【文章內容簡介】 收益。 貨幣一體化有可能促進其他政策一體化，包括財政、貨幣政策。但財政一體化的實現是一個政治問題，需要貨幣同盟內各成員國做出讓步。 紀律效應：政策一體化、建立超國家的決策機構將強化成員國的財經紀律，使成員國通貨膨脹率、財政赤字率得到有效控制。 （一）最優(yōu)貨幣區(qū) 貨幣政策自主的喪失。如果短期菲利普斯曲線交替比較穩(wěn)定，這個成本特別嚴重。因為一國不再能夠執(zhí)行一項獨立的貨幣政策以便在通脹和失業(yè)之間選擇一個理想的組合點（托爾和威利特， 1970；科登， Corden1972）。甚至貨幣政策在貨幣區(qū)內將完全無效。 匯率工具的喪失。在貨幣區(qū)的成員國中出現差別貿易條件沖擊，不能通過匯率貶值等手段實現外部均衡。 在促進資本流動的同時，各國必須讓渡部分國民經濟主權，如對資本出入的管制等。 單個國家鑄幣稅的喪失，尤其是對于發(fā)展中國家尤為重要。 （一）最優(yōu)貨幣區(qū) 最優(yōu)貨幣區(qū)的實踐 ?歐洲貨幣一體化概況 ?發(fā)展歷程：跛行貨幣區(qū)（ 19601971） ?聯合浮動（ 19721978） ?歐洲貨幣體系（ 19791998） ?歐洲單一貨幣（ 1999）為了盡量減少貨幣一體化的弊端，采取漸進、動態(tài)、趨同原則。 ?歐洲中央銀行體系的主要目標：保持物價的穩(wěn)定，在不與此目標相抵觸的情況下，也可在促進就業(yè)和經濟增長等方面對成員國提供支持。 ?歐洲中央銀行運作中面臨的問題： 動態(tài)不一致性；分散的財政當局與統一的貨幣當局關系；財政約束與協調；貨幣政策和財政政策的相互作用等。 （一）最優(yōu)貨幣區(qū) 最優(yōu)貨幣區(qū)的實踐 ?其他區(qū)域貨幣概況 ? 西非貨幣聯盟：建立于 1962年 5月 12日， 7個成員國組成聯盟， 1962年 11月1日，西非貨幣聯盟成立了 “ 西非國家中央銀行 ” ，總行設在塞內加爾首都達喀爾，負責制定貨幣政策，管理外匯儲備，發(fā)行共同的貨幣 “ 非洲金融共同體法郎 ” ，統一規(guī)定各國商業(yè)銀行的再貼現總量和統一的準備金率，規(guī)定對政府貸款的數量。西非國家中央銀行在制定貨幣政策方面對其成員國政府保持很大的的獨立性。 ? 中非貨幣聯盟： 1973年 4月 1日，中非貨幣聯盟成立了共同的中央銀行，稱為 “ 中非國家銀行 ” ，總行設在喀麥隆首都雅溫得，發(fā)行共同的貨幣 “ 中非金融合作法郎 ” 。組織結構類似于西非貨幣聯盟，但成員國有較大的自主權。西非和中非兩個貨幣聯盟雖然各自發(fā)行不同名稱的貨幣，但都采取盯住法國法郎的貨幣發(fā)行機制，兩種貨幣是等值的。 ? 東加勒比海貨幣區(qū)：由 6個成員國組成。 1965年成立了共同的貨幣管理局，發(fā)行 “ 東加勒比元 ” ，但不負責對各國銀行的監(jiān)督，不規(guī)定上繳存款準備金，也不承擔 “ 最后貸款人 ” 的義務。 1983年 10月 1日，成立了東加勒比中央銀行取代了原來的貨幣管理局。 （二）貨幣 “ 多元化 ” 與貨幣替代 ★ 貨幣多元化 國際金本位 ?國際金匯兌本位 ?以美元為中心的布雷頓森林體系 1971年，“ Smithsonian Agreement” 的匯率調整是國際貨幣體系從布雷頓森林體系走向牙買加體系的一個轉折點，也是儲備貨幣多樣化的正式開始。 1978年 4月 1日牙買加協議生效： ? 黃金非貨幣化 ? 儲備貨幣多元化 ? 匯率制度多樣化 （二）貨幣 “ 多元化 ” 與貨幣替代 儲備貨幣多元化的利與弊： ?貨幣多元化對美元是一種制約，在調節(jié)不同儲備貨幣的供應方面具有一定的靈活性； ?相對降低了單一中心貨幣對世界儲備體系穩(wěn)定性的影響； ?為一國進行外匯管理提供了更多的手段，相對緩和了國際清償能力的不足。 ?缺乏統一的價值尺度，各儲備貨幣之間、儲備貨幣與非儲備貨幣之間的比價日益復雜； ?增大了國際金融市場上的匯率風險，導致短期資金流動頻繁，增加了各國儲備資產管理的復雜性； ?儲備貨幣多元化并未從根本上解決儲備貨幣同時承擔世界貨幣和儲備貨幣所在國本地的雙重身份的難題。 （二）貨幣 “ 多元化 ” 與貨幣替代 ★ 貨幣替代 貨幣本性具有排他性和獨占性，多種貨幣同時流通是總會出現主導貨幣； 貨幣替代是指一國出現嚴重通貨膨脹或持續(xù)的匯率貶值預期使得居民對本幣幣值的穩(wěn)定失去信心，或者本幣資產收益率相對較低時，發(fā)生大規(guī)模貨幣兌換，從而外幣在價值貯藏、交易媒介和計價標準等貨幣職能方面全面或部分地替代本幣的現象。 貨幣替代的典型：拉美國家的 “ 美元化 ” 問題 （三）人民幣國際化 貨幣國際化是金融國際化的重要內容； 人民幣國際化： * 成為世界普遍接受的貨幣、關鍵貨幣、儲備貨幣 國際化貨幣的特點： * 可兌換性 * 普遍接受性 * 價值相對穩(wěn)定性 （三）人民幣國際化 貨幣國際化的一般條件： 政治條件：政治上長期穩(wěn)定，保持較強勢的國際政治地位； 經濟條件： * 幣值在較長時期內相對穩(wěn)定 * 有相當廣度和深度的不受管制的金融市場 * 外貿出口占世界總出口較高比重 匯率制度比較完善 * 貨幣自由兌換 * 浮動匯率 （三）人民幣國際化 收益 – 鑄幣稅收入 – 減少匯率風險，彌補結算手段不足，促進國際貿易 – 提升我國國際地位 風險 – 加大貨幣政策調控的難度，影響調控效果 – 經濟開放度增大，使得國內經濟遭受外部沖擊的可能性加大 – 面臨 “ 特里芬難題 ” （三）人民幣國際化 人民幣國際化與大國責任 ▲ 綜合國力與全方位開放 ▲ 融入國際主流與發(fā)揮主導作用 ▲ 承擔大國責任和歷史使命 人民幣國際化的戰(zhàn)略構思 — 三個階段： ▲ 實現人民幣在周邊國家地區(qū)的流通和應用（區(qū)域化） ▲ 實現在亞洲地區(qū)的國際化，成為亞洲的關鍵貨幣 ▲ 全球范圍的國際化 六、匯率與匯率制度 ?匯率理論 ?匯率制度及其選擇 ?人民幣匯率與匯率制度變遷 （一）匯率理論 匯率：兩種不同貨幣之間的折算比率 分類： 按匯率制定方法 基本匯率；套算匯率 按匯率制度 固定匯率；浮動匯率 按銀行買賣外匯 買入匯率；賣出匯率 按外匯交易支付通知方式 電匯匯率；信匯匯率；票匯匯率 按購買力變化 名義匯率；實際匯率 按外匯交割期限 即期匯率；遠期匯率 按市場或銀行營業(yè)時間 開盤匯率；收盤匯率 按外匯決定方式 官方匯率；市場匯率 （一）匯率理論 匯率的決定理論 ◆ 以金鑄幣流通為背景的匯率決定理論 * 匯率波動范圍：鑄幣評價 177。 黃金輸送費用 ? 國際借貸說（英國學者 Goschen于 1861年提出 ） * 國際借貸決定外匯供求，進而決定匯率 ? 購買力平價說（ 1922年瑞典學者 Cassel提出） * 絕對購買力平價 * 相對購買力平價 ? 利率平價說（ Keynes于 1923年首次闡述） 抵補利率平價 非抵補利率平價和 ? 匯兌心理說（ 1927年法國學者 Aftalion提出） （一）匯率理論 匯率的決定理論 ◆ 以信用貨幣流通為背景的匯率決定理論