我國qfii制度研究與思考(編輯修改稿)
2025-05-14 13:43 本頁面
【文章內容簡介】 富的優(yōu)秀教師，在與其交流中可迅速發(fā)展自己的操作技巧和經驗理念。等到資本市場全面放開，國外資本蜂涌而入之日，已可從容應對，游刃有余。臺灣在引入QFII的初期，即1991—1995年期間，與紐約、倫敦證券市場關聯(lián)度還是較低的，到了第二階段，即1996—1999年，關聯(lián)度有所提高。而使用2001年的各月指標計算，與倫敦市場則達到0785 [4]。這表明臺灣市場越來越多地受到紐約和倫敦市場的影響，其證券市場的國際化程度加深。由是而觀，QFII制度可謂是一劑良藥，其理論上的各種特點能有效地克服我國證券市場目前的各種缺陷。但無論如何，QFII制度現在仍然是一個新生事物，需要在實際運作中改進、豐富和發(fā)展。并且除了它的正面效應外，還要看到它的負面影響并及早預防?！ 《?、正確對待QFII并預防其消極影響 (一)對QFII要逐步、適當地放寬限制內地和臺灣對QFII的準入準出門檻標準是不一樣的，內地的準入門檻遠較臺灣為高。例如《辦法》中要求所有類型的境外機構投資者管理證券資產的規(guī)模均不小于100億美元，臺灣的限制是3~5億美元。機構的經營歷史要求除基金管理機構外內地和臺灣標準相同，都是5年，保險和證券公司都要求有30年以上的經營歷史，而臺灣僅僅要求保險公司要有10年以上經營保險業(yè)務的歷史。在投資額度上，《辦法》規(guī)定的單個QFII機構投資額下限是5000萬美元，上限是8億美元，臺灣規(guī)定單個QFII機構投資的上下限是500萬美元到5000萬美元，只有內地相應額度的1/10和1/16。不僅進入內地QFII的標準較臺灣嚴格，QFII本金匯出標準也較臺灣為嚴格。但國際社會能給出緩沖的時間是有限的，我國已經加入WTO，當承諾履行有關義務的時間到了之后，就要履行資本自由化的相關國際義務，要在有限的時間里達到國際資本運營的水平來和國際資本角逐，可謂時間短，任務重。筆者的意見是，在現今QFII制度引入數年的前提下，也應該對引入的QFII機構較大幅度地放寬限制。畢竟，一個13億人口的中國內地與臺灣在吞吐資金量和抵御金融風險上的能力是不可同日而語的，對資金的需求和抵御金融風險的能力都遠遠高于臺灣，理應引入更多的QFII。放寬限制應具體體現在降低境外機構的準入資格，允許境外規(guī)模適中、業(yè)績良好、信譽卓著的機構，尤其是亞洲各國的中小機構投資者進入我國內地資本市場，同時對他們的投資品種、本金和利得的匯出時間、批準手續(xù)較大幅度的放寬和免除。對資質良好，愿意長期理性投資我國的QFII要給予國民待遇?！ ?二)理性、正確地監(jiān)管QFII 放寬了對QFII的限制必然會吸引更多的外資進入中國內地的證券市場，在看到他們能帶來的利益、經驗、技巧和投資理念之外，還要對他們可能帶來的負面影響要有充分的考慮。畢竟，外資來中國證券市場是來運作獲利的，把“門縫”開大了，進來的外資難免魚龍混雜，這些QFII里有愿意長期理性投資的機構，但也有意圖來渾水摸魚者。例如把大筆美元兌成人民幣后不是投資而是放在銀行賬號上睡覺，就等著人民幣升值好大撈一把 [5]。如何對這些QFII規(guī)范監(jiān)管，使其投資符合我國的利益意圖，為我國經濟服務而不是僅僅作為他們的自動提款機，成為擺在我國證券監(jiān)管機構面前的任務。要使外國金融資本為我所用，使其發(fā)展、運作符合我國利益目標，筆者認為應首先從監(jiān)管入手。對QFII的外部監(jiān)管要規(guī)范、嚴格，應該從其進入市場、中間的運作程序、信息的公開披露、盈利的報告、本金和利得的匯出、資本的追加、投資的種類和行業(yè)等方面立法進行管理。目前我國的證券立法中對QFII尚無確切立法管理，雖有少數此方面規(guī)范(例如《辦法》)規(guī)定QFII要遵守我國法律，從而將其置于
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