金融工具(編輯修改稿)
2025-01-17 19:43 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 確定的。 l 流通或變現(xiàn)方式不同l 記賬式國(guó)債可以上市流通；憑證式國(guó)債不可以上市流通，但可以提前兌取。l 到期前賣(mài)出收益預(yù)知程度不同l 記賬式國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格是由市場(chǎng)決定的，買(mǎi)賣(mài)價(jià)格（凈價(jià)）有可能高于或低于發(fā)行面值。當(dāng)賣(mài)出價(jià)格高于買(mǎi)入價(jià)格時(shí)，表明賣(mài)出者不僅獲得了持有期間的國(guó)債利息，同時(shí)還獲得了部分價(jià)差收益，當(dāng)賣(mài)出價(jià)格低于買(mǎi)入價(jià)格時(shí)，表明賣(mài)出者雖然獲得了持有期間的國(guó)債利息，但同時(shí)也付出了部分價(jià)差損失。因此，投資者購(gòu)買(mǎi)記賬式國(guó)債于到期前賣(mài)出，其收益是不能提前預(yù)知的。而憑證式國(guó)債在發(fā)行時(shí)就將持有不同時(shí)間提前兌取的分檔利率做了規(guī)定，投資者提前兌取憑證式國(guó)債，按其實(shí)際持有時(shí)間及相應(yīng)的利率檔次計(jì)付利息。也就是說(shuō)，投資者提前兌取憑證式國(guó)債所能獲得的收益是提前預(yù)知的，不會(huì)隨市場(chǎng)利率的變動(dòng)而變動(dòng)。 l企業(yè)債券融資的優(yōu)勢(shì)：l 風(fēng)險(xiǎn)小，成本低l 利息稅前扣除l 手續(xù)簡(jiǎn)便l 保持對(duì)公司的控制權(quán)債券與股票的區(qū)別債券與股票的區(qū)別l 首先，股票一般無(wú)償還期，而債券都是有償還 期限的。 l 其次，股東從公司稅后 利潤(rùn) 中 分享 的股息和紅利的多少與公司的經(jīng)營(yíng)狀況有關(guān)，而債券持有者從公司稅前利潤(rùn)中得到的是固定利息收入。 l 第三，當(dāng)公司由于經(jīng)營(yíng)不善等原因破產(chǎn)時(shí)，債券持有者優(yōu)先取得公司財(cái)產(chǎn)，其次是優(yōu)先股股東，最后是普通股股東。 l 第四，普通股股東具有參與公司決策的權(quán)利，而債券持有者通常沒(méi)有此權(quán)利。 l 第五，股票的風(fēng)險(xiǎn)比債券的風(fēng)險(xiǎn)要高。 l 第六，在選擇權(quán)方面，債券持有者的選擇權(quán)要比股票持有者的選擇權(quán)多。167。l 衍生工具l 衍生工具 是指有基礎(chǔ)性工具派生而來(lái)，其價(jià)值依賴于基礎(chǔ)性工具的一類金融產(chǎn)品。金融衍生工具早就存在，但其 迅速發(fā)展是自 20世紀(jì) 70年代以來(lái)。 現(xiàn)已形成一個(gè)種類繁多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜的金融產(chǎn)品大系統(tǒng)，并且不斷有新的成員進(jìn)入。1.當(dāng)今的 金融衍生工具在形式上均表現(xiàn)為合約；合約載明交易品種、價(jià)格、數(shù)量、交割時(shí)間及地點(diǎn)等。有：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換。l遠(yuǎn)期合約 （ Forwards）： 是 最早出現(xiàn)的一種金融衍生工具。 指合約雙方約定在未來(lái)某一日期按約定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)的契約。l 用來(lái)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期 （（ forwards））在遠(yuǎn)期合約有效期內(nèi) ,合約的價(jià)值隨相關(guān)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)而變化。若合約到期時(shí)以現(xiàn)金結(jié)清的話，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高于合約約定的執(zhí)行價(jià)格時(shí)，由賣(mài)方向買(mǎi)方支付價(jià)差；相反，則由買(mǎi)方向賣(mài)方支付價(jià)差。雙方可能形成的收益或損失都是無(wú)限大的。 如下圖：遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期 （（ forwards））貨幣遠(yuǎn)期貨幣遠(yuǎn)期l 某公司 3個(gè)月后收匯 100萬(wàn)美元，因?yàn)橐M(jìn)口日本的設(shè)備，需要兌換為日元。為防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，與銀行簽訂了一張 100萬(wàn)美元、為期 3個(gè)月的遠(yuǎn)期外匯合約，按 1： 160買(mǎi)入 1億 6千萬(wàn)日元； 3個(gè)月后，匯率變?yōu)?1： 150，美元貶值，公司避免了1000萬(wàn)日元的損失。利率遠(yuǎn)期利率遠(yuǎn)期l 某公司有一筆浮動(dòng)利率貸款債務(wù)，每 6個(gè)月付息一次， 3個(gè)月后起算第一筆利息；為防范利率風(fēng)險(xiǎn)，該公司與銀行簽訂了遠(yuǎn)期利率協(xié)議， 雙方約定年利率是 9% ，如 3個(gè)月后市場(chǎng)利率高于約定利率，銀行支付利差；如 3個(gè)月后市場(chǎng)利率低于約定利率，公司支付利差；（ 即期限報(bào)價(jià)為 3對(duì) 9）這樣，公司把貸款成本固定在 9%。l 假設(shè)本金為 1000萬(wàn)元， 3個(gè)月后市場(chǎng)利率為 % ，銀行支付給公司 ；l 3個(gè)月后市場(chǎng)利率為 % ，公司支付給銀行 ；l 計(jì)算： 1000萬(wàn) *（ %9% ） *180/360l 1000萬(wàn) *（ 9%% ） *180/360期貨期貨 （（ futures））期貨合約：指由期貨交易所統(tǒng)一制訂的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量實(shí)物商品或金
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