我國qfii制度研究與思考(編輯修改稿)
2025-05-14 13:43 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 富的優(yōu)秀教師，在與其交流中可迅速發(fā)展自己的操作技巧和經(jīng)驗理念。等到資本市場全面放開，國外資本蜂涌而入之日，已可從容應(yīng)對，游刃有余。臺灣在引入QFII的初期，即1991—1995年期間，與紐約、倫敦證券市場關(guān)聯(lián)度還是較低的，到了第二階段，即1996—1999年，關(guān)聯(lián)度有所提高。而使用2001年的各月指標(biāo)計算，與倫敦市場則達(dá)到0785 [4]。這表明臺灣市場越來越多地受到紐約和倫敦市場的影響，其證券市場的國際化程度加深。由是而觀，QFII制度可謂是一劑良藥，其理論上的各種特點能有效地克服我國證券市場目前的各種缺陷。但無論如何，QFII制度現(xiàn)在仍然是一個新生事物，需要在實際運作中改進(jìn)、豐富和發(fā)展。并且除了它的正面效應(yīng)外，還要看到它的負(fù)面影響并及早預(yù)防?！ 《?、正確對待QFII并預(yù)防其消極影響 (一)對QFII要逐步、適當(dāng)?shù)胤艑捪拗苾?nèi)地和臺灣對QFII的準(zhǔn)入準(zhǔn)出門檻標(biāo)準(zhǔn)是不一樣的，內(nèi)地的準(zhǔn)入門檻遠(yuǎn)較臺灣為高。例如《辦法》中要求所有類型的境外機(jī)構(gòu)投資者管理證券資產(chǎn)的規(guī)模均不小于100億美元，臺灣的限制是3~5億美元。機(jī)構(gòu)的經(jīng)營歷史要求除基金管理機(jī)構(gòu)外內(nèi)地和臺灣標(biāo)準(zhǔn)相同，都是5年，保險和證券公司都要求有30年以上的經(jīng)營歷史，而臺灣僅僅要求保險公司要有10年以上經(jīng)營保險業(yè)務(wù)的歷史。在投資額度上，《辦法》規(guī)定的單個QFII機(jī)構(gòu)投資額下限是5000萬美元，上限是8億美元，臺灣規(guī)定單個QFII機(jī)構(gòu)投資的上下限是500萬美元到5000萬美元，只有內(nèi)地相應(yīng)額度的1/10和1/16。不僅進(jìn)入內(nèi)地QFII的標(biāo)準(zhǔn)較臺灣嚴(yán)格，QFII本金匯出標(biāo)準(zhǔn)也較臺灣為嚴(yán)格。但國際社會能給出緩沖的時間是有限的，我國已經(jīng)加入WTO，當(dāng)承諾履行有關(guān)義務(wù)的時間到了之后，就要履行資本自由化的相關(guān)國際義務(wù)，要在有限的時間里達(dá)到國際資本運營的水平來和國際資本角逐，可謂時間短，任務(wù)重。筆者的意見是，在現(xiàn)今QFII制度引入數(shù)年的前提下，也應(yīng)該對引入的QFII機(jī)構(gòu)較大幅度地放寬限制。畢竟，一個13億人口的中國內(nèi)地與臺灣在吞吐資金量和抵御金融風(fēng)險上的能力是不可同日而語的，對資金的需求和抵御金融風(fēng)險的能力都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于臺灣，理應(yīng)引入更多的QFII。放寬限制應(yīng)具體體現(xiàn)在降低境外機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入資格，允許境外規(guī)模適中、業(yè)績良好、信譽卓著的機(jī)構(gòu)，尤其是亞洲各國的中小機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入我國內(nèi)地資本市場，同時對他們的投資品種、本金和利得的匯出時間、批準(zhǔn)手續(xù)較大幅度的放寬和免除。對資質(zhì)良好，愿意長期理性投資我國的QFII要給予國民待遇?！ ?二)理性、正確地監(jiān)管QFII 放寬了對QFII的限制必然會吸引更多的外資進(jìn)入中國內(nèi)地的證券市場，在看到他們能帶來的利益、經(jīng)驗、技巧和投資理念之外，還要對他們可能帶來的負(fù)面影響要有充分的考慮。畢竟，外資來中國證券市場是來運作獲利的，把“門縫”開大了，進(jìn)來的外資難免魚龍混雜，這些QFII里有愿意長期理性投資的機(jī)構(gòu)，但也有意圖來渾水摸魚者。例如把大筆美元兌成人民幣后不是投資而是放在銀行賬號上睡覺，就等著人民幣升值好大撈一把 [5]。如何對這些QFII規(guī)范監(jiān)管，使其投資符合我國的利益意圖，為我國經(jīng)濟(jì)服務(wù)而不是僅僅作為他們的自動提款機(jī)，成為擺在我國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)面前的任務(wù)。要使外國金融資本為我所用，使其發(fā)展、運作符合我國利益目標(biāo)，筆者認(rèn)為應(yīng)首先從監(jiān)管入手。對QFII的外部監(jiān)管要規(guī)范、嚴(yán)格，應(yīng)該從其進(jìn)入市場、中間的運作程序、信息的公開披露、盈利的報告、本金和利得的匯出、資本的追加、投資的種類和行業(yè)等方面立法進(jìn)行管理。目前我國的證券立法中對QFII尚無確切立法管理，雖有少數(shù)此方面規(guī)范(例如《辦法》)規(guī)定QFII要遵守我國法律，從而將其置于
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