[經(jīng)濟(jì)學(xué)]衍生金融工具第二章-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 由于遠(yuǎn)期合約在場(chǎng)外交易，不受法律制約，合約建立無(wú)成本，因此，當(dāng)面臨不利損益狀況時(shí)，違約動(dòng)機(jī)容易產(chǎn)生。 按照多頭頭寸或空頭頭寸的價(jià)值大小來(lái)支付結(jié)算。 解決辦法：買(mǎi)入 60天 100股遠(yuǎn)期，價(jià)格 105元。 幾種主要的遠(yuǎn)期合約 根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)類(lèi)型： 商品遠(yuǎn)期，金融資產(chǎn)遠(yuǎn)期。 在美國(guó)，有些公司非常看好本公司未來(lái)的股價(jià)走勢(shì)，因此在制定股票回購(gòu)協(xié)議時(shí)就采用了這種遠(yuǎn)期股票合約的形式，即承諾在未來(lái)某個(gè)日期按一個(gè)設(shè)定價(jià)格（高于交易達(dá)成時(shí)的股票價(jià)格）買(mǎi)入自己公司的股票。其中，包括上周以每股 60美元的平均價(jià)格回購(gòu)了大量股票，而當(dāng)時(shí)該公司的股票交易價(jià)格僅 17美元左右。 還有許多遠(yuǎn)期股票合約是以股票指數(shù)為標(biāo)的的資產(chǎn)的。 約定一個(gè)名義本金（ nominal amount）。 外匯遠(yuǎn)期 遠(yuǎn)期外匯合約（ Currency Forward）（ Forward Exchange Contracts）是指交易雙方約定在將來(lái)某一時(shí)間按約定的遠(yuǎn)期匯率買(mǎi)賣(mài)一定金額的某種外匯的合約。 無(wú)套利定價(jià)以及遠(yuǎn)期價(jià)格的一般公式 遠(yuǎn)期價(jià)格（ forward price） ? 在簽訂遠(yuǎn)期合約時(shí)，如果信息是對(duì)稱(chēng)的，而且合約雙方對(duì)未來(lái)的預(yù)期相同 ，那么合約雙方所選擇的 交割價(jià)格應(yīng)使合約的價(jià)值在簽署合約時(shí)等于零 。但是，一旦理論價(jià)格與實(shí)際價(jià)格不相等，就會(huì)出現(xiàn)套利（ Arbitrage）機(jī)會(huì)。 當(dāng)套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，市場(chǎng)參與者將 參與套利活動(dòng) ，從而使套利機(jī)會(huì)消失，我們算出的理論價(jià)格就是在沒(méi)有套利機(jī)會(huì)下的均衡價(jià)格。 本章將要用到的符號(hào)主要有： ? T：遠(yuǎn)期合約的到期時(shí)間，單位一般為年。 ? ST：標(biāo)的資產(chǎn)在時(shí)間 T時(shí)的價(jià)格（在 t時(shí)刻這個(gè)值是個(gè)未知變量）。 ? rf： T時(shí)刻到期的以連續(xù)復(fù)利計(jì)算的 t時(shí)刻的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（年利率），在本章中，如無(wú)特別說(shuō)明，利率均為連續(xù)復(fù)利。 其次，由于合約的具體條款都由交易雙方協(xié)商決定，因此每份遠(yuǎn)期合約千差萬(wàn)別，給遠(yuǎn)期合約的流通造成了較大的不便，流動(dòng)性較差。因此，根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)的不同，遠(yuǎn)期合約可以分為商品遠(yuǎn)期合約和金融遠(yuǎn)期合約。在交割時(shí)，名義本金并未交割，而只交割合同中規(guī)定的遠(yuǎn)期匯率與當(dāng)時(shí)的即期匯率之間的差額。式（ ） 就是國(guó)際金融領(lǐng)域著名的利率平價(jià)（ Interest Rate Parity， IRP）關(guān)系。 ? 衍生產(chǎn)品的基本原理包括哪些？
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