我國qfii制度研究與思考-文庫吧
2025-04-02 13:43 本頁面
【正文】 的規(guī)定，是遲早要迎接國外資本尤其是國際游資沖擊的，當務之急就是把自己的吞吐資本的能力和抵御風險的能力提高。而要達到這一目的，僅僅靠自身的慢慢調整和積累是不行的。采用QFII制度，先引進少數資本雄厚、經營歷史久遠、操作經驗豐富、富有理性投資戰(zhàn)略的外資機構進入我國的證券市場是大有裨益的?！ ?三)QFII所帶來的積極作用 ，穩(wěn)定證券市場的局勢 以我國臺灣為例，除了在1997年亞洲金融危機期間外，QFII對臺股都是買超。由于他們被認為是經驗豐富且富于理性的投資者，其購買的股票往往受到其他投資者特別是中小投資者的追捧和青睞，從而激勵了島內外對持有臺股的信心。在1997—1998年的金融危機中，由于大部分QFII投資者堅持長期投資的理性觀念，在危機中沒有太大的買賣動作，才使臺灣股市大體上保持了穩(wěn)定，躲過了席卷東南亞的金融風暴。2000年以后，盡管臺灣股市熊市綿綿，股指點數屢創(chuàng)歷史新低記錄，QFII的資金流出也很少，而且還是持續(xù)買進，對市場起到了持續(xù)穩(wěn)定的作用 [2]?！ ∥覈鴥鹊刈C券市場上的投資者目前仍以中小散戶為主體。大部分中小散戶在買賣證券時的特點是:缺乏理性分析，愛跟風起哄，投機心理嚴重，很少長期投資，大都抱著賺一把就走的心理。因為散戶的資金投入很小，要想迅速獲利最好的辦法莫如做短線投機。同時，散戶缺乏對市場的有效分析能力，對買入的證券潛力到底有多大沒有準確的認知，所以只能去跟風。散戶占主體的證券市場必定是一個穩(wěn)定性差、極易波動起伏的市場，而這樣的市場對整個經濟是沒有好處的。實力雄厚的機構投資者由于資本雄厚，經得起證券價格升降的折騰，擁有專業(yè)的證券分析家，能從長計議作出最優(yōu)的選擇。臺灣證券市場在引入QFII制度前與內地相仿，散戶交易額占97%，機構投資者只有3%，引入QFII制度后，%，提高了4倍多 [3]。這些實力雄厚的機構投資者就成了臺灣證券市場的中流砥柱，也成了廣大散戶的風向標?？梢韵胍姡琎FII制度在我國內地證券市場也可能帶來同樣的效應，QFII機構投資者和國內機構投資者同樣會理性指引散戶的投資方向，形成較為穩(wěn)定的市場，而不是大起大落后熊市綿綿的市場?！ 皟r值投資”理念，活躍市場交易 股票價格說到底是上市公司價值的反映，價值規(guī)律決定了價格不可能長期偏離價值。股票價格一漲千里和一落千里都是一種不正常的、病態(tài)的現(xiàn)象。作為一個新興市場，我國內地證券市場長期以來一直呈現(xiàn)“雙高”的特征，即高市盈率、高換手率，市場投機氣氛濃厚，炒作之風盛行。QFII實施之后，這種資本市場的“雙高”癥狀將逐步降溫，證券市場將逐步趨于理性。從周邊情況來看，臺灣在QFII實施后，股票市盈率和國際逐漸接軌，(幾乎是當時紐約和倫敦市場的2倍)降到2001年10月與紐約和倫敦的市盈率十分接近的水平，而換手率也在1991年實施QFII制度后迅速降低。此外，隨著上市公司市盈率的降低，國內市場的整體投資價值將會凸現(xiàn)，市場長期向好的格局將逐步確立。從韓國、中國臺灣、印度在實施QFII制度后的情況看，證券市場對此制度均顯現(xiàn)出積極反應，三地市場在實施QFII制度16周后股價顯著推高。而韓國股市在引入QFII制度5年內暴漲了5倍之多 [4]?！ ?，推動我國證券市場國際化 我國目前的證券市場與國際證券市場的關聯(lián)度并不高，尚不能夠成為反映國際經濟的晴雨表。這與我國經濟日益融入世界的大形勢是不相匹配的，有鑒于此，筆者認為，將在國際證券市場上縱橫馳騁多年、實力雄厚且操作經驗豐富的QFII引入我國第3期證券市場，使其在此做長期投資，有利于我國投資者熟悉國際資本運作的游戲規(guī)則，積累應對各種風險的經驗。引入QFII，等于找到教學經驗豐
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