[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第二章股票(編輯修改稿)
2024-11-15 02:54 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ( 1 ) ( 1 )A A A A B BAB A A BD g D g D gVr r r? ? ? ???? ? ?? ? ?? ? ?11(1 )(1 )BttttADgr???????B∞ ( 1 )( 1 ) ( )BnB BnDgVr r g????例 5，假定某股票初期支付的股息為 1元 /股，在今后的兩年的股息增長(zhǎng)率為 7%，股息增長(zhǎng)率從第三年開始遞減；從第 6年開始每年保持 4%的增長(zhǎng)速度。折現(xiàn)率為 10%，則該股票的價(jià)值為多少？ i f fr r r f? ? ?? ? ? ?ii（ ） （L ， ）3( 3 2 )7 % ( 7 % 4 % ) 6 %( 5 2 )g?? ? ? ? ??ag 7%?ng4%?r=10%, D0=1, A=2, B=5, 4( 4 2 )7 % ( 7 % 4 % ) 5 %( 5 2 )g?? ? ? ? ??6( 5 2 )7 % ( 7 % 4 % ) 4 %( 5 2 )g?? ? ? ? ??2515513( 1 ) ( 1 4 % )1 7 %1 1 8 . 8 ( )1 1 0 % ( 1 1 0 % ) ( 1 1 0 % ) ( 1 0 % 4 % )ttttttD g DV ????? ?????? ? ? ? ??? ??? ? ? ??? ???? 元佛勒和夏的現(xiàn)金貼現(xiàn)流模型（ H模型） （ 1）初始增長(zhǎng)率為 ag ，然后以線性方式遞減。 （ ）初始增長(zhǎng)率為 ，然后以線性方式遞減。（ 2） 2H期后，股票的增長(zhǎng)率為一個(gè)常數(shù) ng ，在 H點(diǎn)的股息增長(zhǎng)率恰好 等于初始增長(zhǎng)率 ag 和常數(shù)增長(zhǎng)率 ng 的平均數(shù)。 （ ） 期后，股票的增長(zhǎng)率為一個(gè)常數(shù) ，在 點(diǎn)的股息增長(zhǎng)率恰好等于初始增長(zhǎng)率 和常數(shù)增長(zhǎng)率 的平均數(shù)。（ ） 期后，股票的增長(zhǎng)率為一個(gè)常數(shù) ，在 點(diǎn)的股息增長(zhǎng)率恰好等于初始增長(zhǎng)率 和常數(shù)增長(zhǎng)率 的平均數(shù)。（ ） 期后，股票的增長(zhǎng)率為一個(gè)常數(shù) ，在 點(diǎn)的股息增長(zhǎng)率恰好等于初始增長(zhǎng)率? ?0 ( 1 ) ( )n a nnDV g H g grg? ? ? ??? ?1( ) ( ) 22a n a n nH g g g g g H? ? ? ? ?H模型與三階段增長(zhǎng)模型的關(guān)系： （ 1）簡(jiǎn)化了計(jì)算過程 （ 2）可以直接計(jì)算內(nèi)部收益率 ? ?0 ( 1 ) ( ) 0n a nnDNP V V P g H g g Prg? ? ? ? ? ? ? ??（ 3） H位于三階段增長(zhǎng)模型轉(zhuǎn)折期的中點(diǎn)時(shí)， H模型與三階段增長(zhǎng)模型的結(jié)論非常接近。 （ 4） angg? 時(shí)，不變股息增長(zhǎng)模型也是 H模型的一個(gè)特例。 （ 5） 00( 1 ) ( )n a nnnD g D H g gVr g r g??????股票的內(nèi)在價(jià)值由兩部分組成：一是正常股息增長(zhǎng)率 ng ；一個(gè)是超長(zhǎng)收 益增長(zhǎng)率 ag 決定的。 多元增長(zhǎng)模型 11 ( 1 ) ( ) ( 1 )TtttTtDDVr r g r???? ? ? ??? 三、市盈率模型 ? （一）市盈率模型的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn)： ? （ 1）可用于不同收益水平的股票之間的比較。 ? （ 2）對(duì)于沒有股息支付的股票同樣適用 ? （ 3）變量預(yù)測(cè)比股息貼現(xiàn)要簡(jiǎn)單 ? 缺點(diǎn) ? （ 1）理論基礎(chǔ)薄弱 ? （ 2）進(jìn)行股票之間的比較時(shí)，市盈率模型只能決定不同股票市盈率的相對(duì)大小，卻不能決定股票市盈率的絕對(duì)水平。 （ 二）市盈率的決定因素 第一層次決定因素（以不變?cè)鲩L(zhǎng)模型為例） 派息比率為 b，貼現(xiàn)率為 r，股息增長(zhǎng)率為 g，每股收益為 E。 1DPVrg?? ?11Eb Ebr g r g? ????? PbE r g? ?所以第一層次的因素由派息比率、股息增長(zhǎng)率和貼現(xiàn)率 三個(gè)因素決定。 第二層次決定因素（ g、 r的決定因素） （ 1）股息增長(zhǎng)率的決定因素分析 三個(gè)假設(shè)：派息比例
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1