【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 200億，減少了75％，這有利于抑制國(guó)家債務(wù)的擴(kuò)張，也有利于抑制居民金融債權(quán)的擴(kuò)張，這是從總量角度的分析。從結(jié)構(gòu)上看，降息前，5萬(wàn)億儲(chǔ)蓄存款的分布結(jié)構(gòu)是20％的大額儲(chǔ)戶占有70％的存款，80％的小額儲(chǔ)戶只占有30％的存款，這樣在高利率水平下居民債權(quán)的增長(zhǎng)有利于誰(shuí)呢?答案是顯而易見的。儲(chǔ)蓄高息已經(jīng)成為國(guó)有資產(chǎn)流失的重要途徑，這是因?yàn)閲?guó)有企業(yè)的盈利率低，而資金成本很高，必然造成國(guó)有資產(chǎn)的流失，而且這種流失是一種暗流失，不易引起人們的注意和警惕。4．低利率與信貸政策、市場(chǎng)政策的相互配合下，有利于啟動(dòng)民間投資和刺激消費(fèi)，為拓寬投資啟動(dòng)范圍，提高消費(fèi)傾向，創(chuàng)造積極的預(yù)期導(dǎo)向。降息后，如果配合放寬貸款的限制條件，發(fā)展投資基金，吸~l／J,額投資者，這樣就會(huì)有利于提高需求，啟動(dòng)民間投資，刺激消費(fèi)。5．低利率有利于遏制境外資本來(lái)我國(guó)套利，為防止儲(chǔ)蓄存款和外匯儲(chǔ)備虛增的金融泡沫，構(gòu)筑了一道防線。在第8次降息以前，我們的存款利率是國(guó)外的兩倍多，港、澳、海外僑資、游資通過(guò)各種非法途徑進(jìn)人國(guó)內(nèi)，賣掉外匯，轉(zhuǎn)換成人民幣存人銀行食利，造成外匯儲(chǔ)備和儲(chǔ)蓄存款同時(shí)增加，形成金融兩大泡沫。一有風(fēng)吹草動(dòng)，這筆錢就會(huì)溜走，造成外匯儲(chǔ)備和儲(chǔ)蓄存款同時(shí)減少，形成的風(fēng)險(xiǎn)很大?，F(xiàn)在利率降低，有利于消除外匯儲(chǔ)備和儲(chǔ)蓄存款中的這兩大金融泡沫。案例4【案例名稱】中國(guó)的利率市場(chǎng)化【案例適用】中國(guó)的利率體制【案例來(lái)源】新華網(wǎng)，2003年2月21日【案例內(nèi)容】中國(guó)人民銀行在2003年2月20日發(fā)布的~2002年中國(guó)貨幣政策執(zhí)行告》中公布了我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的總體思路：先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額。據(jù)中國(guó)人民銀行有關(guān)人士介紹，十六大報(bào)告提出，“要穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，優(yōu)化金融資源配置”。按照這一精神，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的目標(biāo)是建立由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率水平的利率形成機(jī)制，中央銀行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)控和引導(dǎo)市場(chǎng)利率，使市場(chǎng)機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。改革的基本原則是正確處理好利率市場(chǎng)化改革與金融市場(chǎng)穩(wěn)定和金融業(yè)健康發(fā)展的關(guān)系，正確處理好本、外幣利率政策的協(xié)調(diào)關(guān)系，逐步淡化利率政策承擔(dān)的財(cái)政職能。這位人士說(shuō)，目前我國(guó)利率市場(chǎng)化程度同改革之初相比已明顯提高?；仡櫸覈?guó)利率市場(chǎng)化所走過(guò)的道路和國(guó)際發(fā)達(dá)國(guó)家利率市場(chǎng)化的基本經(jīng)驗(yàn)說(shuō)明，深化利率市場(chǎng)化改革必須堅(jiān)持循序漸進(jìn)原則，始終注意改革進(jìn)程與商業(yè)銀行的自我約束能力和中央銀行對(duì)利率的宏觀控制能力相適應(yīng)，保證市場(chǎng)穩(wěn)定和金融安全。以下是我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的逐步推進(jìn)過(guò)程。1993年《關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革若干問(wèn)題的決定》和《國(guó)務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》最先明確利率市場(chǎng)化改革的基本設(shè)想。1995年《中國(guó)人民銀行關(guān)于“九五”時(shí)期深化利率改革的方案》初步提出利率市場(chǎng)化改革的基本思路。1996年6月1日放開銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率，實(shí)現(xiàn)由拆借雙方根據(jù)市場(chǎng)資金供求自主確定拆借利率。1997年6月銀行間債券市場(chǎng)正式啟動(dòng)，同時(shí)放開了債券市場(chǎng)債券回購(gòu)和現(xiàn)券交易利率。1998年3月改革再貼現(xiàn)利率及貼現(xiàn)利率的生成機(jī)制，放開了貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率。1998年9月放開了政策性銀行金融債券市場(chǎng)化發(fā)行利率。1999年9月成功實(shí)現(xiàn)國(guó)債在銀行間債券市場(chǎng)利率招標(biāo)發(fā)行。1999年10月對(duì)保險(xiǎn)公司大額定期存款實(shí)行協(xié)議利率，對(duì)保險(xiǎn)公司3000萬(wàn)元以上、5年以上大額定期存款，實(shí)行保險(xiǎn)公司與商業(yè)銀行雙方協(xié)商利率的辦法。與此同時(shí)，逐步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)權(quán)，簡(jiǎn)化貸款利率種類，探索貸款利率改革的途徑。1998年將金融機(jī)構(gòu)對(duì)小企業(yè)的貸款利率浮動(dòng)幅度由10％擴(kuò)大到20％，農(nóng)村信用社的貸款利率最高上浮幅度由40％擴(kuò)大到50％；1999年允許縣以下金融機(jī)構(gòu)貸款利率最高可上浮30％，將對(duì)小企業(yè)貸款利率的最高可上浮30％的規(guī)定擴(kuò)大到所有中型企業(yè)；2002年又進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。同時(shí)，簡(jiǎn)化貸款利率種類，取消了大部分優(yōu)惠貸款利率，完善了個(gè)人住房貸款利率體系。2000年9月21日實(shí)行外匯利率管理體制改革，放開了外幣貸款利率。300萬(wàn)美元以上的大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商確定。2002年3月將境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)居民的小額外幣存款，納入中國(guó)人民銀行現(xiàn)行小額外幣存款利率管理范圍，實(shí)現(xiàn)中外資金融機(jī)構(gòu)在外幣利率政策上的公平待遇?！景咐u(píng)析】馬克思的利率理論主張利率應(yīng)在平均利潤(rùn)率和零之間，利率的高低主要取決于職能資本家與借貸資本家之間的競(jìng)爭(zhēng)。但是，他并沒(méi)有直接對(duì)利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行細(xì)致的闡述。古典利率理論(以?shī)W地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐巴維克、英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾、瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏克塞爾和美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪等人為代表)嚴(yán)格遵循古典經(jīng)濟(jì)學(xué)重視實(shí)物因素的傳統(tǒng)，主要從生產(chǎn)消費(fèi)等實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活去探求影響資本供求的因素，認(rèn)為資本的供給來(lái)自于儲(chǔ)蓄，需求來(lái)自于投資，從而儲(chǔ)蓄量與投資量決定利率水平。凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論則認(rèn)為：利息完全是一種貨幣現(xiàn)象，其數(shù)量的多少，即利率的高低由貨幣的供求關(guān)系決定。貨幣供給是外生變量，而貨幣需求主要起因于三種動(dòng)機(jī)，即交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。從對(duì)上述的理論分析來(lái)看，凱恩斯已經(jīng)較為明顯地考慮到了收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，而所謂的流動(dòng)性偏好則集中體現(xiàn)了期限對(duì)于利率的影響和作用?，F(xiàn)代利率結(jié)構(gòu)理論可以分為三大類：一是傳統(tǒng)的預(yù)期利率結(jié)構(gòu)理論。它認(rèn)為金融市場(chǎng)上實(shí)際存在的利率取決于貸款的期限結(jié)構(gòu)，任何長(zhǎng)期證券的利率都同短期證券的預(yù)期利率有關(guān)，長(zhǎng)期利率是該期間內(nèi)預(yù)期短期利率的幾伺加權(quán)平均數(shù)。二是流動(dòng)性偏好利率結(jié)構(gòu)理論。它認(rèn)為普遍避免風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)象會(huì)影響利率結(jié)構(gòu)以及對(duì)未來(lái)利率變動(dòng)的預(yù)期，長(zhǎng)期利率反映的是投資者對(duì)未來(lái)短期利率的預(yù)期和逃避利率風(fēng)險(xiǎn)偏好的兩者綜合。三是市場(chǎng)分割利率結(jié)構(gòu)理論。它主張預(yù)期對(duì)于利率結(jié)構(gòu)的影響很少甚至沒(méi)有影響，不同期限證券利率由各個(gè)分割的市場(chǎng)內(nèi)在因素所決定，很難互相替代，彼此之間并無(wú)交叉影響。從現(xiàn)實(shí)中來(lái)看，一國(guó)的利率體系大都包括再貼現(xiàn)利率(再貸款利率)、銀行同業(yè)拆借利率、存款利率、貸款利率、國(guó)債利率、外匯利率、證券市場(chǎng)利率以及其他投資工具利率等等。相應(yīng)地，利率結(jié)構(gòu)又可以分為三個(gè)層次：一是中央銀行存貸款利率與銀行(金融機(jī)構(gòu))同業(yè)借貸利率之間的比例關(guān)系；二是銀行對(duì)客戶(企業(yè)、個(gè)人)的存貸款利率比例；三是銀行存貸款利率和國(guó)債、企業(yè)債及其他證券利率的比例關(guān)系。理論上，從風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)看，理想和科學(xué)的利率結(jié)構(gòu)應(yīng)該基本遵循以下序列：證券市場(chǎng)利率貸款利率存款利率銀行問(wèn)同業(yè)拆借利率國(guó)債利率再貼現(xiàn)利率。中國(guó)當(dāng)前的問(wèn)題是如何積極推動(dòng)利率形成機(jī)制和利率結(jié)構(gòu)的市場(chǎng)化問(wèn)題。