【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 主管機(jī)關(guān) 銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì) 證監(jiān)會(huì) 發(fā)改委 發(fā)行制度 注冊(cè)制 核準(zhǔn)制 審批制 募集資金用途 只需符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，無(wú)明確規(guī)定 只需符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，無(wú)明確規(guī)定 符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，投向不同 擔(dān)保 不要求擔(dān)保 不要求擔(dān)保 不要求擔(dān)保 投資者 銀行間市場(chǎng) 交易所市場(chǎng) 所有投資人 融資規(guī)模 凈資產(chǎn) 40%以內(nèi) 凈資產(chǎn) 40%以內(nèi) 凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權(quán)益） 40%以內(nèi) 期限 不超過(guò) 5年 一年以上中長(zhǎng)期，一般在 10年及 10年以下 一年以上， 10年期為主流品種 利率水平 低于同期限銀行貸款 100BP以上 略高于同期限企業(yè)債利率水平 低于同期限銀行貸款 100BP以上 企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)的意義 調(diào)整債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，促進(jìn)持續(xù)發(fā)展 216。 目前我國(guó)許多企業(yè)主要依靠短期債務(wù)融資工具，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大。 216。 短期債務(wù)融資工具：財(cái)務(wù)費(fèi)用較低，但穩(wěn)定性較差。 216。 長(zhǎng)期債務(wù)融資工具：短期內(nèi)無(wú)償還壓力，但利率風(fēng)險(xiǎn)大。 216。 中期票據(jù)：既獲得穩(wěn)定的資金又承擔(dān)相對(duì)較低的融資成本。 216。 中 期票據(jù)的推出，豐富了債務(wù)融資品種，為企業(yè)提供中長(zhǎng)期融資渠道，匹配企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。 企業(yè)融資渠道的多元化發(fā)展 發(fā)行靈活，可視發(fā)行市場(chǎng)情況和企業(yè)資金需求而定 216。 在注冊(cè)額度和期限內(nèi)，企業(yè)可根據(jù)發(fā)行市場(chǎng)情況和自身資金需求靈活制定發(fā)行方案。 資本市場(chǎng)工具 ?債券 (Bond) (1)普通債券 (2)可轉(zhuǎn)換債券 (Convertible Bond) ?股票 (Stocks) (1)普通股 (Common Stock) (2)優(yōu)先股 (Preferred Stock) ?共同基金 (Mutual Fund) 普通股的分類 ?并不是所有股票的面值都是一元 ?為什么我國(guó)股票不能低于面值發(fā)行（折價(jià)）？ ?按幣種不同： A股和 B股 ?按上市地點(diǎn)的不同： H股、 N股等 ?Blue Chips ?紅籌股 多層次資本市場(chǎng)的建立 ?還原產(chǎn)權(quán)所有者“自由公平交易”的權(quán)利。資本市場(chǎng)本身就是進(jìn)行轉(zhuǎn)讓和提供流動(dòng)性的場(chǎng)所。但是由于轉(zhuǎn)讓場(chǎng)所的限制，大量的股份流通（尤其是非上市的公眾公司的股權(quán)和私募股權(quán)）一直沒(méi)有合法的渠道。 ?私募股權(quán)的流轉(zhuǎn)是資本市場(chǎng)最重要的“活水”。只有市場(chǎng)化的“私募股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)”才能普照所有的公司，所有的公司都能進(jìn)入市場(chǎng)交易，在這里“只有不合適的價(jià)格，沒(méi)有賣不出的東西”。這才是多層次資本市場(chǎng)中最初級(jí)的，也是最有活力的資本市場(chǎng)。 衍生市場(chǎng)工具 ?遠(yuǎn)期 (Forwards) ?期貨 (Futures) 商品期貨 (Commodity) 金融期貨 (Financial) ?期權(quán) (Options) ?互換或掉期 (Swaps) 貨幣互換 (Currency) 信用互換 (Credit) 利率互換 (interest) 選擇權(quán)貸款概述 ?選擇權(quán)貸款是指銀行在向目標(biāo)客戶提供傳統(tǒng)授信業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，額外獲得一定的選擇權(quán) ?該選擇權(quán)是銀行指定的符合約定要求的行權(quán)方享有按約定行權(quán)條款（約定行權(quán)期間、價(jià)格、份額）認(rèn)購(gòu)目標(biāo)客戶股權(quán) ?在銀行書(shū)面同意指定行權(quán)方行權(quán)的前提下，被指定的行權(quán)方有權(quán)選擇是否行權(quán) ?銀行提供選擇權(quán)貸款，除擁有傳統(tǒng)的貸款權(quán)益外（包括但不限于按期收取貸款本息），通過(guò)約定的形式將貸款債權(quán)與股權(quán)等其他投融資方式相結(jié)合（或轉(zhuǎn)化），還可分享目標(biāo)客戶或其持股的公司的股權(quán)溢價(jià)收益（即資本利得） 分享收益 銀行牽頭與 PE機(jī)構(gòu)合作組建財(cái)團(tuán)，共同以“債權(quán)＋股權(quán)”的形式為借款人提供投融資服務(wù)；借款人及其股東賦予財(cái)團(tuán)一定比例的股權(quán)期權(quán)，并由 PE具體持有股權(quán)。PE擇機(jī)拋售股權(quán)后，銀行與ＰＥ按約定比例分享股權(quán)溢價(jià)收益。 銀行 PE機(jī)構(gòu) 財(cái)團(tuán) 借款人 借款人 股東 債權(quán) 股權(quán)期權(quán) 組建財(cái)團(tuán) 公開(kāi) 市場(chǎng) 行使期權(quán) …… 拋售股權(quán) 股權(quán)轉(zhuǎn)讓 基本模式（債權(quán)＋股權(quán)） 選擇權(quán)貸款基本模式及流程 銀行 債權(quán)融資 ＰＥ或銀行管理的基金 股權(quán)融資 牽頭人 參與人 財(cái) 團(tuán) q 財(cái)團(tuán)的提出 216。 銀團(tuán) —— 銀行間市場(chǎng) 216。 財(cái)團(tuán) —— 商業(yè)銀行向銀行間市場(chǎng)以外的延伸 q 不同投資主體的組合 216。 牽頭人 —— 銀行 216。 參與人 —— ＰＥ q 不同投資方式的組合 216。 債權(quán)性融資 216。 股權(quán)性融資 216。 信托、委托貸款 …… 選擇權(quán)貸款基本組織形式 ?交易結(jié)構(gòu)： ?給予客戶 ，其中 5000萬(wàn)元用于置換其它銀行貸款、 1億元用于 3500噸安賽蜜生產(chǎn)線擴(kuò)建及所需流動(dòng)資金 ?期限 3年，第二年償還本金 5000萬(wàn)元、第三年償還本金 1億元，按季付息，期間如申請(qǐng)人實(shí)現(xiàn) IPO則一次性清償貸款發(fā)放銀行貸款 ?約定在申請(qǐng)人私募時(shí)，貸款發(fā)放銀行指定的第三方合格投資者具有以同等價(jià)格購(gòu)買不低于其 30%私募股份的優(yōu)先權(quán) ?主要股東提供個(gè)人連帶責(zé)任擔(dān)保、待置換其它銀行貸款后，釋放出來(lái)的抵押物抵押貸款發(fā)放行 案例介紹 選擇權(quán)收益估算 ?股本 ?PreIPO私募 1000萬(wàn)，上市前總股本 8500萬(wàn)左右 ?貸款發(fā)放行獲得 300萬(wàn)股選擇權(quán) ?預(yù)計(jì)今年擴(kuò)產(chǎn)完成， 09年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 7000萬(wàn)，每股收益 ?貸款發(fā)放行合作伙伴以 1012倍 PE入股， 300萬(wàn)股投資成本約2600萬(wàn) ?2023年稅后利潤(rùn) ，上市前每股收益 ；發(fā)行 3000萬(wàn)股，攤薄每股收益約 1元 ?以 40倍 PE計(jì)算發(fā)行價(jià)， 40元 /股，上市后 70元 /股，貸款行合作伙伴持有股權(quán)價(jià)值 ?減去投資成本，按照 5： 5分成，貸款行收益約 9000萬(wàn)元 國(guó)際化證券工具 ?海外預(yù)托存證 (Deposit Receipt) (1) 一種權(quán)益證券 (Equity)； (2) ADR； GDR； CDR ?海外債券 (1) 一種固定收益證券 (Fixed Ine) (2) 外國(guó)債券 (Foreign Bond) (3) 歐洲債券 (EuroBond) 案例：唯品會(huì)的 ADR DR Symbol VIPS C