[經(jīng)濟(jì)學(xué)]衍生金融工具第二章(編輯修改稿)
2024-11-15 03:08 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 nge Traded Fund的英文縮寫，中譯為 “交易型開放式指數(shù)基金” ，又稱交易所交易基金。） 現(xiàn)金結(jié)算，而不是實(shí)物交割。 約定一個(gè)名義本金（ nominal amount）。 P17頁例子 23 對(duì)于遠(yuǎn)期股票合約，還要考慮紅利（ dividends）的影響。但大多數(shù)情況下，遠(yuǎn)期股票合約通常并不考慮紅利對(duì)價(jià)格的影響。因?yàn)榕c未來股價(jià)的不確定性相比，紅利數(shù)量和支付日期的不確定性要小得多。 外匯遠(yuǎn)期 遠(yuǎn)期外匯合約（ Currency Forward）（ Forward Exchange Contracts）是指交易雙方約定在將來某一時(shí)間按約定的遠(yuǎn)期匯率買賣一定金額的某種外匯的合約。遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法有兩種，一種是直接標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率的實(shí)際價(jià)格；另一種則是報(bào)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額，即遠(yuǎn)期差價(jià)，也稱為遠(yuǎn)期匯水。 升水（ Premium）是遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率時(shí)的差額； 貼水 （ Discount）是遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率時(shí)的差額； 平價(jià) （ Par）則表示遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率。 遠(yuǎn)期合約的定價(jià) 探討遠(yuǎn)期合約的定價(jià)，對(duì)于確定遠(yuǎn)期價(jià)格和遠(yuǎn)期合約價(jià)值是非常重要的，只有通過定價(jià)機(jī)制，才能知道簽約時(shí)所商定的遠(yuǎn)期價(jià)格是否對(duì)自己有利或者在合約期間自己的合約價(jià)值是否發(fā)生了變化。 無套利定價(jià)以及遠(yuǎn)期價(jià)格的一般公式 遠(yuǎn)期價(jià)格（ forward price） ? 在簽訂遠(yuǎn)期合約時(shí)，如果信息是對(duì)稱的，而且合約雙方對(duì)未來的預(yù)期相同 ，那么合約雙方所選擇的 交割價(jià)格應(yīng)使合約的價(jià)值在簽署合約時(shí)等于零 。這意味著無需成本就可處于遠(yuǎn)期合約的多頭或空頭狀態(tài)。 ? 我們把使得遠(yuǎn)期合約價(jià)值為零的交割價(jià)格稱為遠(yuǎn)期價(jià)格（ Forward Price） 。這個(gè)遠(yuǎn)期價(jià)格顯然是理論價(jià)格，它與遠(yuǎn)期合約在實(shí)際交易中形成的實(shí)際價(jià)格（即雙方簽約時(shí)所確定的交割價(jià)格）并不一定相等。但是，一旦理論價(jià)格與實(shí)際價(jià)格不相等，就會(huì)出現(xiàn)套利（ Arbitrage）機(jī)會(huì)。 基本的假設(shè) ? 為分析簡(jiǎn)便起見，本章的分析是建立在如下假設(shè)前提下的： 市場(chǎng)無摩擦 ，即無交易成本（費(fèi)用和稅收）。 允許現(xiàn)貨 賣空行為 。 市場(chǎng)參與者能以 相同的無風(fēng)險(xiǎn)利率借入和貸出 無限量的資金。 當(dāng)套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，市場(chǎng)參與者將 參與套利活動(dòng) ，從而使套利機(jī)會(huì)消失，我們算出的理論價(jià)格就是在沒有套利機(jī)會(huì)下的均衡價(jià)格。 遠(yuǎn)期合約 沒有違約風(fēng)險(xiǎn) 。 期貨合約的保
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