衍生金融工具的風(fēng)險分析-資料下載頁
2025-05-10 10:30本頁面
【正文】 價值就是： fixBflB111, ( )i i n nf l f i xnr t r tfixirtflv B Bhere B k e L eB L k e????????????swap浮動利率債券的價值 ? 在浮動利率債券支付利息后的那一刻，浮動利率債券的價值為其本金 L。假設(shè)利息下一支付日應(yīng)支付的浮動利息額為 （ 這是已知的 ），那么在利息支付那一刻，浮動利率債券的價值為 。在我們的定義中，若距下一次利息支付日還有的時間 ，那么當(dāng)前時刻浮動利率債券的價值應(yīng)該為： ?k??? kLB fl1t11)( trfl ekLB????? t1~T1的利率與 0時刻確定的 0~T1的利率不同，因此，不能簡單用 0時刻的利率來表示未來的利率。 L+K* L L+K** T1 T2 L 確定值 0 t1 11111 1 1 1 1,0,( 1 )( 1 )1 1 1nnnnnTTTttt t T t TLiLiLkBBi i i????? ?????? ? ? ?? ? ?在每個付息周期， 起點(diǎn)的價格 =面值，終點(diǎn)的價格 =面值 +利息 ，其余時刻由市場利率決定其價格。 1111,( 1 )1nnnnnTTttTLiBi????????1 111 1 111,( 1 )( 1 )1nn nnn n n nnnTT tTt T T TtTLiB L ii? ??? ? ???????? ????? ? ??1 1111,( 1 )1nn nnnnnnTT TtTttTLiBLi? ????????? ?????由此可以得到兩個特例 總結(jié)：互換的風(fēng)險 ? 債券模式：互換可以看成兩個債券的組合。根據(jù)久期和凸性可線性加權(quán)的原理，由債券的敏感度可以計量互換的敏感度。 ? 遠(yuǎn)期模式：互換是有限個遠(yuǎn)期的組合，分別計算有限個遠(yuǎn)期的敏感度，即可得到互換的敏感度。 例 ? 假設(shè)在一筆互換合約中，某一金融機(jī)構(gòu)支付 6個月期的LIBOR，同時收取 8％的年利率（半年計一次復(fù)利），名義本金為 1億美元?；Q還有 。 3個月、9個月和 15個月的 LIBOR（連續(xù)復(fù)利率）分別為 10％、％和 11％。上一次利息支付日的 6個月 LIBOR為％（半年計一次復(fù)利）。 ? 在這個例子中 ， ，因此 74 10k ?? 75. 1 10k ? ??890 1 0 25 0 10 5 0 75 0 11 1 254 4 10 4 9 82 4 100 1 0 2510 0 5 1 1 02 51 10? ? ? ? ? ?? ? ? ? ???? ? ? ?. . . . . . ...( . ) .f ixflB e e eBe74 2 7 1 0? ? ? ?.f ix f lBB課外閱讀文獻(xiàn) ? , ,:”the Relationship between Forward Prices and Futures Prices,” Journal of Financial Economics,9(DEC,1981),321346 ? Bicksler,J., Chen,.”An Economic Ananlysis of Interest Rate Swaps,” Journal of Finance 41,3(1986),645655 45 練習(xí) ? 設(shè)某投資者簽訂了 6個月后以 8元人民幣兌換 1美元的遠(yuǎn)期外匯合約。若風(fēng)險因子相互獨(dú)立，且僅考慮一階展開，請給出該合約價值的方差。 。
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