[經(jīng)濟(jì)學(xué)]衍生金融工具第二章-閱讀頁(yè)
2024-11-03 03:08本頁(yè)面
【正文】 ? 我們把使得遠(yuǎn)期合約價(jià)值為零的交割價(jià)格稱為遠(yuǎn)期價(jià)格（ Forward Price） 。但是，一旦理論價(jià)格與實(shí)際價(jià)格不相等，就會(huì)出現(xiàn)套利（ Arbitrage）機(jī)會(huì)。 允許現(xiàn)貨 賣空行為 。 當(dāng)套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，市場(chǎng)參與者將 參與套利活動(dòng) ，從而使套利機(jī)會(huì)消失，我們算出的理論價(jià)格就是在沒(méi)有套利機(jī)會(huì)下的均衡價(jià)格。 期貨合約的保證金賬戶支付同樣的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。 本章將要用到的符號(hào)主要有： ? T：遠(yuǎn)期合約的到期時(shí)間，單位一般為年。 T－ t代表遠(yuǎn)期和期貨合約中以年為單位的剩下的時(shí)間。 ? ST：標(biāo)的資產(chǎn)在時(shí)間 T時(shí)的價(jià)格（在 t時(shí)刻這個(gè)值是個(gè)未知變量）。 ? f或 v：遠(yuǎn)期合約多頭在 t時(shí)刻的價(jià)值。 ? rf： T時(shí)刻到期的以連續(xù)復(fù)利計(jì)算的 t時(shí)刻的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（年利率），在本章中，如無(wú)特別說(shuō)明，利率均為連續(xù)復(fù)利。（提問(wèn)） TfrSF )1(0 ???TfrSF )1(0 ???TfrSF )1(0 ???正向套利、反向套利 遠(yuǎn)期合約的價(jià)值（定價(jià)） 2. 2. 2. 遠(yuǎn)期合約最主要的優(yōu)點(diǎn)： 在于它是由交易雙方通過(guò)談判后簽署的非標(biāo)準(zhǔn)化合約，因此合約中的交割地點(diǎn)、交割時(shí)間、交割價(jià)格，以及合約的規(guī)模、標(biāo)的物的品質(zhì)等細(xì)節(jié)都可由雙方協(xié)商決定，具有很大的靈活性，可以盡可能地滿足雙方的需要。 其次，由于合約的具體條款都由交易雙方協(xié)商決定，因此每份遠(yuǎn)期合約千差萬(wàn)別，給遠(yuǎn)期合約的流通造成了較大的不便，流動(dòng)性較差。最后，遠(yuǎn)期合約的違約風(fēng)險(xiǎn)較高，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)對(duì)一方有利時(shí)，對(duì)方有可能無(wú)力或無(wú)誠(chéng)意履行合約。因此，根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)的不同，遠(yuǎn)期合約可以分為商品遠(yuǎn)期合約和金融遠(yuǎn)期合約。 （一）遠(yuǎn)期外匯合約 遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期匯率 遠(yuǎn)期外匯合約（ Forward Exchange Contracts）是指交易雙方約定在將來(lái)某一時(shí)間（一般在成交日的 3個(gè)營(yíng)業(yè)日之后）按約定的遠(yuǎn)期匯率買賣一定金額的某種外匯的合約。在交割時(shí)，名義本金并未交割，而只交割合同中規(guī)定的遠(yuǎn)期匯率與當(dāng)時(shí)的即期匯率之間的差額。升水（ Premium）是遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率時(shí)的差額；貼水（ Discount）是遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率時(shí)的差額；平價(jià)（ Par）則表示遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率。式（ ） 就是國(guó)際金融領(lǐng)域著名的利率平價(jià)（ Interest Rate Parity， IRP）關(guān)系。當(dāng) 時(shí)，遠(yuǎn)期升水，反之，遠(yuǎn)期貼水。 ? 衍生產(chǎn)品的基本原理包括哪些？
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