【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 收益。 貨幣一體化有可能促進(jìn)其他政策一體化，包括財(cái)政、貨幣政策。但財(cái)政一體化的實(shí)現(xiàn)是一個(gè)政治問(wèn)題，需要貨幣同盟內(nèi)各成員國(guó)做出讓步。 紀(jì)律效應(yīng)：政策一體化、建立超國(guó)家的決策機(jī)構(gòu)將強(qiáng)化成員國(guó)的財(cái)經(jīng)紀(jì)律，使成員國(guó)通貨膨脹率、財(cái)政赤字率得到有效控制。 （一）最優(yōu)貨幣區(qū) 貨幣政策自主的喪失。如果短期菲利普斯曲線交替比較穩(wěn)定，這個(gè)成本特別嚴(yán)重。因?yàn)橐粐?guó)不再能夠執(zhí)行一項(xiàng)獨(dú)立的貨幣政策以便在通脹和失業(yè)之間選擇一個(gè)理想的組合點(diǎn)（托爾和威利特， 1970；科登， Corden1972）。甚至貨幣政策在貨幣區(qū)內(nèi)將完全無(wú)效。 匯率工具的喪失。在貨幣區(qū)的成員國(guó)中出現(xiàn)差別貿(mào)易條件沖擊，不能通過(guò)匯率貶值等手段實(shí)現(xiàn)外部均衡。 在促進(jìn)資本流動(dòng)的同時(shí)，各國(guó)必須讓渡部分國(guó)民經(jīng)濟(jì)主權(quán)，如對(duì)資本出入的管制等。 單個(gè)國(guó)家鑄幣稅的喪失，尤其是對(duì)于發(fā)展中國(guó)家尤為重要。 （一）最優(yōu)貨幣區(qū) 最優(yōu)貨幣區(qū)的實(shí)踐 ?歐洲貨幣一體化概況 ?發(fā)展歷程：跛行貨幣區(qū)（ 19601971） ?聯(lián)合浮動(dòng)（ 19721978） ?歐洲貨幣體系（ 19791998） ?歐洲單一貨幣（ 1999）為了盡量減少貨幣一體化的弊端，采取漸進(jìn)、動(dòng)態(tài)、趨同原則。 ?歐洲中央銀行體系的主要目標(biāo)：保持物價(jià)的穩(wěn)定，在不與此目標(biāo)相抵觸的情況下，也可在促進(jìn)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等方面對(duì)成員國(guó)提供支持。 ?歐洲中央銀行運(yùn)作中面臨的問(wèn)題： 動(dòng)態(tài)不一致性；分散的財(cái)政當(dāng)局與統(tǒng)一的貨幣當(dāng)局關(guān)系；財(cái)政約束與協(xié)調(diào)；貨幣政策和財(cái)政政策的相互作用等。 （一）最優(yōu)貨幣區(qū) 最優(yōu)貨幣區(qū)的實(shí)踐 ?其他區(qū)域貨幣概況 ? 西非貨幣聯(lián)盟：建立于 1962年 5月 12日， 7個(gè)成員國(guó)組成聯(lián)盟， 1962年 11月1日，西非貨幣聯(lián)盟成立了 “ 西非國(guó)家中央銀行 ” ，總行設(shè)在塞內(nèi)加爾首都達(dá)喀爾，負(fù)責(zé)制定貨幣政策，管理外匯儲(chǔ)備，發(fā)行共同的貨幣 “ 非洲金融共同體法郎 ” ，統(tǒng)一規(guī)定各國(guó)商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)總量和統(tǒng)一的準(zhǔn)備金率，規(guī)定對(duì)政府貸款的數(shù)量。西非國(guó)家中央銀行在制定貨幣政策方面對(duì)其成員國(guó)政府保持很大的的獨(dú)立性。 ? 中非貨幣聯(lián)盟： 1973年 4月 1日，中非貨幣聯(lián)盟成立了共同的中央銀行，稱為 “ 中非國(guó)家銀行 ” ，總行設(shè)在喀麥隆首都雅溫得，發(fā)行共同的貨幣 “ 中非金融合作法郎 ” 。組織結(jié)構(gòu)類似于西非貨幣聯(lián)盟，但成員國(guó)有較大的自主權(quán)。西非和中非兩個(gè)貨幣聯(lián)盟雖然各自發(fā)行不同名稱的貨幣，但都采取盯住法國(guó)法郎的貨幣發(fā)行機(jī)制，兩種貨幣是等值的。 ? 東加勒比海貨幣區(qū)：由 6個(gè)成員國(guó)組成。 1965年成立了共同的貨幣管理局，發(fā)行 “ 東加勒比元 ” ，但不負(fù)責(zé)對(duì)各國(guó)銀行的監(jiān)督，不規(guī)定上繳存款準(zhǔn)備金，也不承擔(dān) “ 最后貸款人 ” 的義務(wù)。 1983年 10月 1日，成立了東加勒比中央銀行取代了原來(lái)的貨幣管理局。 （二）貨幣 “ 多元化 ” 與貨幣替代 ★ 貨幣多元化 國(guó)際金本位 ?國(guó)際金匯兌本位 ?以美元為中心的布雷頓森林體系 1971年，“ Smithsonian Agreement” 的匯率調(diào)整是國(guó)際貨幣體系從布雷頓森林體系走向牙買加體系的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，也是儲(chǔ)備貨幣多樣化的正式開(kāi)始。 1978年 4月 1日牙買加協(xié)議生效： ? 黃金非貨幣化 ? 儲(chǔ)備貨幣多元化 ? 匯率制度多樣化 （二）貨幣 “ 多元化 ” 與貨幣替代 儲(chǔ)備貨幣多元化的利與弊： ?貨幣多元化對(duì)美元是一種制約，在調(diào)節(jié)不同儲(chǔ)備貨幣的供應(yīng)方面具有一定的靈活性； ?相對(duì)降低了單一中心貨幣對(duì)世界儲(chǔ)備體系穩(wěn)定性的影響； ?為一國(guó)進(jìn)行外匯管理提供了更多的手段，相對(duì)緩和了國(guó)際清償能力的不足。 ?缺乏統(tǒng)一的價(jià)值尺度，各儲(chǔ)備貨幣之間、儲(chǔ)備貨幣與非儲(chǔ)備貨幣之間的比價(jià)日益復(fù)雜； ?增大了國(guó)際金融市場(chǎng)上的匯率風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致短期資金流動(dòng)頻繁，增加了各國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)管理的復(fù)雜性； ?儲(chǔ)備貨幣多元化并未從根本上解決儲(chǔ)備貨幣同時(shí)承擔(dān)世界貨幣和儲(chǔ)備貨幣所在國(guó)本地的雙重身份的難題。 （二）貨幣 “ 多元化 ” 與貨幣替代 ★ 貨幣替代 貨幣本性具有排他性和獨(dú)占性，多種貨幣同時(shí)流通是總會(huì)出現(xiàn)主導(dǎo)貨幣； 貨幣替代是指一國(guó)出現(xiàn)嚴(yán)重通貨膨脹或持續(xù)的匯率貶值預(yù)期使得居民對(duì)本幣幣值的穩(wěn)定失去信心，或者本幣資產(chǎn)收益率相對(duì)較低時(shí)，發(fā)生大規(guī)模貨幣兌換，從而外幣在價(jià)值貯藏、交易媒介和計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)等貨幣職能方面全面或部分地替代本幣的現(xiàn)象。 貨幣替代的典型：拉美國(guó)家的 “ 美元化 ” 問(wèn)題 （三）人民幣國(guó)際化 貨幣國(guó)際化是金融國(guó)際化的重要內(nèi)容； 人民幣國(guó)際化： * 成為世界普遍接受的貨幣、關(guān)鍵貨幣、儲(chǔ)備貨幣 國(guó)際化貨幣的特點(diǎn)： * 可兌換性 * 普遍接受性 * 價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定性 （三）人民幣國(guó)際化 貨幣國(guó)際化的一般條件： 政治條件：政治上長(zhǎng)期穩(wěn)定，保持較強(qiáng)勢(shì)的國(guó)際政治地位； 經(jīng)濟(jì)條件： * 幣值在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)相對(duì)穩(wěn)定 * 有相當(dāng)廣度和深度的不受管制的金融市場(chǎng) * 外貿(mào)出口占世界總出口較高比重 匯率制度比較完善 * 貨幣自由兌換 * 浮動(dòng)匯率 （三）人民幣國(guó)際化 收益 – 鑄幣稅收入 – 減少匯率風(fēng)險(xiǎn)，彌補(bǔ)結(jié)算手段不足，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易 – 提升我國(guó)國(guó)際地位 風(fēng)險(xiǎn) – 加大貨幣政策調(diào)控的難度，影響調(diào)控效果 – 經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度增大，使得國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)遭受外部沖擊的可能性加大 – 面臨 “ 特里芬難題 ” （三）人民幣國(guó)際化 人民幣國(guó)際化與大國(guó)責(zé)任 ▲ 綜合國(guó)力與全方位開(kāi)放 ▲ 融入國(guó)際主流與發(fā)揮主導(dǎo)作用 ▲ 承擔(dān)大國(guó)責(zé)任和歷史使命 人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略構(gòu)思 — 三個(gè)階段： ▲ 實(shí)現(xiàn)人民幣在周邊國(guó)家地區(qū)的流通和應(yīng)用（區(qū)域化） ▲ 實(shí)現(xiàn)在亞洲地區(qū)的國(guó)際化，成為亞洲的關(guān)鍵貨幣 ▲ 全球范圍的國(guó)際化 六、匯率與匯率制度 ?匯率理論 ?匯率制度及其選擇 ?人民幣匯率與匯率制度變遷 （一）匯率理論 匯率：兩種不同貨幣之間的折算比率 分類： 按匯率制定方法 基本匯率；套算匯率 按匯率制度 固定匯率；浮動(dòng)匯率 按銀行買賣外匯 買入?yún)R率；賣出匯率 按外匯交易支付通知方式 電匯匯率；信匯匯率；票匯匯率 按購(gòu)買力變化 名義匯率；實(shí)際匯率 按外匯交割期限 即期匯率；遠(yuǎn)期匯率 按市場(chǎng)或銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間 開(kāi)盤匯率；收盤匯率 按外匯決定方式 官方匯率；市場(chǎng)匯率 （一）匯率理論 匯率的決定理論 ◆ 以金鑄幣流通為背景的匯率決定理論 * 匯率波動(dòng)范圍：鑄幣評(píng)價(jià) 177。 黃金輸送費(fèi)用 ? 國(guó)際借貸說(shuō)（英國(guó)學(xué)者 Goschen于 1861年提出 ） * 國(guó)際借貸決定外匯供求，進(jìn)而決定匯率 ? 購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)（ 1922年瑞典學(xué)者 Cassel提出） * 絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià) * 相對(duì)購(gòu)買力平價(jià) ? 利率平價(jià)說(shuō)（ Keynes于 1923年首次闡述） 抵補(bǔ)利率平價(jià) 非抵補(bǔ)利率平價(jià)和 ? 匯兌心理說(shuō)（ 1927年法國(guó)學(xué)者 Aftalion提出） （一）匯率理論 匯率的決定理論 ◆ 以信用貨幣流通為背景的匯率決定理論