概述ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-08 13:37 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 始凈投資或要求很少 。 （ 3） 在未來某一日期結(jié)算。 嵌入式衍生工具 ? 指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分現(xiàn)金流隨特定變量的變動而變動的衍生工具。如可轉(zhuǎn)換公司債券。 二、金融衍生工具的產(chǎn)生和發(fā)展 ?客觀背景 金融衍生工具產(chǎn)生的動力，主要來自金融市場的價格風險。 20世紀 70年代以后，金融環(huán)境發(fā)生很大變化，利率、匯率和通貨膨脹呈現(xiàn)極不穩(wěn)定和高度易變的狀況，使金融市場價格風險大增。 匯率、利率以及相關的股市價格的頻繁變動，使企業(yè)、金融機構(gòu)和個人時時刻刻生活在金融市場價格變動風險之中，迫切需要規(guī)避市場風險。由此，作為新興風險管理手段的以期貨、期權和互換為主體的金融衍生工具應運而生。進入 20世紀 80年代后，美、英、日等發(fā)達國家不斷放松金融管制，實行金融自由化措施，創(chuàng)造更有寬松的金融競爭環(huán)境。這一方面使得利率、匯率等市場行情更加頻繁地波動，規(guī)避風險的要求進一步擴大；另一方面為新市場的創(chuàng)立和新業(yè)務的開展提供了更多的機會和可能，從而促進金融衍生工具的持續(xù)發(fā)展。 1973年布雷頓森林體系崩潰后，以美元為中心的固定匯率制完全解體，西方主要國家紛紛實行浮動匯率制，加之 20世紀 70年代國際資本流動頻繁，特別是歐洲美元和石油美元的沖擊，使得外匯市場的匯率變動無常，大起大落。 20世紀 60年代末開始，西方國家的利率開始上升， 20世紀 70年代的兩次石油危機更是使國際金融市場的利率水平扶搖直上，把金融市場的投資者和借貸者暴露在高利率風險中。 20世紀 60年代西方貨幣學派的興起，至 20世紀 70年代對西方國家的領導人產(chǎn)生影響，西方國家普遍以貨幣供應量取代利率作為貨幣政府的中介目標，從而放松對利率的管制，利率變動頻繁。 從匯率變動看 從匯率變動看從利率變動看 三、衍生證券市場的特點 衍生證券是一種契約，其交易屬于 “ 零和游戲 ” ，衍生證券的交易實際上是進行風險的再分配，但它不會創(chuàng)造財富。 衍生證券具有很高的杠桿效應，它是以小博大的理想工具。 這既會加大市場的風險，又會降低交易成本，提高市場的流動性。其特點具體包括： 跨期交易 杠桿效應 不確 定性 和高 風險 套期 保值 和投 機套 利共 存 四、衍生證券市場的風險 風險種類 價格不確定性 （ ?） 交易中對方違約的信用風險。 價格不利變動的市場風險。 缺少交易對手不能變現(xiàn)的流動性風險。 無法按時交割的結(jié)算風險。 人為錯誤或系統(tǒng)故障的運作風險。 不符合法律的法律風險。 防 范 對以上五種風險防范的側(cè)重點是不同的 ， 市場風險關注合約市場價值的變動；信用風險關注風險暴露及對方違約的概率 ，流動性風險主要是因市場廣度 、深度不足而無法履約帶來的風險；操作風險關注管理和交易中的主觀因素造成的風險；而法律風險關心的是合約是否具有可實施性的問題 。 1995年的 “ 327國債事件 ” ， 堪稱名噪一時的萬國證券公司的 “ 滑鐵盧之戰(zhàn) ” 。 其實 ， 它何嘗 不 是 中 國 期 貨 業(yè) 的“ 滑鐵盧之戰(zhàn) ” 。 萬國證券作為我國證券業(yè)界的大哥大固然經(jīng)此一役而成為明日黃花 ， 而小荷才露尖尖角的中國期貨業(yè)的因噎廢食則更是一大歷史性的悲劇 。 五、衍生證券在中國的實踐 衍生證券在中國的第一個試驗品是國債期貨。雖然它以失敗告終，但它畢竟從此搞活了中國的國債市場，使之恢復了金邊債券的神采。 327國債事件 327國債事件 空 方 陣 營 以管金生領銜的萬國證券為首的做空陣營，理由：認為 95年初
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