【文章內(nèi)容簡介】 200億，減少了75％，這有利于抑制國家債務(wù)的擴張，也有利于抑制居民金融債權(quán)的擴張，這是從總量角度的分析。從結(jié)構(gòu)上看，降息前，5萬億儲蓄存款的分布結(jié)構(gòu)是20％的大額儲戶占有70％的存款，80％的小額儲戶只占有30％的存款，這樣在高利率水平下居民債權(quán)的增長有利于誰呢?答案是顯而易見的。儲蓄高息已經(jīng)成為國有資產(chǎn)流失的重要途徑，這是因為國有企業(yè)的盈利率低，而資金成本很高，必然造成國有資產(chǎn)的流失，而且這種流失是一種暗流失，不易引起人們的注意和警惕。4．低利率與信貸政策、市場政策的相互配合下，有利于啟動民間投資和刺激消費，為拓寬投資啟動范圍，提高消費傾向，創(chuàng)造積極的預(yù)期導(dǎo)向。降息后，如果配合放寬貸款的限制條件，發(fā)展投資基金，吸~l／J,額投資者，這樣就會有利于提高需求，啟動民間投資，刺激消費。5．低利率有利于遏制境外資本來我國套利，為防止儲蓄存款和外匯儲備虛增的金融泡沫，構(gòu)筑了一道防線。在第8次降息以前，我們的存款利率是國外的兩倍多，港、澳、海外僑資、游資通過各種非法途徑進人國內(nèi)，賣掉外匯，轉(zhuǎn)換成人民幣存人銀行食利，造成外匯儲備和儲蓄存款同時增加，形成金融兩大泡沫。一有風(fēng)吹草動，這筆錢就會溜走，造成外匯儲備和儲蓄存款同時減少，形成的風(fēng)險很大。現(xiàn)在利率降低，有利于消除外匯儲備和儲蓄存款中的這兩大金融泡沫。案例4【案例名稱】中國的利率市場化【案例適用】中國的利率體制【案例來源】新華網(wǎng)，2003年2月21日【案例內(nèi)容】中國人民銀行在2003年2月20日發(fā)布的~2002年中國貨幣政策執(zhí)行告》中公布了我國利率市場化改革的總體思路：先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額。據(jù)中國人民銀行有關(guān)人士介紹，十六大報告提出，“要穩(wěn)步推進利率市場化改革，優(yōu)化金融資源配置”。按照這一精神，我國利率市場化改革的目標是建立由市場供求決定金融機構(gòu)存、貸款利率水平的利率形成機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具調(diào)控和引導(dǎo)市場利率，使市場機制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。改革的基本原則是正確處理好利率市場化改革與金融市場穩(wěn)定和金融業(yè)健康發(fā)展的關(guān)系，正確處理好本、外幣利率政策的協(xié)調(diào)關(guān)系，逐步淡化利率政策承擔的財政職能。這位人士說，目前我國利率市場化程度同改革之初相比已明顯提高?；仡櫸覈适袌龌哌^的道路和國際發(fā)達國家利率市場化的基本經(jīng)驗說明，深化利率市場化改革必須堅持循序漸進原則，始終注意改革進程與商業(yè)銀行的自我約束能力和中央銀行對利率的宏觀控制能力相適應(yīng)，保證市場穩(wěn)定和金融安全。以下是我國利率市場化改革的逐步推進過程。1993年《關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟體制改革若干問題的決定》和《國務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》最先明確利率市場化改革的基本設(shè)想。1995年《中國人民銀行關(guān)于“九五”時期深化利率改革的方案》初步提出利率市場化改革的基本思路。1996年6月1日放開銀行間同業(yè)拆借市場利率，實現(xiàn)由拆借雙方根據(jù)市場資金供求自主確定拆借利率。1997年6月銀行間債券市場正式啟動，同時放開了債券市場債券回購和現(xiàn)券交易利率。1998年3月改革再貼現(xiàn)利率及貼現(xiàn)利率的生成機制，放開了貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率。1998年9月放開了政策性銀行金融債券市場化發(fā)行利率。1999年9月成功實現(xiàn)國債在銀行間債券市場利率招標發(fā)行。1999年10月對保險公司大額定期存款實行協(xié)議利率，對保險公司3000萬元以上、5年以上大額定期存款，實行保險公司與商業(yè)銀行雙方協(xié)商利率的辦法。與此同時，逐步擴大金融機構(gòu)貸款利率浮動權(quán)，簡化貸款利率種類，探索貸款利率改革的途徑。1998年將金融機構(gòu)對小企業(yè)的貸款利率浮動幅度由10％擴大到20％，農(nóng)村信用社的貸款利率最高上浮幅度由40％擴大到50％；1999年允許縣以下金融機構(gòu)貸款利率最高可上浮30％，將對小企業(yè)貸款利率的最高可上浮30％的規(guī)定擴大到所有中型企業(yè)；2002年又進一步擴大試點范圍。同時，簡化貸款利率種類，取消了大部分優(yōu)惠貸款利率，完善了個人住房貸款利率體系。2000年9月21日實行外匯利率管理體制改革，放開了外幣貸款利率。300萬美元以上的大額外幣存款利率由金融機構(gòu)與客戶協(xié)商確定。2002年3月將境內(nèi)外資金融機構(gòu)對中國居民的小額外幣存款，納入中國人民銀行現(xiàn)行小額外幣存款利率管理范圍，實現(xiàn)中外資金融機構(gòu)在外幣利率政策上的公平待遇。【案例評析】馬克思的利率理論主張利率應(yīng)在平均利潤率和零之間，利率的高低主要取決于職能資本家與借貸資本家之間的競爭。但是，他并沒有直接對利率結(jié)構(gòu)進行細致的闡述。古典利率理論(以奧地利經(jīng)濟學(xué)家龐巴維克、英國經(jīng)濟學(xué)家馬歇爾、瑞典經(jīng)濟學(xué)家魏克塞爾和美國經(jīng)濟學(xué)家費雪等人為代表)嚴格遵循古典經(jīng)濟學(xué)重視實物因素的傳統(tǒng)，主要從生產(chǎn)消費等實際經(jīng)濟生活去探求影響資本供求的因素，認為資本的供給來自于儲蓄，需求來自于投資，從而儲蓄量與投資量決定利率水平。凱恩斯的流動性偏好理論則認為：利息完全是一種貨幣現(xiàn)象，其數(shù)量的多少，即利率的高低由貨幣的供求關(guān)系決定。貨幣供給是外生變量，而貨幣需求主要起因于三種動機，即交易動機、預(yù)防動機和投機動機。從對上述的理論分析來看，凱恩斯已經(jīng)較為明顯地考慮到了收益和風(fēng)險之間的關(guān)系，而所謂的流動性偏好則集中體現(xiàn)了期限對于利率的影響和作用?，F(xiàn)代利率結(jié)構(gòu)理論可以分為三大類：一是傳統(tǒng)的預(yù)期利率結(jié)構(gòu)理論。它認為金融市場上實際存在的利率取決于貸款的期限結(jié)構(gòu)，任何長期證券的利率都同短期證券的預(yù)期利率有關(guān)，長期利率是該期間內(nèi)預(yù)期短期利率的幾伺加權(quán)平均數(shù)。二是流動性偏好利率結(jié)構(gòu)理論。它認為普遍避免風(fēng)險的現(xiàn)象會影響利率結(jié)構(gòu)以及對未來利率變動的預(yù)期，長期利率反映的是投資者對未來短期利率的預(yù)期和逃避利率風(fēng)險偏好的兩者綜合。三是市場分割利率結(jié)構(gòu)理論。它主張預(yù)期對于利率結(jié)構(gòu)的影響很少甚至沒有影響，不同期限證券利率由各個分割的市場內(nèi)在因素所決定，很難互相替代，彼此之間并無交叉影響。從現(xiàn)實中來看，一國的利率體系大都包括再貼現(xiàn)利率(再貸款利率)、銀行同業(yè)拆借利率、存款利率、貸款利率、國債利率、外匯利率、證券市場利率以及其他投資工具利率等等。相應(yīng)地，利率結(jié)構(gòu)又可以分為三個層次：一是中央銀行存貸款利率與銀行(金融機構(gòu))同業(yè)借貸利率之間的比例關(guān)系；二是銀行對客戶(企業(yè)、個人)的存貸款利率比例；三是銀行存貸款利率和國債、企業(yè)債及其他證券利率的比例關(guān)系。理論上，從風(fēng)險結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)看，理想和科學(xué)的利率結(jié)構(gòu)應(yīng)該基本遵循以下序列：證券市場利率貸款利率存款利率銀行問同業(yè)拆借利率國債利率再貼現(xiàn)利率。中國當前的問題是如何積極推動利率形成機制和利率結(jié)構(gòu)的市場化問題。