我國(guó)qfii制度研究與思考-免費(fèi)閱讀
【正文】 啟動(dòng)QFII制度的第一步要慎重一點(diǎn)，實(shí)踐一段時(shí)間后再尋求更平衡的做法，盡量減少和控制發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)以及改革中可能伴隨的問(wèn)題。同時(shí)，臺(tái)灣地區(qū)在QFII制度初期只允許第3期境外基金管理機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司和銀行進(jìn)入，而不允許證券公司和其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)入。由于投資渠道不斷拓寬，各種金融避險(xiǎn)工具不斷被創(chuàng)造出來(lái)，使得臺(tái)灣在推出QFII制度并逐漸解除對(duì)QFII的限制上顯得從容不迫，將潛在的風(fēng)險(xiǎn)一一化解 [8]。在慶幸之余，回觀我國(guó)內(nèi)地的證券市場(chǎng)，問(wèn)題頗多，上市公司不規(guī)范運(yùn)作情況已是司空見(jiàn)慣，市場(chǎng)操縱行為廣泛存在，公司薄利、負(fù)利并且贏利能力逐年下降的趨勢(shì)明顯，市場(chǎng)信息披露機(jī)制形同虛設(shè)，這樣的證券市場(chǎng)抵御金融危機(jī)的能力極差，對(duì)境外投資機(jī)構(gòu)能有多大的吸引力可想而知，QFII要在這樣的市場(chǎng)上生存發(fā)展也只能搞投機(jī)。另一方面，要對(duì)這幾年的QFII機(jī)構(gòu)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)，盡快制定出切合我國(guó)實(shí)際并富有前瞻性的法規(guī)，除了在過(guò)渡期間監(jiān)管QFII外，還要著眼于將來(lái)全面開(kāi)放資本市場(chǎng)后的監(jiān)管工作。畢竟，外資來(lái)中國(guó)證券市場(chǎng)是來(lái)運(yùn)作獲利的，把“門縫”開(kāi)大了，進(jìn)來(lái)的外資難免魚(yú)龍混雜，這些QFII里有愿意長(zhǎng)期理性投資的機(jī)構(gòu)，但也有意圖來(lái)渾水摸魚(yú)者。在投資額度上，《辦法》規(guī)定的單個(gè)QFII機(jī)構(gòu)投資額下限是5000萬(wàn)美元，上限是8億美元，臺(tái)灣規(guī)定單個(gè)QFII機(jī)構(gòu)投資的上下限是500萬(wàn)美元到5000萬(wàn)美元，只有內(nèi)地相應(yīng)額度的1/10和1/16。785 [4]。從韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、印度在實(shí)施QFII制度后的情況看，證券市場(chǎng)對(duì)此制度均顯現(xiàn)出積極反應(yīng)，三地市場(chǎng)在實(shí)施QFII制度16周后股價(jià)顯著推高。這些實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)投資者就成了臺(tái)灣證券市場(chǎng)的中流砥柱，也成了廣大散戶的風(fēng)向標(biāo)。2000年以后，盡管臺(tái)灣股市熊市綿綿，股指點(diǎn)數(shù)屢創(chuàng)歷史新低記錄，QFII的資金流出也很少，而且還是持續(xù)買進(jìn)，對(duì)市場(chǎng)起到了持續(xù)穩(wěn)定的作用 [2]。近幾年我國(guó)證券市場(chǎng)特別是股票市場(chǎng)行情低迷，股民結(jié)構(gòu)畸形，以中小散戶構(gòu)成股民的主體，而機(jī)構(gòu)投資者比例過(guò)低，股票的盈利率偏高且股價(jià)易受政策影響，同時(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)較大?！ ∫?、境外QFII的成功經(jīng)驗(yàn)及啟示 (一)QFII在境外的成功 在一些新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)，由于貨幣沒(méi)有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換，資本項(xiàng)目尚未完全開(kāi)放，貨幣體系比較脆弱，金融市場(chǎng)發(fā)展也不成熟，外資介入對(duì)其證券市場(chǎng)可能造成較大的沖擊，因此，它們選擇QFII制度作為一種過(guò)渡性措施逐步開(kāi)放證券市場(chǎng)，控制外來(lái)資本對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性的影響，抑制投機(jī)性外資對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，推動(dòng)資本市場(chǎng)國(guó)際化，使其健康發(fā)展，例如韓國(guó)、印度、巴西和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，均在20世紀(jì)90年代初利用QFII制度成功推動(dòng)了其證券市場(chǎng)發(fā)展 [1]?！ FII制度的全稱是合格的境外機(jī)構(gòu)投資者(Qualified Foreign Institutional Investor)制度，是指允許合格的境外機(jī)構(gòu)投資者，在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過(guò)嚴(yán)格監(jiān)管的專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)，其資本利得、股息等經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)后可轉(zhuǎn)換為外匯匯出的一種市場(chǎng)開(kāi)放模式。在此前提下研究臺(tái)灣實(shí)行該制度的371得失成敗，對(duì)我國(guó)的證券市場(chǎng)建設(shè)不無(wú)裨益?！ ?三)QFII所帶來(lái)的積極作用 ，穩(wěn)定證券市場(chǎng)的局勢(shì) 以我國(guó)臺(tái)灣為例，除了在1997年亞洲金融危機(jī)期間外，QFII對(duì)臺(tái)股都是買超。散戶占主體的證券市場(chǎng)必定是一個(gè)穩(wěn)定性差、極易波動(dòng)起伏的市場(chǎng)，而這樣的市場(chǎng)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)是沒(méi)有好處的。QFII實(shí)施之后，這種資本市場(chǎng)的“雙高”癥狀將逐步降溫，證券市場(chǎng)將逐步趨于理性。等到資本市場(chǎng)全面放開(kāi)，國(guó)外資本蜂涌而入之日，已可從容應(yīng)對(duì)，游刃有余。
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1